γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Μεταξύ 72% και 80% μπορεί να φθάσει το haircut στο ελληνικό χρέος.
Παρ΄ ότι η Ελληνική πλευρά είχε θέσει στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων το haircut στο χρέος να φθάσει στο 80%, απορρίφθηκε συλλήβδην από τις τράπεζες αλλά διαφαίνεται ότι η κατεύθυνση που λαμβάνουν οι διαπραγματεύσεις συνηγορούν στην άποψη ότι το haircut μπορεί να φθάσει στο 72% με 80%.
Παρ΄ ότι η Ελληνική πλευρά είχε θέσει στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων το haircut στο χρέος να φθάσει στο 80%, απορρίφθηκε συλλήβδην από τις τράπεζες αλλά διαφαίνεται ότι η κατεύθυνση που λαμβάνουν οι διαπραγματεύσεις συνηγορούν στην άποψη ότι το haircut μπορεί να φθάσει στο 72% με 80%.
Ωστόσο είναι εντυπωσιακό να τονιστεί ότι το PSI δηλαδή η συμμετοχή των ιδιωτών στην αναδιάταξη του χρέους αποτελεί θέατρο του παραλόγου.
Ξεκίνησε ως haircut 21% αλλά μετεξελίχτηκε σε απομείωση 15%.
Εν συνεχεία διαπιστώθηκε ότι το haircut 21% δεν ήταν επαρκές καθώς αποδείχθηκε ότι ήταν 15%.
Επανήλθαν η Τρόικα και η Ελλάδα συναποφασίζοντας haircut 50%. Το 50% δεν είναι ένα τυχαίο ποσοστό. Είναι το θεωρητικά μέγιστο ποσοστό με βάση το οποίο θα μπορούσαν να υποστούν οι κάτοχοι των ομολόγων ζημία εθελοντικά.
Κατά την διεξαγωγή των διαπραγματεύσεων προκύπτει ότι το 50% το οποίο θα μπορούσε να είναι και 40% με βάση τους όρους που αρχικώς είχαν συζητηθεί δεν είναι ακόμη επαρκές και ότι θα πρέπει να αυξηθεί περαιτέρω.
Η Ελλάδα πρότεινε το 80% αλλά απορρίφθηκε από τις τράπεζες.
Στο τραπέζι συζητείται το 58% με 60% haircut στο χρέος αλλά εσχάτως ορισμένες πλευρές και μεταξύ αυτών και η Ελλάδα θεωρούν ότι η απομείωση του χρέους θα πρέπει να κινηθεί σε ένα εύρος 72% με 80%.
Τι δείχνουν όλα αυτά, τι αποδεικνύουν οι συνεχείς αλλαγές και παλινωδίες ότι δεν υπάρχει σαφές σχέδιο διάσωσης της Ελλάδος από την Τρόικα και η Ελλάδα ούσα ανήμπορη απλά προσπαθεί να αντιμετωπίσει την κρίση χρέους ακολουθώντας, υιοθετώντας την εύκολη λύση, που είναι το μεγαλύτερο δυνατό haircut στο χρέος.
Σε κάθε περίπτωση πάντως θα πρέπει να τονιστεί ότι το PSI+ θα αποτελέσει την βασική αιτία ώστε να εκδηλωθεί στην Ελλάδα πιστωτικό γεγονός και να πληρωθούν τα CDS.
Τι έγραφε πρόσφατα το www.bankingnews.gr
Με βάση αξιόπιστη πηγή που είναι σε θέση να γνωρίζει τις διαπραγματεύσεις που διεξάγονται στο PSI+ δηλαδή στην διαδικασία μείωσης του χρέους με την εμπλοκή των ιδιωτών το ελληνικό δημόσιο έθεσε στο IIF το διεθνές χρηματοοικονομικό ινστιτούτο που εκπροσωπεί τους θεσμικούς κατόχους του ελληνικού χρέους το haircut να φθάσει στο 80%.
Οι τράπεζες που εκπροσωπούνται στο IIF και ειδικά η BNP Paribas που ήταν σύμβουλος της Ελλάδος και εκδιώχθηκε και εν συνεχεία ανέλαβε σύμβουλος των ομολογιούχων πιστωτών της Ελλάδος απέρριψαν την ελληνική πρόταση για 80% στο χρέος.
Οι ξένες τράπεζες έχουν μια ενιαία γραμμή ωστόσο να σημειωθεί ότι κατ΄ ουσία στο PSI+ υπάρχουν 4 πυλώνες διαπραγμάτευσης.
Στον πρώτο πυλώνα είναι το ελληνικό δημόσιο που διαπραγματεύεται. Ζητάει χαμηλό κουπόνι και υψηλό haircut.
Στον δεύτερο πυλώνα οι ξένες τράπεζες που αποκλείουν μεγάλο haircut αλλά ζητούν υψηλό κουπόνι.
Στον τρίτο πυλώνα οι ελληνικές τράπεζες οι οποίες κακώς αναφέρεται ότι συμπλέουν με τις ξένες.
Οι ελληνικές τράπεζες είναι διατεθειμένες να στηρίξουν το haircut ακόμη και 80% αρκεί να μην χρησιμοποιηθούν κοινές μετοχές από το ΤΧΣ. Οι ελληνικές τράπεζες ζήτησαν EFSF ή προνομιούχες από το ΤΧΣ.
Στον τέταρτο πυλώνα βρίσκονται τα hedge funds τα οποία ακολουθούν μια ξεχωριστή γραμμή ίσως πιο κερδοσκοπική.
Η διαδικασία αναδιάταξης των ομολόγων μέσω απομείωσης το PSI+ έχει ξεκινήσει ως εθελοντική αλλά θα μετεξελιχθεί σε υποχρεωτική όπως όλα τα στοιχεία καταδεικνύουν.
Με βάση νεότερες πληροφορίες από καλά ενημερωμένη πηγή φαίνεται ότι υπάρχει ένα σχέδιο που κερδίσει έδαφος το τελευταίο διάστημα.
Το σχέδιο αυτό περιλαμβάνει τις εξής παραμέτρους.
Η διαδικασία του PSI+ θα ξεκινήσει ως εθελοντική με το haircut να φθάνει στο 58% με 60% από αρχικό σχέδιο 50% ενώ το πρώτο psi ήταν 21% αλλά εφαρμόστηκε 15%.
Όμως το βασικό πρόβλημα θα αποδειχθεί ότι είναι η συμμετοχή των ιδιωτών σε αυτή την εθελοντική διαδικασία.
Όλες οι ενδείξεις καταδεικνύουν ότι η συμμετοχή των ιδιωτών δεν θα ξεπεράσει το 55% με 60%.
Σε αυτή την περίπτωση τρεις θα είναι οι εναλλακτικές λύσεις.
Ή η Τρόικα και η Γερμανία ειδικότερα αποδέχονται τα αποτελέσματα και συμψηφίζουν την διαφορά άπαξ και το χρέος δεν θα απομειωθεί 100 δις αλλά μόνο 60-70 δις ευρώ με νέα δάνεια προς την Ελλάδα ή εντάσσουν και την ΕΚΤ άρα και τις εθνικές κεντρικές τράπεζες στο haircut των ομολόγων.
Όμως αυτές οι δύο λύσεις πάσχουν στο γεγονός ότι η μεν χορήγηση νέων δανείων δεν θα αντιμετωπίσει το δομικό πρόβλημα της Ελλάδος που είναι το χρέος ή δε εμπλοκή της ΕΚΤ θα σηματοδοτήσει μείζονος σημασίας ζήτημα κεφαλαιακής επάρκειας της Κεντρικής Τράπεζας και ίσως αυτό να δώσει πολύ λανθασμένα μηνύματα στις αγορές.
Αν και οι δύο λύσεις δεν τελεσφορήσουν τότε θα ξεδιπλωθεί η κακή εκδοχή της επίλυσης του ελληνικού προβλήματος.
Με βάση αυτό το σενάριο η διευθέτηση του ελληνικού ζητήματος θα εξελιχθεί ως εξής.
Η εθελοντική διαδικασία του PSI+ παύει να υφίσταται και η απομείωση το haircut θα αγγίξει το 80%. Πιθανό σενάριο 72% με 80%.
Όλοι οι θεσμικοί τουλάχιστον κάτοχοι των ομολόγων θα υποστούν υποχρεωτικά haircut 80%.
H υποχρεωτική συμμετοχή αυτόματα θα υποχρεώσει την ISDA να πιστοποιήσει credit event και οι οίκοι αξιολόγησης Moody’s Standard and Poor’s και Fitch θα υποβαθμίσουν την Ελλάδα όχι σε επιλεκτική χρεοκοπία αλλά σε επίσημη χρεοκοπία.
Τα CDS θα πληρωθούν στους κατόχους τους.
Η Τρόικα και η Γερμανία που έχει τον πρώτο λόγο ακυρώνουν το μνημόνιο 2 και επιβάλλουν το μνημόνιο plus ένα νέο μνημόνιο που περιλαμβάνει μια ακραία θεραπεία σοκ στην ελληνική οικονομία.
Η Τρόικα σε συνεργασία με την ΕΚΤ όπως έχουν ρητά δεσμευτεί θα στηρίξουν τις ελληνικές τράπεζες ενισχύοντας το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με 30 δις ευρώ ώστε να καλυφθούν οι ζημίες από τα ομόλογα.
Ταυτόχρονα στο νέο μνημόνιο plus για να χορηγηθούν νέα δάνεια οι οικονομικές αποφάσεις δεν θα λαμβάνονται από την ελληνική κυβέρνηση όποια και αν είναι αυτή αλλά αποκλειστικά από την Τρόικα.
Το σενάριο αυτό έχει επεξεργαστεί πέραν των κύκλων της Τρόικα και από έλληνες αξιωματούχους.
Δηλαδή η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει συντεταγμένα εντός του ευρώ αλλά προφανώς τα χειρότερα για την κοινωνία είναι εμπρός.
Ξεκίνησε ως haircut 21% αλλά μετεξελίχτηκε σε απομείωση 15%.
Εν συνεχεία διαπιστώθηκε ότι το haircut 21% δεν ήταν επαρκές καθώς αποδείχθηκε ότι ήταν 15%.
Επανήλθαν η Τρόικα και η Ελλάδα συναποφασίζοντας haircut 50%. Το 50% δεν είναι ένα τυχαίο ποσοστό. Είναι το θεωρητικά μέγιστο ποσοστό με βάση το οποίο θα μπορούσαν να υποστούν οι κάτοχοι των ομολόγων ζημία εθελοντικά.
Κατά την διεξαγωγή των διαπραγματεύσεων προκύπτει ότι το 50% το οποίο θα μπορούσε να είναι και 40% με βάση τους όρους που αρχικώς είχαν συζητηθεί δεν είναι ακόμη επαρκές και ότι θα πρέπει να αυξηθεί περαιτέρω.
Η Ελλάδα πρότεινε το 80% αλλά απορρίφθηκε από τις τράπεζες.
Στο τραπέζι συζητείται το 58% με 60% haircut στο χρέος αλλά εσχάτως ορισμένες πλευρές και μεταξύ αυτών και η Ελλάδα θεωρούν ότι η απομείωση του χρέους θα πρέπει να κινηθεί σε ένα εύρος 72% με 80%.
Τι δείχνουν όλα αυτά, τι αποδεικνύουν οι συνεχείς αλλαγές και παλινωδίες ότι δεν υπάρχει σαφές σχέδιο διάσωσης της Ελλάδος από την Τρόικα και η Ελλάδα ούσα ανήμπορη απλά προσπαθεί να αντιμετωπίσει την κρίση χρέους ακολουθώντας, υιοθετώντας την εύκολη λύση, που είναι το μεγαλύτερο δυνατό haircut στο χρέος.
Σε κάθε περίπτωση πάντως θα πρέπει να τονιστεί ότι το PSI+ θα αποτελέσει την βασική αιτία ώστε να εκδηλωθεί στην Ελλάδα πιστωτικό γεγονός και να πληρωθούν τα CDS.
Τι έγραφε πρόσφατα το www.bankingnews.gr
Με βάση αξιόπιστη πηγή που είναι σε θέση να γνωρίζει τις διαπραγματεύσεις που διεξάγονται στο PSI+ δηλαδή στην διαδικασία μείωσης του χρέους με την εμπλοκή των ιδιωτών το ελληνικό δημόσιο έθεσε στο IIF το διεθνές χρηματοοικονομικό ινστιτούτο που εκπροσωπεί τους θεσμικούς κατόχους του ελληνικού χρέους το haircut να φθάσει στο 80%.
Οι τράπεζες που εκπροσωπούνται στο IIF και ειδικά η BNP Paribas που ήταν σύμβουλος της Ελλάδος και εκδιώχθηκε και εν συνεχεία ανέλαβε σύμβουλος των ομολογιούχων πιστωτών της Ελλάδος απέρριψαν την ελληνική πρόταση για 80% στο χρέος.
Οι ξένες τράπεζες έχουν μια ενιαία γραμμή ωστόσο να σημειωθεί ότι κατ΄ ουσία στο PSI+ υπάρχουν 4 πυλώνες διαπραγμάτευσης.
Στον πρώτο πυλώνα είναι το ελληνικό δημόσιο που διαπραγματεύεται. Ζητάει χαμηλό κουπόνι και υψηλό haircut.
Στον δεύτερο πυλώνα οι ξένες τράπεζες που αποκλείουν μεγάλο haircut αλλά ζητούν υψηλό κουπόνι.
Στον τρίτο πυλώνα οι ελληνικές τράπεζες οι οποίες κακώς αναφέρεται ότι συμπλέουν με τις ξένες.
Οι ελληνικές τράπεζες είναι διατεθειμένες να στηρίξουν το haircut ακόμη και 80% αρκεί να μην χρησιμοποιηθούν κοινές μετοχές από το ΤΧΣ. Οι ελληνικές τράπεζες ζήτησαν EFSF ή προνομιούχες από το ΤΧΣ.
Στον τέταρτο πυλώνα βρίσκονται τα hedge funds τα οποία ακολουθούν μια ξεχωριστή γραμμή ίσως πιο κερδοσκοπική.
Η διαδικασία αναδιάταξης των ομολόγων μέσω απομείωσης το PSI+ έχει ξεκινήσει ως εθελοντική αλλά θα μετεξελιχθεί σε υποχρεωτική όπως όλα τα στοιχεία καταδεικνύουν.
Με βάση νεότερες πληροφορίες από καλά ενημερωμένη πηγή φαίνεται ότι υπάρχει ένα σχέδιο που κερδίσει έδαφος το τελευταίο διάστημα.
Το σχέδιο αυτό περιλαμβάνει τις εξής παραμέτρους.
Η διαδικασία του PSI+ θα ξεκινήσει ως εθελοντική με το haircut να φθάνει στο 58% με 60% από αρχικό σχέδιο 50% ενώ το πρώτο psi ήταν 21% αλλά εφαρμόστηκε 15%.
Όμως το βασικό πρόβλημα θα αποδειχθεί ότι είναι η συμμετοχή των ιδιωτών σε αυτή την εθελοντική διαδικασία.
Όλες οι ενδείξεις καταδεικνύουν ότι η συμμετοχή των ιδιωτών δεν θα ξεπεράσει το 55% με 60%.
Σε αυτή την περίπτωση τρεις θα είναι οι εναλλακτικές λύσεις.
Ή η Τρόικα και η Γερμανία ειδικότερα αποδέχονται τα αποτελέσματα και συμψηφίζουν την διαφορά άπαξ και το χρέος δεν θα απομειωθεί 100 δις αλλά μόνο 60-70 δις ευρώ με νέα δάνεια προς την Ελλάδα ή εντάσσουν και την ΕΚΤ άρα και τις εθνικές κεντρικές τράπεζες στο haircut των ομολόγων.
Όμως αυτές οι δύο λύσεις πάσχουν στο γεγονός ότι η μεν χορήγηση νέων δανείων δεν θα αντιμετωπίσει το δομικό πρόβλημα της Ελλάδος που είναι το χρέος ή δε εμπλοκή της ΕΚΤ θα σηματοδοτήσει μείζονος σημασίας ζήτημα κεφαλαιακής επάρκειας της Κεντρικής Τράπεζας και ίσως αυτό να δώσει πολύ λανθασμένα μηνύματα στις αγορές.
Αν και οι δύο λύσεις δεν τελεσφορήσουν τότε θα ξεδιπλωθεί η κακή εκδοχή της επίλυσης του ελληνικού προβλήματος.
Με βάση αυτό το σενάριο η διευθέτηση του ελληνικού ζητήματος θα εξελιχθεί ως εξής.
Η εθελοντική διαδικασία του PSI+ παύει να υφίσταται και η απομείωση το haircut θα αγγίξει το 80%. Πιθανό σενάριο 72% με 80%.
Όλοι οι θεσμικοί τουλάχιστον κάτοχοι των ομολόγων θα υποστούν υποχρεωτικά haircut 80%.
H υποχρεωτική συμμετοχή αυτόματα θα υποχρεώσει την ISDA να πιστοποιήσει credit event και οι οίκοι αξιολόγησης Moody’s Standard and Poor’s και Fitch θα υποβαθμίσουν την Ελλάδα όχι σε επιλεκτική χρεοκοπία αλλά σε επίσημη χρεοκοπία.
Τα CDS θα πληρωθούν στους κατόχους τους.
Η Τρόικα και η Γερμανία που έχει τον πρώτο λόγο ακυρώνουν το μνημόνιο 2 και επιβάλλουν το μνημόνιο plus ένα νέο μνημόνιο που περιλαμβάνει μια ακραία θεραπεία σοκ στην ελληνική οικονομία.
Η Τρόικα σε συνεργασία με την ΕΚΤ όπως έχουν ρητά δεσμευτεί θα στηρίξουν τις ελληνικές τράπεζες ενισχύοντας το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με 30 δις ευρώ ώστε να καλυφθούν οι ζημίες από τα ομόλογα.
Ταυτόχρονα στο νέο μνημόνιο plus για να χορηγηθούν νέα δάνεια οι οικονομικές αποφάσεις δεν θα λαμβάνονται από την ελληνική κυβέρνηση όποια και αν είναι αυτή αλλά αποκλειστικά από την Τρόικα.
Το σενάριο αυτό έχει επεξεργαστεί πέραν των κύκλων της Τρόικα και από έλληνες αξιωματούχους.
Δηλαδή η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει συντεταγμένα εντός του ευρώ αλλά προφανώς τα χειρότερα για την κοινωνία είναι εμπρός.
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% (έως 80%) στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
Haircut * 50% - 58% |
Haircut 80% |
Κεφάλαια |
Νέα κεφάλαια με haircut 50% |
|
Εθνική |
-5.000 / -5.800 |
-8.000 |
7.951 |
3.500 -4.500 |
|
Alpha |
-1.400 / -1.600 |
-2.200 |
4.649 |
1.000 -1.500 |
|
Eurobank |
-2.500 / -2.900 |
-3.800 |
4.332 |
1.700 -2.200 |
|
Πειραιώς |
-2.400 / -2.800 |
-4.000 |
2.700 |
1.900 -2.300 |
|
Κύπρου** |
-1.048 / -1.215 |
-1.676 |
2.901 |
(1.560 ΕBA) |
|
Μarfin |
-1.200 / -1392 |
-1.920 |
3.774 |
(1.971EBA) |
|
ATE** |
-2.300 / -2.700 |
-3.840 |
219 |
1.800 -2200 |
|
TT |
-1.600 / -1.850 |
-2.560 |
499 |
1.500 -1.800 |
|
Emporiki** |
-200 / -230 |
-320 |
600 |
750 |
|
Geniki** |
-230 / -265 |
-368 |
2 |
575 |
|
Attica |
-160 / -185 |
-256 |
413 |
140 -250 |
|
Proton |
-310 / -330 |
-496 |
220 |
30 - 30 |
|
Σύνολο |
-18.440 /-21.267 |
-29.436 |
28,100 |
ΜΟ 16.000 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών