γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd3)Σημαντικές αυξήσεις κεφαλαίου και κεφαλαιακές ενισχύσεις θα περιλαμβάνονται στα capital plans που θα ανακοινώσουν οι ελληνικές τράπεζες προς τα τέλη Νοεμβρίου ή το αργότερο μέσα στον Δεκέμβριο.
Από τα capital plans θα αποδειχθεί αν μπορούν οι τράπεζες να καλύψουν τις μεγάλες κεφαλαιακές απαιτήσεις που προκύπτουν από τις απομειώσεις ομολόγων με ίδια μέσα ή θα προσφύγουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ή θα επιλέξουν το συνδυασμό και των δύο βασικών λύσεων.
Από τα capital plans θα αποδειχθεί αν μπορούν οι τράπεζες να καλύψουν τις μεγάλες κεφαλαιακές απαιτήσεις που προκύπτουν από τις απομειώσεις ομολόγων με ίδια μέσα ή θα προσφύγουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ή θα επιλέξουν το συνδυασμό και των δύο βασικών λύσεων.
Προφανώς και οι συζητήσεις για κοινές ή προνομιούχες από το ΤΧΣ και ο αναβαλλόμενος φόρος θα διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο για τις επερχόμενες εξελίξεις…και προφανώς κρισιμότατες αποφάσεις….
Οι ελληνικές τράπεζες λόγω του μεγάλου haircut στα ομόλογα 50% θα υποστούν μεγάλη μείωση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας. Οι συνολικοί δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας θα υποχωρήσουν σε ορισμένες τράπεζες κάτω του 8% και το core tier 1 θα διαμορφωθεί κάτω του 10% πιθανότατα μεταξύ 7,5% και 8,5% για τις περισσότερες τράπεζες.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι με βάση το μνημόνιο οριοθετείται ως δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων core tier 1 στο 10% για τις χώρες που υποστηρίζονται από μνημόνιο.
Για τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές τράπεζες ισχύει το 9% σε core tier 1.
Οι συζητήσεις που διεξάγονται είναι αν είναι εφικτό να ισχύσει το core tier 1 9% και στις ελληνικές τράπεζες, ωστόσο από τις μέχρι τώρα διαπραγματεύσεις κάτι τέτοιο δεν βρίσκει πολλούς υποστηρικτές.
Όμως η ουσία είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν λόγω του haircut 50% στα ομόλογα σημαντικές κεφαλαιακές ενισχύσεις.
Μόνο οι Κυπριακές χρειάζονται 3,5 δις ευρώ άρα οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν στο καλύτερο σενάριο 13 δις ευρώ και στο χειρότερο σενάριο 19,7 δις ευρώ.
Επί της ουσίας λοιπόν οι κεφαλαιακές ανάγκες είναι τεράστιες.
Όμως 4 είναι τα βασικά ανοικτά μέτωπα που θα καθορίσουν το τελικός ύψος των κεφαλαιακών απαιτήσεων.
1)Οι ζημίες από το haircut στα ομόλογα που θα κινηθούν μεταξύ 17,6 και 19,8 δις ευρώ.
2)Οι τράπεζες ζητούν να κάνουν χρήση του αναβαλλόμενου φόρου όπως αποκάλυψε το www.bankingnews.gr
Ως γνωστό αναβαλλόμενος φόρος είναι όταν μια τράπεζα ή επιχείρηση εμφανίσει μια χρονιά ζημίες πληρώνει στο ελληνικό δημόσιο για τις ζημίες αυτές φόρο.
Εν συνεχεία αν την επόμενη χρονιά έχει κέρδη συμψηφίζει τον φόρο των ζημιών με τον φόρο των κερδών της επόμενης χρονιάς.
Η διαδικασία αυτή είναι απλουστευμένα ο αναβαλλόμενος φόρος.
Όμως ο αναβαλλόμενος φόρος έχει ημερομηνία λήξεως δηλαδή για να συμψηφιστεί θα πρέπει να εμφανίσει μια τράπεζα κέρδη.
Το χρονικό περιθώριο είναι 5 χρόνια. Δηλαδή αν σε 5 χρόνια εμφανίσει κέρδη τότε συμψηφίζει τον φόρο των ζημιών.
Αν όμως μέσα σε αυτά τα 5 χρόνια δεν εμφανίσει κέρδη ο αναβαλλόμενος φόρος χάνεται.
Οι τραπεζίτες λοιπόν κατανοώντας ότι ο αναβαλλόμενος φόρος λόγω των ζημιών από το haircut των ομολόγων είναι 4 με 5 δις ευρώ επιδίωξαν να το χρησιμοποιήσουν ως εργαλείο για τα μελλοντικά κέρδη.
Επειδή όμως δεν υπάρχει ουδεμία βεβαιότητα ότι τα επόμενα 5 χρόνια θα έχουν κέρδη ζήτησαν από το ελληνικό δημόσιο να τροποποιήσει τον νόμο και ο συμψηφισμός από τα 5 χρόνια να επιμηκυνθεί στα 10 χρόνια.
Αν το υπουργείο Οικονομικών αποδεχθεί μια τέτοια ρύθμιση οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν ένα πλεονέκτημα όταν θα εμφανίσουν κέρδη καθώς μπορεί να γλιτώσουν όλο το φόρο των μελλοντικών κερδών τους.
3)H προσφυγή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα είναι με κοινές όπως έχει ήδη ανακοινωθεί ή θα τροποποιηθεί η απόφαση αυτή και θα δύναται οι τράπεζες να κάνουν χρήση των κεφαλαίων του ΤΧΣ και με προνομιούχες μετοχές;
4)Αν οι τράπεζες επιλέξουν αυξήσεις κεφαλαίου με ίδια μέσα μπορούν να βρουν τόσα κεφάλαια;
Με ρεαλιστικούς όρους είναι έως αδύνατο οι τράπεζες να καταφέρουν να αντλήσουν τόσα με ίδια μέσα ακόμη και με την επιθετική απομόλχευση ενεργητικού και ως εκ τούτου το πλέον πιθανό σενάριο είναι να συγκεντρώσουν κεφάλαια και παράλληλα να κάνουν χρήση του ΤΧΣ.
Επίσης το ΤΧΣ θα μπορούσε να λειτουργήσει και ως μηχανισμός εγγυήσεων αυξήσεων κεφαλαίου.
Δηλαδή αν μια τράπεζα υποχρεούται να ενισχύσει τα κεφάλαια της κατά 2 δις, το ΤΧΣ να λειτουργεί ως εγγυητής ανάδοχος της αύξησης κεφαλαίου. Η τράπεζα π.χ. συγκεντρώνει 1 δις και το άλλο 1 δις το καλύπτει το ΤΧΣ.
Οι ελληνικές τράπεζες λόγω του μεγάλου haircut στα ομόλογα 50% θα υποστούν μεγάλη μείωση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας. Οι συνολικοί δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας θα υποχωρήσουν σε ορισμένες τράπεζες κάτω του 8% και το core tier 1 θα διαμορφωθεί κάτω του 10% πιθανότατα μεταξύ 7,5% και 8,5% για τις περισσότερες τράπεζες.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι με βάση το μνημόνιο οριοθετείται ως δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων core tier 1 στο 10% για τις χώρες που υποστηρίζονται από μνημόνιο.
Για τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές τράπεζες ισχύει το 9% σε core tier 1.
Οι συζητήσεις που διεξάγονται είναι αν είναι εφικτό να ισχύσει το core tier 1 9% και στις ελληνικές τράπεζες, ωστόσο από τις μέχρι τώρα διαπραγματεύσεις κάτι τέτοιο δεν βρίσκει πολλούς υποστηρικτές.
Όμως η ουσία είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν λόγω του haircut 50% στα ομόλογα σημαντικές κεφαλαιακές ενισχύσεις.
Μόνο οι Κυπριακές χρειάζονται 3,5 δις ευρώ άρα οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν στο καλύτερο σενάριο 13 δις ευρώ και στο χειρότερο σενάριο 19,7 δις ευρώ.
Επί της ουσίας λοιπόν οι κεφαλαιακές ανάγκες είναι τεράστιες.
Όμως 4 είναι τα βασικά ανοικτά μέτωπα που θα καθορίσουν το τελικός ύψος των κεφαλαιακών απαιτήσεων.
1)Οι ζημίες από το haircut στα ομόλογα που θα κινηθούν μεταξύ 17,6 και 19,8 δις ευρώ.
2)Οι τράπεζες ζητούν να κάνουν χρήση του αναβαλλόμενου φόρου όπως αποκάλυψε το www.bankingnews.gr
Ως γνωστό αναβαλλόμενος φόρος είναι όταν μια τράπεζα ή επιχείρηση εμφανίσει μια χρονιά ζημίες πληρώνει στο ελληνικό δημόσιο για τις ζημίες αυτές φόρο.
Εν συνεχεία αν την επόμενη χρονιά έχει κέρδη συμψηφίζει τον φόρο των ζημιών με τον φόρο των κερδών της επόμενης χρονιάς.
Η διαδικασία αυτή είναι απλουστευμένα ο αναβαλλόμενος φόρος.
Όμως ο αναβαλλόμενος φόρος έχει ημερομηνία λήξεως δηλαδή για να συμψηφιστεί θα πρέπει να εμφανίσει μια τράπεζα κέρδη.
Το χρονικό περιθώριο είναι 5 χρόνια. Δηλαδή αν σε 5 χρόνια εμφανίσει κέρδη τότε συμψηφίζει τον φόρο των ζημιών.
Αν όμως μέσα σε αυτά τα 5 χρόνια δεν εμφανίσει κέρδη ο αναβαλλόμενος φόρος χάνεται.
Οι τραπεζίτες λοιπόν κατανοώντας ότι ο αναβαλλόμενος φόρος λόγω των ζημιών από το haircut των ομολόγων είναι 4 με 5 δις ευρώ επιδίωξαν να το χρησιμοποιήσουν ως εργαλείο για τα μελλοντικά κέρδη.
Επειδή όμως δεν υπάρχει ουδεμία βεβαιότητα ότι τα επόμενα 5 χρόνια θα έχουν κέρδη ζήτησαν από το ελληνικό δημόσιο να τροποποιήσει τον νόμο και ο συμψηφισμός από τα 5 χρόνια να επιμηκυνθεί στα 10 χρόνια.
Αν το υπουργείο Οικονομικών αποδεχθεί μια τέτοια ρύθμιση οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν ένα πλεονέκτημα όταν θα εμφανίσουν κέρδη καθώς μπορεί να γλιτώσουν όλο το φόρο των μελλοντικών κερδών τους.
3)H προσφυγή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα είναι με κοινές όπως έχει ήδη ανακοινωθεί ή θα τροποποιηθεί η απόφαση αυτή και θα δύναται οι τράπεζες να κάνουν χρήση των κεφαλαίων του ΤΧΣ και με προνομιούχες μετοχές;
4)Αν οι τράπεζες επιλέξουν αυξήσεις κεφαλαίου με ίδια μέσα μπορούν να βρουν τόσα κεφάλαια;
Με ρεαλιστικούς όρους είναι έως αδύνατο οι τράπεζες να καταφέρουν να αντλήσουν τόσα με ίδια μέσα ακόμη και με την επιθετική απομόλχευση ενεργητικού και ως εκ τούτου το πλέον πιθανό σενάριο είναι να συγκεντρώσουν κεφάλαια και παράλληλα να κάνουν χρήση του ΤΧΣ.
Επίσης το ΤΧΣ θα μπορούσε να λειτουργήσει και ως μηχανισμός εγγυήσεων αυξήσεων κεφαλαίου.
Δηλαδή αν μια τράπεζα υποχρεούται να ενισχύσει τα κεφάλαια της κατά 2 δις, το ΤΧΣ να λειτουργεί ως εγγυητής ανάδοχος της αύξησης κεφαλαίου. Η τράπεζα π.χ. συγκεντρώνει 1 δις και το άλλο 1 δις το καλύπτει το ΤΧΣ.
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% για ομόλογα λήξης έως το 2035
Ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
Haircut * 50% |
Κεφάλαια |
Νέα κεφάλαια με haircut 50% |
|
Εθνική |
-5.000 με -5.600 |
8.800 |
3.500 -4.500 |
|
Alpha |
-1.400 με -1.600 |
4.700 |
1.000 -1.500 |
|
Eurobank |
-2.400 με -2.700 |
4.400 |
1.700 -2.200 |
|
Πειραιώς |
-2.500 με -2.800 |
3.500 |
1.900 -2.300 |
|
Κύπρου |
-700 με -800 |
3.500 |
500 (1.477 ΕBA) |
|
Μarfin |
-700 με -800 |
3.940 |
600 (2.116 EBA) |
|
ATE |
-2.400 με -2.700 |
439 |
1.800 -2200 |
|
TT |
-1.600 με -1.800 |
621 |
1.500 -1.800 |
|
Emporiki |
-200 με -230 |
775 |
750** |
|
Geniki |
-230 με -240 |
221 |
575** |
|
Attica |
-160 με -180 |
490 |
140 -250 |
|
Proton |
-310 με -330 |
250 |
30 -30 |
|
Σύνολο |
-17.600 με -19.800 |
31.616 |
13.000 -19.700 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς - Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών