Την εκτίμηση ότι η Ελλάδα δεν θα ενταχθεί τελικά στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ (QE) εξέφρασε ο ClausVistesen, επικεφαλής αναλυτής της Pantheon Macroeconomics για την Ευρωζώνη, σε συνέντευξή του στο bankingnews.gr.
Την εκτίμηση ότι η Ελλάδα δεν θα ενταχθεί τελικά στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ (QE) εξέφρασε ο ClausVistesen, επικεφαλής αναλυτής της Pantheon Macroeconomics για την Ευρωζώνη, σε συνέντευξή του στο bankingnews.gr.
Ο ίδιος χαρακτηρίζει «παραφροσύνη» το γεγονός ότι «η ασθενέστερη οικονομία της Ευρωζώνης αποκλείστηκε από το QE», ενώ επισημαίνει πως «η Ελλάδα συμμορφωθεί με το μεταρρυθμιστικό της πρόγραμμα».
«Το ζήτημα για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους δεν είναι για το εάν θα πρέπει να γίνει, αλλά το πότε και το πώς», αναφέρει, μεταξύ άλλων, ο κ. Vistesen, και συμπληρώνει ότι «οι πιστωτές της Ελλάδας κατανοούν ότι δεν θα πάρουν ποτέ πίσω πλήρως τα χρήματά τους, αλλά δεν μπορούν να συναινέσουν σε απομείωση της ονομαστικής αξίας του χρέους».
Υπογραμμίζει δε πως «η απόφαση του ΣΥΡΙΖΑ, με επικεφαλής τον Βαρουφάκη και τον Τσίπρα, να παίξει παιχνίδια μετωπικής σύγκρουσης με την ΕΕ και τη Γερμανία το 2015, ήταν εξαιρετικά ανεύθυνη».
Διαβάστε ολόκληρη τη συνέντευξη του Claus Vistesen στο bankingnews.gr:
Η Ελλάδα πρέπει να περιμένει για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους μέχρι το 2018.
Τι πρέπει να γίνει για να καταστεί βιώσιμο το χρέος της Ελλάδας;
Το ζήτημα για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους δεν είναι για το εάν θα πρέπει να γίνει, αλλά το πότε και το πώς.
Οι πιστωτές της Ελλάδας κατανοούν ότι δεν θα πάρουν ποτέ πίσω πλήρως τα χρήματά τους, αλλά δεν μπορούν να συναινέσουν σε απομείωση της ονομαστικής αξίας του χρέους.
Αυτός είναι και ο λόγος που το ελάχιστο που μπορούν να κάνουν είναι μια επέκταση των προθεσμιών εξόφλησης ή/και μία συμφωνία για πάγωμα των επιτοκίων.
Όλα αυτά είναι δυνατά, βέβαια, αν η Ελλάδα συμμορφωθεί με το μεταρρυθμιστικό της πρόγραμμα.
Όσον αφορά τη βιωσιμότητα του χρέους, η απλή απάντηση είναι ότι το χρέος της Ελλάδας δεν είναι βιώσιμο στην τρέχουσα μορφή του, αλλά αν μπορείτε να επεκτείνετε σημαντικά τις προθεσμίες εξόφλησης, δεν έχει σημασία.
Το QE φαίνεται να παραμένει μακρινός στόχος για την Ελλάδα. Είναι πιθανό να ανοίξει ο δρόμος για την ένταξη της Ελλάδας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ;
Θα φτάσει πολύ κοντά, αλλά πιστεύω ότι η Ελλάδα δεν θα ενταχθεί πριν τη λήξη του τρέχοντος προγράμματος.
Νομίζω ότι είναι πολύ δύσκολο για την ΕΚΤ να συμπεριλάβει την Ελλάδα σε αυτό το σχετικά τελευταίο στάδιο.
Ωστόσο, το QE είναι πλέον μία συμβατική πολιτική της ΕΚΤ, επομένως ίσως στο μέλλον…
Γενικότερα πάντως, το γεγονός ότι η ασθενέστερη οικονομία της Ευρωζώνης αποκλείστηκε από το QE είναι ένα είδος παραφροσύνης κατά τη γνώμη μου.
Γιατί η Ελλάδα δεν κατόρθωσε να βγει από το μνημόνιο, όπως έκαναν οι υπόλοιπες ευρωπαϊκές χώρες που προσέφυγαν στον μηχανισμό διάσωσης;
Οι αιτίες βρίσκονται σε πολλούς παράγοντες.
Η προσωπική μου άποψη παραμένει ότι η απόφαση του ΣΥΡΙΖΑ, με επικεφαλής τον Βαρουφάκη και τον Τσίπρα, να παίξει παιχνίδια μετωπικής σύγκρουσης με την ΕΕ και τη Γερμανία το 2015, ήταν εξαιρετικά ανεύθυνη.
Υπονόμευσε την οικονομία ακριβώς τη στιγμή που επανερχόταν.
Στην Ελλάδα έχουν ασκηθεί πιέσεις για το Grexit πολλές φορές στο παρελθόν. Ποια είναι η θέση της Pantheon Macroeconomics σε αυτή την πρόταση;
Πρέπει να αναφερθώ σε δύο σημεία πάνω σε αυτό το ζήτημα.
Πρώτον, η Ελλάδα δεν μπορεί να αναγκαστεί να φύγει.
Εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει το ευρώ, αυτό θα γίνει επειδή ο ελληνικός λαός έχει λάβει αυτή τη δημοκρατική απόφαση.
Δεύτερον, νομίζω ότι θα ήταν μεγάλο λάθος.
Όλοι στην Ελλάδα που έχουν καταθέσεις στις τράπεζες θα δουν την αναπροσαρμογή του μετοχικού κεφαλαίου τους από το ευρώ στη νέα δραχμή, ενώ οι πλούσιοι, που θα έχουν ήδη μεταφέρει τα χρήματά τους έξω, θα επέστρεφαν με τα ακριβά τους ευρώ και θα αγόραζαν τη χώρα σε τεράστια έκπτωση.
Κάτι τέτοιο θα οδηγούσε σε υψηλότερα επίπεδα ανισότητας εισοδήματος.
Αντίθετα, η υπόσχεση μιας ανάκαμψης (σ.σ. μετά το Grexit) που θα βασιστεί στις εξαγωγές είναι μια εξαπάτηση.
Αν δεν μπορείτε να εισπράξετε φόρους, πώς περιμένετε να χτίσετε τον δρόμο προς την ευημερία με ένα ασθενέστερο νόμισμα;
Προβλέπετε κάποια γεγονότα που θα έβαζαν την Ελλάδα να στέκεται ξανά στην άκρη του γκρεμού;
Η κατάσταση με την Τουρκία φαίνεται να είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος αυτή τη στιγμή.
Αθηνά Δημητρακοπούλου
www.bankingnews.gr
The interview in english
The Greek debt relief must wait until 2018. What should be done to make Greece’s debt sustainable?
The question of Greek debt relief is not a question of if, but when and how. Greece’ EU creditors understand that they will not be paid back in full, but they can’t write down the principal.
That is why the path of least resistance is a maturity extension and/or a moratorium on interest payments until a number of a thresholds have been reached.
All this is only possible, of course, if Greece complies with its reform program. In terms of debt sustainability, the simple answer is that Greece’ debt is not sustainable in its current form, but if you can extend the maturity significantly, it doesn’t matter.
QE seems to remain a long shot for Greece. Is it possible that Greece will see an open way for the ECB’s quantitative easing program?
It will be a very close shave, but my hunch is that Greece will not take part in the current version of QE. I think it is too difficult for the ECB to let Greece enter at this relatively late stage.
But QE is now a semi-structural feature of the ECB’s policies, so perhaps in the future.
More generally, the idea that the weakest economy in the Eurozone has been excluded from the QE is special kind of madness in my view.
Why Greece has not managed to exit bailout as other Europe’s bailed out economies have done?
Because of a multitude of a factors, but my personal view remains that the decision of Syria, led by Varoufakis and Tsipras, to play chicken with the EU and Germany in 2015 was highly irresponsible.
It crashed the economy just as it was recovering.
Greece has been pushed to the Grexit door several times in the past. Where does Pantheon Macroeconomics stand towards this proposition?
I have two points here. Firstly, Greece can’t be forced to leave. If Greece leaves it will be because the Greek people make that democratic decision. Secondly, I think it would be big mistake.
Everyone in Greece with deposits in the banking sector would see their holdings revalued into the new drachma, while the rich—who would have already moved the money out—would come back with their expensive euros and buy back the country at a huge discount.
It would lead to a big increase in income inequality.
By contrast, the promise of an export driven recovery is a ruse. If you can’t collect taxes, how do you expect to export your way to prosperity with a weaker currency?
Do you forecast any unfortunate events that would put Greece standing at the edge of the cliff?
Sabre rattling with Turkey seems to be the biggest risk at the moment.
www.bankingnews.gr
Ο ίδιος χαρακτηρίζει «παραφροσύνη» το γεγονός ότι «η ασθενέστερη οικονομία της Ευρωζώνης αποκλείστηκε από το QE», ενώ επισημαίνει πως «η Ελλάδα συμμορφωθεί με το μεταρρυθμιστικό της πρόγραμμα».
«Το ζήτημα για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους δεν είναι για το εάν θα πρέπει να γίνει, αλλά το πότε και το πώς», αναφέρει, μεταξύ άλλων, ο κ. Vistesen, και συμπληρώνει ότι «οι πιστωτές της Ελλάδας κατανοούν ότι δεν θα πάρουν ποτέ πίσω πλήρως τα χρήματά τους, αλλά δεν μπορούν να συναινέσουν σε απομείωση της ονομαστικής αξίας του χρέους».
Υπογραμμίζει δε πως «η απόφαση του ΣΥΡΙΖΑ, με επικεφαλής τον Βαρουφάκη και τον Τσίπρα, να παίξει παιχνίδια μετωπικής σύγκρουσης με την ΕΕ και τη Γερμανία το 2015, ήταν εξαιρετικά ανεύθυνη».
Διαβάστε ολόκληρη τη συνέντευξη του Claus Vistesen στο bankingnews.gr:
Η Ελλάδα πρέπει να περιμένει για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους μέχρι το 2018.
Τι πρέπει να γίνει για να καταστεί βιώσιμο το χρέος της Ελλάδας;
Το ζήτημα για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους δεν είναι για το εάν θα πρέπει να γίνει, αλλά το πότε και το πώς.
Οι πιστωτές της Ελλάδας κατανοούν ότι δεν θα πάρουν ποτέ πίσω πλήρως τα χρήματά τους, αλλά δεν μπορούν να συναινέσουν σε απομείωση της ονομαστικής αξίας του χρέους.
Αυτός είναι και ο λόγος που το ελάχιστο που μπορούν να κάνουν είναι μια επέκταση των προθεσμιών εξόφλησης ή/και μία συμφωνία για πάγωμα των επιτοκίων.
Όλα αυτά είναι δυνατά, βέβαια, αν η Ελλάδα συμμορφωθεί με το μεταρρυθμιστικό της πρόγραμμα.
Όσον αφορά τη βιωσιμότητα του χρέους, η απλή απάντηση είναι ότι το χρέος της Ελλάδας δεν είναι βιώσιμο στην τρέχουσα μορφή του, αλλά αν μπορείτε να επεκτείνετε σημαντικά τις προθεσμίες εξόφλησης, δεν έχει σημασία.
Το QE φαίνεται να παραμένει μακρινός στόχος για την Ελλάδα. Είναι πιθανό να ανοίξει ο δρόμος για την ένταξη της Ελλάδας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ;
Θα φτάσει πολύ κοντά, αλλά πιστεύω ότι η Ελλάδα δεν θα ενταχθεί πριν τη λήξη του τρέχοντος προγράμματος.
Νομίζω ότι είναι πολύ δύσκολο για την ΕΚΤ να συμπεριλάβει την Ελλάδα σε αυτό το σχετικά τελευταίο στάδιο.
Ωστόσο, το QE είναι πλέον μία συμβατική πολιτική της ΕΚΤ, επομένως ίσως στο μέλλον…
Γενικότερα πάντως, το γεγονός ότι η ασθενέστερη οικονομία της Ευρωζώνης αποκλείστηκε από το QE είναι ένα είδος παραφροσύνης κατά τη γνώμη μου.
Γιατί η Ελλάδα δεν κατόρθωσε να βγει από το μνημόνιο, όπως έκαναν οι υπόλοιπες ευρωπαϊκές χώρες που προσέφυγαν στον μηχανισμό διάσωσης;
Οι αιτίες βρίσκονται σε πολλούς παράγοντες.
Η προσωπική μου άποψη παραμένει ότι η απόφαση του ΣΥΡΙΖΑ, με επικεφαλής τον Βαρουφάκη και τον Τσίπρα, να παίξει παιχνίδια μετωπικής σύγκρουσης με την ΕΕ και τη Γερμανία το 2015, ήταν εξαιρετικά ανεύθυνη.
Υπονόμευσε την οικονομία ακριβώς τη στιγμή που επανερχόταν.
Στην Ελλάδα έχουν ασκηθεί πιέσεις για το Grexit πολλές φορές στο παρελθόν. Ποια είναι η θέση της Pantheon Macroeconomics σε αυτή την πρόταση;
Πρέπει να αναφερθώ σε δύο σημεία πάνω σε αυτό το ζήτημα.
Πρώτον, η Ελλάδα δεν μπορεί να αναγκαστεί να φύγει.
Εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει το ευρώ, αυτό θα γίνει επειδή ο ελληνικός λαός έχει λάβει αυτή τη δημοκρατική απόφαση.
Δεύτερον, νομίζω ότι θα ήταν μεγάλο λάθος.
Όλοι στην Ελλάδα που έχουν καταθέσεις στις τράπεζες θα δουν την αναπροσαρμογή του μετοχικού κεφαλαίου τους από το ευρώ στη νέα δραχμή, ενώ οι πλούσιοι, που θα έχουν ήδη μεταφέρει τα χρήματά τους έξω, θα επέστρεφαν με τα ακριβά τους ευρώ και θα αγόραζαν τη χώρα σε τεράστια έκπτωση.
Κάτι τέτοιο θα οδηγούσε σε υψηλότερα επίπεδα ανισότητας εισοδήματος.
Αντίθετα, η υπόσχεση μιας ανάκαμψης (σ.σ. μετά το Grexit) που θα βασιστεί στις εξαγωγές είναι μια εξαπάτηση.
Αν δεν μπορείτε να εισπράξετε φόρους, πώς περιμένετε να χτίσετε τον δρόμο προς την ευημερία με ένα ασθενέστερο νόμισμα;
Προβλέπετε κάποια γεγονότα που θα έβαζαν την Ελλάδα να στέκεται ξανά στην άκρη του γκρεμού;
Η κατάσταση με την Τουρκία φαίνεται να είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος αυτή τη στιγμή.
Αθηνά Δημητρακοπούλου
www.bankingnews.gr
The interview in english
The Greek debt relief must wait until 2018. What should be done to make Greece’s debt sustainable?
The question of Greek debt relief is not a question of if, but when and how. Greece’ EU creditors understand that they will not be paid back in full, but they can’t write down the principal.
That is why the path of least resistance is a maturity extension and/or a moratorium on interest payments until a number of a thresholds have been reached.
All this is only possible, of course, if Greece complies with its reform program. In terms of debt sustainability, the simple answer is that Greece’ debt is not sustainable in its current form, but if you can extend the maturity significantly, it doesn’t matter.
QE seems to remain a long shot for Greece. Is it possible that Greece will see an open way for the ECB’s quantitative easing program?
It will be a very close shave, but my hunch is that Greece will not take part in the current version of QE. I think it is too difficult for the ECB to let Greece enter at this relatively late stage.
But QE is now a semi-structural feature of the ECB’s policies, so perhaps in the future.
More generally, the idea that the weakest economy in the Eurozone has been excluded from the QE is special kind of madness in my view.
Why Greece has not managed to exit bailout as other Europe’s bailed out economies have done?
Because of a multitude of a factors, but my personal view remains that the decision of Syria, led by Varoufakis and Tsipras, to play chicken with the EU and Germany in 2015 was highly irresponsible.
It crashed the economy just as it was recovering.
Greece has been pushed to the Grexit door several times in the past. Where does Pantheon Macroeconomics stand towards this proposition?
I have two points here. Firstly, Greece can’t be forced to leave. If Greece leaves it will be because the Greek people make that democratic decision. Secondly, I think it would be big mistake.
Everyone in Greece with deposits in the banking sector would see their holdings revalued into the new drachma, while the rich—who would have already moved the money out—would come back with their expensive euros and buy back the country at a huge discount.
It would lead to a big increase in income inequality.
By contrast, the promise of an export driven recovery is a ruse. If you can’t collect taxes, how do you expect to export your way to prosperity with a weaker currency?
Do you forecast any unfortunate events that would put Greece standing at the edge of the cliff?
Sabre rattling with Turkey seems to be the biggest risk at the moment.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών