Οι επενδυτές με ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο μετοχών και ομολόγων (συνήθως σε αναλογία 60/40) επιβαρύνονται με απροσδόκητα μεγάλες απώλειες, χωρίς να υπάρχει μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνου.
Ένας από τους στενότερους συσχετισμούς μεταξύ των κύριων επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων ήταν αυτός μεταξύ μετοχών και ομολόγων.
Αλλά αυτό έχει ανατραπεί αναφέρει σε ανάλυση της η Deutsche Bank.
Η ιστορική σχέση μεταξύ μετοχών και ομολόγων διαλύεται, «κάτι είναι λάθος» στις αγορές, καθώς θα μπορούσε να αποτελέσει μεγάλο κίνδυνο για τους επενδυτές που κατέχουν κρατικά ομόλογα ελπίζοντας ότι θα αντισταθμίσουν τους κινδύνους στις μετοχές.
Δεν αποτελεί μυστικό ότι οι τιμές των ομολόγων και οι μετοχές είναι αντιστρόφως συσχετιζόμενα ή τουλάχιστον αυτό ισχύει σε κανονικές περιόδους, αλλά όλα αυτά άλλαξαν το 2018 καθώς οι τιμές των ομολόγων απέτυχαν σε μεγάλο βαθμό να αντικατοπτρίζουν την πτώση των μετοχών.
Αυτό που είναι ασφαλές να πούμε είναι ότι υπάρχει κάτι που οδηγεί τις μετοχές χαμηλότερα, κάτι που όμως δεν επηρεάζει τα επιτόκια στα ομόλογα ή υπάρχει κάτι που διατηρεί τις αποδόσεις των ομολόγων υψηλά, γεγονός που δεν επηρεάζει τις μετοχές.
Αυτή η κατανομή συσχετισμού έχει υποτιμήσει την κατάσταση της αγοράς ομολόγων ως ασφαλές καταφύγιο.
Αυτή η "αποτυχία" συσχέτισης κατεγράφη χθες παρά την άνοδο ρεκόρ της Dow Jones, οι αποδόσεις των ομολόγων πραγματοποίησαν μια πολύ μέτρια κίνηση, κινούμενες υψηλότερα.
Όπως έχει αναλυθεί το rebalancing δηλαδή η αναδιάρθρωση στις ΗΠΑ από pension funds από ασφαλιστικά ταμεία που πωλούν έως 57 δισεκ. δολάρια σε ομόλογα για να αγοράσουν έως 64 δισεκ. δολάρια σε μετοχές ήταν η αιτία του ράλι το οποίο ήταν πρόσκαιρο και τεχνικό.
Με βάση την Deutsche bank τα τελευταία 5 χρόνια η συσχέτιση των αποδόσεων των ομολόγων και των μετοχών στον S&P 500 ήταν πολύ υψηλή
Ωστόσο το 2018 και ειδικά προς τα τέλη της χρονιάς όλα άλλαξαν.
Οι επενδυτές με ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο μετοχών και ομολόγων (συνήθως σε αναλογία 60/40) επιβαρύνονται με απροσδόκητα μεγάλες απώλειες, χωρίς να υπάρχει μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνου.
Τι κρύβεται πίσω από αυτή την περίεργη απόκλιση;
Σύμφωνα με την Deutsche bank, η ασυνήθιστη αδυναμία των ομολόγων μπορεί να αποδίδεται στους διαχειριστές ομολόγων που άρχισαν να βλέπουν μια σταδιακή αύξηση των μεγεθών των δημοπρασιών, αφού ο πρόεδρος Trump υπέγραψε φορολογικές περικοπές, αυξάνοντας τα ελλείμματα τα οποία πρέπει να χρηματοδοτηθούν.
Αυτό μπορεί να έχει ωθήσει τις αποδόσεις των ομολόγων υψηλότερα το 2018, όταν θα έπρεπε να έχουν υποχωρήσει μαζί με τις μετοχές.
Το 2018 η Wall πλην του τελευταίου διαστήματος σημείωνε ράλι, ωστόσο εσχάτως όχι μόνο έχασε όλα τα κέρδη του 2018 αλλά υποχωρεί σχεδόν 18% με 20%.
«Αυτό που συνέβη τον Ιανουάριο του 2018 ήταν ότι η μείωση του εταιρικού φόρου έπρεπε να χρηματοδοτηθεί από μια σημαντική αύξηση της προσφοράς του δημοσίου και ίσως ο λόγος για τον οποίο τα μακροπρόθεσμα επιτόκια παραμένουν τόσο υψηλά είναι επειδή η αγορά αρχίζει να τιμολογεί υψηλά το κρατικό ρίσκο στις ΗΠΑ.
Αυτή η απόκλιση μετοχών και ομολόγων θα διατηρηθεί οπότε οι επενδυτές θα συνεχίσουν να καταγράφουν ζημίες.
www.bankingnews.gr
Αλλά αυτό έχει ανατραπεί αναφέρει σε ανάλυση της η Deutsche Bank.
Η ιστορική σχέση μεταξύ μετοχών και ομολόγων διαλύεται, «κάτι είναι λάθος» στις αγορές, καθώς θα μπορούσε να αποτελέσει μεγάλο κίνδυνο για τους επενδυτές που κατέχουν κρατικά ομόλογα ελπίζοντας ότι θα αντισταθμίσουν τους κινδύνους στις μετοχές.
Δεν αποτελεί μυστικό ότι οι τιμές των ομολόγων και οι μετοχές είναι αντιστρόφως συσχετιζόμενα ή τουλάχιστον αυτό ισχύει σε κανονικές περιόδους, αλλά όλα αυτά άλλαξαν το 2018 καθώς οι τιμές των ομολόγων απέτυχαν σε μεγάλο βαθμό να αντικατοπτρίζουν την πτώση των μετοχών.
Αυτό που είναι ασφαλές να πούμε είναι ότι υπάρχει κάτι που οδηγεί τις μετοχές χαμηλότερα, κάτι που όμως δεν επηρεάζει τα επιτόκια στα ομόλογα ή υπάρχει κάτι που διατηρεί τις αποδόσεις των ομολόγων υψηλά, γεγονός που δεν επηρεάζει τις μετοχές.
Αυτή η κατανομή συσχετισμού έχει υποτιμήσει την κατάσταση της αγοράς ομολόγων ως ασφαλές καταφύγιο.
Αυτή η "αποτυχία" συσχέτισης κατεγράφη χθες παρά την άνοδο ρεκόρ της Dow Jones, οι αποδόσεις των ομολόγων πραγματοποίησαν μια πολύ μέτρια κίνηση, κινούμενες υψηλότερα.
Όπως έχει αναλυθεί το rebalancing δηλαδή η αναδιάρθρωση στις ΗΠΑ από pension funds από ασφαλιστικά ταμεία που πωλούν έως 57 δισεκ. δολάρια σε ομόλογα για να αγοράσουν έως 64 δισεκ. δολάρια σε μετοχές ήταν η αιτία του ράλι το οποίο ήταν πρόσκαιρο και τεχνικό.
Με βάση την Deutsche bank τα τελευταία 5 χρόνια η συσχέτιση των αποδόσεων των ομολόγων και των μετοχών στον S&P 500 ήταν πολύ υψηλή
Ωστόσο το 2018 και ειδικά προς τα τέλη της χρονιάς όλα άλλαξαν.
Οι επενδυτές με ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο μετοχών και ομολόγων (συνήθως σε αναλογία 60/40) επιβαρύνονται με απροσδόκητα μεγάλες απώλειες, χωρίς να υπάρχει μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνου.
Τι κρύβεται πίσω από αυτή την περίεργη απόκλιση;
Σύμφωνα με την Deutsche bank, η ασυνήθιστη αδυναμία των ομολόγων μπορεί να αποδίδεται στους διαχειριστές ομολόγων που άρχισαν να βλέπουν μια σταδιακή αύξηση των μεγεθών των δημοπρασιών, αφού ο πρόεδρος Trump υπέγραψε φορολογικές περικοπές, αυξάνοντας τα ελλείμματα τα οποία πρέπει να χρηματοδοτηθούν.
Αυτό μπορεί να έχει ωθήσει τις αποδόσεις των ομολόγων υψηλότερα το 2018, όταν θα έπρεπε να έχουν υποχωρήσει μαζί με τις μετοχές.
Το 2018 η Wall πλην του τελευταίου διαστήματος σημείωνε ράλι, ωστόσο εσχάτως όχι μόνο έχασε όλα τα κέρδη του 2018 αλλά υποχωρεί σχεδόν 18% με 20%.
«Αυτό που συνέβη τον Ιανουάριο του 2018 ήταν ότι η μείωση του εταιρικού φόρου έπρεπε να χρηματοδοτηθεί από μια σημαντική αύξηση της προσφοράς του δημοσίου και ίσως ο λόγος για τον οποίο τα μακροπρόθεσμα επιτόκια παραμένουν τόσο υψηλά είναι επειδή η αγορά αρχίζει να τιμολογεί υψηλά το κρατικό ρίσκο στις ΗΠΑ.
Αυτή η απόκλιση μετοχών και ομολόγων θα διατηρηθεί οπότε οι επενδυτές θα συνεχίσουν να καταγράφουν ζημίες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών