Η πολιτική αναταραχή στη Γερμανία έρχεται την ώρα που η ΕΚΤ αποσύρει την υποστήριξη της, ενώ η οικονομία της Ευρωζώνης φαίνεται ξανά πιο ευάλωτη
Η αποχώρηση της Angela Merkel από τη γερμανική πολιτική σκηνή ενισχύει το bearish σενάριο για τις αγορές της Ευρωζώνης, τονίζει η Bank of America Merrill Lynch, η οποία εφιστά την προσοχή στους επενδυτές να μην παρακολουθούν μόνο τις εξελίξεις σε Ιταλία και Ηνωμένο Βασιλείο.
Σύμφωνα με την BofA ML, η ανακοίνωση της Angela Merkel να μην διεκδικήσει την ηγεσία του κόμματος κόμμα των Χριστιανοδημοκρατών (CDU) στο συνέδριο στις 6-8 Δεκεμβρίου έχει ανυψώσει την γερμανική πολιτική ευαισθησία στο ραντάρ των επενδυτών.
Οι ερωτήσεις των επενδυτών είναι για 1) τις συνέπειες στη θέση της καγκελαρίου, 2) τον κίνδυνοςπρόωρων εκλογών 3) τη δημοσιονομική πολιτική και 4) τη ζώνη του ευρώ.
Για την BofA παραμένει το σενάριο γύρω από πιθανές νέες εκλογές αμετάβλητο.
Οι κίνδυνοι διάλυσης του συνασπισμού είναι υψηλότεροι το προσεχές καλοκαίρι, μετά τις ευρωεκλογές και πριν τις εκλογές στα ανατολικά γερμανικά κρατίδια τον Σεπτέμβριο / Οκτώβριο.
Οι νέες εκλογές θα μπορούσαν στη συνέχεια να πραγματοποιηθούν το δεύτερο εξάμηνο του 2019, με το νέο υποψήφιο για το CDU.
Αυτό θα έχει συνέπειες για την Ευρώπη, ανεξάρτητα από τις εσωτερικές συζητήσεις του CDU.
Διότι την ίδια ώρα, η ΕΚΤ αποσύρει την υποστήριξη της, ενώ η οικονομία της Ευρωζώνης φαίνεται ξανά πιο ευάλωτη.
Ταυτόχρονα, η γερμανική πολιτική γίνεται όλο και πιο εσωτερική, με λιγότερο πολιτικό κεφάλαιο και χρόνο για την Ευρώπη και λιγότερο ισχυρή ηγεσία.
Αυτό, για τη BofA, προσθέτει περισσότερες πιθανότητες στο bearish σενάριο της ευρωζώνης, με τις προοπτικές να υποτιμηθούντα από τις αγορές, καθώς η προσοχή παραμένει στην Ιταλία και το Brexit.
Ευρώπη, ποια Ευρώπη; Η πολιτική εστίαση έχει στραφεί σε εγχώρια ζητήματα
Οι επενδυτές επικεντρώνονται στην Ιταλία και το Brexit, χωρίς να παρακολουθούν ιδιαίτερα τη Γερμανία.
Και αυτό διότι γνωρίζουν ότι τα γερμανικά δημόσια οικονομικά ελέγχονται σε μεγάλο βαθμό από συνταγματικούς κανόνες.
Αυτό σημαίνει ότι η πολιτική στάση είναι συμβιβαστική, χωρίς αλλαγές.
Δεν υπάρχει σκληρή προθεσμία για αλλαγή, τουλάχιστον όχι πέρα από τον κανονικό κύκλο των εκλογών.
Και αν και εμφανίστηκε ένα λαϊκιστικό κόμμα, η οργάνωση της Γερμανίας ευνοεί τον συνασπισμό και επομένως τους συμβιβασμούς.
Εντούτοις, η BofA εκτιμά ότι η γερμανική πολιτική έχει σημασία και μπορεί να προκληθεί ξαφνική κλιμάκωση των εντάσεων.
Οι εξελίξεις κατά την τελευταία δεκαετία δημιούργησαν την εκτίμηση ότι η ηγεσία της Merkel θα ήταν σταθερή, προβλέψιμη και με επαρκές πολιτικό κεφάλαιο για να εξασφαλίσει την κοινοβουλευτική πλειοψηφία για τη διάσωση στη ζώνη του ευρώ σε περίπτωση έκτακτης ανάγκης.
Στη χειρότερη περίπτωση, η Γερμανία μπορεί ακόμη και να έχει ηπιότερη στάση, σε αντίθεση με το αίτημά για δημοσιονομικό έλεγχο.
Αυτή η υπόθεση μπορεί να είναι λιγότερο ανθεκτική όμως τώρα.
Η εξουσία της Merkel στο κόμμα της φαίνεται σήμερα πιο περιορισμένη.
Η προσέγγισή της εμπίπτει σε μεγαλύτερο κοινοβουλευτικό έλεγχο σε ολόκληρο το πολιτικό φάσμα.
Ωστόσο, το πολιτικό κεφάλαιο και ο διαθέσιμος χρόνος για τα θέματα της ευρωζώνης είναι σημαντικά σήμερα, καθώς οι εγχώριες προκλήσεις έχουν επιδεινωθεί.
Τα κύρια θέματα των εκλογών στη Βαυαρία ήταν η εκπαίδευση, η προσιτή στέγαση, το περιβάλλον και η προσφυγική πολιτική.
Γι' αυτό το λόγο, εάν υπάρξουν πρόωρες εκλογές το β΄ 6μηνο του έτους, το αποτέλεσμα των εκλογών είναι ιδιαίτερα αβέβαιο.
Στην παρούσα συγκυρία,η πλειοψηφία για οποιονδήποτε συνασπισμό φαίνεται δύσκολο να επιτευχθεί.
Το βασικό διακύβευμα είναι ότι οι συμμαχίες σημαίνουν συμβιβασμό και ασφάλιση έναντι ακραίων αποτελεσμάτων.
Όπως συνέβη και στην Ιταλία.
Η διαφορά είναι ότι η Γερμανία έχει μόνο ένα λαϊκιστικό κόμμα σήμερα.
Αν και το ποσοστό τους έχει ανέλθει στο 14-18% στις πρόσφατες ομοσπονδιακές δημοσκοπήσεις (έναντι 12,6% στις τελευταίες εκλογές), το μεγαλύτερο μέρος των ψήφων παραμένει με συμβατικά κόμματα.
Ακόμα, η επιλογή για ένα άλλο μεγάλο συνασπισμό GroKo φαίνεται να ξεθωριάζει - το CDU / CSU και το SPD δεν θα είναι πλέον σε θέση να σχηματίσουν πλειοψηφία αν διεξάγονταν σήμερα εκλογές.
Και αν ο επόμενος υποψήφιος του CDU / CSU προέρχεται από τον πιο συμβατικό κεντροδεξιό κλάδο του κόμματος θα σήμαινε πιθανώς ότι οι κόκκινες γραμμές στις διαπραγματεύσεις για τη ζώνη του ευρώ (δηλ. έμφαση στον μηχανισμό δημοσιονομικού ελέγχου, πολύ περιορισμένη κατανομή των κινδύνων) θα μπορούσαν να γίνουν ακόμα πιο δύσκολες και άκαμπτες από ό, τι φαίνεται είναι σήμερα, ανεξάρτητα από τον εταίρο του συνασπισμού.
Με άλλα λόγια, η γερμανική πολιτική έχει γίνει λιγότερο προβλέψιμη την ίδια στιγμή που τα αδύναμα σημεία της ευρωζώνης επανεμφανίζονται, η ΕΚΤ αποσύρει τα κίνητρα πολιτικής και οι κίνδυνοι για τις προοπτικές ανάπτυξης μοιάζουν να αυξάνονται.
Για την BofA οι πολιτικές επιπλοκές της Γερμανίας δεν μπορούν να επηρεάσουν τη γερμανική ανάπτυξη των προοπτικών των δημόσιων οικονομικών.
Αλλά προσθέτουν σε ένα γενικά αβέβαιο περιβάλλον για την Ευρώπη, πέρα από τις εξελίξεις στην περιφέρεια.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με την BofA ML, η ανακοίνωση της Angela Merkel να μην διεκδικήσει την ηγεσία του κόμματος κόμμα των Χριστιανοδημοκρατών (CDU) στο συνέδριο στις 6-8 Δεκεμβρίου έχει ανυψώσει την γερμανική πολιτική ευαισθησία στο ραντάρ των επενδυτών.
Οι ερωτήσεις των επενδυτών είναι για 1) τις συνέπειες στη θέση της καγκελαρίου, 2) τον κίνδυνοςπρόωρων εκλογών 3) τη δημοσιονομική πολιτική και 4) τη ζώνη του ευρώ.
Για την BofA παραμένει το σενάριο γύρω από πιθανές νέες εκλογές αμετάβλητο.
Οι κίνδυνοι διάλυσης του συνασπισμού είναι υψηλότεροι το προσεχές καλοκαίρι, μετά τις ευρωεκλογές και πριν τις εκλογές στα ανατολικά γερμανικά κρατίδια τον Σεπτέμβριο / Οκτώβριο.
Οι νέες εκλογές θα μπορούσαν στη συνέχεια να πραγματοποιηθούν το δεύτερο εξάμηνο του 2019, με το νέο υποψήφιο για το CDU.
Αυτό θα έχει συνέπειες για την Ευρώπη, ανεξάρτητα από τις εσωτερικές συζητήσεις του CDU.
Διότι την ίδια ώρα, η ΕΚΤ αποσύρει την υποστήριξη της, ενώ η οικονομία της Ευρωζώνης φαίνεται ξανά πιο ευάλωτη.
Ταυτόχρονα, η γερμανική πολιτική γίνεται όλο και πιο εσωτερική, με λιγότερο πολιτικό κεφάλαιο και χρόνο για την Ευρώπη και λιγότερο ισχυρή ηγεσία.
Αυτό, για τη BofA, προσθέτει περισσότερες πιθανότητες στο bearish σενάριο της ευρωζώνης, με τις προοπτικές να υποτιμηθούντα από τις αγορές, καθώς η προσοχή παραμένει στην Ιταλία και το Brexit.
Ευρώπη, ποια Ευρώπη; Η πολιτική εστίαση έχει στραφεί σε εγχώρια ζητήματα
Οι επενδυτές επικεντρώνονται στην Ιταλία και το Brexit, χωρίς να παρακολουθούν ιδιαίτερα τη Γερμανία.
Και αυτό διότι γνωρίζουν ότι τα γερμανικά δημόσια οικονομικά ελέγχονται σε μεγάλο βαθμό από συνταγματικούς κανόνες.
Αυτό σημαίνει ότι η πολιτική στάση είναι συμβιβαστική, χωρίς αλλαγές.
Δεν υπάρχει σκληρή προθεσμία για αλλαγή, τουλάχιστον όχι πέρα από τον κανονικό κύκλο των εκλογών.
Και αν και εμφανίστηκε ένα λαϊκιστικό κόμμα, η οργάνωση της Γερμανίας ευνοεί τον συνασπισμό και επομένως τους συμβιβασμούς.
Εντούτοις, η BofA εκτιμά ότι η γερμανική πολιτική έχει σημασία και μπορεί να προκληθεί ξαφνική κλιμάκωση των εντάσεων.
Οι εξελίξεις κατά την τελευταία δεκαετία δημιούργησαν την εκτίμηση ότι η ηγεσία της Merkel θα ήταν σταθερή, προβλέψιμη και με επαρκές πολιτικό κεφάλαιο για να εξασφαλίσει την κοινοβουλευτική πλειοψηφία για τη διάσωση στη ζώνη του ευρώ σε περίπτωση έκτακτης ανάγκης.
Στη χειρότερη περίπτωση, η Γερμανία μπορεί ακόμη και να έχει ηπιότερη στάση, σε αντίθεση με το αίτημά για δημοσιονομικό έλεγχο.
Αυτή η υπόθεση μπορεί να είναι λιγότερο ανθεκτική όμως τώρα.
Η εξουσία της Merkel στο κόμμα της φαίνεται σήμερα πιο περιορισμένη.
Η προσέγγισή της εμπίπτει σε μεγαλύτερο κοινοβουλευτικό έλεγχο σε ολόκληρο το πολιτικό φάσμα.
Ωστόσο, το πολιτικό κεφάλαιο και ο διαθέσιμος χρόνος για τα θέματα της ευρωζώνης είναι σημαντικά σήμερα, καθώς οι εγχώριες προκλήσεις έχουν επιδεινωθεί.
Τα κύρια θέματα των εκλογών στη Βαυαρία ήταν η εκπαίδευση, η προσιτή στέγαση, το περιβάλλον και η προσφυγική πολιτική.
Γι' αυτό το λόγο, εάν υπάρξουν πρόωρες εκλογές το β΄ 6μηνο του έτους, το αποτέλεσμα των εκλογών είναι ιδιαίτερα αβέβαιο.
Στην παρούσα συγκυρία,η πλειοψηφία για οποιονδήποτε συνασπισμό φαίνεται δύσκολο να επιτευχθεί.
Το βασικό διακύβευμα είναι ότι οι συμμαχίες σημαίνουν συμβιβασμό και ασφάλιση έναντι ακραίων αποτελεσμάτων.
Όπως συνέβη και στην Ιταλία.
Η διαφορά είναι ότι η Γερμανία έχει μόνο ένα λαϊκιστικό κόμμα σήμερα.
Αν και το ποσοστό τους έχει ανέλθει στο 14-18% στις πρόσφατες ομοσπονδιακές δημοσκοπήσεις (έναντι 12,6% στις τελευταίες εκλογές), το μεγαλύτερο μέρος των ψήφων παραμένει με συμβατικά κόμματα.
Ακόμα, η επιλογή για ένα άλλο μεγάλο συνασπισμό GroKo φαίνεται να ξεθωριάζει - το CDU / CSU και το SPD δεν θα είναι πλέον σε θέση να σχηματίσουν πλειοψηφία αν διεξάγονταν σήμερα εκλογές.
Και αν ο επόμενος υποψήφιος του CDU / CSU προέρχεται από τον πιο συμβατικό κεντροδεξιό κλάδο του κόμματος θα σήμαινε πιθανώς ότι οι κόκκινες γραμμές στις διαπραγματεύσεις για τη ζώνη του ευρώ (δηλ. έμφαση στον μηχανισμό δημοσιονομικού ελέγχου, πολύ περιορισμένη κατανομή των κινδύνων) θα μπορούσαν να γίνουν ακόμα πιο δύσκολες και άκαμπτες από ό, τι φαίνεται είναι σήμερα, ανεξάρτητα από τον εταίρο του συνασπισμού.
Με άλλα λόγια, η γερμανική πολιτική έχει γίνει λιγότερο προβλέψιμη την ίδια στιγμή που τα αδύναμα σημεία της ευρωζώνης επανεμφανίζονται, η ΕΚΤ αποσύρει τα κίνητρα πολιτικής και οι κίνδυνοι για τις προοπτικές ανάπτυξης μοιάζουν να αυξάνονται.
Για την BofA οι πολιτικές επιπλοκές της Γερμανίας δεν μπορούν να επηρεάσουν τη γερμανική ανάπτυξη των προοπτικών των δημόσιων οικονομικών.
Αλλά προσθέτουν σε ένα γενικά αβέβαιο περιβάλλον για την Ευρώπη, πέρα από τις εξελίξεις στην περιφέρεια.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών