Αν εκδίδονταν ευρωομόλογα θα έφεραν επιτόκια στο 4% έως 4,5% δηλαδή έως 2% με 2,5% υψηλότερα από την Γερμανία - Θα περιλαμβάνονται και σκληρά πέναλτι ακόμη και προσωρινή έξοδος χώρας από το ευρώ αν δεν ελέγχονται τα χρέη….

Ταυτόχρονα θα αποτελούσε και μια λύση και για τις χώρες που μπορεί να μην έχουν προσφύγει σε μηχανισμό στήριξης αλλά λόγω της διάχυσης της κρίσης χρέους οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν εκτιναχθεί. Η δεκαετία στην Ισπανία εμφανίζει απόδοση 7% και στην Ιταλία 6,95% ενώ η Γαλλία 3,63%.
Είναι ενδεικτικό να τονιστεί ότι το 10ετές ελληνικό ομόλογο την τελευταία φορά που εκδόθηκε σε πρωτογενή αγορά έφερε επιτόκιο 6,25%.
Το ευρωομόλογο αν επιλεγεί – παρά τις αιτιάσεις και αντιδράσεις της Γερμανίας – θα αποτελεί μια νέα λύση στην εξάπλωση της κρίσης χρέους.
Το ευρωομόλογο αποτελεί το άθροισμα των πιστοληπτικών διαβαθμίσεων αλλά και των επιδόσεων μια χώρας με όρους αγοράς όπως τιμολογούνται στην δευτερογενή αγορά ομολόγων.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι για να είναι επιτυχείς οι εκδόσεις ευρωομολόγων θα πρέπει να έχουν διασφαλιστεί 3 βασικές παράμετροι
1)Ποιοι και με ποια διαδικασία θα χρηματοδοτήσουν τα ευρωομόλογα
2)Σε ποια τιμή και αντίστοιχα σε ποια απόδοση θα εκδίδονται τα ευρωομόλογα.
3)Ποιες θα είναι οι υποχρεώσεις των χωρών που απορροφούν τα ευρωομόλογα;
Είναι προφανές ότι η όλη διαδικασία ακόμη βρίσκεται σε πρωτόλεια μορφή.
H κομισιόν ήδη έχει επεξεργαστεί συγκεκριμένες προτάσεις αλλά η Γερμανία ακόμη θέτει φραγμούς…
Ωστόσο τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι μετά την μη επιτυχή κάλυψη της δημοπρασίας 10ετών ομολόγων στην Γερμανία η οποία έφερε μεν χαμηλότερο επιτόκιο 1,96% από 2,09% υποχρεώνει την Γερμάνια να επαναξιολογήσει την στρατηγική της.
Ωστόσο η Γερμανία χειρίστηκε ορθά την δημοπρασία μη έχοντας σημαντική ανάγκη τα 6 δις απορρόφησε περίπου τα μισά με χαμηλότερο επιτόκιο σε σχέση με την προηγούμενη δημοπρασία.
Ήταν ένα μήνυμα ότι προσπαθεί να ελέγξει την τιμολόγηση των ομολόγων της…
Όμως η ουσία είναι ότι στο τραπέζι έστω και άτυπα βρίσκονται τα ευρωομόλογα.
Τα ευρωομόλογα θα χρηματοδοτηθούν από τις ισχυρές και  εύρωστες χώρες κυρίως την Γερμανία και τον σκληρό πυρήνα της Ευρώπης.
Είναι πιθανό να υπάρξει και εμπλοκή του EFSF του ευρωπαϊκού ταμείου χρηματοπιστωτικής σταθερότητας.
Δυνητικά θα μπορούσαν να χορηγηθούν μέσω ευρωομολόγων περίπου 200-300 δις ευρώ σε πρώτη φάση.
Κομβικό είναι το ερώτημα με τι επιτόκιο θα εκδίδονταν τα ευρωομόλογα.
Για να υπάρξει ρεαλιστική προσέγγιση θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι η Γερμανία δανείζεται με επιτόκια 1,96% στην 10ετία η Γαλλία 3,63%, η Ισπανία 7% η Ιταλία 6,95% και η Ελλάδα 23,5%.
Δεν θα λειτουργήσει η απλουστευμένη διαδικασία των μέσων όρων αλλά σίγουρα το επιτόκιο δεν μπορεί να βρίσκεται κοντά στο κόστος δανεισμού της Γερμανίας. Εκτιμάται μεταξύ 4 και 4,5%.
Για την Γερμανία αυτό θα σήμαινε διπλάσιο κόστος αλλά για την Ελλάδα θα ήταν ένα τεράστιο όφελος καθώς τα τοκοχρεολύσια θα γινόντουσαν πιο ρεαλιστικά.
Κομβικό είναι και το ερώτημα τι υποχρεώσεις θα περιλαμβάνει το ευρωομόλογο….
Αυτό που πρέπει να ειπωθεί με σαφή τρόπο είναι ότι η έκδοση ευρωομολόγου θα περιλαμβάνει ακόμη και προσωρινή έξοδο χώρας από το ευρώ ειδικά αυτών που δεν είναι συνεπής και δεν μπορούν να ελέγξουν το χρέος τους.
Το ευρωομόλογο θα είναι μια μεγάλη βοήθεια για την Ελλάδα αλλά ταυτόχρονα θα αποτελεί και μια μεγάλη απειλή για την Ελλάδα καθώς θα ανοίξει και επίσημα – νομικά θα τροποποιηθούν οι συμβάσεις της ΕΕ – ακόμη και η έξοδος χώρας από το ευρώ.


Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr