Το νέο haircut θα επιφέρει σωρευμένες ζημίες 15 δισ στις τράπεζες που θα ανακεφαλαιοποιηθούν μέσω του ΤΧΣ και μηχανισμού εγγυήσεων – Πλήγμα για την ρευστότητα - Τι θα συμβεί με τις μετοχές και τα φυσικά πρόσωπα…

Άρα οι τράπεζες που θα υποστούν τις μεγαλύτερες ζημίες σε σχέση με οποιαδήποτε άλλη τράπεζα εξαιρώντας την BNP και την Societe Generele αλλά και την Commerzbank θα είναι οι ελληνικές τράπεζες.
Με βάση αυτή την σημαντικότατη παραδοχή….
1)με haircut 40% οι ζημίες θα φθάσουν τα 12 δις ή νέες ζημίες 6 δις και μόνο 3 τράπεζες θα καταλήξουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
2)Με haircut 50% οι ζημίες θα φθάσουν τα 15 δις ή 9 δις αν αφαιρεθούν τα 6,1 δις ευρώ του προηγούμενου psi.
3)Αν ακολουθηθούν οι παράμετροι του psi και απλώς το αρχικό θεωρηθεί ως μη γενόμενο και αντικατασταθεί με το νέο που θα φέρει haircut 50% τότε ανακύπτουν δύο κομβικής σημασίας ζητήματα
Α)Μπορεί ένα haircut 50% να είναι εθελοντικό;
Β) Ένα haircut μια απομείωση στο χρέος θα πλήξει και τα collaterals των ελληνικών τραπεζών στην ΕΚΤ.
Άρα κομβικής σημασίας είναι αν το haircut είναι εθελοντικό ή υποχρεωτικό.
Με όρους ρεαλιστικούς ένα haircut στο χρέος 50% δεν μπορεί να είναι εθελοντικό.
Το haircut 50% ακόμη και αν βαφτιστεί εθελοντικό θα είναι υποχρεωτικό.
Αν το haircut μειωθεί στο 40% τότε μπορεί να αυξηθούν τα επιχειρήματα για εθελοντική συμμετοχή αλλά και πάλι 40% ή 50% ή 60% απομείωση παύει να είναι εθελοντική.
Το βέβαιο πάντως είναι ότι έρχονται νέες ζημίες στις τράπεζες χωρίς να περιλαμβάνονται οι απομειώσεις που θα προκύψουν στα δάνεια λόγω της Blackrock.
Οι ελληνικές τράπεζες τουλάχιστον ορισμένες εξ αυτών δεν θα μπορέσουν να πιέσουν τον στόχο 10% σε core tier 1 που θα ισχύσει από το 2012.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι σε όλη την Ευρώπη θα ισχύσει το 9% και δεν αποκλείεται ο στόχος του 10% να τροποποιηθεί αν και ακόμη δεν έχει τεθεί επίσημα αυτό το ζήτημα.
Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν κεφάλαια αυτό είναι δεδομένο.
Οι μέτοχοι θα είναι διατεθειμένοι να προσφέρουν κεφάλαια στις τράπεζες αποτελεί ένα μεγάλο ερωτηματικό.
Αν είναι διατεθειμένοι τότε οι μέτοχοι θα σώσουν τις τράπεζες και θα αποφευχθεί το Ταμείο.
Αν δεν είναι διατεθειμένοι οι τράπεζες θα κάνουν χρήση του ΤΧΣ ή εγγυήσεων που πάλι θα διατεθούν μέσω του ΤΧΣ.
Όμως αν το haircut είναι 50% αυτομάτως θα τεθούν ζητήματα που σχετίζονται με την ρευστότητα των τραπεζών.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν χρησιμοποιήσει πάνω από 50 δις ως εγγυήσεις στην ΕΚΤ για να λαμβάνουν ρευστότητα.
Αν το haircut καταστεί υποχρεωτικό τότε αυτομάτως όλα τα ομόλογα καταπέφτουν από την ΕΚΤ.
Αν δεν καταστεί υποχρεωτικό και παραμείνει εθελοντικό το haircut τότε οι τράπεζες πρέπει να αναπληρώσουν μέρος των collaterlas στην ΕΚΤ και είτε θα κάνουν χρήση του νέου νόμου των εγγυήσεων είτε θα κάνουν χρήση του ELA.

Τι θα συμβεί με τα φυσικά πρόσωπα και τις μετοχές…

Ακόμη η κατάσταση παραμένει ρευστή αλλά το πιθανότερο σενάριο είναι το haircut να περιοριστεί μόνο στα θεσμικά χαρτοφυλάκια και να μην περιληφθούν φυσικά πρόσωπα.
Αν η διαδικασία είναι εθελοντική τότε είναι βέβαιο ότι τα φυσικά πρόσωπα δεν θα επηρεαστούν.
Αν η διαδικασία μετεξελιχθεί σε υποχρεωτική τότε τα φυσικά πρόσωπα υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν.
Το πιθανότερο σενάριο πάντως είναι ότι η διαδικασία θα παραμείνει εθελοντική, τουλάχιστον αυτός είναι ο στόχος.

Τι θα συμβεί με τις μετοχές των τραπεζών

Τα χαμηλά ή τα ακόμη χαμηλότερα δεν τα έχουμε δει ακόμη.
Αυτή είναι η νέα ζοφερή  πραγματικότητα.
Οι τραπεζικές μετοχές θα υποχωρήσουν περαιτέρω για ένα και μόνο λόγο. Οι αυξήσεις κεφαλαίου θα υλοποιηθούν σε πολύ χαμηλότερες τιμές.

Το κρίσιμο χρονοδιάγραμμα

-26 Οκτωβρίου νέα σύνοδος κορυφής στο επίκεντρο ελληνικό psi, ανακεφαλαιοποίηση τραπεζών, EFSF.
-1 Nοεμβρίου: Ο Μ. Draghi αντικαθιστά τον J. C. Trichet στο τιμόνι της ΕΚΤ.
- 3 Νοεμβρίου: Η ανακοίνωση της ΕΚΤ για τη νομισματική της πολιτική.
- 3,4 Νοεμβρίου: Σύνοδος των G20 στις Κάννες.
- 7,8 Νοεμβρίου: Συνεδριάζει το Eurogroup.
- 10 Νοεμβρίου: Στη δημοσιότητα οι προβλέψεις της Κομισιόν για την πορεία της ευρωπαϊκής οικονομίας.
- 15 Νοεμβρίου: Στις 5 Οκτώβρη ο υπουργός Οικονομικών Ευ. Βενιζέλος δήλωσε ότι η χώρα έχει ταμειακά διαθέσιμα έως τα μέσα Νοεμβρίου.
- 29,30 Νοεμβρίου: Συνεδριάζει το Eurogroup.
- 8 Δεκεμβρίου: Η ανακοίνωση της ΕΚΤ για τη νομισματική της πολιτική.
- 9 Δεκεμβρίου: Σύνοδος Κορυφής των Ευρωπαίων ηγετών των 27 χωρών της ΕΕ στις Βρυξέλλες.

Τράπεζες: Ζημίες με haircut 40%, 50% και 60%

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	Haircut 40%      / 50%  /   60%	Ίδια Κεφάλαια	Νέα κεφάλαια με haircut 60%
Εθνική	-3.133 /- 4.000 / -4.800	8.800	2.600
Alpha	-1.022 / -1.280 /-1.540	4.700	800
Eurobank	-1.577 / -2.000 /-2400	4.400	1.400
Πειραιώς	-1.900 / -2.300 /-2.760	3.500	1.600
Κύπρου	-534    / -666       /-800	3.500	450
Μarfin	-520     /  -666     /-800	3.940	350
ATE	-1.584 /  -2.000 /-2400	439	1.400
TT	-1.071  /  -1.300 /-1.560	621	1.000
Emporiki	-134    / -166      /-200	775	750
Geniki	-163    /  -200     /-240	221	575
Attica	-99      / -125     /-150	490	100
Proton	- 290   / -310    /-370	250	40
Σύνολο	-12.000 / -15.000 /-18.000	31.616	11.065

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

 

Δομή χαρτοφυλακίων ομολόγων ελληνικών τραπεζών

Ποσά σε δις ευρώ

Τράπεζες	Έντοκα	1 - 5 έτη	Ομόλογα	Ομολ+δάνεια
Εθνική	1,5	6,679	12,883	18,790
Alpha	0,888	3,809	5,475	5,475
Eurobank	0,741	4,420	8,799	8,799
Πειραιώς	0,935	6,836	8,221	8,221
ΑΤΕ Bank	0,643	5,522	4,350	7,850
TT	0,995	1,956	5,313	5,313
Κύπρου	0,332	0,941	2,407	2,407
Marfin PB	0,091	1,395	3,407	3,407
Σύνολο	6,125	31,558	50,855	60,268

 

Τα ομόλογα που κατέχουν οι ευρωπαϊκές τράπεζες

Ποσά σε δις ευρώ

Τράπεζες	Ελλάδα	Πορτογαλία	Ιρλανδία	Ισπανία	Ιταλία
Barclays	0,166	1,170	0	7,596	8,096
HSBC	1,319	1,006	0,287	20,32	9,927
RBS	1,199	0,287	0,454	1,460	7,029
BNP	5,239	2,3	0,629	4,980	27,988
BPCE	1,335	0,354	0,341	1,004	5,447
C.Agricole	0,655	1,193	0,157	3,892	10,754
S.G.	2,837	0,902	0,980	4,775	8,815
Deutsche	1,773	0,175	0,530	2,647	7,688
Commerz.	3,065	0,989	0,032	4,043	11,691
Dekabank	0,087	0,032	0,030	0,180	0,274
DZ Bank	0,731	1,014	0,051	4,185	2,744
WGZBank	0,316	0,460	0,222	1,170	1,402
WestLB	0,343	0	0,035	0,746	1,103
Bayerische	0,145	0	0,020	0,662	0,515
Erste bank	0,345	0,105	0,040	0,140	0,602
Raiffeisen	0,002	0,002	0	0,003	0,441
KBC	0,444	0,159	0,269	1,419	5,569
Dexia	3,462	1,927	0	1,455	1,672
Unicredit	0,673	0,094	0,058	1,940	49,071
Intesa	0,620	0,073	0,114	0,810	60,152
ABN Amro	0	0	0,128	0,109	1,311
ING	0,746	0,759	0,092	1,945	7,663
Σύνολο	25,502	13,001	4,469	65,481	229,954

Σημαντική υποσημείωση - Τα μεγέθη που παρουσιάζονται στους πίνακες είναι προ PSI

 

Πέτρος Λεωτσάκος

www.bankingnews.gr