Πως θα επηρεαστεί η αγορά ομολόγων από τις εκλογές στην Ιταλία - Η σύγκριση με την Ελλάδα του 2015
Η Ιταλία θα μπορούσε απλά να αγνοήσει το αποτέλεσμα ενός δημοψηφίσματος υπέρ της εξόδου από το ευρώ (Italexit) ακριβώς όπως έκανε η ελληνική κυβέρνηση το 2015, αναφέρει σε ανάλυσή της η Capital Economics, εν όψει των εκλογών της 4ης Μαρτίου.
Οι αναλυτές καταγράφουν έξι λόγους για τους οποίους οι επενδυτές έχουν δίκιο που δεν πανικοβάλλονται.
Ένα από τα επιχειρήματα της Capital Economics αναφέρει ότι εάν όντως οι Ιταλοί ψήφιζαν υπέρ της εξόδου της Ιταλίας από το ευρώ, δεν αποκλείεται η ιταλική κυβέρνηση να αγνοούσε το αποτέλεσμα, ακριβώς όπως έπραξε η Ελλάδα το 2015!
Όπως εξηγούν αυτό συνέβη στην Ελλάδα τον Ιούλιο του 2015 όταν η κυβέρνηση αποδέχθηκε το τρίτο πακέτο διάσωσης, παρά το γεγονός ότι οι Έλληνες ψήφισαν κατά των όρων της διάσωσης.
Σύμφωνα με τους αναλυτές λοιπόν, οι επενδυτές έχουν δίκιο να μην πανικοβάλλονται για έξι λόγους:
Πρώτον, η Ιταλία έχει συνηθίσει στις ασταθείς κυβερνήσεις.
Δεύτερον, με την εξαίρεση της Λέγκας του Βορρά, τα κόμματα τα οποία ιστορικά τάσσονται κατά του ευρώ, έχουν αλλάξει στάση.
Τρίτον, ακόμη και αν αλλάξουν ξανά στάση, τα κόμματα που τάσσονται κατά του ευρώ, είναι απίθανο να συγκεντρώσουν πάνω από το 50% των ψήφων.
Τέταρτον, τα δημοψηφίσματα για τις διεθνείς συνθήκες είναι παράνομα στην Ιταλία.
Ως εκ τούτου, ακόμη και αν εκλεγεί μια κυβέρνηση που έχει δεσμευθεί για δημοψήφισμα, δεν θα είναι σε θέση να το πραγματοποιήσει άμεσα.
Έκτον, το να αγνοηθεί το αποτέλεσμα, στα χνάρια της Ελλάδας, όπως αναφέραμε νωρίτερα.
Η εικόνα της αγοράς ομολόγων
Σε κάθε περίπτωση, η Capital Economics εκτιμά ότι το spread των ιταλικών ομολόγων θα αυξηθεί σταδιακά πριν και μετά τις εκλογές της 4ης Μαρτίου 2018.
Εξάλλου τα περισσότερα από τα μεγαλύτερα κόμματα έχουν δεσμευθεί για περικοπές φόρων, χωρίς μείωση δαπανών.
Την ίδια ώρα, τα ιταλικά κόμματα θέλουν να χαλαρώσουν τον έλεγχο της Ε.Ε. στον προϋπολογισμό της Ιταλίας.
Ως αποτέλεσμα, οι ανησυχίες των επενδυτών για τη βιωσιμότητα του χρέους είναι πιθανό να ενισχυθούν.
Όπως τονίζουν οι αναλυτές, οι επενδυτές εμφανίζονται ήρεμοι εν όψει της εκλογικής αναμέτρησης.
Η επόμενη ιταλική κυβέρνηση αναμένεται να είναι πιο ελαστική όσον αφορά τη δημοσιονομική πολιτική.
Η Capital Economics εκτιμά ότι τα spreads θα ενισχυθούν μετά τις εκλογές καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους.
Επιπλέον, αν και η Capital Economics θεωρεί απίθανη την έξοδο της Ιταλίας από το ευρώ, ο κίνδυνος για μια τέτοια εξέλιξη θα αυξηθεί.
Εν τω μεταξύ, η ΕΚΤ αγοράζει σήμερα ένα δυσανάλογα μεγάλο ποσό ιταλικών ομολόγων.
Έτσι, καθώς η ΕΚΤ θα μηδενίσει τις αγορές ομολόγων μέχρι το τέλος του έτους, οι αποδόσεις των ιταλικών ομολόγων πιθανότατα θα αυξηθούν περισσότερο.
Συνεπώς, οι αναλυτές προβλέπουν αύξηση στις αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων της Ιταλίας από το 2,05% σε 2,50% μέχρι το τέλος του έτους.
Υπό αυτό το πρίσμα, το spread με τα γερμανικά bunds θα διευρυνθεί στις 175 μονάδες βάσης από 135 σήμερα.
Σε περίπτωση που η επόμενη ιταλική κυβέρνηση επιχειρήσει να οδηγήσει τη χώρα εκτός ευρώ, οι συνέπειες στις αγορές φυσικά θα είναι πολύ σοβαρές.
Την εβδομάδα που ακολούθησε την ανακοίνωση της διεξαγωγής του δημοψηφίσματος από την ελληνική κυβέρνηση, το spread του 2ετούς ελληνικού ομολόγου εκτοξεύθηκε κατά 1500 μονάδες βάσης.
Μετά το «όχι» των ψηφοφόρων αυξήθηκε άλλες 2.200 μονάδες βάσης.
Τα spreads επανήλθαν στην κανονικότητα, μόνο όταν η κυβέρνηση αγνόησε το αποτέλεσμα και αποδέχθηκε τους όρους της διάσωσης.
www.bankingnews.gr
Οι αναλυτές καταγράφουν έξι λόγους για τους οποίους οι επενδυτές έχουν δίκιο που δεν πανικοβάλλονται.
Ένα από τα επιχειρήματα της Capital Economics αναφέρει ότι εάν όντως οι Ιταλοί ψήφιζαν υπέρ της εξόδου της Ιταλίας από το ευρώ, δεν αποκλείεται η ιταλική κυβέρνηση να αγνοούσε το αποτέλεσμα, ακριβώς όπως έπραξε η Ελλάδα το 2015!
Όπως εξηγούν αυτό συνέβη στην Ελλάδα τον Ιούλιο του 2015 όταν η κυβέρνηση αποδέχθηκε το τρίτο πακέτο διάσωσης, παρά το γεγονός ότι οι Έλληνες ψήφισαν κατά των όρων της διάσωσης.
Σύμφωνα με τους αναλυτές λοιπόν, οι επενδυτές έχουν δίκιο να μην πανικοβάλλονται για έξι λόγους:
Πρώτον, η Ιταλία έχει συνηθίσει στις ασταθείς κυβερνήσεις.
Δεύτερον, με την εξαίρεση της Λέγκας του Βορρά, τα κόμματα τα οποία ιστορικά τάσσονται κατά του ευρώ, έχουν αλλάξει στάση.
Τρίτον, ακόμη και αν αλλάξουν ξανά στάση, τα κόμματα που τάσσονται κατά του ευρώ, είναι απίθανο να συγκεντρώσουν πάνω από το 50% των ψήφων.
Τέταρτον, τα δημοψηφίσματα για τις διεθνείς συνθήκες είναι παράνομα στην Ιταλία.
Ως εκ τούτου, ακόμη και αν εκλεγεί μια κυβέρνηση που έχει δεσμευθεί για δημοψήφισμα, δεν θα είναι σε θέση να το πραγματοποιήσει άμεσα.
Έκτον, το να αγνοηθεί το αποτέλεσμα, στα χνάρια της Ελλάδας, όπως αναφέραμε νωρίτερα.
Η εικόνα της αγοράς ομολόγων
Σε κάθε περίπτωση, η Capital Economics εκτιμά ότι το spread των ιταλικών ομολόγων θα αυξηθεί σταδιακά πριν και μετά τις εκλογές της 4ης Μαρτίου 2018.
Εξάλλου τα περισσότερα από τα μεγαλύτερα κόμματα έχουν δεσμευθεί για περικοπές φόρων, χωρίς μείωση δαπανών.
Την ίδια ώρα, τα ιταλικά κόμματα θέλουν να χαλαρώσουν τον έλεγχο της Ε.Ε. στον προϋπολογισμό της Ιταλίας.
Ως αποτέλεσμα, οι ανησυχίες των επενδυτών για τη βιωσιμότητα του χρέους είναι πιθανό να ενισχυθούν.
Όπως τονίζουν οι αναλυτές, οι επενδυτές εμφανίζονται ήρεμοι εν όψει της εκλογικής αναμέτρησης.
Η επόμενη ιταλική κυβέρνηση αναμένεται να είναι πιο ελαστική όσον αφορά τη δημοσιονομική πολιτική.
Η Capital Economics εκτιμά ότι τα spreads θα ενισχυθούν μετά τις εκλογές καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους.
Επιπλέον, αν και η Capital Economics θεωρεί απίθανη την έξοδο της Ιταλίας από το ευρώ, ο κίνδυνος για μια τέτοια εξέλιξη θα αυξηθεί.
Εν τω μεταξύ, η ΕΚΤ αγοράζει σήμερα ένα δυσανάλογα μεγάλο ποσό ιταλικών ομολόγων.
Έτσι, καθώς η ΕΚΤ θα μηδενίσει τις αγορές ομολόγων μέχρι το τέλος του έτους, οι αποδόσεις των ιταλικών ομολόγων πιθανότατα θα αυξηθούν περισσότερο.
Συνεπώς, οι αναλυτές προβλέπουν αύξηση στις αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων της Ιταλίας από το 2,05% σε 2,50% μέχρι το τέλος του έτους.
Υπό αυτό το πρίσμα, το spread με τα γερμανικά bunds θα διευρυνθεί στις 175 μονάδες βάσης από 135 σήμερα.
Σε περίπτωση που η επόμενη ιταλική κυβέρνηση επιχειρήσει να οδηγήσει τη χώρα εκτός ευρώ, οι συνέπειες στις αγορές φυσικά θα είναι πολύ σοβαρές.
Την εβδομάδα που ακολούθησε την ανακοίνωση της διεξαγωγής του δημοψηφίσματος από την ελληνική κυβέρνηση, το spread του 2ετούς ελληνικού ομολόγου εκτοξεύθηκε κατά 1500 μονάδες βάσης.
Μετά το «όχι» των ψηφοφόρων αυξήθηκε άλλες 2.200 μονάδες βάσης.
Τα spreads επανήλθαν στην κανονικότητα, μόνο όταν η κυβέρνηση αγνόησε το αποτέλεσμα και αποδέχθηκε τους όρους της διάσωσης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών