γράφει : ΜΙΝΑ ΚΩΣΤΟΠΟΥΛΟΥ
Εξαιρετικά δύσκολοι θα είναι οι επόμενοι 12-18 μήνες για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, σύμφωνα με την τελευταία 66σέλιδη έκθεση της Morgan Stanley, υπό τον τίτλο "What Are the Risks of €1.5-2.5tr Deleveraging?" (ποιοι θα είναι οι κίνδυνοι από τη διαδικασία απομόχλευσης ύψους 1,5-2,5 τρισ. ευρώ;), στην οποία και αναλύει τους κινδύνους που ελλοχεύουν στην ευρωζώνη την ώρα που οι τράπεζες προσπαθούν να πετύχουν τους στόχους της Βασιλείας.
Σύμφωνα με την Morgan Stanley, οι πιθανότητες το ύψος της απομόχλευσης των τραπεζικών κεφαλαίων να φτάσει έως και τα 2,5 τρισ. ευρώ είναι πολύ μεγάλες, πλήττοντας την κερδοφορία, την πιστωτική επέκταση και την οικονομική ανάκαμψη. Μάλιστα, δηλώνει ότι είναι bearish για την κερδοφορία των τραπεζών της Νότιας και της Ανατολικής Ευρώπης, πολύ περισσότερο από άλλες περιοχές του πλανήτη, και πολύ περισσότερο από την Ασία.
Περίπου σε 12 από 16 μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες της Κεντρικής Ευρώπης (78% των συνολικών τραπεζικών κεφαλαίων) η κεφαλαιακή απώλεια που θα σημειωθεί μπορεί να οδηγήσει ακόμη και κάτω από το 9% τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας. Στο πιο ελεγχόμενο σενάριο, οι ευρωπαϊκές τράπεζες ίσως μπορέσουν και αποφύγουν τη ραγδαία κεφαλαιακή συρρίκνωση, αλλά στο μη ελέγξιμο σενάριο, ίσως οι ανάγκες να είναι εξαιρετικά μεγάλες.
Η MS εφιστά στους επενδυτές την προσοχή στην Νότια Ευρώπη, και ιδιαίτερα τις τράπεζες της, όπου οι πιθανότητες ενός πιστωτικού κράχ είναι μεγάλες. Οι εκτιμήσεις της για την κερδοφορία είναι πολύ κάτω από αυτές που αναμένει η αγορά, ιδιαίτερα μάλιστα στις ισπανικές και τις ιταλικές τράπεζες.
Σημαντικές ανησυχίες εντοπίζονται και στην ικανότητα των τραπεζών να χρηματοδοτήσουν τις ανάγκες τους. Περίπου 1,7 τρισ. ευρώ ομολόγων ωριμάζει μέσα στα επόμενα τρία χρόνια, ποσό που θα πρέπει να καλυφθεί εν μέσω αναταράξεων στις αγορές. Το ενθαρρυντικό ωστόσο είναι ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στηρίζει τη ρευστότητα των τραπεζών, ενώ μέσω των προγραμμάτων swap συναλλάγματος μπορεί να καλύψει και τις βραχυπρόθεσμες ανάγκες.
Τέλος, χρηματιστηριακά, η MS δείχνει να προτιμά τις SBER, BNP, BARC, DnB (αντικατέστησε την HSBC), KBC και Deutsche Bank. Αντ' αυτού λιγότερη προτίμηση δείχνει στις MPS, Bankinter, RBS, Lloyds. Παράλληλα, υπεραισιόδοξες είναι οι προβλέψεις της MS για τα χρηματιστήρια των αναδυόμενων οικονομιών, καθώς η τράπεζα εκτιμάει ότι τα κέρδη θα εκτοξευθούν έως και 39%, μέχρι το τέλος του 2012. “Η αυξητική αυτή τάση ευνοείται από την ομαλή προσγείωση της οικονομίας της Κίνας, την μεγέθυνση των κερδών και τις φθηνές αποτιμήσεις”, υποστηρίζει η Morgan Stanley.
www.bankingnews.gr
Περίπου σε 12 από 16 μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες της Κεντρικής Ευρώπης (78% των συνολικών τραπεζικών κεφαλαίων) η κεφαλαιακή απώλεια που θα σημειωθεί μπορεί να οδηγήσει ακόμη και κάτω από το 9% τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας. Στο πιο ελεγχόμενο σενάριο, οι ευρωπαϊκές τράπεζες ίσως μπορέσουν και αποφύγουν τη ραγδαία κεφαλαιακή συρρίκνωση, αλλά στο μη ελέγξιμο σενάριο, ίσως οι ανάγκες να είναι εξαιρετικά μεγάλες.
Η MS εφιστά στους επενδυτές την προσοχή στην Νότια Ευρώπη, και ιδιαίτερα τις τράπεζες της, όπου οι πιθανότητες ενός πιστωτικού κράχ είναι μεγάλες. Οι εκτιμήσεις της για την κερδοφορία είναι πολύ κάτω από αυτές που αναμένει η αγορά, ιδιαίτερα μάλιστα στις ισπανικές και τις ιταλικές τράπεζες.
Σημαντικές ανησυχίες εντοπίζονται και στην ικανότητα των τραπεζών να χρηματοδοτήσουν τις ανάγκες τους. Περίπου 1,7 τρισ. ευρώ ομολόγων ωριμάζει μέσα στα επόμενα τρία χρόνια, ποσό που θα πρέπει να καλυφθεί εν μέσω αναταράξεων στις αγορές. Το ενθαρρυντικό ωστόσο είναι ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στηρίζει τη ρευστότητα των τραπεζών, ενώ μέσω των προγραμμάτων swap συναλλάγματος μπορεί να καλύψει και τις βραχυπρόθεσμες ανάγκες.
Τέλος, χρηματιστηριακά, η MS δείχνει να προτιμά τις SBER, BNP, BARC, DnB (αντικατέστησε την HSBC), KBC και Deutsche Bank. Αντ' αυτού λιγότερη προτίμηση δείχνει στις MPS, Bankinter, RBS, Lloyds. Παράλληλα, υπεραισιόδοξες είναι οι προβλέψεις της MS για τα χρηματιστήρια των αναδυόμενων οικονομιών, καθώς η τράπεζα εκτιμάει ότι τα κέρδη θα εκτοξευθούν έως και 39%, μέχρι το τέλος του 2012. “Η αυξητική αυτή τάση ευνοείται από την ομαλή προσγείωση της οικονομίας της Κίνας, την μεγέθυνση των κερδών και τις φθηνές αποτιμήσεις”, υποστηρίζει η Morgan Stanley.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών