Ορισμένοι επενδυτές εξετάζουν το ενδεχόμενο μιας νέας ώθησης στην αγορά ομολόγων χάρη στη δυναμική του νομίσματος
Τα διψήφια κέρδη του ευρώ φέτος προκαλούν σε μερικούς από τους μεγαλύτερους διαχειριστές κεφαλαίων στον κόσμο να αντιμετωπίσουν ευνοϊκά το ευρωπαϊκό δημόσιο χρέος, καθώς η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σχεδιάζει να αποσύρει την υποστήριξή της από την αγορά ομολόγων.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στην Ευρωζώνη αυξήθηκαν σταθερά από τον Σεπτέμβριο του 2016, όταν άρχισε η εκτίμηση για τη μείωση του μηνιαίου ποσού αγοράς τίτλων της ΕΚΤ.
Οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι μια πτώση των αγορών ομολόγων θα στείλει τις αποδόσεις υψηλότερα.
Όμως, ορισμένοι επενδυτές εξετάζουν το ενδεχόμενο μιας νέας ώθησης στην αγορά χάρη στη δύναμη του νομίσματος, αναφέρει το Reuters σε ανάλυσή του.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, τα κέρδη του ευρώ θα μπορούσαν να επαναφέρεουν τα σχέδια της ΕΚΤ την εξάλειψη των νομισματικών κινήτρων μετά την κρίση και να καταστήσει τα κρατικά ομόλογα ελκυστικότερα λόγω του συνδυασμού των κερδών από νομίσματα και της πολιτικής στήριξης.
"Λόγω της ανάκαμψης του ευρώ, δεν μπορούμε να είμαστε short πλέον στα κρατικά ομόλογα, οπότε αλλάξαμε τη στάση μας τον Ιούνιο", δήλωσε ο Patrick Barbe, ο οποίος είναι επικεφαλής ανάλυσης της BNP Paribas.
Ο Barbe, ο οποίος έχει υπό διαχείριση 566 δισ. ευρώ, είναι ένας από τους μεγαλύτερους επενδυτές στο δημόσιο χρέος της ευρωζώνης και έχει μετατοπιστεί από την "αρνητική" σε "ουδέτερη" στάση σε κρατικά ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας.
Οι επενδυτές τείνουν να αγοράζουν χρεόγραφα με μεγαλύτερη διάρκεια εάν περιμένουν χαμηλότερα επιτόκια ή σταθεροποίηση για παρατεταμένη περίοδο.
Ο κίνδυνος του πληθωρισμού
Το ευρώ έχει κερδίσει πάνω από 12% φέτος έναντι του δολαρίου και είναι το νόμισμα με τις καλύτερες επιδόσεις στις ανεπτυγμένες αγορές, με το μεγαλύτερο μέρος του κέρδους να έχει σημειωθεί τους τελευταίους τρεις μήνες.
Ένα ισχυρό ευρώ μειώνει τις τιμές εισαγωγής και επομένως διατηρεί τον πληθωρισμό χαμηλότερο, καθιστώντας πιο δύσκολο για την ΕΚΤ να ενισχύσει τη νομισματική πολιτική και να ενθαρρύνει τους επενδυτές ομολόγων.
Οι αναλυτές αναφέρουν ότι η άνοδος κατά 1% του δείκτη συναλλαγματικών ισοτιμιών του ευρώ αναστέλλει κατά 0,3% έως 0,5% τον συνολικό πληθωρισμό.
Ενώ ο στόχος της ΕΚΤ είναι η αύξηση του πληθωρισμού σε "μόλις κάτω από το 2%", τα στοιχεία για τον Ιούλιο δείχνουν πληθωρισμό μόλις 1,3%.
Οι αποδόσεις του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου μειώθηκαν 20 μονάδες βάσης, στο 0,4% τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες καθώς το ράλι του ευρώ κέρδισε δυναμική.
"Η δύναμη του ευρώ έναντι του δολαρίου τους τελευταίους μήνες, θα μειώσει τις υποκείμενες προβλέψεις για τον πληθωρισμό", δήλωσε ο Brendan Lardner, διευθυντής χαρτοφυλακίων στην State Street Global Advisor.
Τα τελευταία χρόνια, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στη ζώνη του ευρώ έχουν συμπιεσθεί από τα έκτακτα μέτρα που εφαρμόζει η ΕΚΤ για την τόνωση μιας οικονομίας.
Αλλά με την ανάκαμψη της οικονομίας της ευρωζώνης και την έλλειψη κρατικών ομολόγων για την αγορά από την ΕΚΤ - οι προσδοκίες θέλουν την ΕΚΤ να αρχίσει να αποσύρει αυτά τα μέτρα.
Οι προσδοκίες της αγοράς ήταν να ανακοινώσει η ΕΚΤ το τέλος του προγράμματος αγοράς ομολόγων το Σεπτέμβριο και να αυξήσει τα επιτόκια δύο φορές το 2018.
Σε αυτό το περιβάλλον, φάνηκε ότι το δημόσιο χρέος, ειδικά τα πιο μακροχρόνια ομόλογα, θα ήταν η τελευταία θέση που οι επενδυτές θα οδηγήσουν τα χρήματά τους.
Πρακτικά του ΔΣ της ΕΚΤ
Ωστόσο, η άνοδος του ευρώ έχει διαταράξει αυτές τις προσδοκίες, ιδίως μετά τα τελευταία πρακτικά της συνεδρίασης της ΕΚΤ τον Ιούλιο, που έδειξαν ότι οι υπεύθυνοι για την πολιτική ανησυχούσαν για πιθανή ανατίμηση του νομίσματος.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί των χρηματαγορών υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές προβλέπουν περίπου 60% πιθανότητα αύξησης του επιτοκίου από την ΕΚΤ μέχρι τα τέλη του 2018.
(Αρχική δημοσίευση, Τετάρτη 23 Αυγούστου 2017, ώρα 10:03)
www.bankingnews.gr
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στην Ευρωζώνη αυξήθηκαν σταθερά από τον Σεπτέμβριο του 2016, όταν άρχισε η εκτίμηση για τη μείωση του μηνιαίου ποσού αγοράς τίτλων της ΕΚΤ.
Οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι μια πτώση των αγορών ομολόγων θα στείλει τις αποδόσεις υψηλότερα.
Όμως, ορισμένοι επενδυτές εξετάζουν το ενδεχόμενο μιας νέας ώθησης στην αγορά χάρη στη δύναμη του νομίσματος, αναφέρει το Reuters σε ανάλυσή του.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, τα κέρδη του ευρώ θα μπορούσαν να επαναφέρεουν τα σχέδια της ΕΚΤ την εξάλειψη των νομισματικών κινήτρων μετά την κρίση και να καταστήσει τα κρατικά ομόλογα ελκυστικότερα λόγω του συνδυασμού των κερδών από νομίσματα και της πολιτικής στήριξης.
"Λόγω της ανάκαμψης του ευρώ, δεν μπορούμε να είμαστε short πλέον στα κρατικά ομόλογα, οπότε αλλάξαμε τη στάση μας τον Ιούνιο", δήλωσε ο Patrick Barbe, ο οποίος είναι επικεφαλής ανάλυσης της BNP Paribas.
Ο Barbe, ο οποίος έχει υπό διαχείριση 566 δισ. ευρώ, είναι ένας από τους μεγαλύτερους επενδυτές στο δημόσιο χρέος της ευρωζώνης και έχει μετατοπιστεί από την "αρνητική" σε "ουδέτερη" στάση σε κρατικά ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας.
Οι επενδυτές τείνουν να αγοράζουν χρεόγραφα με μεγαλύτερη διάρκεια εάν περιμένουν χαμηλότερα επιτόκια ή σταθεροποίηση για παρατεταμένη περίοδο.
Ο κίνδυνος του πληθωρισμού
Το ευρώ έχει κερδίσει πάνω από 12% φέτος έναντι του δολαρίου και είναι το νόμισμα με τις καλύτερες επιδόσεις στις ανεπτυγμένες αγορές, με το μεγαλύτερο μέρος του κέρδους να έχει σημειωθεί τους τελευταίους τρεις μήνες.
Ένα ισχυρό ευρώ μειώνει τις τιμές εισαγωγής και επομένως διατηρεί τον πληθωρισμό χαμηλότερο, καθιστώντας πιο δύσκολο για την ΕΚΤ να ενισχύσει τη νομισματική πολιτική και να ενθαρρύνει τους επενδυτές ομολόγων.
Οι αναλυτές αναφέρουν ότι η άνοδος κατά 1% του δείκτη συναλλαγματικών ισοτιμιών του ευρώ αναστέλλει κατά 0,3% έως 0,5% τον συνολικό πληθωρισμό.
Ενώ ο στόχος της ΕΚΤ είναι η αύξηση του πληθωρισμού σε "μόλις κάτω από το 2%", τα στοιχεία για τον Ιούλιο δείχνουν πληθωρισμό μόλις 1,3%.
Οι αποδόσεις του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου μειώθηκαν 20 μονάδες βάσης, στο 0,4% τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες καθώς το ράλι του ευρώ κέρδισε δυναμική.
"Η δύναμη του ευρώ έναντι του δολαρίου τους τελευταίους μήνες, θα μειώσει τις υποκείμενες προβλέψεις για τον πληθωρισμό", δήλωσε ο Brendan Lardner, διευθυντής χαρτοφυλακίων στην State Street Global Advisor.
Τα τελευταία χρόνια, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στη ζώνη του ευρώ έχουν συμπιεσθεί από τα έκτακτα μέτρα που εφαρμόζει η ΕΚΤ για την τόνωση μιας οικονομίας.
Αλλά με την ανάκαμψη της οικονομίας της ευρωζώνης και την έλλειψη κρατικών ομολόγων για την αγορά από την ΕΚΤ - οι προσδοκίες θέλουν την ΕΚΤ να αρχίσει να αποσύρει αυτά τα μέτρα.
Οι προσδοκίες της αγοράς ήταν να ανακοινώσει η ΕΚΤ το τέλος του προγράμματος αγοράς ομολόγων το Σεπτέμβριο και να αυξήσει τα επιτόκια δύο φορές το 2018.
Σε αυτό το περιβάλλον, φάνηκε ότι το δημόσιο χρέος, ειδικά τα πιο μακροχρόνια ομόλογα, θα ήταν η τελευταία θέση που οι επενδυτές θα οδηγήσουν τα χρήματά τους.
Πρακτικά του ΔΣ της ΕΚΤ
Ωστόσο, η άνοδος του ευρώ έχει διαταράξει αυτές τις προσδοκίες, ιδίως μετά τα τελευταία πρακτικά της συνεδρίασης της ΕΚΤ τον Ιούλιο, που έδειξαν ότι οι υπεύθυνοι για την πολιτική ανησυχούσαν για πιθανή ανατίμηση του νομίσματος.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί των χρηματαγορών υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές προβλέπουν περίπου 60% πιθανότητα αύξησης του επιτοκίου από την ΕΚΤ μέχρι τα τέλη του 2018.
(Αρχική δημοσίευση, Τετάρτη 23 Αυγούστου 2017, ώρα 10:03)
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών