Η J P Morgan υποστηρίζει ότι οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίζουν να στηρίζουν μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης και ως εκ τούτου το αρνητικό σενάριο είναι πιθανό να μην υλοποιηθεί.
Ένα ξεκάθαρο μήνυμα στέλνει η J P Morgan να προετοιμαστούν οι επενδυτές για μεγάλη αναταραχή στις αγορές Σεπτέμβριο και Οκτώβριο του 2016.
Είναι αληθές ότι οι αγορές συνεχίζουν ανοδικά απόρροια ενός νέου πρωτοφανούς γύρου παρέμβασης των κεντρικών τραπεζών τόσο από την BOE και BOJ οι οποίες επέκτειναν τα προγράμματά τους με την αγορά περιουσιακών στοιχείων.
Ωστόσο η περίοδος ηρεμίας τελειώνει και με βάση την J P Morgan τα ρεκόρ και η ηρεμία σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων πρόκειται να τελειώσει, προειδοποιώντας ότι «αναμένουμε μια σημαντική αύξηση στην μεταβλητότητα, τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο»
Κατά την J P Morgan η ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής, σε σχέση με την χαλαρή νομισματική πολιτική της τρέχουσας περιόδου, εγκυμονεί συστημικό κίνδυνο για την αγορά και θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση -20% τα επόμενα τρία χρόνια τις μετοχές:
Κατά την J P Morgan η νομισματική πολιτική είναι πιθανόν υπεύθυνη για την αύξηση 21% σε μετοχές χαμηλής εμπορευσιμότητας και αύξηση 19% σε μετοχές μεγάλης εμπορευσιμότητας.
Επίσης η νομισματική πολιτική συνέβαλλε σε μια αύξηση 10% στους δείκτες των κρατικών ομολόγων και 7% στην αύξηση του χρυσού.
Η ποσοτική χαλάρωση συνέβαλλε στην αύξηση των μετοχών ωστόσο μόνο διόρθωση κατά από τις 2000 μονάδες για τον S & P 500 θα άλλαζε το προφίλ ρίσκου των αγορών.
Τι είναι το πιο ανησυχητικό;
Με βάση την J P Morgan καθώς η αστάθεια στις αγορές υποχώρησε κατακόρυφα, οι επενδυτές δεν άλλαξαν πολύ την στρατηγική τους και ενώ το κλίμα παραμένει θετικό η αύξηση των τιμών δεν ήταν μεγάλη.
Λαμβάνοντας υπόψη τα χαμηλά επίπεδα μεταβλητότητας, η μόχλευσης και το premium risk είναι τώρα κοντά σε όλα τα ιστορικά υψηλά.
Με βάση την παρελθούσα εμπειρία η μεταβλητότητα των μετοχών τείνει να αυξηθεί κατά 20% με 30% το Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο (Σεπτέμβριος τείνει επίσης να είναι ο χειρότερος μήνας με μέση απόδοση -1%).
Η απομόχλευση από συστημικά στρατηγικές θέσεις αυξάνουν την πραγματική μεταβλητότητα οδηγώντας σε εκροές 100 δισεκ. δολαρίων εξέλιξη που θα μπορούσε να ωθήσει την αγορά χαμηλότερα.
Φαίνεται ότι οι καθαρές θέσεις long-short επενδυτών έχουν ήδη προβλέψει έναν ασθενή Σεπτέμβριο, ωστόσο μόνο καθοδική διάσπαση των 2000 μονάδων στον S&P 500 θα επιδείνωνε το ήδη αρνητικό κλίμα.
Τι θα συμβεί;
Η J P Morgan υποστηρίζει ότι οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίζουν να στηρίζουν μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης και ως εκ τούτου το αρνητικό σενάριο είναι πιθανό να μην υλοποιηθεί.
Κάθε όφελος από τις υψηλότερες αποδόσεις θα αντισταθμίζεται από τις αρνητικές επιπτώσεις των τιμών των ομολόγων και άλλων περιουσιακών στοιχείων υψηλού κινδύνου.
Λαμβάνοντας υπόψη όλα αυτά η J P Morgan θεωρεί ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν θα εξομαλύνουν την νομισματική τους πολιτική σύντομα (π.χ. η FED τον Σεπτέμβριο)
Φυσικά, αυτό σημαίνει επίσης ότι οι κεντρικές τράπεζες έχουν παγιδευτεί αγοράζοντας περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου.
www.bankingnews.gr
Είναι αληθές ότι οι αγορές συνεχίζουν ανοδικά απόρροια ενός νέου πρωτοφανούς γύρου παρέμβασης των κεντρικών τραπεζών τόσο από την BOE και BOJ οι οποίες επέκτειναν τα προγράμματά τους με την αγορά περιουσιακών στοιχείων.
Ωστόσο η περίοδος ηρεμίας τελειώνει και με βάση την J P Morgan τα ρεκόρ και η ηρεμία σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων πρόκειται να τελειώσει, προειδοποιώντας ότι «αναμένουμε μια σημαντική αύξηση στην μεταβλητότητα, τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο»
Κατά την J P Morgan η ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής, σε σχέση με την χαλαρή νομισματική πολιτική της τρέχουσας περιόδου, εγκυμονεί συστημικό κίνδυνο για την αγορά και θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση -20% τα επόμενα τρία χρόνια τις μετοχές:
Κατά την J P Morgan η νομισματική πολιτική είναι πιθανόν υπεύθυνη για την αύξηση 21% σε μετοχές χαμηλής εμπορευσιμότητας και αύξηση 19% σε μετοχές μεγάλης εμπορευσιμότητας.
Επίσης η νομισματική πολιτική συνέβαλλε σε μια αύξηση 10% στους δείκτες των κρατικών ομολόγων και 7% στην αύξηση του χρυσού.
Η ποσοτική χαλάρωση συνέβαλλε στην αύξηση των μετοχών ωστόσο μόνο διόρθωση κατά από τις 2000 μονάδες για τον S & P 500 θα άλλαζε το προφίλ ρίσκου των αγορών.
Τι είναι το πιο ανησυχητικό;
Με βάση την J P Morgan καθώς η αστάθεια στις αγορές υποχώρησε κατακόρυφα, οι επενδυτές δεν άλλαξαν πολύ την στρατηγική τους και ενώ το κλίμα παραμένει θετικό η αύξηση των τιμών δεν ήταν μεγάλη.
Λαμβάνοντας υπόψη τα χαμηλά επίπεδα μεταβλητότητας, η μόχλευσης και το premium risk είναι τώρα κοντά σε όλα τα ιστορικά υψηλά.
Με βάση την παρελθούσα εμπειρία η μεταβλητότητα των μετοχών τείνει να αυξηθεί κατά 20% με 30% το Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο (Σεπτέμβριος τείνει επίσης να είναι ο χειρότερος μήνας με μέση απόδοση -1%).
Η απομόχλευση από συστημικά στρατηγικές θέσεις αυξάνουν την πραγματική μεταβλητότητα οδηγώντας σε εκροές 100 δισεκ. δολαρίων εξέλιξη που θα μπορούσε να ωθήσει την αγορά χαμηλότερα.
Φαίνεται ότι οι καθαρές θέσεις long-short επενδυτών έχουν ήδη προβλέψει έναν ασθενή Σεπτέμβριο, ωστόσο μόνο καθοδική διάσπαση των 2000 μονάδων στον S&P 500 θα επιδείνωνε το ήδη αρνητικό κλίμα.
Τι θα συμβεί;
Η J P Morgan υποστηρίζει ότι οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίζουν να στηρίζουν μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης και ως εκ τούτου το αρνητικό σενάριο είναι πιθανό να μην υλοποιηθεί.
Κάθε όφελος από τις υψηλότερες αποδόσεις θα αντισταθμίζεται από τις αρνητικές επιπτώσεις των τιμών των ομολόγων και άλλων περιουσιακών στοιχείων υψηλού κινδύνου.
Λαμβάνοντας υπόψη όλα αυτά η J P Morgan θεωρεί ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν θα εξομαλύνουν την νομισματική τους πολιτική σύντομα (π.χ. η FED τον Σεπτέμβριο)
Φυσικά, αυτό σημαίνει επίσης ότι οι κεντρικές τράπεζες έχουν παγιδευτεί αγοράζοντας περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών