Οι κίνδυνοι συνδέονται με την καλύτερη ή χειρότερη πορεία της ποιότητας του ενεργητικού, της αναδιάρθρωσης του κλάδου, της απομόχλευσης και των συνθηκών χρηματοδότησης
Τη σύσταση neutral δίνει για τη μετοχή της Eurobank η Goldman Sachs, με αφορμή τα αποτελέσματα που ανακοίνωσε η τράπεζα το δεύτερο τρίμηνο του 2016.
Η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 0,90 ευρώ, με τους κινδύνους να σχετίζονται με την πολιτική κατάσταση στη χώρα, την ανάκαμψη της οικονομίας και το λειτουργικό περιβάλλον της τράπεζας.
Οι κίνδυνοι συνδέονται με την καλύτερη ή χειρότερη πορεία της ποιότητας του ενεργητικού, της αναδιάρθρωσης του κλάδου, της απομόχλευσης και των συνθηκών χρηματοδότησης.
Η μετοχή διαπραγματεύεται με 0.3x TBV (2016E) και 4.7x EPS (2018E) έναντι 1.0x and 9.3x του ευρωπαϊκού κλάδου.
Αναφορικά με τα αποτελέσματα της Eurobank, η Goldman Sachs επισημαίνει τα εξής στοιχεία:
Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 106 εκατ. ευρώ.
Το β’ τρίμηνο του 2016 τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 46 εκατ. ευρώ.
Πιο αναλυτικά, το β’ τρίμηνο του 2016, τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 1,3% έναντι του α' τριμήνου 2016 και ανήλθαν σε 388 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω της μείωσης του κόστους χρηματοδότησης από το ευρωσύστημα. Παράλληλα, το καθαρό περιθώριο επιτοκίου βελτιώθηκε περαιτέρω σε 2,19%, από 2,15% το α΄ τρίμηνο του τρέχοντος έτους.
Τα καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες ενισχύθηκαν κατά 5,1% σε τριμηνιαία βάση και διαμορφώθηκαν σε 71 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο 2016, ως αποτέλεσμα κυρίως της μείωσης των δαπανών για τη χρήση των εγγυήσεων του Ελληνικού Δημοσίου (Πυλώνας ΙΙ).
Τα οργανικά έσοδα αυξήθηκαν σε 459 εκατ. ευρώ, από 451 εκατ. ευρώ το α΄ τρίμηνο, ενώ τα λοιπά έσοδα ανήλθαν σε 67 εκατ. ευρώ, έναντι 64 εκατ. ευρώ το α΄ τρίμηνο 2016.
Κατά συνέπεια, τα συνολικά έσοδα διαμορφώθηκαν σε 527 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 2,4% έναντι του α΄ τριμήνου 2016.
Οι λειτουργικές δαπάνες μειώθηκαν κατά 2,0% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν σε 503 εκατ. ευρώ το α' εξάμηνο 2016, ενώ στην Ελλάδα η αντίστοιχη μείωση ήταν 4,0%. Παράλληλα, ο δείκτης αποτελεσματικότητας (κόστος προς έσοδα) βελτιώθηκε σημαντικά και διαμορφώθηκε σε 47,5% το Β΄ τρίμηνο 2016, από 49,2% το α' τρίμηνο του ίδιου έτους.
Τα οργανικά κέρδη προ προβλέψεων αυξήθηκαν κατά 5,8% το β΄ τρίμηνο και κατά 16,6% το α΄ εξάμηνο 2016. Τα συνολικά κέρδη προ προβλέψεων ενισχύθηκαν κατά 5,9% το β΄ τρίμηνο 2016 σε 277 εκατ. ευρώ, από 261 εκατ. ευρώ το α΄ τρίμηνο του ίδιου έτους.
Σημαντική πρόοδος επιτεύχθηκε στη διαχείριση των επισφαλών απαιτήσεων, καθώς για πρώτη φορά τα τελευταία χρόνια η δημιουργία νέων δανείων σε καθυστέρηση ήταν αρνητική κατά 16 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο 2016 έναντι του α' τριμήνου. Τα συνολικά δάνεια σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών ως ποσοστό του χαρτοφυλακίου χορηγήσεων μειώθηκαν από 34,8% το α΄ τρίμηνο 2016 σε 34,7% το β΄ τρίμηνο, ενώ η κάλυψη των δανείων αυτών από προβλέψεις ανήλθε σε 65,0% στο τέλος του β΄ τριμήνου.
Οι προβλέψεις έναντι πιστωτικών κινδύνων αυξήθηκαν σε 222 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο και 398 εκατ. ευρώ το α΄ εξάμηνο 2016 και αντιστοιχούσαν σε 2,0% επί των μέσων χορηγήσεων στο τέλος Ιουνίου.
Οι δραστηριότητες στο εξωτερικό παρέμειναν σταθερά κερδοφόρες για ακόμα ένα τρίμηνο, καθώς το καθαρό αποτέλεσμα διαμορφώθηκε σε 30 εκατ. ευρώ, από 27 εκατ. ευρώ το α΄τρίμηνο.
Τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 9,9% σε τριμηνιαία βάση και ανήλθαν σε 154 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ προβλέψεων ενισχύθηκαν σημαντικά κατά 16,3% σε 87 εκατ. ευρώ το β΄τρίμηνο 2016.
Η κεφαλαιακή επάρκεια της Τράπεζας παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα, καθώς ο δείκτης κεφαλαίων κοινών μετοχών της κατηγορίας Ι (CET1) διαμορφώθηκε pro-forma για την πώληση του 80% της Eurolife Insurance σε 17,0% επί του σταθμισμένου ενεργητού στο τέλος Ιουνίου 2016.
Σημαντική ήταν επίσης και η μείωση της χρηματοδότησης από τον έκτακτο μηχανισμό ELA κατά 4,6 δισ. ευρώ από το Μάρτιο έως και σήμερα σε 13,7 δισ. ευρώ, ως αποτέλεσμα κυρίως της αύξησης των καταθέσεων και της σύναψης συμφωνιών repos στη διατραπεζική αγορά.
Οι καταθέσεις πελατών αυξήθηκαν κατά 677 εκατ. ευρώ στην Ελλάδα και κατά 1,1 δισ. ευρώ σε επίπεδο Ομίλου το β΄ τρίμηνο 2016 σε σχέση με το α΄ τρίμηνο, γεγονός που αντανακλά τη σταδιακή ομαλοποίηση των συνθηκών και την ανάκτηση της εμπιστοσύνης των πελατών προς το τραπεζικό σύστημα.
Οι χορηγήσεις (προ προβλέψεων) διαμορφώθηκαν σε 51,0 δισ. ευρώ στο τέλος του Ιουνίου 2016, με τα δάνεια προς επιχειρήσεις και νοικοκυριά να ανέρχονται σε 26,7 δισ. ευρώ και 24,3 δισ. ευρώ αντίστοιχα.
Ο δείκτης χορηγήσεων μετά από προβλέψεις προς καταθέσεις βελτιώθηκε σε 119,9%, από 125,1% στο τέλος του α΄τριμήνου 2016.
www.bankingnews.gr
Η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 0,90 ευρώ, με τους κινδύνους να σχετίζονται με την πολιτική κατάσταση στη χώρα, την ανάκαμψη της οικονομίας και το λειτουργικό περιβάλλον της τράπεζας.
Οι κίνδυνοι συνδέονται με την καλύτερη ή χειρότερη πορεία της ποιότητας του ενεργητικού, της αναδιάρθρωσης του κλάδου, της απομόχλευσης και των συνθηκών χρηματοδότησης.
Η μετοχή διαπραγματεύεται με 0.3x TBV (2016E) και 4.7x EPS (2018E) έναντι 1.0x and 9.3x του ευρωπαϊκού κλάδου.
Αναφορικά με τα αποτελέσματα της Eurobank, η Goldman Sachs επισημαίνει τα εξής στοιχεία:
Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 106 εκατ. ευρώ.
Το β’ τρίμηνο του 2016 τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 46 εκατ. ευρώ.
Πιο αναλυτικά, το β’ τρίμηνο του 2016, τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 1,3% έναντι του α' τριμήνου 2016 και ανήλθαν σε 388 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω της μείωσης του κόστους χρηματοδότησης από το ευρωσύστημα. Παράλληλα, το καθαρό περιθώριο επιτοκίου βελτιώθηκε περαιτέρω σε 2,19%, από 2,15% το α΄ τρίμηνο του τρέχοντος έτους.
Τα καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες ενισχύθηκαν κατά 5,1% σε τριμηνιαία βάση και διαμορφώθηκαν σε 71 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο 2016, ως αποτέλεσμα κυρίως της μείωσης των δαπανών για τη χρήση των εγγυήσεων του Ελληνικού Δημοσίου (Πυλώνας ΙΙ).
Τα οργανικά έσοδα αυξήθηκαν σε 459 εκατ. ευρώ, από 451 εκατ. ευρώ το α΄ τρίμηνο, ενώ τα λοιπά έσοδα ανήλθαν σε 67 εκατ. ευρώ, έναντι 64 εκατ. ευρώ το α΄ τρίμηνο 2016.
Κατά συνέπεια, τα συνολικά έσοδα διαμορφώθηκαν σε 527 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 2,4% έναντι του α΄ τριμήνου 2016.
Οι λειτουργικές δαπάνες μειώθηκαν κατά 2,0% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν σε 503 εκατ. ευρώ το α' εξάμηνο 2016, ενώ στην Ελλάδα η αντίστοιχη μείωση ήταν 4,0%. Παράλληλα, ο δείκτης αποτελεσματικότητας (κόστος προς έσοδα) βελτιώθηκε σημαντικά και διαμορφώθηκε σε 47,5% το Β΄ τρίμηνο 2016, από 49,2% το α' τρίμηνο του ίδιου έτους.
Τα οργανικά κέρδη προ προβλέψεων αυξήθηκαν κατά 5,8% το β΄ τρίμηνο και κατά 16,6% το α΄ εξάμηνο 2016. Τα συνολικά κέρδη προ προβλέψεων ενισχύθηκαν κατά 5,9% το β΄ τρίμηνο 2016 σε 277 εκατ. ευρώ, από 261 εκατ. ευρώ το α΄ τρίμηνο του ίδιου έτους.
Σημαντική πρόοδος επιτεύχθηκε στη διαχείριση των επισφαλών απαιτήσεων, καθώς για πρώτη φορά τα τελευταία χρόνια η δημιουργία νέων δανείων σε καθυστέρηση ήταν αρνητική κατά 16 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο 2016 έναντι του α' τριμήνου. Τα συνολικά δάνεια σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών ως ποσοστό του χαρτοφυλακίου χορηγήσεων μειώθηκαν από 34,8% το α΄ τρίμηνο 2016 σε 34,7% το β΄ τρίμηνο, ενώ η κάλυψη των δανείων αυτών από προβλέψεις ανήλθε σε 65,0% στο τέλος του β΄ τριμήνου.
Οι προβλέψεις έναντι πιστωτικών κινδύνων αυξήθηκαν σε 222 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο και 398 εκατ. ευρώ το α΄ εξάμηνο 2016 και αντιστοιχούσαν σε 2,0% επί των μέσων χορηγήσεων στο τέλος Ιουνίου.
Οι δραστηριότητες στο εξωτερικό παρέμειναν σταθερά κερδοφόρες για ακόμα ένα τρίμηνο, καθώς το καθαρό αποτέλεσμα διαμορφώθηκε σε 30 εκατ. ευρώ, από 27 εκατ. ευρώ το α΄τρίμηνο.
Τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 9,9% σε τριμηνιαία βάση και ανήλθαν σε 154 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ προβλέψεων ενισχύθηκαν σημαντικά κατά 16,3% σε 87 εκατ. ευρώ το β΄τρίμηνο 2016.
Η κεφαλαιακή επάρκεια της Τράπεζας παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα, καθώς ο δείκτης κεφαλαίων κοινών μετοχών της κατηγορίας Ι (CET1) διαμορφώθηκε pro-forma για την πώληση του 80% της Eurolife Insurance σε 17,0% επί του σταθμισμένου ενεργητού στο τέλος Ιουνίου 2016.
Σημαντική ήταν επίσης και η μείωση της χρηματοδότησης από τον έκτακτο μηχανισμό ELA κατά 4,6 δισ. ευρώ από το Μάρτιο έως και σήμερα σε 13,7 δισ. ευρώ, ως αποτέλεσμα κυρίως της αύξησης των καταθέσεων και της σύναψης συμφωνιών repos στη διατραπεζική αγορά.
Οι καταθέσεις πελατών αυξήθηκαν κατά 677 εκατ. ευρώ στην Ελλάδα και κατά 1,1 δισ. ευρώ σε επίπεδο Ομίλου το β΄ τρίμηνο 2016 σε σχέση με το α΄ τρίμηνο, γεγονός που αντανακλά τη σταδιακή ομαλοποίηση των συνθηκών και την ανάκτηση της εμπιστοσύνης των πελατών προς το τραπεζικό σύστημα.
Οι χορηγήσεις (προ προβλέψεων) διαμορφώθηκαν σε 51,0 δισ. ευρώ στο τέλος του Ιουνίου 2016, με τα δάνεια προς επιχειρήσεις και νοικοκυριά να ανέρχονται σε 26,7 δισ. ευρώ και 24,3 δισ. ευρώ αντίστοιχα.
Ο δείκτης χορηγήσεων μετά από προβλέψεις προς καταθέσεις βελτιώθηκε σε 119,9%, από 125,1% στο τέλος του α΄τριμήνου 2016.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών