Η υψηλότερη αύξηση των εσόδων και όχι οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων είναι ο καταλύτης που θα οδηγήσει τις μετοχές υψηλότερα
Καθώς ξεκινάμε το δεύτερο εξάμηνο του έτους, το οποίο ακολουθεί μια από τις καλύτερες εξαμηνιαίες περιόδους για τις μετοχές παγκοσμίως στην ιστορία, λόγω της... «ευγενικής προσφοράς της ρευστότητας» από τις κεντρικές τράπεζες (η οποία όμως επιβραδύνεται ταχέως), ο αναλυτής της Societe Generale, Andrew Lapthorne, προσπαθεί να στοιχειοθετήσει τους καταλύτες που μπορεί να οδηγήσουν το ράλι το επόμενο διάστημα.
Σύμφωνα με τον Lapthorne, η θετική πορεία του MSCI World συνεχίζεται - με 21,5x σε όρους P / E, το ίδιο επίπεδο όπου ήταν το 2004, όταν και συνέχισε η άνοδος κατά 70%.
Για να μπορέσει να συνεχιστεί η άνοδος, οι μετοχές θα πρέπει να στηριχθούν στους υψηλότερους ρυθμούς αύξησης των κερδών, και όχι στη συνέχιση του ράλι ανόδου των ομολόγων.
Ο MSCI World αυξήθηκε τον Ιούνιο κατά 0,2% σε όρους δολαρίου, καταγράφοντας τον όκδωο συνεχόμενο μήνα ανόδου, ήτοι το μεγαλύτερο σερί από το 2003/04, όταν αυξήθηκε για έντεκα συνεχείς μήνες.
Όπως συνέβη και το 2003/04, με την τελευταία σειρά να υποστηρίζεται εξ ολοκλήρου από την άνοδο των κερδών.
Δηλαδή το 100% της απόδοσης της τιμής κατά την περίοδο αυτή είχε την αιτία στο υψηλότερο αναφερόμενο δείκτη EPS (κέρδη ανά μετοχή), με τις αλλαγές αποτίμησης να συμβάλλουν πολύ λίγα.
Η σημερινή αποτίμηση της τάξεως του 21,5x σε όρους PE είναι επίσης το σημείο όπου ο MSCI διαπραγματεύθηκε τον Μάρτιο του 2004, παρόλο που ο MSCI World συνέχισε να αποδίδει επιπλέον κέρδη 70% + στους επόμενους 40 μήνες.
Μπορούμε να δούμε το ίδιο ξανά;
Σύμφωνα με τον αναλυτή της Societe Generale, τα περιθώρια κέρδους δεν είναι τόσο μειωμένα σήμερα όσο ήταν το 2004, αλλά το πιο σημαντικό είναι ότι η αύξηση των πωλήσεων είναι ακόμη ελλιπής.
Σε παγκόσμιο επίπεδο, ο ρυθμός αύξησης των πωλήσεων κυμάνθηκε στο 13% ετησίως μεταξύ του 2004 και του 2007.
Αυτή η τελευταία θετική πορεία διατηρήθηκε παρά τα πιο μικρά κέρδη.
Σε ουδέτερους, από νομισματική άποψη, όρους, ο δείκτης υποχώρησε στην πραγματικότητα.
Επομένως, η υψηλότερη αύξηση των κερδών και όχι οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων είναι ο καταλύτης που θα οδηγήσει τις μετοχές υψηλότερα.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τον Lapthorne, η θετική πορεία του MSCI World συνεχίζεται - με 21,5x σε όρους P / E, το ίδιο επίπεδο όπου ήταν το 2004, όταν και συνέχισε η άνοδος κατά 70%.
Για να μπορέσει να συνεχιστεί η άνοδος, οι μετοχές θα πρέπει να στηριχθούν στους υψηλότερους ρυθμούς αύξησης των κερδών, και όχι στη συνέχιση του ράλι ανόδου των ομολόγων.
Ο MSCI World αυξήθηκε τον Ιούνιο κατά 0,2% σε όρους δολαρίου, καταγράφοντας τον όκδωο συνεχόμενο μήνα ανόδου, ήτοι το μεγαλύτερο σερί από το 2003/04, όταν αυξήθηκε για έντεκα συνεχείς μήνες.
Όπως συνέβη και το 2003/04, με την τελευταία σειρά να υποστηρίζεται εξ ολοκλήρου από την άνοδο των κερδών.
Δηλαδή το 100% της απόδοσης της τιμής κατά την περίοδο αυτή είχε την αιτία στο υψηλότερο αναφερόμενο δείκτη EPS (κέρδη ανά μετοχή), με τις αλλαγές αποτίμησης να συμβάλλουν πολύ λίγα.
Η σημερινή αποτίμηση της τάξεως του 21,5x σε όρους PE είναι επίσης το σημείο όπου ο MSCI διαπραγματεύθηκε τον Μάρτιο του 2004, παρόλο που ο MSCI World συνέχισε να αποδίδει επιπλέον κέρδη 70% + στους επόμενους 40 μήνες.
Μπορούμε να δούμε το ίδιο ξανά;
Σύμφωνα με τον αναλυτή της Societe Generale, τα περιθώρια κέρδους δεν είναι τόσο μειωμένα σήμερα όσο ήταν το 2004, αλλά το πιο σημαντικό είναι ότι η αύξηση των πωλήσεων είναι ακόμη ελλιπής.
Σε παγκόσμιο επίπεδο, ο ρυθμός αύξησης των πωλήσεων κυμάνθηκε στο 13% ετησίως μεταξύ του 2004 και του 2007.
Αυτή η τελευταία θετική πορεία διατηρήθηκε παρά τα πιο μικρά κέρδη.
Σε ουδέτερους, από νομισματική άποψη, όρους, ο δείκτης υποχώρησε στην πραγματικότητα.
Επομένως, η υψηλότερη αύξηση των κερδών και όχι οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων είναι ο καταλύτης που θα οδηγήσει τις μετοχές υψηλότερα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών