Αυξημένες πιθανότητες για αναβάθμιση από τον S&Ρ έχει και η Πορτογαλία (70%), ενώ στο 60% είναι οι πιθανότητες αναβάθμισης της Κύπρου από τη Moody's
Τις μεγαλύτερες πιθανότητες, στο 90%, για πιθανή αναβάθμιση εντός του 2019 διαθέτει η ελληνική οικονομία, στην Ευρωζώνη, σύμφωνα με την JP Morgan.
Ειδικότερα, στην τελευταία 8σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "2019 Euro area rating analysis" (Ανάλυση για τις αξιολογήσεις της Ευρωζώνης το 2019) που σας παρουσιάζει το bankingnews.gr, η Ελλάδα έχει 90% πιθανότητες αναβάθμισης από τους Standard & Poor's, Moody's και DBRS, ενώ οι πιθανότητες αναβάθμισης από την Fitch εκτιμάται ότι είναι στο 50%.
Επίσης αυξημένες πιθανότητες για αναβάθμιση από τον S&Ρ έχει και η Πορτογαλία (70%), ενώ στο 60% είναι οι πιθανότητες αναβάθμισης της Κύπρου από τη Moody's.
Όπως επισημαίνει η JP Morgan, το 2018, οι αξιολογήσεις ήταν ένας σημαντικός παράγοντας της αγοράς: οι αναβαθμίσεις ενίσχυσαν ιδιαίτερα την Ισπανία κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, ενώ η Ιταλία υπέφερε κατά περιόδους από ανησυχίες πιθανών υποβαθμίσεων κάτω του επενδυτικού βαθμού.
Ο πίνακας 1 δείχνει την πιθανότητα των ενεργειών αξιολόγησης το 2019:
- Σε γενικές γραμμές, η τάση είναι για αναβαθμίσεις και όχι υποβαθμίσεις, αντανακλώντας τις προοπτικές της οικονομίας και την αισιόδοξη παγκόσμια μακροοικονομική προοπτική.
- Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα περαιτέρω αναβάθμισης χωρών με χαμηλή βαθμολογία, όπως η Κύπρος και η Ελλάδα.
Εκτός από αυτές, υπάρχει περιορισμένος χώρος για αναβαθμίσεις σε άλλες χώρες, εκτός της Αυστρίας (Fitch), της Ιρλανδίας (Moody's) και της Πορτογαλίας (S & P).
- Οποιαδήποτε τέτοια αναβάθμιση δεν θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα σημαντική από την πλευρά της αγοράς, κατά την άποψη της JP Morgan.
- Μετά την έγκριση του αναθεωρημένου προϋπολογισμού, η JP Morgan δίνει περίπου 30% πιθανότητα υποβάθμισης της βαθμολογίας της Ιταλίας από τον S&P ή τη Fitch, αλλά και ένα 10% μιας υποβάθμισης κάτω από τον επενδυτικό βαθμό από την Moody's, αντανακλώντας περισσότερο τους παγκόσμιους κινδύνους σε σχέση με τις εγχώριες εξελίξεις.
Ο πίνακας 2 δείχνει τις τρέχουσες εκτιμήσεις και τις αλλαγές αλλαγές του 2018.
Πέρυσι, οι δράσεις αξιολόγησης ήταν θετικές με εξαίρεση την Ιταλία.
Στον πυρήνα, η Αυστρία, η Φινλανδία και η Γαλλία είχαν θετικές προοπτικές ακόμα κι αν το Βέλγιο, η Γερμανία, η Ιρλανδία και οι Κάτω Χώρες δεν είδαν καμία αλλαγή.
Στην περιφέρεια, η Κύπρος, η Ελλάδα (ιδιαίτερα), η Πορτογαλία και η Ισπανία έλαβαν αναβαθμίσεις αξιολόγησης, ενώ ο S&P μετέφερε τη Σλοβενία σε θετικές προοπτικές.
Η Ιταλία υποβαθμίστηκε μία βαθμίδα από την Moody's, αλλά με σταθερή προοπτική, ενώ ο S&P και η Fitch άλλαξαν τις προοπτικές της σε αρνητικές.
Στο σχήμα 4 παρουσιάζεται το ημερολόγιο αξιολογήσεων 2019.
Επισημαίνεται:
- 4 Ιανουαρίου, 22 Φεβρουαρίου, 15 Μαρτίου, 26 Απριλίου: Αξίζει πάντα να δοθεί προσοχή στην Ιταλία.
Η αναθεώρηση του DBRS για την Ιταλία θα δώσει την πρώτη ένδειξη του τρόπου με τον οποίο οι οργανισμοί βλέπουν την μείωση των στόχων για το έλλειμμα.
Αργότερα στο το δεύτερο εξάμηνο, οι άλλοι οίκοι αξιολόγησης θα παρέχουν ενημερώσεις.
- 18 Ιανουαρίου: Η Αυστρία και η Ελλάδα ενδέχεται να αναβαθμιστούν από την Fitch και τον S&P, αντίστοιχα.
- 15 Μαρτίου, 22 Μαρτίου: Η Πορτογαλία και η Ισπανία ενδέχεται να αναβαθμιστούν από τον S&P (πιθανότερο είναι για την πρώτη και όχι για τη δεύτερη)
- 26 Απριλίου: Ο S&P και η Fitch θα αξιολογήσουν το Ηνωμένο Βασίλειο μετά τις εξελίξεις για το Brexit.
Η έξοδος είναι πιθανό να προκαλέσει υποβάθμιση.
- 17 και 31 Μαΐου: Παρόλο που οι προοπτικές της Ιρλανδίας είναι σταθερές και για τους τέσσερις οίκους αξιολόγησης, η JP Morgan αναμένει τουλάχιστον μεταβολές προς το θετικό για τις προοπτικές, εάν αποφευχθεί ένα σκληρό Brexit.
Πώς συγκρίνουν οι οίκοι αξιολόγησης;
Οι πίνακες 5 και 6 συγκρίνουν τους οίκους αξιολόγησης από ιστορική άποψη.
Η ανάλυση έγινε με βάση τις αξιολογήσεις 13 χωρών.
Έτσι:
- Με βάση τη σταθμισμένη βάση, η Moody's παρουσίασε ελάχιστη βελτίωση τα τελευταία πέντε χρόνια και είναι πιο αρνητική από τις S&P και Fitch κατά περίπου μισή βαθμίδα.
Ωστόσο, στην κρίση της ευρωζώνης, η Moody's ήταν η πιο αισιόδοξη, ακολουθούμενη από την Fitch.
- Σε μη σταθμισμένη βάση, η τάση βελτίωσης των αξιολογήσεων είναι περισσότερο εμφανής για όλους τους οίκου, αντανακλώντας τη σειρά των αναβαθμίσεων αξιολόγησης στις μικρότερες περιφερειακές χώρες.
- Αν συμπεριληφθούν οι προοπτικές, το χάσμα μεταξύ του Moody's και άλλων οίκων περιορίζεται ελαφρώς με σταθμισμένη βάση αλλά όχι σε μη σταθμισμένη βάση.
Οι πίνακες 7 και 8 δείχνουν ότι η διασπορά αξιολόγησης ανά χώρα μετράται ως η διαφορά μεταξύ της καλύτερης και της χειρότερης βαθμολογίας των τριών οίκων.
- Στις χώρες του πυρήνα, η διασπορά είναι μέτρια, με ένα μέγιστο χάσμα ενός βαθμού.
- Στην περιφέρεια, η διασπορά της αξιολόγησης έχει βελτιωθεί ελάχιστα τα τελευταία πέντε χρόνια, αλλά η απόκλιση διατηρείται σε ορισμένες χώρες όπως η Ελλάδα, η Σλοβενία ή η Κύπρος.
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, στην τελευταία 8σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "2019 Euro area rating analysis" (Ανάλυση για τις αξιολογήσεις της Ευρωζώνης το 2019) που σας παρουσιάζει το bankingnews.gr, η Ελλάδα έχει 90% πιθανότητες αναβάθμισης από τους Standard & Poor's, Moody's και DBRS, ενώ οι πιθανότητες αναβάθμισης από την Fitch εκτιμάται ότι είναι στο 50%.
Επίσης αυξημένες πιθανότητες για αναβάθμιση από τον S&Ρ έχει και η Πορτογαλία (70%), ενώ στο 60% είναι οι πιθανότητες αναβάθμισης της Κύπρου από τη Moody's.
Όπως επισημαίνει η JP Morgan, το 2018, οι αξιολογήσεις ήταν ένας σημαντικός παράγοντας της αγοράς: οι αναβαθμίσεις ενίσχυσαν ιδιαίτερα την Ισπανία κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, ενώ η Ιταλία υπέφερε κατά περιόδους από ανησυχίες πιθανών υποβαθμίσεων κάτω του επενδυτικού βαθμού.
- Σε γενικές γραμμές, η τάση είναι για αναβαθμίσεις και όχι υποβαθμίσεις, αντανακλώντας τις προοπτικές της οικονομίας και την αισιόδοξη παγκόσμια μακροοικονομική προοπτική.
- Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα περαιτέρω αναβάθμισης χωρών με χαμηλή βαθμολογία, όπως η Κύπρος και η Ελλάδα.
Εκτός από αυτές, υπάρχει περιορισμένος χώρος για αναβαθμίσεις σε άλλες χώρες, εκτός της Αυστρίας (Fitch), της Ιρλανδίας (Moody's) και της Πορτογαλίας (S & P).
- Οποιαδήποτε τέτοια αναβάθμιση δεν θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα σημαντική από την πλευρά της αγοράς, κατά την άποψη της JP Morgan.
- Μετά την έγκριση του αναθεωρημένου προϋπολογισμού, η JP Morgan δίνει περίπου 30% πιθανότητα υποβάθμισης της βαθμολογίας της Ιταλίας από τον S&P ή τη Fitch, αλλά και ένα 10% μιας υποβάθμισης κάτω από τον επενδυτικό βαθμό από την Moody's, αντανακλώντας περισσότερο τους παγκόσμιους κινδύνους σε σχέση με τις εγχώριες εξελίξεις.
Πέρυσι, οι δράσεις αξιολόγησης ήταν θετικές με εξαίρεση την Ιταλία.
Στον πυρήνα, η Αυστρία, η Φινλανδία και η Γαλλία είχαν θετικές προοπτικές ακόμα κι αν το Βέλγιο, η Γερμανία, η Ιρλανδία και οι Κάτω Χώρες δεν είδαν καμία αλλαγή.
Στην περιφέρεια, η Κύπρος, η Ελλάδα (ιδιαίτερα), η Πορτογαλία και η Ισπανία έλαβαν αναβαθμίσεις αξιολόγησης, ενώ ο S&P μετέφερε τη Σλοβενία σε θετικές προοπτικές.
Η Ιταλία υποβαθμίστηκε μία βαθμίδα από την Moody's, αλλά με σταθερή προοπτική, ενώ ο S&P και η Fitch άλλαξαν τις προοπτικές της σε αρνητικές.
Στο σχήμα 4 παρουσιάζεται το ημερολόγιο αξιολογήσεων 2019.
Επισημαίνεται:
- 4 Ιανουαρίου, 22 Φεβρουαρίου, 15 Μαρτίου, 26 Απριλίου: Αξίζει πάντα να δοθεί προσοχή στην Ιταλία.
Η αναθεώρηση του DBRS για την Ιταλία θα δώσει την πρώτη ένδειξη του τρόπου με τον οποίο οι οργανισμοί βλέπουν την μείωση των στόχων για το έλλειμμα.
Αργότερα στο το δεύτερο εξάμηνο, οι άλλοι οίκοι αξιολόγησης θα παρέχουν ενημερώσεις.
- 18 Ιανουαρίου: Η Αυστρία και η Ελλάδα ενδέχεται να αναβαθμιστούν από την Fitch και τον S&P, αντίστοιχα.
- 15 Μαρτίου, 22 Μαρτίου: Η Πορτογαλία και η Ισπανία ενδέχεται να αναβαθμιστούν από τον S&P (πιθανότερο είναι για την πρώτη και όχι για τη δεύτερη)
- 26 Απριλίου: Ο S&P και η Fitch θα αξιολογήσουν το Ηνωμένο Βασίλειο μετά τις εξελίξεις για το Brexit.
Η έξοδος είναι πιθανό να προκαλέσει υποβάθμιση.
- 17 και 31 Μαΐου: Παρόλο που οι προοπτικές της Ιρλανδίας είναι σταθερές και για τους τέσσερις οίκους αξιολόγησης, η JP Morgan αναμένει τουλάχιστον μεταβολές προς το θετικό για τις προοπτικές, εάν αποφευχθεί ένα σκληρό Brexit.
Πώς συγκρίνουν οι οίκοι αξιολόγησης;
Οι πίνακες 5 και 6 συγκρίνουν τους οίκους αξιολόγησης από ιστορική άποψη.
Η ανάλυση έγινε με βάση τις αξιολογήσεις 13 χωρών.
Έτσι:
- Με βάση τη σταθμισμένη βάση, η Moody's παρουσίασε ελάχιστη βελτίωση τα τελευταία πέντε χρόνια και είναι πιο αρνητική από τις S&P και Fitch κατά περίπου μισή βαθμίδα.
Ωστόσο, στην κρίση της ευρωζώνης, η Moody's ήταν η πιο αισιόδοξη, ακολουθούμενη από την Fitch.
- Σε μη σταθμισμένη βάση, η τάση βελτίωσης των αξιολογήσεων είναι περισσότερο εμφανής για όλους τους οίκου, αντανακλώντας τη σειρά των αναβαθμίσεων αξιολόγησης στις μικρότερες περιφερειακές χώρες.
- Αν συμπεριληφθούν οι προοπτικές, το χάσμα μεταξύ του Moody's και άλλων οίκων περιορίζεται ελαφρώς με σταθμισμένη βάση αλλά όχι σε μη σταθμισμένη βάση.
Οι πίνακες 7 και 8 δείχνουν ότι η διασπορά αξιολόγησης ανά χώρα μετράται ως η διαφορά μεταξύ της καλύτερης και της χειρότερης βαθμολογίας των τριών οίκων.
- Στις χώρες του πυρήνα, η διασπορά είναι μέτρια, με ένα μέγιστο χάσμα ενός βαθμού.
- Στην περιφέρεια, η διασπορά της αξιολόγησης έχει βελτιωθεί ελάχιστα τα τελευταία πέντε χρόνια, αλλά η απόκλιση διατηρείται σε ορισμένες χώρες όπως η Ελλάδα, η Σλοβενία ή η Κύπρος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών