Ποια είναι η αξία της Deutsche bank που έχει ισολογισμό 1,8 τρισεκ. ευρώ;
Η Deutsche Bank έχει ένα κενό αξιοπιστίας 37 δισ.
Αυτή είναι η διαφορά μεταξύ της αξίας των ενσώματων περιουσιακών στοιχείων της τράπεζας και της κεφαλαιοποίησης στο χρηματιστήριο στα 15,9 με 16 δισ αναφέρουν οι Financial Times.
Οι περισσότεροι αναλυτές και επενδυτές επικεντρώνονται στα χρόνια χαμηλά κέρδη της Deutsche bank και στους φόβους ότι θα μπορούσε να αντιμετωπίσει ένα τεράστιο πρόστιμο από το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ για τα ενυπόθηκα δάνεια.
Το αρχικό πρόστιμο είναι 14 δισεκ. δολάρια και με τις διαπραγματεύσεις ίσως μειωθεί στα 5,6 δισεκ. δολάρια.
Ποια είναι η αξία της Deutsche bank που έχει ισολογισμό 1,8 τρισεκ. ευρώ;
Ο προβληματισμός των αναλυτών για τους ισολογισμούς των ευρωπαϊκών τραπεζών εστιάζεται συνήθως στο αν έχουν και τι κλίμακας επισφαλή δάνεια.
Αυτό δεν είναι πρόβλημα για την Deutsche, καθώς τα δάνεια αποτελούν λιγότερο από το ένα τέταρτο του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων – περίπου 433 δισεκ. δάνεια υψηλής ποιότητας καθώς έχουν δανειστεί μεγάλης φερεγγυότητας δανειολήπτες.
Στη μεγαλύτερη τράπεζα της Γερμανίας, τα περιουσιακά στοιχεία που βρίσκονται στο μικροσκόπιο είναι τα 985 δισεκ των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων σε μεγάλο βαθμό συνδέονται με διάφορες αγορές ιδίως το 28,8 δισεκ των εν λόγω περιουσιακών στοιχείων αποτιμώνται με τη χρήση μοντέλων που γεννούν ερωτηματικά.
Αυτά τα 28,8 δισεκ. ευρώ των λεγόμενων «επιπέδου 3 περιουσιακών στοιχείων» - και επίσης 10,9 δισ υποχρεώσεων - αποτιμώνται με αυτόν τον τρόπο επειδή είναι χαμηλής ρευστότητας και τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά τους, σημαίνει ότι δεν υπάρχουν «παρατηρήσιμες τιμές».
Το αποτέλεσμα;
«Η αποτίμηση του επιπέδου 3 των περιουσιακών στοιχείων είναι εγγενώς αβέβαιη», προειδοποιεί ο καθηγητής R. Pozen του MIT.
Όλες οι τράπεζες έχουν περιουσιακά στοιχεία επιπέδου 3, αλλά το ποσό της Deutsche Bank αντιστοιχεί σε πάνω από το 50% του βασικού της κεφαλαίου.
Αυτό είναι χαμηλότερο από το ποσοστό της Barclays και της Credit Suisse, αλλά υψηλότερη από επτά άλλες μεγάλες παγκόσμιες τράπεζες, σύμφωνα με τα στοιχεία από την S & P Global Market Intelligence.
Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει «μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με την αξία του κεφαλαίου της Deutsche Bank)", εξηγεί ο Kevin Dowd, καθηγητής Οικονομίας και Οικονομικών στο Business School του Πανεπιστημίου του Durham.
Κατά την JPMorgan, σε γενικές γραμμές, δεν φαίνεται ότι τα περιουσιακά στοιχεία του επιπέδου 3 εμπνέουν ανησυχία», προσθέτοντας ότι «οι διαφορές στα δεδομένα. . . κάνουν τη συγκρισιμότητα των ευρωπαϊκών έναντι αμερικανικών τραπεζών δύσκολη»
Επίσης και άλλοι αναλυτές υποστηρίζουν ότι το επίπεδο 3 των περιουσιακών στοιχείων δεν είναι η μαύρη τρύπα που ορισμένοι traders φοβούνται.
Οι μέθοδοι αποτίμησης για αυτά τα μη ρευστοποιήσιμα μέσα και assets - τα οποία περιλαμβάνουν συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων, μετοχικές συμμετοχές σε εταιρείες και εξωτικό δημόσιο χρέος - εποπτεύονται από τις ρυθμιστικές αρχές και τους ελεγκτές. Παρά τη διαδικασία αυστηρών εγκρίσεων ο Jan Riepe, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο του Tubingen, υποστηρίζει ότι οι επενδυτές εφαρμόζουν συνήθως μια έκπτωση 30% επί του επιπέδου 3 των περιουσιακών στοιχείων που διαθέτουν οι τράπεζες.
Σύμφωνα με ένα συντηρητικό σενάριο, η τιμή μειώνεται κατά 1,6 δισ ενώ σε ένα επιθετικό σενάριο αυξάνεται κατά 1,1δισ.
Προκύπτει ένα φάσμα 2,7 δισ για assets 40 δισ.
Η Deutsche κατηγοριοποιεί το επίπεδο 3 στα εξής:
παράγωγα επιτοκίων 4,1 δισ περιουσιακών στοιχείων και 3 δισ του παθητικού.
Πιστωτικά παράγωγα 2 δισ περιουσιακών στοιχείων και 2,2 δισ υποχρεώσεις.
Παράγωγα μετοχών 796 εκατ των περιουσιακών στοιχείων και 1,4 δισ υποχρεώσεις.
Ενυπόθηκα δάνεια και άλλοι τίτλοι που προέρχονται από τιτλοποίηση 1,41 δισεκ. και χρεόγραφα 4 δισ και 1,7 δισ στοιχεία παθητικού.
Οι επενδυτές είναι στο σκοτάδι σχετικά με τα μεγάλα ζητήματα, όπως το επίπεδο του κινδύνου αντισυμβαλλομένου που συνδέονται με αυτά τα παράγωγα.
Π.χ. Οι μετοχικές συμμετοχές και τα δάνεια θα μπορούσε να είναι ακμάζουσες εταιρείες ή επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν σοβαρό πρόβλημα.
Το χρέος θα μπορούσε να είναι "προβληματικό" ή με τη μορφή της υψηλής ποιότητας ιδιωτικών τοποθετήσεων που είναι μη ρευστοποιήσιμα.
Οι ευρωπαϊκοί λογιστικοί κανόνες δεν επιτρέπουν την Deutsche Bank να αντισταθμίσει παράγωγα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία έναντι των υποχρεώσεών της - μια τεχνική που είναι γνωστή ως "δίχτυ", το οποίο οι αμερικανικές τράπεζες επιτρέπεται να χρησιμοποιούν.
Μια παρουσίαση της Deutsche bank δείχνει ότι αν είχε τη δυνατότητα να χρησιμοποιήσει τις λεγόμενες συμφωνίες-πλαίσιο συμψηφισμού - με τον τρόπο που οι τράπεζες των ΗΠΑ δύνανται – τα 615 δισεκ. ευρώ των παραγώγων στοιχείων ενεργητικού θα κατέρρεαν σε 41 δισ.
Οι υποχρεώσεις θα μειωθεί κατά ένα ανάλογο ποσό, αφήνοντας τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία της τράπεζας αμετάβλητα….
Αλλά το πραγματικά μεγάλο πρόβλημα για την Deutsche είναι ότι μόνο ένα πολύ μικρό ποσοστό των επενδυτών και άλλων εμπειρογνωμόνων θα την ανάλυση για το επίπεδο 3 του ενεργητικού ….
Για τους περισσότερους ανθρώπους, οι αριθμοί είναι μόνο αριθμοί.
Και τα 28,5 δισεκ του ενεργητικού ουδείς ξέρει πως αποτιμώνται….
www.bankingnews.gr
Αυτή είναι η διαφορά μεταξύ της αξίας των ενσώματων περιουσιακών στοιχείων της τράπεζας και της κεφαλαιοποίησης στο χρηματιστήριο στα 15,9 με 16 δισ αναφέρουν οι Financial Times.
Οι περισσότεροι αναλυτές και επενδυτές επικεντρώνονται στα χρόνια χαμηλά κέρδη της Deutsche bank και στους φόβους ότι θα μπορούσε να αντιμετωπίσει ένα τεράστιο πρόστιμο από το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ για τα ενυπόθηκα δάνεια.
Το αρχικό πρόστιμο είναι 14 δισεκ. δολάρια και με τις διαπραγματεύσεις ίσως μειωθεί στα 5,6 δισεκ. δολάρια.
Ποια είναι η αξία της Deutsche bank που έχει ισολογισμό 1,8 τρισεκ. ευρώ;
Ο προβληματισμός των αναλυτών για τους ισολογισμούς των ευρωπαϊκών τραπεζών εστιάζεται συνήθως στο αν έχουν και τι κλίμακας επισφαλή δάνεια.
Αυτό δεν είναι πρόβλημα για την Deutsche, καθώς τα δάνεια αποτελούν λιγότερο από το ένα τέταρτο του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων – περίπου 433 δισεκ. δάνεια υψηλής ποιότητας καθώς έχουν δανειστεί μεγάλης φερεγγυότητας δανειολήπτες.
Στη μεγαλύτερη τράπεζα της Γερμανίας, τα περιουσιακά στοιχεία που βρίσκονται στο μικροσκόπιο είναι τα 985 δισεκ των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων σε μεγάλο βαθμό συνδέονται με διάφορες αγορές ιδίως το 28,8 δισεκ των εν λόγω περιουσιακών στοιχείων αποτιμώνται με τη χρήση μοντέλων που γεννούν ερωτηματικά.
Αυτά τα 28,8 δισεκ. ευρώ των λεγόμενων «επιπέδου 3 περιουσιακών στοιχείων» - και επίσης 10,9 δισ υποχρεώσεων - αποτιμώνται με αυτόν τον τρόπο επειδή είναι χαμηλής ρευστότητας και τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά τους, σημαίνει ότι δεν υπάρχουν «παρατηρήσιμες τιμές».
Το αποτέλεσμα;
«Η αποτίμηση του επιπέδου 3 των περιουσιακών στοιχείων είναι εγγενώς αβέβαιη», προειδοποιεί ο καθηγητής R. Pozen του MIT.
Όλες οι τράπεζες έχουν περιουσιακά στοιχεία επιπέδου 3, αλλά το ποσό της Deutsche Bank αντιστοιχεί σε πάνω από το 50% του βασικού της κεφαλαίου.
Αυτό είναι χαμηλότερο από το ποσοστό της Barclays και της Credit Suisse, αλλά υψηλότερη από επτά άλλες μεγάλες παγκόσμιες τράπεζες, σύμφωνα με τα στοιχεία από την S & P Global Market Intelligence.
Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει «μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με την αξία του κεφαλαίου της Deutsche Bank)", εξηγεί ο Kevin Dowd, καθηγητής Οικονομίας και Οικονομικών στο Business School του Πανεπιστημίου του Durham.
Κατά την JPMorgan, σε γενικές γραμμές, δεν φαίνεται ότι τα περιουσιακά στοιχεία του επιπέδου 3 εμπνέουν ανησυχία», προσθέτοντας ότι «οι διαφορές στα δεδομένα. . . κάνουν τη συγκρισιμότητα των ευρωπαϊκών έναντι αμερικανικών τραπεζών δύσκολη»
Επίσης και άλλοι αναλυτές υποστηρίζουν ότι το επίπεδο 3 των περιουσιακών στοιχείων δεν είναι η μαύρη τρύπα που ορισμένοι traders φοβούνται.
Οι μέθοδοι αποτίμησης για αυτά τα μη ρευστοποιήσιμα μέσα και assets - τα οποία περιλαμβάνουν συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων, μετοχικές συμμετοχές σε εταιρείες και εξωτικό δημόσιο χρέος - εποπτεύονται από τις ρυθμιστικές αρχές και τους ελεγκτές. Παρά τη διαδικασία αυστηρών εγκρίσεων ο Jan Riepe, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο του Tubingen, υποστηρίζει ότι οι επενδυτές εφαρμόζουν συνήθως μια έκπτωση 30% επί του επιπέδου 3 των περιουσιακών στοιχείων που διαθέτουν οι τράπεζες.
Σύμφωνα με ένα συντηρητικό σενάριο, η τιμή μειώνεται κατά 1,6 δισ ενώ σε ένα επιθετικό σενάριο αυξάνεται κατά 1,1δισ.
Προκύπτει ένα φάσμα 2,7 δισ για assets 40 δισ.
Η Deutsche κατηγοριοποιεί το επίπεδο 3 στα εξής:
παράγωγα επιτοκίων 4,1 δισ περιουσιακών στοιχείων και 3 δισ του παθητικού.
Πιστωτικά παράγωγα 2 δισ περιουσιακών στοιχείων και 2,2 δισ υποχρεώσεις.
Παράγωγα μετοχών 796 εκατ των περιουσιακών στοιχείων και 1,4 δισ υποχρεώσεις.
Ενυπόθηκα δάνεια και άλλοι τίτλοι που προέρχονται από τιτλοποίηση 1,41 δισεκ. και χρεόγραφα 4 δισ και 1,7 δισ στοιχεία παθητικού.
Οι επενδυτές είναι στο σκοτάδι σχετικά με τα μεγάλα ζητήματα, όπως το επίπεδο του κινδύνου αντισυμβαλλομένου που συνδέονται με αυτά τα παράγωγα.
Π.χ. Οι μετοχικές συμμετοχές και τα δάνεια θα μπορούσε να είναι ακμάζουσες εταιρείες ή επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν σοβαρό πρόβλημα.
Το χρέος θα μπορούσε να είναι "προβληματικό" ή με τη μορφή της υψηλής ποιότητας ιδιωτικών τοποθετήσεων που είναι μη ρευστοποιήσιμα.
Οι ευρωπαϊκοί λογιστικοί κανόνες δεν επιτρέπουν την Deutsche Bank να αντισταθμίσει παράγωγα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία έναντι των υποχρεώσεών της - μια τεχνική που είναι γνωστή ως "δίχτυ", το οποίο οι αμερικανικές τράπεζες επιτρέπεται να χρησιμοποιούν.
Μια παρουσίαση της Deutsche bank δείχνει ότι αν είχε τη δυνατότητα να χρησιμοποιήσει τις λεγόμενες συμφωνίες-πλαίσιο συμψηφισμού - με τον τρόπο που οι τράπεζες των ΗΠΑ δύνανται – τα 615 δισεκ. ευρώ των παραγώγων στοιχείων ενεργητικού θα κατέρρεαν σε 41 δισ.
Οι υποχρεώσεις θα μειωθεί κατά ένα ανάλογο ποσό, αφήνοντας τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία της τράπεζας αμετάβλητα….
Αλλά το πραγματικά μεγάλο πρόβλημα για την Deutsche είναι ότι μόνο ένα πολύ μικρό ποσοστό των επενδυτών και άλλων εμπειρογνωμόνων θα την ανάλυση για το επίπεδο 3 του ενεργητικού ….
Για τους περισσότερους ανθρώπους, οι αριθμοί είναι μόνο αριθμοί.
Και τα 28,5 δισεκ του ενεργητικού ουδείς ξέρει πως αποτιμώνται….
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών