Στα 2,35 ευρώ η τιμή στόχος. Διαπραγματεύεται σε μια μεγάλη έκπτωση (discount) σε σχέση με τον ευρωπαϊκό κλάδο
Οι μικρές ζημίες της τάξεως των 16,8 εκατ. ευρώ, έναντι της εκτίμησης για ζημίες 21 εκατ. ευρώ που κατέγραψε η Alpha Bank το β' 3μηνο του 2016, ικανοποίησαν την Goldman Sachs, σύμφωνα με τη σημερινή της ανάλυση με αφορμή τα αποτελέσματα της τράπεζας.
Με βάση τα στοιχεία, η Goldman Sachs διατηρεί την εκτίμηση ότι η τράπεζα θα πετύχει ένα κερδοφόρο 12μηνο, ενώ επιμένει ότι η Alpha Bank έχει το χαμηλότερο προφίλ κινδύνου μεταξύ των ελληνικών τραπεζών και παραμένει και η μόνη τράπεζα χωρίς καμία μορφή κρατικής ενίσχυσης.
Όπως επισημαίνει η Goldman Sachs, η τράπεζα έχει ανακεφαλαιοποιηθεί πλήρως, ενώ διαπραγματεύεται σε μια μεγάλη έκπτωση σε σχέση με τον ευρωπαϊκό κλάδο (0,3Χ TBV (2016E) και 4.8x EPS (2018E) έναντι 1.0x και 9.1x για τον ευρύτερο ευρωπαϊκό τομέα).
Με βάση το μοντέλο των ROTE / COE η τιμή στόχος είναι στα 2,35 ευρώ.
Οι καθοδικοί κίνδυνοι και η τιμή-στόχος σχετίζονται με την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και τις top-line τάσεις, καθώς και την πρόοδο σχετικά με την αναδιάρθρωση του ομίλου, την απομόχλευση και τους όρους χρηματοδότησης.
Αναφορικά με τα αποτελέσματα, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι τα Ενσώματα Ίδια Κεφάλαια της τράπεζας αποτελούν τα υψηλότερα στον κλάδο και ανήλθαν σε 8,5 δισ. στο τέλος Ιουνίου 2016, ενώ η Ενσώματη Λογιστική Αξία ανά Μετοχή διαμορφώθηκε σε 5,5.
Τα Σταθμισμένα για τον Κίνδυνο Στοιχεία του Ενεργητικού (RWAs) διαμορφώθηκαν σε 51,3 δισ. στο τέλος Ιουνίου 2016, μειωμένα κατά 1,3% ή κατά Ευρώ 0,7 δισ. σε τριμηνιαία βάση, ως αποτέλεσμα κυρίως του χαμηλότερου κινδύνου αγοράς και της μειώσεως των υπολοίπων χορηγήσεων.
Το β΄ 3μηνο 2016 το ύψος της χρηματοδοτήσεως της Τραπέζης από τις Κεντρικές Τράπεζες μειώθηκε περαιτέρω κατά 1,4 δισ. σε τριμηνιαία βάση και ανήλθε σε 22,7 δισ., ως αποτέλεσμα κυρίως των εισροών καταθέσεων κατά 0,7 δισ. και της ενισχύσεως της ρευστότητας κατά Ευρώ 0,6 δισ. από την πώληση ομολόγων ΕFSF, στο πλαίσιο της συμμετοχής της Τραπέζης στο Πρόγραμμα Αγοράς Τίτλων του ∆ημοσίου Τομέα (Public Sector Purchase Programme-PSPP).
H χρηματοδότηση από τον Έκτακτο Μηχανισμό Ρευστότητας της Τραπέζης της Ελλάδος (ELA) ανήλθε σε Ευρώ 16,9 δισ. στο τέλος Ιουνίου 2016, μειωμένη κατά 2,8 δισ. το β΄ 3μηνο, μετά την επαναφορά των Ομολόγων και των Εντόκων Γραμματίων εκδόσεως του Ελληνικού ∆ημοσίου ως αποδεκτών ενεχύρων για αναχρηματοδότηση από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) την 29 Ιουνίου, η οποία επέτρεψε στην Τράπεζα τη μεταφορά χρηματοδοτήσεως 1,8 δισ. στις πράξεις κύριας αναχρηματοδοτήσεως της ΕΚΤ.
Στο τέλος Αυγούστου 2016 η χρηματοδότησή της από τον ELA ανήλθε σε 15,4 δισ., μειωμένη περαιτέρω κατά 1,5 δισ. από το τέλος Ιουνίου 2016, κυρίως ως αποτέλεσμα των συνεχιζομένων εισροών καταθέσεων, της περαιτέρω μειώσεως του επενδυτικού χαρτοφυλακίου της Τραπέζης και της αυξήσεως των διατραπεζικών συναλλαγών.
www.bankingnews.gr
Με βάση τα στοιχεία, η Goldman Sachs διατηρεί την εκτίμηση ότι η τράπεζα θα πετύχει ένα κερδοφόρο 12μηνο, ενώ επιμένει ότι η Alpha Bank έχει το χαμηλότερο προφίλ κινδύνου μεταξύ των ελληνικών τραπεζών και παραμένει και η μόνη τράπεζα χωρίς καμία μορφή κρατικής ενίσχυσης.
Όπως επισημαίνει η Goldman Sachs, η τράπεζα έχει ανακεφαλαιοποιηθεί πλήρως, ενώ διαπραγματεύεται σε μια μεγάλη έκπτωση σε σχέση με τον ευρωπαϊκό κλάδο (0,3Χ TBV (2016E) και 4.8x EPS (2018E) έναντι 1.0x και 9.1x για τον ευρύτερο ευρωπαϊκό τομέα).
Με βάση το μοντέλο των ROTE / COE η τιμή στόχος είναι στα 2,35 ευρώ.
Οι καθοδικοί κίνδυνοι και η τιμή-στόχος σχετίζονται με την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και τις top-line τάσεις, καθώς και την πρόοδο σχετικά με την αναδιάρθρωση του ομίλου, την απομόχλευση και τους όρους χρηματοδότησης.
Αναφορικά με τα αποτελέσματα, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι τα Ενσώματα Ίδια Κεφάλαια της τράπεζας αποτελούν τα υψηλότερα στον κλάδο και ανήλθαν σε 8,5 δισ. στο τέλος Ιουνίου 2016, ενώ η Ενσώματη Λογιστική Αξία ανά Μετοχή διαμορφώθηκε σε 5,5.
Τα Σταθμισμένα για τον Κίνδυνο Στοιχεία του Ενεργητικού (RWAs) διαμορφώθηκαν σε 51,3 δισ. στο τέλος Ιουνίου 2016, μειωμένα κατά 1,3% ή κατά Ευρώ 0,7 δισ. σε τριμηνιαία βάση, ως αποτέλεσμα κυρίως του χαμηλότερου κινδύνου αγοράς και της μειώσεως των υπολοίπων χορηγήσεων.
Το β΄ 3μηνο 2016 το ύψος της χρηματοδοτήσεως της Τραπέζης από τις Κεντρικές Τράπεζες μειώθηκε περαιτέρω κατά 1,4 δισ. σε τριμηνιαία βάση και ανήλθε σε 22,7 δισ., ως αποτέλεσμα κυρίως των εισροών καταθέσεων κατά 0,7 δισ. και της ενισχύσεως της ρευστότητας κατά Ευρώ 0,6 δισ. από την πώληση ομολόγων ΕFSF, στο πλαίσιο της συμμετοχής της Τραπέζης στο Πρόγραμμα Αγοράς Τίτλων του ∆ημοσίου Τομέα (Public Sector Purchase Programme-PSPP).
H χρηματοδότηση από τον Έκτακτο Μηχανισμό Ρευστότητας της Τραπέζης της Ελλάδος (ELA) ανήλθε σε Ευρώ 16,9 δισ. στο τέλος Ιουνίου 2016, μειωμένη κατά 2,8 δισ. το β΄ 3μηνο, μετά την επαναφορά των Ομολόγων και των Εντόκων Γραμματίων εκδόσεως του Ελληνικού ∆ημοσίου ως αποδεκτών ενεχύρων για αναχρηματοδότηση από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) την 29 Ιουνίου, η οποία επέτρεψε στην Τράπεζα τη μεταφορά χρηματοδοτήσεως 1,8 δισ. στις πράξεις κύριας αναχρηματοδοτήσεως της ΕΚΤ.
Στο τέλος Αυγούστου 2016 η χρηματοδότησή της από τον ELA ανήλθε σε 15,4 δισ., μειωμένη περαιτέρω κατά 1,5 δισ. από το τέλος Ιουνίου 2016, κυρίως ως αποτέλεσμα των συνεχιζομένων εισροών καταθέσεων, της περαιτέρω μειώσεως του επενδυτικού χαρτοφυλακίου της Τραπέζης και της αυξήσεως των διατραπεζικών συναλλαγών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών