Η θεμελιώδης ανοδική δυναμική παραμένει, αλλά μια ταχύτερη μείωση των NPLs θα είναι δαπανηρή
Σε σημαντική μείωση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η UBS, διατηρώντας μόνο στην Alpha Bank τη σύσταση buy (αγορά), με τις Eurobank και Πειραιώς να είναι neutral (ουδετερότητα).
Στη σημερινή 43σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο "Fundamental upside remains but faster NPL reduction will be expensive" (Η θεμελιώδης ανοδική δυναμική παραμένει, αλλά μια ταχύτερη μείωση των NPLs θα είναι δαπανηρή), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η UBS μειώνει την τιμή στόχο της Alpha Bank στα 2,52 ευρώ, από 3,24 ευρώ προηγουμένως, της Eurobank στα 0,70 ευρώ, από 1,12 ευρώ προηγουμένως, και της Πειραιώς στα 0,18 ευρώ, από 0,36 ευρώ προηγουμένως.
Μάλιστα, όπως αναφέρει ο δρόμος των τραπεζών είναι γεμάτος προκλήσεις και κινδύνους, αλλά οι αποτιμήσεις δείχνουν μια σημαντική δυνατότητα ανόδου.
Το δεύτερο τρίμηνο του έτους οι ελληνικές τράπεζες επωφελήθηκαν από μια σειρά θετικών εξελίξεων: την επιτυχή ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης, την επαναφορά του waiver, τη χαλάρωση των ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων, ενώ και ο σχηματισμό των μη εξυπηρετούμενων δανείων έγινε αρνητικός.
Το rerating των τραπεζικών μετοχών μετά από αυτές τις εξελίξεις, ωστόσο, αποδείχθηκε βραχύβιο, καθώς διάφορες εξωγενείς δυνάμεις (Brexit, ιταλική τραπεζική κρίση), ώθησε τους δείκτες CoE υψηλότερα.
Η UBS εκτιμά ότι η αποτίμηση ακόμα προεξοφλούν ότι οι σημερινές δυσκολίες είναι μόνιμες, παρά την πρόοδο σε πολλά μέτωπα.
Προβλέπει ακόμη μια επιστροφή στο υψηλό μονοψήφιο RoTEs μέσα σε τρία χρόνια, εάν δεν υπάρξουν περαιτέρω διαταραχές μακροοικονομικών ή πολιτικών σοκ.
Παράλληλα, η UBS εκτιμά ότι η μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα είναι μια δαπανηρή διαδικασία.
Η μεγαλύτερη μεταβλητή για τις ελληνικές τράπεζες είναι η μείωση του αποθέματος των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Και μπορεί οι διαδικασίες να επισπεύδονται, αλλά το κόστος κινδύνου θα παραμείνει σε αυξημένα επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Μια ταχύτερη μείωση σημαίνει μείωση των καθαρών κερδών κατά την περίοδο 2016-18, ως εκ τούτου, μείωση των κερδών ανά μετοχή.
Σε σύγκριση με το 2ο τρίμηνο του 2016, η UBS αναμένει σημαντικές βελτιώσεις σε τέσσερις τομείς: φθηνότερη χρηματοδότηση, περαιτέρω μείωση του κόστους κεφαλαίου, μείωση του κόστους κινδύνου και εκ νέου έναρξη της παροχής των νέων δανείων.
Μπορούν οι ελληνικές τράπεζες να πετύχουν μείωση των NPLs;
Σύμφωνα με την εκτίμηση της UBS μπορεί να υπάρξει μείωση των προβληματικών δανείων, αλλά το κόστος θα είναι υψηλό.
Μάλιστα, το κόστος αυτό θα εξαρτηθεί από την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας αλλά και από την ποικιλία των εργαλείων που θα χρησιμοποιηθούν για μια τέτοια προσπάθεια.
Η μείωση θα επέλθει μέσα από ένα μίγμα μέτρων όπως αυτά της αναδιάρθρωσης, της αναχρηματοδότησης, της διαγραφής και των πωλήσεων.
Η UBS θεωρεί ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις των τραπεζικών μετοχών προεξοφλούν περιορισμένη επιτυχία στο μέτωπο αυτό.
Οι εκτιμήσεις για τα μεγέθη των τραπεζών έως το 2018
Alpha Bank
Eurobank
Πειραιώς
www.bankingnews.gr
Στη σημερινή 43σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο "Fundamental upside remains but faster NPL reduction will be expensive" (Η θεμελιώδης ανοδική δυναμική παραμένει, αλλά μια ταχύτερη μείωση των NPLs θα είναι δαπανηρή), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η UBS μειώνει την τιμή στόχο της Alpha Bank στα 2,52 ευρώ, από 3,24 ευρώ προηγουμένως, της Eurobank στα 0,70 ευρώ, από 1,12 ευρώ προηγουμένως, και της Πειραιώς στα 0,18 ευρώ, από 0,36 ευρώ προηγουμένως.
Μάλιστα, όπως αναφέρει ο δρόμος των τραπεζών είναι γεμάτος προκλήσεις και κινδύνους, αλλά οι αποτιμήσεις δείχνουν μια σημαντική δυνατότητα ανόδου.
Το δεύτερο τρίμηνο του έτους οι ελληνικές τράπεζες επωφελήθηκαν από μια σειρά θετικών εξελίξεων: την επιτυχή ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης, την επαναφορά του waiver, τη χαλάρωση των ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων, ενώ και ο σχηματισμό των μη εξυπηρετούμενων δανείων έγινε αρνητικός.
Το rerating των τραπεζικών μετοχών μετά από αυτές τις εξελίξεις, ωστόσο, αποδείχθηκε βραχύβιο, καθώς διάφορες εξωγενείς δυνάμεις (Brexit, ιταλική τραπεζική κρίση), ώθησε τους δείκτες CoE υψηλότερα.
Η UBS εκτιμά ότι η αποτίμηση ακόμα προεξοφλούν ότι οι σημερινές δυσκολίες είναι μόνιμες, παρά την πρόοδο σε πολλά μέτωπα.
Προβλέπει ακόμη μια επιστροφή στο υψηλό μονοψήφιο RoTEs μέσα σε τρία χρόνια, εάν δεν υπάρξουν περαιτέρω διαταραχές μακροοικονομικών ή πολιτικών σοκ.
Παράλληλα, η UBS εκτιμά ότι η μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα είναι μια δαπανηρή διαδικασία.
Η μεγαλύτερη μεταβλητή για τις ελληνικές τράπεζες είναι η μείωση του αποθέματος των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Και μπορεί οι διαδικασίες να επισπεύδονται, αλλά το κόστος κινδύνου θα παραμείνει σε αυξημένα επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Μια ταχύτερη μείωση σημαίνει μείωση των καθαρών κερδών κατά την περίοδο 2016-18, ως εκ τούτου, μείωση των κερδών ανά μετοχή.
Σε σύγκριση με το 2ο τρίμηνο του 2016, η UBS αναμένει σημαντικές βελτιώσεις σε τέσσερις τομείς: φθηνότερη χρηματοδότηση, περαιτέρω μείωση του κόστους κεφαλαίου, μείωση του κόστους κινδύνου και εκ νέου έναρξη της παροχής των νέων δανείων.
Μπορούν οι ελληνικές τράπεζες να πετύχουν μείωση των NPLs;
Σύμφωνα με την εκτίμηση της UBS μπορεί να υπάρξει μείωση των προβληματικών δανείων, αλλά το κόστος θα είναι υψηλό.
Μάλιστα, το κόστος αυτό θα εξαρτηθεί από την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας αλλά και από την ποικιλία των εργαλείων που θα χρησιμοποιηθούν για μια τέτοια προσπάθεια.
Η μείωση θα επέλθει μέσα από ένα μίγμα μέτρων όπως αυτά της αναδιάρθρωσης, της αναχρηματοδότησης, της διαγραφής και των πωλήσεων.
Η UBS θεωρεί ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις των τραπεζικών μετοχών προεξοφλούν περιορισμένη επιτυχία στο μέτωπο αυτό.
Οι εκτιμήσεις για τα μεγέθη των τραπεζών έως το 2018
Alpha Bank
Eurobank
Πειραιώς
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών