γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Σήμερα Δευτέρα θα υπάρξει νέα συνάντηση των πολιτικών αρχηγών.
Όμως ενώ το επιτόκιο αποτελεί ένα σημαντικό βήμα τουλάχιστον σύμφωνα με τα όσα αναφέρονται από πηγές, κομβικό ζήτημα είναι και η συμμετοχή του δημοσίου τομέα στο PSI+.
Δηλαδή στην συμμετοχή της ΕΚΤ και των Εθνικών Κεντρικών Τραπεζών και όσων έχουν εξαιρεθεί από την διαδικασία.
Τα hedge funds το έχουν θέσει ως προαπαιτούμενο δηλαδή και η ΕΚΤ πρέπει να υποστεί haircut.
Τα hedge funds θα αποτελέσουν αντικειμενικά αγκάθι στις διαπραγματεύσεις καθώς κάποια εξ αυτών σχεδιάζουν να πάνε την Ελλάδα στα δικαστήρια για αθέτηση της πληρωμής των ομολόγων.
Ο κρίσιμος ρόλος των κεντρικών τραπεζών και ειδικά της ΕΚΤ
Η Γερμανία κυρίως επιμένει ότι είναι λάθος να εμπλακεί η ΕΚΤ στην λύση του ελληνικού προβλήματος. Η Γερμανία επιμένει αλλά χωρίς την ΕΚΤ τα νούμερα δεν βγαίνουν και τα CACs θα ενεργοποιηθούν πολύ σύντομα οδηγώντας επίσημα πλέον σε χρεοκοπία την Ελλάδα.
Τα ελληνικά ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ ανέρχονται μεταξύ 48 και 49,8 δις ευρώ.
Με βάση εκτιμήσεις κυρίως το μεσοσταθμικό κόστος αυτών των ομολόγων ανέρχεται στις 66 με 70 μονάδες βάσης.
Αν τα ομόλογα της ΕΚΤ υποστούν haircut 50% είναι προφανές ότι η επιβάρυνση θα είναι περίπου 20% ή σωρευτικά μαζί με τα διαφυγόντα έσοδα λόγω της διαφοράς των κουπονιών περίπου 30%.
Ωστόσο άλλες πηγές αναφέρουν ότι η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες θα συμμετάσχουν στο PSI+ αλλά υιοθετώντας μια άλλη λύση. Να μεταβιβαστούν στο EFSF στις τιμές κτήσης.
Εφόσον συμμετάσχει η ΕΚΤ καθολικά – εξέλιξη μάλλον δύσκολη αλλά σίγουρα καλή για την Ελλάδα - η δυνητική ζημία θα είναι μεταξύ 10-14 δις ευρώ από τα ελληνικά ομόλογα με haircut και κέρδος για την Ελλάδα αν επαναγοραστούν σε τρέχουσες τιμές περίπου 20 δις ευρώ.
Το συνολικό όφελος
Το PSI+ λειτουργεί ως ένας εκβιαστικός μηχανισμός και μπορεί χαρακτηρίζεται εθελοντικό αλλά είναι μια βαθιά υποχρεωτική διαδικασία.
Με βάση τους υφιστάμενους σχεδιασμούς όλες οι ενδείξεις δείχνουν ότι η συμμετοχή δεν θα είναι υψηλή από τον ιδιωτικό τομέα. Περί το 60% που σημαίνει έως 50 δισ ευρώ απομείωση.
Σε αυτή την περίπτωση θα ενεργοποιηθούν τα CACs δηλαδή οι ρήτρες συλλογικής δράσης καθιστώντας την διαδικασία από τυπικά εθελοντική σε πρακτικά υποχρεωτική…..
Επίσης με την ενεργοποίηση των CACs θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός και πληρωμή των CDS.
Αν συμπεριληφθεί και η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες προκύπτει ένα επιπλέον όφελος 30 δις ευρώ.
Άρα συγκεντρώνονται τα 80 δις ευρώ – ή κάτι μεταξύ 75 και 85 δις ευρώ - και σε αυτή την περίπτωση ίσως να μην χρειαστεί να ενεργοποιηθούν τα CACs δηλαδή ο μηχανισμός ρητρών συλλογικής δράσης που υποχρεώνει τους κατόχους ομολόγων να υποστούν haircut.
Όμως τα hedge funds με 14-15 δις ευρώ έκθεση στο ελληνικό χρέος έχουν κάθε λόγο να σαμποτάρουν την διαδικασία και θα το κάνουν.
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% - 60% (έως 80%) στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
Haircut * 50% - 60% |
Haircut 80% |
Κεφάλαια |
Νέα κεφάλαια με haircut 50% *** |
|
Εθνική |
-5.000 / -5.900 |
-8.000 |
7.951 |
4.800 -5.500 |
|
Alpha |
-1.400 / -1.600 |
-2.200 |
4.649 |
1.200 -1.500 |
|
Eurobank |
-2.500 / -2.900 |
-3.800 |
4.332 |
1.800 -2.200 |
|
Πειραιώς |
-2.400 / -2.800 |
-4.000 |
2.700 |
2.000 -2.300 |
|
Κύπρου** |
-1.048 / -1.215 |
-1.676 |
2.901 |
(1.560 ΕBA) |
|
Μarfin |
-1.200 / -1392 |
-1.920 |
3.774 |
(1.971EBA) |
|
ATE** |
-2.300 / -2.700 |
-3.840 |
219 |
2200 |
|
TT |
-1.600 / -1.850 |
-2.560 |
499 |
1.500 -1.800 |
|
Emporiki** |
-200 / -230 |
-320 |
600 |
2.000 |
|
Geniki** |
-230 / -265 |
-368 |
2 |
575 |
|
Attica |
-160 / -185 |
-256 |
413 |
140 -250 |
|
Proton |
-310 / -330 |
-496 |
220 |
30 - 30 |
|
Σύνολο |
-18.440 /-21.350 |
-29.436 |
28,100 |
ΜΟ 21.000 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου
*** Νέα αναθεωρημένα στοιχεία
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς…
Σχόλια αναγνωστών