γράφει : ΜΙΝΑ ΚΩΣΤΟΠΟΥΛΟΥ
Ίσως αν διάβαζε κανείς το «γράμμα» που έστειλε ο διάσημος «κερδοσκόπος» προς τους Ευρωπαίους πέρσι την ίδια εποχή, θα αμφισβητούσε τη γνησιότητα του. Ωστόσο, ο «γνωστός – άγνωστος» John Paulson, αυτός που κέρδισε τα περισσότερα χρήματα από την κατάρρευση της αμερικανικής αγοράς ακινήτων, πράγματι δημοσιοποίησε μία επιστολή που προτείνει τη λύση στην κρίση χρέους της ευρωζώνης.
Τι έλεγε η επιστολή:
Οι ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων βρίσκονται σε επικίνδυνη ζώνη. Η Ιταλία και η Ισπανία θα πρέπει να δανειστούν το 2012 ούτε λίγο ούτε πολύ 590 δις. ευρώ, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων τους παραμένουν σε εξαιρετικά υψηλά, έως απαγορευτικά, επίπεδα. Την ίδια ώρα οι παρεμβάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας έχουν γίνει αναποτελεσματικές ενώ στις αγορές επικρατεί νευρικότητα και αβεβαιότητα.
Δεδομένης της εμπειρίας που αποκομίσαμε μετά τη χρεοκοπία της Lehman Brothers, προτείνω στην ΕΚΤ να εισάγει ένα πρόγραμμα εγγύησης ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων. Αυτό το πρόγραμμα θα ομοιάζει με το Έκτακτο Πρόγραμμα Εγγυήσεων Ρευστότητας (TLGP) που είχε υιοθετήσει η FDIC των ΗΠΑ για να αντιμετωπίσει τις ασφυκτικές πιέσεις της αγοράς που επικράτησαν την επομένη της κατάρρευσης της Lehman.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι προσπάθειες που κάνουν οι Ευρωπαίοι ηγέτες είναι αναποτελεσματικοί. Ακόμη και με τις αγορές κρατικών ομολόγων (Ελλάδας, Πορτογαλίας, Ιρλανδίας) ύψους 208 δις. ευρώ από την ΕΚΤ, οι αδύναμες χώρες ακόμη χρειάζονται στήριξη. Ο προσωρινός μηχανισμός στήριξης (EFSF) αποδεικνύεται στην πράξη ανεφάρμοστος, ενώ και τα επιμέρους μέτρα στήριξης της ρευστότητας των τραπεζών φαίνεται ότι δεν αποκαθιστούν την εμπιστοσύνη.
Βέβαια η κίνηση για στήριξη του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου κατά 200 δις. ευρώ που αποφάσισαν οι Ευρωπαίοι στην πρόσφατη Σύνοδο είναι στη σωστή κατεύθυνση, αλλά ελλείψει άλλων μηχανισμών υποστηρικτικών οι αγορές δεν φαίνεται να εξομαλύνουν τις πιέσεις τους, αφού πλέον ακόμη και οι έκδοση ομολόγων από την ΕΚΤ θέτουν σε κίνδυνο τον δείκτη τιμών καταναλωτή.
Τέλος, η ανακοίνωση των βημάτων προς τη μεγαλύτερη δημοσιονομική σύγκλιση την περασμένη εβδομάδα, μπορεί να είναι προς τη σωστή κατεύθυνση για την βιωσιμότητα του ευρώ, μακροπρόθεσμα, αλλά δεν λαμβάνει καθόλου υπόψιν της την ανάγκη δημιουργίας ενός τείχους προστασίας αντιμετωπίζοντας τα προβλήματα ρευστότητας. Αυτό δηλαδή που θέλει η αγορά.
www.bankingnews.gr
Οι ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων βρίσκονται σε επικίνδυνη ζώνη. Η Ιταλία και η Ισπανία θα πρέπει να δανειστούν το 2012 ούτε λίγο ούτε πολύ 590 δις. ευρώ, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων τους παραμένουν σε εξαιρετικά υψηλά, έως απαγορευτικά, επίπεδα. Την ίδια ώρα οι παρεμβάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας έχουν γίνει αναποτελεσματικές ενώ στις αγορές επικρατεί νευρικότητα και αβεβαιότητα.
Δεδομένης της εμπειρίας που αποκομίσαμε μετά τη χρεοκοπία της Lehman Brothers, προτείνω στην ΕΚΤ να εισάγει ένα πρόγραμμα εγγύησης ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων. Αυτό το πρόγραμμα θα ομοιάζει με το Έκτακτο Πρόγραμμα Εγγυήσεων Ρευστότητας (TLGP) που είχε υιοθετήσει η FDIC των ΗΠΑ για να αντιμετωπίσει τις ασφυκτικές πιέσεις της αγοράς που επικράτησαν την επομένη της κατάρρευσης της Lehman.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι προσπάθειες που κάνουν οι Ευρωπαίοι ηγέτες είναι αναποτελεσματικοί. Ακόμη και με τις αγορές κρατικών ομολόγων (Ελλάδας, Πορτογαλίας, Ιρλανδίας) ύψους 208 δις. ευρώ από την ΕΚΤ, οι αδύναμες χώρες ακόμη χρειάζονται στήριξη. Ο προσωρινός μηχανισμός στήριξης (EFSF) αποδεικνύεται στην πράξη ανεφάρμοστος, ενώ και τα επιμέρους μέτρα στήριξης της ρευστότητας των τραπεζών φαίνεται ότι δεν αποκαθιστούν την εμπιστοσύνη.
Βέβαια η κίνηση για στήριξη του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου κατά 200 δις. ευρώ που αποφάσισαν οι Ευρωπαίοι στην πρόσφατη Σύνοδο είναι στη σωστή κατεύθυνση, αλλά ελλείψει άλλων μηχανισμών υποστηρικτικών οι αγορές δεν φαίνεται να εξομαλύνουν τις πιέσεις τους, αφού πλέον ακόμη και οι έκδοση ομολόγων από την ΕΚΤ θέτουν σε κίνδυνο τον δείκτη τιμών καταναλωτή.
Τέλος, η ανακοίνωση των βημάτων προς τη μεγαλύτερη δημοσιονομική σύγκλιση την περασμένη εβδομάδα, μπορεί να είναι προς τη σωστή κατεύθυνση για την βιωσιμότητα του ευρώ, μακροπρόθεσμα, αλλά δεν λαμβάνει καθόλου υπόψιν της την ανάγκη δημιουργίας ενός τείχους προστασίας αντιμετωπίζοντας τα προβλήματα ρευστότητας. Αυτό δηλαδή που θέλει η αγορά.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών