Οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 2,86 ευρώ για την Alpha Bank, στα 0,44 ευρώ για την Εθνική και στα 0,26 ευρώ για την Πειραιώς
Θετική δηλώνει για την πορεία των ελληνικό τραπεζών το 2017 η Eurobank Equities, παρά την αδύναμη εκκίνηση, καθώς οι παράγοντες που υποστηρίζουν τη θετική πορεία παραμένουν σε γενικές γραμμές σε ισχύ.
Σύμφωνα με τη σημερινή ανάλυση της Eurobank Equities, οι παράγοντες αυτοί είναι i) το καλύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον (ανάπτυξη) ii) η βελτίωση του πλαισίου επίλυσης των NPL και iii) η αυστηρότερη παρακολούθηση της ποιότητας του ενεργητικού, η οποία ασκεί πιέσεις στις τράπεζες.
Μάλιστα, εκτιμά ότι το πρώτο τρίμηνο θα είναι κερδοφόρο σε επίπεδο τομέα, παρά τις δυσμενείς συνθήκες της αγοράς που επηρεάζουν τα βασικά έσοδα και τις προβλέψεις.
Οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 2,86 ευρώ για την Alpha Bank, στα 0,44 ευρώ για την Εθνική και στα 0,26 ευρώ για την Πειραιώς.
Η σύσταση είναι buy (αγορά) για την Alpha bank και την Εθνική, ενώ για την Πειραιώς είναι hold (διακράτηση).
Μάλιστα, η Eurobank Equities σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες προέρχονται από το θετικό 2016 παρά το στάσιμο οικονομικό περιβάλλον καθώς κατάφεραν να αποδώσουν κέρδη, να βελτιώσουν τη χρηματοδότησή τους και την ποιότητα των περιουσιακών τους στοιχείων και να υπερασπιστούν τα κεφάλαια τους.
Επίσης, η Eurobank Equities εκτιμά ότι βραχυπρόθεσμα η αγορά θα συνεχίσει να επικεντρώνεται στις διαπραγματεύσεις για την αξιολόγηση του προγράμματος και πιο συγκεκριμένα σε οποιαδήποτε ελάφρυνση του ελληνικούς χρέους.
Μόνο αργότερα κατά το έτος, η εστίαση των επενδυτών θα επιστρέψει στα θεμελιώδη μεγέθη των τραπεζών και πιο συγκεκριμένα στην ποιότητα του ενεργητικού, στις τάσεις χρηματοδότησης και στην ικανότητά τους να δημιουργούν κέρδη.
Υπό την παραδοχή ότι δεν θα εξαντληθεί η πρόσφατη ανοδική κίνηση (c.30% τον περασμένο μήνα) των τραπεζικών μετοχών, η Eurobank Equities βλέπει να συνεχίζεται η ανοδική τάση από τα σημερινά επίπεδα (περίπου 25% μ.ο.) καθώς πλησιάζουμε στην ολοκλήρωση της 2ης αξιολόγησης, λόγω περαιτέρω μείωσης του κινδύνου χώρας, η οποία θα επιτρέψει την περαιτέρω σύγκλιση της αποτίμησης με τις τράπεζες της ευρωζώνης.
Αλλαγή εκτιμήσεων και παραδοχών
Η Eurobank Equities έχει προσαρμόσει τις εκτιμήσεις της ώστε να ενσωματώσει: i) τη χειρότερη μακροοικονομική πρόβλεψη (αναθεώρηση της ανάπτυξης του 2017 στο 1,0% από 1,5%), ii) τις δυσμενείς τάσεις όσον αφορά τη χρηματοδότηση και την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων στις αρχές του 2017, iii) τις τάσεις των τραπεζών και τα σχόλια των διοικήσεων.
Οι προαναφερόμενοι παράγοντες έχουν αντίκτυπο στα βασικά έσοδα και το κόστος του πιστωτικού κινδύνου, με αποτέλεσμα οι εκτιμήσεις των κερδών των τραπεζών να αναμένεται να μειωθούν κατά 44% για το 2017.
Οι εκτιμήσεις της Eurobank Equities για τα επόμενα δύο χρόνια είναι χαμηλότερες κατά 9%, αντανακλώντας την αρνητική αναθεώρηση των μεγεθών του 2017.
Ελκυστικές οι μετοχές
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται στο 0,35x σε όρους P / TBV έναντι 0,9x των ευρωπαϊκών τραπεζών με βάση τις εκτιμήσεις του 2018, που αντικατοπτρίζουν τον αυξημένο κίνδυνο χώρας και την αδύναμη ποιότητα του ενεργητικού.
Βραχυπρόθεσμα, αναμένεται μια μέση αναστροφή προς το μέσο όρο του discount μεγέθους 40%, όπως συνέβαινε πριν από ένα χρόνο.
Η Εθνική Τράπεζα παραμένει η προτιμώμενη επενδυτική επιλογή της Eurobank Equities στον εγχώριο τραπεζικό τομέα, καθώς προσφέρει έναν σχετικά καλύτερο συνδυασμό ισχυρών θεμελιωδών μεγεθών σε μια ελκυστική αποτίμηση (0.4x P / TBV).
Επίσης, διατηρεί την αξιολόγηση buy για την Alpha Bank καθώς πιστεύει ότι η αποτίμησή της παραμένει ελκυστική, δεδομένων των ισχυρών της θεμελιωδών μεγεθών, ενώ υποβαθμίζει τη σύσταση της Πειραιώς σε hold από το buy για λόγους αποτίμησης.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τη σημερινή ανάλυση της Eurobank Equities, οι παράγοντες αυτοί είναι i) το καλύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον (ανάπτυξη) ii) η βελτίωση του πλαισίου επίλυσης των NPL και iii) η αυστηρότερη παρακολούθηση της ποιότητας του ενεργητικού, η οποία ασκεί πιέσεις στις τράπεζες.
Μάλιστα, εκτιμά ότι το πρώτο τρίμηνο θα είναι κερδοφόρο σε επίπεδο τομέα, παρά τις δυσμενείς συνθήκες της αγοράς που επηρεάζουν τα βασικά έσοδα και τις προβλέψεις.
Οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 2,86 ευρώ για την Alpha Bank, στα 0,44 ευρώ για την Εθνική και στα 0,26 ευρώ για την Πειραιώς.
Η σύσταση είναι buy (αγορά) για την Alpha bank και την Εθνική, ενώ για την Πειραιώς είναι hold (διακράτηση).
Μάλιστα, η Eurobank Equities σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες προέρχονται από το θετικό 2016 παρά το στάσιμο οικονομικό περιβάλλον καθώς κατάφεραν να αποδώσουν κέρδη, να βελτιώσουν τη χρηματοδότησή τους και την ποιότητα των περιουσιακών τους στοιχείων και να υπερασπιστούν τα κεφάλαια τους.
Επίσης, η Eurobank Equities εκτιμά ότι βραχυπρόθεσμα η αγορά θα συνεχίσει να επικεντρώνεται στις διαπραγματεύσεις για την αξιολόγηση του προγράμματος και πιο συγκεκριμένα σε οποιαδήποτε ελάφρυνση του ελληνικούς χρέους.
Μόνο αργότερα κατά το έτος, η εστίαση των επενδυτών θα επιστρέψει στα θεμελιώδη μεγέθη των τραπεζών και πιο συγκεκριμένα στην ποιότητα του ενεργητικού, στις τάσεις χρηματοδότησης και στην ικανότητά τους να δημιουργούν κέρδη.
Υπό την παραδοχή ότι δεν θα εξαντληθεί η πρόσφατη ανοδική κίνηση (c.30% τον περασμένο μήνα) των τραπεζικών μετοχών, η Eurobank Equities βλέπει να συνεχίζεται η ανοδική τάση από τα σημερινά επίπεδα (περίπου 25% μ.ο.) καθώς πλησιάζουμε στην ολοκλήρωση της 2ης αξιολόγησης, λόγω περαιτέρω μείωσης του κινδύνου χώρας, η οποία θα επιτρέψει την περαιτέρω σύγκλιση της αποτίμησης με τις τράπεζες της ευρωζώνης.
Αλλαγή εκτιμήσεων και παραδοχών
Η Eurobank Equities έχει προσαρμόσει τις εκτιμήσεις της ώστε να ενσωματώσει: i) τη χειρότερη μακροοικονομική πρόβλεψη (αναθεώρηση της ανάπτυξης του 2017 στο 1,0% από 1,5%), ii) τις δυσμενείς τάσεις όσον αφορά τη χρηματοδότηση και την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων στις αρχές του 2017, iii) τις τάσεις των τραπεζών και τα σχόλια των διοικήσεων.
Οι προαναφερόμενοι παράγοντες έχουν αντίκτυπο στα βασικά έσοδα και το κόστος του πιστωτικού κινδύνου, με αποτέλεσμα οι εκτιμήσεις των κερδών των τραπεζών να αναμένεται να μειωθούν κατά 44% για το 2017.
Οι εκτιμήσεις της Eurobank Equities για τα επόμενα δύο χρόνια είναι χαμηλότερες κατά 9%, αντανακλώντας την αρνητική αναθεώρηση των μεγεθών του 2017.
Ελκυστικές οι μετοχές
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται στο 0,35x σε όρους P / TBV έναντι 0,9x των ευρωπαϊκών τραπεζών με βάση τις εκτιμήσεις του 2018, που αντικατοπτρίζουν τον αυξημένο κίνδυνο χώρας και την αδύναμη ποιότητα του ενεργητικού.
Βραχυπρόθεσμα, αναμένεται μια μέση αναστροφή προς το μέσο όρο του discount μεγέθους 40%, όπως συνέβαινε πριν από ένα χρόνο.
Η Εθνική Τράπεζα παραμένει η προτιμώμενη επενδυτική επιλογή της Eurobank Equities στον εγχώριο τραπεζικό τομέα, καθώς προσφέρει έναν σχετικά καλύτερο συνδυασμό ισχυρών θεμελιωδών μεγεθών σε μια ελκυστική αποτίμηση (0.4x P / TBV).
Επίσης, διατηρεί την αξιολόγηση buy για την Alpha Bank καθώς πιστεύει ότι η αποτίμησή της παραμένει ελκυστική, δεδομένων των ισχυρών της θεμελιωδών μεγεθών, ενώ υποβαθμίζει τη σύσταση της Πειραιώς σε hold από το buy για λόγους αποτίμησης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών