Οι ελληνικές τράπεζες ανακοίνωσαν ικανοποιητικούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, αλλά μόνο η Alpha Bank είχε CET1 πάνω από το 8% υπό το δυσμενές σενάριο
Τα stress tests των ελληνικών τραπεζών, τα οποία ανακοινώθηκαν στις 5 Μαΐου 2018, δεν ανέδειξαν καμία ανάγκη για κεφαλαιακή ενίσχυση, παρατηρεί η Morgan Stanley.
Ειδικότερα, στην τελευταία 16σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "2018 stress test results - no capital raises" (αποτελέσματα stress test 2018 - Καμία αύξηση κεφαλαίων), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Morgan Stanley διαπιστώνει ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες ανακοίνωσαν ικανοποιητικούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, αλλά μόνο η Alpha Bank είχε CET1 πάνω από το 8% υπό το δυσμενές σενάριο.
Η Εθνική Τράπεζα είχε τη μεγαλύτερη κεφαλαιακή επίπτωση, ήτοι 9,56 π.μ., ενώ η Alpha Bank τη μικρότερη, δηλαδή 8,56 π.μ.
Όπως διαπιστώνει η Morgan Stanley, οι πρόσφατες επιδόσεις των τιμών των τραπεζικών μετοχών υποδηλώνουν ότι το θετικό αποτέλεσμα των stress tests ήταν σημαντικά προεξοφλημένο στην ελληνική αγορά.
Τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών αυξήθηκαν κατά 10-21%, με την αποτίμησή τους να διαμορφώνεται από 0.29x σε όρους P/B με βάση την εκτίμηση του 2018 σε 0.35x.
Όπως αναφέρει ο οίκος, αυτό αντικατοπτρίζει κυρίως τις προσδοκίες της αγοράς, μειώνοντας τις ανησυχίες για ένα δυνητικά αρνητικό αποτέλεσμα από τις δοκιμές αντοχής (δηλ. αύξηση κεφαλαίου).
Αυτό οφείλεται, τουλάχιστον εν μέρει, στην καθοδήγηση των τραπεζών και της ενθαρρυντικής ροής ειδήσεων.
Για παράδειγμα, η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος δήλωσε στο Reuters στις 16 Απριλίου ότι ανέμενε ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες θα περάσουν τις προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων της ΕΚΤ.
Έτσι, οι τρέχουσες τιμές των μετοχών υποδηλώνουν έλλειμμα κεφαλαίου μόνο στην Πειραιώς.
Στην ανάλυση της Morgan Stanley, η οποία χρησιμοποιεί το μοντέλο αποτίμησης Gordon με τις παραδοχές COA 11%-12% και ρυθμό ανάπτυξης 0%, προχωρά σε εκτίμηση του μεγέθους του δυνητικού κεφαλαιακού ελλείμματος λαμβάνοντας υπόψη τις προβλέψεις για το καθαρό εισόδημα του συνόλου του 2019.
Στις εκτιμήσεις αυτές βλέπει για την Πειραιώς 0,6 δισ. ευρώ, για την Alpha Bank περί ~ 0,45 δισ. ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα περί τα ~ 0,9 δισ. ευρώ.
Αυτό σημαίνει ότι το θετικό αποτέλεσμα του Σαββάτου θα πρέπει να αντανακλάται θετικότερα στις μετοχές της Πειραιώς, κατά την άποψη της Morgan Stanley.
Η έλλειψη ενός σκληρού επιπέδου επιτυχίας αυξάνει σιωπηρά την πιθανότητα ενός θετικού αποτελέσματος.
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, στην τελευταία 16σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "2018 stress test results - no capital raises" (αποτελέσματα stress test 2018 - Καμία αύξηση κεφαλαίων), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Morgan Stanley διαπιστώνει ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες ανακοίνωσαν ικανοποιητικούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, αλλά μόνο η Alpha Bank είχε CET1 πάνω από το 8% υπό το δυσμενές σενάριο.
Η Εθνική Τράπεζα είχε τη μεγαλύτερη κεφαλαιακή επίπτωση, ήτοι 9,56 π.μ., ενώ η Alpha Bank τη μικρότερη, δηλαδή 8,56 π.μ.
Όπως διαπιστώνει η Morgan Stanley, οι πρόσφατες επιδόσεις των τιμών των τραπεζικών μετοχών υποδηλώνουν ότι το θετικό αποτέλεσμα των stress tests ήταν σημαντικά προεξοφλημένο στην ελληνική αγορά.
Τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών αυξήθηκαν κατά 10-21%, με την αποτίμησή τους να διαμορφώνεται από 0.29x σε όρους P/B με βάση την εκτίμηση του 2018 σε 0.35x.
Όπως αναφέρει ο οίκος, αυτό αντικατοπτρίζει κυρίως τις προσδοκίες της αγοράς, μειώνοντας τις ανησυχίες για ένα δυνητικά αρνητικό αποτέλεσμα από τις δοκιμές αντοχής (δηλ. αύξηση κεφαλαίου).
Αυτό οφείλεται, τουλάχιστον εν μέρει, στην καθοδήγηση των τραπεζών και της ενθαρρυντικής ροής ειδήσεων.
Για παράδειγμα, η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος δήλωσε στο Reuters στις 16 Απριλίου ότι ανέμενε ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες θα περάσουν τις προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων της ΕΚΤ.
Έτσι, οι τρέχουσες τιμές των μετοχών υποδηλώνουν έλλειμμα κεφαλαίου μόνο στην Πειραιώς.
Στην ανάλυση της Morgan Stanley, η οποία χρησιμοποιεί το μοντέλο αποτίμησης Gordon με τις παραδοχές COA 11%-12% και ρυθμό ανάπτυξης 0%, προχωρά σε εκτίμηση του μεγέθους του δυνητικού κεφαλαιακού ελλείμματος λαμβάνοντας υπόψη τις προβλέψεις για το καθαρό εισόδημα του συνόλου του 2019.
Στις εκτιμήσεις αυτές βλέπει για την Πειραιώς 0,6 δισ. ευρώ, για την Alpha Bank περί ~ 0,45 δισ. ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα περί τα ~ 0,9 δισ. ευρώ.
Αυτό σημαίνει ότι το θετικό αποτέλεσμα του Σαββάτου θα πρέπει να αντανακλάται θετικότερα στις μετοχές της Πειραιώς, κατά την άποψη της Morgan Stanley.
Η έλλειψη ενός σκληρού επιπέδου επιτυχίας αυξάνει σιωπηρά την πιθανότητα ενός θετικού αποτελέσματος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών