Η ανακοίνωση των stress test είναι πλέον ένα σημαντικό ορόσημο που αποκλείει ορισμένους από τους κινδύνους βραχυπρόθεσμου dilution
Η ανάκαμψη των ελληνικών τραπεζών συνεχίζεται, καθώς με βάση το αποτέλεσμα των stress test που ανακοίνωσε στις 5 Μαΐου 2018 η Ευρωπαϊκή Τραπεζική Αρχή ο κλάδος απέκλεισε τις μειωμένες αυξήσεις κεφαλαίου, με την Πειραιώς να αναμένεται να προχωρήσει με το υφιστάμενο σχέδιο ενίσχυσης κεφαλαίων.
Ειδικότερα, στη σημερινή, 7 Μαΐου 2018, ανάλυση υπό τον τίτλο "Greek banks avoid recaps, sector recovery ongoing" (Οι ελληνικές τράπεζες αποφεύγουν τις ανακεφαλαιοποιήσεις, η ανάκαμψη του κλάδου συνεχίζεται), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Goldman Sachs τονίζει ότι το αποτέλεσματα των stress test φαίνεται ευθυγραμμισμένο με τις προσδοκίες.
Η ανακοίνωση είναι πλέον ένα σημαντικό ορόσημο που αποκλείει ορισμένους από τους κινδύνους βραχυπρόθεσμου dilution.
Η Alpha Bank (σύσταση Αγορά) είχε την καλύτερη επίδοση στο τεστ, με την Goldman Sachs να τη διατηρεί ως κορυφαία επιλογή της στην Ελλάδα.
Ειδικότερα, όπως αναφέρει η Goldman Sachs, το stress test δεν είναι ένα επίπεδο επιτυχίας ή αποτυχία, με τον SSM να αξιολογεί τις τράπεζες κατά περίπτωση.
Η Alpha Bank, η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα επιβεβαίωσαν ότι η άσκηση δεν ανέδειξε πιθανά κεφαλαιακά ελλείμματα βάσει, ενώ η Πειραιώς είχε μια πιο μετριοπαθή ανάγνωση, τονίζοντας ότι θα συνεχίσει να εφαρμόζει το σχέδιο κεφαλαιακής ενίσχυσης.
Ίσως αυτή η επισήμανση να εγείρει κάποια ερωτήματα, αλλά προς το παρόν αποκλείονται κινήσεις που μπορεί να οδηγήσουν σε dilution στους μετόχους.
Η αυστηρότητα των tests αυξάνεται, αλλά δεν αρκεί για να προκαλέσει κεφαλαιακές ελλείψεις
Στο δυσμενές σενάριο καταγράφηκε επίπτωση -8,9 π.μ. στους δείκτες CT1 (ή 15,5 δισ.), αλλά όλες τις τράπεζες είχαν δείκτη ανώτερο του 5,5%.
Αυτή είναι υψηλότερη πτώση κεφαλαίου από ό, τι το 2015 (-7,8%) παρά τις ήπιες μακροοικονομικές παραδοχές, και εν μέρει λόγω της στατικής προσέγγιση των ισολογισμών και της εφαρμογής του IFRS9.
Τα αποτελέσματα καταγράφουν μείωση κατά> 70% στο PPI και μεγαλύτερη των 2 φορών αύξηση στα LLPs.
Για την ανάκαμψη θα χρειαστεί χρόνος
Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν χρόνο για να ανακάμψουν, με την "εκκαθάριση" των NPEs να αποτελούν το κλειδί για την πορεία του κλάδου.
Η Goldman Sachs αναμένει η ανάκαμψη να είναι σταδιακή, εξαιτίας της προωθούμενης απομόχλευσης και της εξάρτησης της ποιότητας του ενεργητικού.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι τα NPEs στην Ελλάδα είναι στο 50% των δανειακών χαρτοφυλακίων των ελληνικών τραπεζών, ή άνω του 60% του ελληνικού ΑΕΠ.
Στα πλάνα που εφαρμόζουν οι ελληνικές τράπεζες με τις οδηγίες του SSM θα πρέπει να υπάρξει μείωση 30 δισ. ευρώ έως το 2019.
Η πρόοδος στην εφαρμογή των ηλεκτρονικών πλειστηριασμών και τη διάθεση των NPLs είναι ενθαρρυντική, αλλά η επιτυχία θα εξαρτηθεί από το μακροοικονομικό και πολιτικό περιβάλλον.
Όπως αναφέρει η Goldman Sachs τονίζει ότι με το αναμενόμενο αποτέλεσμα των stress test, η χρηματιστηριακή επίδοση του κλάδου θα εξαρτηθεί από την πορεία μείωσης των προβληματικών δανείων.
Η μέχρι στιγμή πρόοδος είναι ενθαρρυντική, αλλά η επιτυχία στηρίζεται σε ένα υποστηρικτικό μακροοικονομικό και πολιτικό σκηνικό, επισημαίνει η Goldman Sachs.
Πάντως η Goldman Sachs επαναλαμβάνει ότι η ανάκαμψη του ελληνικού τραπεζικού κλάδου θα χρειαστεί χρόνο.
Το 2017 ήταν ένα δύσκολο έτος, καθώς χαρακτηρίστηκε από πιέσεις στα βασικά έσοδα και τα μη εξυπηρετουμένα δάνεια.
Το guidance δείχνει περαιτέρω επιβαρύνσεις στα προ προβλέψεων έσοδα (PPI) το 2018.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Goldman Sachs επιβεβαιώνει την τιμή στόχο της Alpha bank στα 2,55 ευρώ, της Εθνικής στα 0,30 ευρώ, στα 1 ευρώ στη Eurobank, ενώ στην Πειραιώς στα 3,55 ευρώ.
Παρ' όλα αυτά, η Goldman Sachs μειώνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 20%-11% κατά μέσο όρο την περίοδο 2018-2019, ενώ κάνει μικρές αναπροσαρμογές για τα έτη 2020-2022.
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, στη σημερινή, 7 Μαΐου 2018, ανάλυση υπό τον τίτλο "Greek banks avoid recaps, sector recovery ongoing" (Οι ελληνικές τράπεζες αποφεύγουν τις ανακεφαλαιοποιήσεις, η ανάκαμψη του κλάδου συνεχίζεται), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Goldman Sachs τονίζει ότι το αποτέλεσματα των stress test φαίνεται ευθυγραμμισμένο με τις προσδοκίες.
Η ανακοίνωση είναι πλέον ένα σημαντικό ορόσημο που αποκλείει ορισμένους από τους κινδύνους βραχυπρόθεσμου dilution.
Η Alpha Bank (σύσταση Αγορά) είχε την καλύτερη επίδοση στο τεστ, με την Goldman Sachs να τη διατηρεί ως κορυφαία επιλογή της στην Ελλάδα.
Ειδικότερα, όπως αναφέρει η Goldman Sachs, το stress test δεν είναι ένα επίπεδο επιτυχίας ή αποτυχία, με τον SSM να αξιολογεί τις τράπεζες κατά περίπτωση.
Η Alpha Bank, η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα επιβεβαίωσαν ότι η άσκηση δεν ανέδειξε πιθανά κεφαλαιακά ελλείμματα βάσει, ενώ η Πειραιώς είχε μια πιο μετριοπαθή ανάγνωση, τονίζοντας ότι θα συνεχίσει να εφαρμόζει το σχέδιο κεφαλαιακής ενίσχυσης.
Ίσως αυτή η επισήμανση να εγείρει κάποια ερωτήματα, αλλά προς το παρόν αποκλείονται κινήσεις που μπορεί να οδηγήσουν σε dilution στους μετόχους.
Η αυστηρότητα των tests αυξάνεται, αλλά δεν αρκεί για να προκαλέσει κεφαλαιακές ελλείψεις
Στο δυσμενές σενάριο καταγράφηκε επίπτωση -8,9 π.μ. στους δείκτες CT1 (ή 15,5 δισ.), αλλά όλες τις τράπεζες είχαν δείκτη ανώτερο του 5,5%.
Αυτή είναι υψηλότερη πτώση κεφαλαίου από ό, τι το 2015 (-7,8%) παρά τις ήπιες μακροοικονομικές παραδοχές, και εν μέρει λόγω της στατικής προσέγγιση των ισολογισμών και της εφαρμογής του IFRS9.
Τα αποτελέσματα καταγράφουν μείωση κατά> 70% στο PPI και μεγαλύτερη των 2 φορών αύξηση στα LLPs.
Για την ανάκαμψη θα χρειαστεί χρόνος
Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν χρόνο για να ανακάμψουν, με την "εκκαθάριση" των NPEs να αποτελούν το κλειδί για την πορεία του κλάδου.
Η Goldman Sachs αναμένει η ανάκαμψη να είναι σταδιακή, εξαιτίας της προωθούμενης απομόχλευσης και της εξάρτησης της ποιότητας του ενεργητικού.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι τα NPEs στην Ελλάδα είναι στο 50% των δανειακών χαρτοφυλακίων των ελληνικών τραπεζών, ή άνω του 60% του ελληνικού ΑΕΠ.
Στα πλάνα που εφαρμόζουν οι ελληνικές τράπεζες με τις οδηγίες του SSM θα πρέπει να υπάρξει μείωση 30 δισ. ευρώ έως το 2019.
Η πρόοδος στην εφαρμογή των ηλεκτρονικών πλειστηριασμών και τη διάθεση των NPLs είναι ενθαρρυντική, αλλά η επιτυχία θα εξαρτηθεί από το μακροοικονομικό και πολιτικό περιβάλλον.
Όπως αναφέρει η Goldman Sachs τονίζει ότι με το αναμενόμενο αποτέλεσμα των stress test, η χρηματιστηριακή επίδοση του κλάδου θα εξαρτηθεί από την πορεία μείωσης των προβληματικών δανείων.
Η μέχρι στιγμή πρόοδος είναι ενθαρρυντική, αλλά η επιτυχία στηρίζεται σε ένα υποστηρικτικό μακροοικονομικό και πολιτικό σκηνικό, επισημαίνει η Goldman Sachs.
Πάντως η Goldman Sachs επαναλαμβάνει ότι η ανάκαμψη του ελληνικού τραπεζικού κλάδου θα χρειαστεί χρόνο.
Το 2017 ήταν ένα δύσκολο έτος, καθώς χαρακτηρίστηκε από πιέσεις στα βασικά έσοδα και τα μη εξυπηρετουμένα δάνεια.
Το guidance δείχνει περαιτέρω επιβαρύνσεις στα προ προβλέψεων έσοδα (PPI) το 2018.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Goldman Sachs επιβεβαιώνει την τιμή στόχο της Alpha bank στα 2,55 ευρώ, της Εθνικής στα 0,30 ευρώ, στα 1 ευρώ στη Eurobank, ενώ στην Πειραιώς στα 3,55 ευρώ.
Παρ' όλα αυτά, η Goldman Sachs μειώνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 20%-11% κατά μέσο όρο την περίοδο 2018-2019, ενώ κάνει μικρές αναπροσαρμογές για τα έτη 2020-2022.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών