γράφει : ΜΙΝΑ ΚΩΣΤΟΠΟΥΛΟΥ
Τα σενάρια περί αναβίωσης του 2008 έρχονται εκ νέου στην επιφάνεια, καθώς αναλυτές και οικονομολόγοι ανησυχούν για «χρηματοοικονομικό αποδεκατισμό» και «μαύρα σύννεφα» πάνω από την παγκόσμια οικονομία…
Αυτό αναλύει σε έκθεσή του ο βρετανικός επενδυτικός οίκος HSBC, έχοντας, ωστόσο, την ελπίδα ότι οι αναδυόμενες οικονομίες θα μπορέσουν να αντιμετωπίσουν καλύτερα πιθανά νέα «ξεσπάσματα». Πιο συγκεκριμένα, ο οίκος εκτιμά ότι Κίνα Ινδονησία, Βραζιλία, Φιλιππίνες, Ταϊβάν και Κορέα είναι σε καλύτερη κατάσταση, ενώ αδύναμες παραμένουν Βενεζουέλα, Τουρκία και Αίγυπτος. Αρκετά δυναμική είναι και η Ουγγαρία, σύμφωνα με την εν λόγω έκθεση....
Αυτό αναλύει σε έκθεσή του ο βρετανικός επενδυτικός οίκος HSBC, έχοντας, ωστόσο, την ελπίδα ότι οι αναδυόμενες οικονομίες θα μπορέσουν να αντιμετωπίσουν καλύτερα πιθανά νέα «ξεσπάσματα». Πιο συγκεκριμένα, ο οίκος εκτιμά ότι Κίνα Ινδονησία, Βραζιλία, Φιλιππίνες, Ταϊβάν και Κορέα είναι σε καλύτερη κατάσταση, ενώ αδύναμες παραμένουν Βενεζουέλα, Τουρκία και Αίγυπτος. Αρκετά δυναμική είναι και η Ουγγαρία, σύμφωνα με την εν λόγω έκθεση....
«Αν και η Μεγάλη Ύφεση έδειξε ότι η κατά μέτωπον αντιμετώπιση ήταν αδύναμη για τις αναδυόμενες οικονομίες, εν τούτοις η ανάκαμψή τους ήταν πιο δυναμική από εκείνη των ανεπτυγμένων οικονομιών», εκτιμά η HSBC. Μάλιστα, ο οίκος δημιούργησε δύο δείκτες προκειμένου να αποδείξει τα λεγόμενά του.
Δείκτης Μεταβλητότητας (Vulnerability Index)
«Ο δείκτης αυτός έδειξε ότι οι αναδυόμενες οικονομίες είναι πιο ανθεκτικές στην ύφεση από ότι οι οικονομίες της Δύσης το 2008».
Δείκτης Πολιτικής Ευελιξίας (Policy Flexibility Index)
«Το δυναμικό των αναπτυσσόμενων χωρών σε πολιτικό επίπεδο είναι επαρκέστατο, για την ενίσχυση της ανάκαμψης. Υπάρχει μεν λιγότερο περιθώριο για πολιτική… χαλάρωσης, αλλά δε περισσότερος χώρος για ανατίμηση των συναλλαγμάτων».
Πίσω στο… μέλλον;
Για κάποιο καιρό, εκτιμά η HSBC, η αντίδραση των αγορών χαρακτηρίζεται από συχνές εναλλαγές συμπεριφοράς, με γνώμονα τον κίνδυνο και «ατρόμητης» συμπεριφοράς.
Η περίπτωση που θέλει τους επενδυτές να αναμένουν μια αδύναμη, αλλά θετική οικονομική ανάπτυξη στις ανεπτυγμένες οικονομίες δεν είναι απαραίτητα το χειρότερο σενάριο για τις αναδυόμενες αγορές. Η HSBC θέλει τον «πρώτο κόσμο» να αναπτύσσεται στο μέσο όρο των προηγούμενων 20 ετών και τον «δεύτερο κόσμο» να ξεπερνά τα ποσοστά του παρελθόντος…
Ωστόσο, το χειρότερο σενάριο, στο οποίο ξυπνούν οι φωνές του 2008, θέλει την οικονομία να «πατάει» σε τεντωμένο σχοινί, με αποτέλεσμα οι επενδυτές να αποσύρουν από το φόβο τους τα κεφάλαιά τους και από τις αναδυόμενες αγορές, με αποτέλεσμα το σύστημα σε ΗΠΑ, Ευρώπη και BRICS να καταρρεύσει…
Η HSBC παρατηρεί ότι το 2008, μόλις κατευνάστηκαν οι πρώτες έντονες πιέσεις, οι αναδυόμενες αγορές έκαναν δυναμικό άλμα προς τα εμπρός… «Ένα τέτοιο συμπέρασμα περιγράφεται σε 4 βήματα:
1. Αναλύουμε τις συντεταγμένες της κρίσης
2. Κάνουμε χρήση του Vulnerability Index, για να διαχωρίσουμε δυνατές από αδύναμες χώρες
3. Εξετάζουμε την ανταπόκριση σε πολιτικό επίπεδο στην κρίση του 2008
4. Χρησιμοποιούμε τον Policy Flexibility Index για να αναγνωρίσουμε το δυναμικό σε πολιτικό επίπεδο…»
Επικίνδυνοι καιροί
Η μείωση της οικονομικής δραστηριότητας σε ΗΠΑ και Ευρώπη, μετά την κρίση, καταπίεσε τις εξαγωγές των αναδυόμενων οικονομιών και προκάλεσε έντονες ρευστοποιήσεις στα αποθέματα, με αποτέλεσμα σχεδόν την ολική παύση της παραγωγής. Έτσι μειώθηκε η ζήτηση σε εμπορεύματα, με αποτέλεσμα να πέσει η τιμή τους, στερώντας από πολλές χώρες την δυνατότητα οικονομικής συναλλαγής…
Πολλές αναδυόμενες οικονομίες υπέφεραν για καιρό –σε συνδυασμό με τις ανεπτυγμένες… Ωστόσο, ενώ καμία χώρα δεν μπορούσε αποφύγει τη μείωση της ανάπτυξής της, δεν πέρασαν όλες στα χωράφια της ύφεσης.
Η HSBC χωρίζει τις αναδυόμενες οικονομίες σε 3 κατηγορίες, ανάλογα με την αντίδρασή τους απέναντι στην κατάσταση:
1. Στην πρώτη περιλαμβάνονται οι χώρες που δεν αντιμετώπισαν την ύφεση καθόλου: Κίνα, Ινδία, Ινδονησία και Βιετνάμ
2. Στην δεύτερη κατηγορία βρίσκονται όσες οικονομίες χρειάστηκαν 1-2 χρόνια για αν επιστρέψουν στα προ κρίσης επίπεδα του ΑΕΠ τους, με απώλειες για 2-4 3μηνα: όλο το φάσμα σχεδόν των αναδυόμενων χωρών, συμπεριλαμβανομένων της Βραζιλίας, της Χιλής, της Μαλαισίας, της Πολωνίας και της Κορέας.
3. Η 3η ομάδα περιλαμβάνει χώρες, που όπως οι ΗΠΑ και η Ευρωζώνη, δεν μπόρεσαν να ανακάμψουν, ούτε στο β΄ 3μηνο του 2011: Ρωσία, Τσεχία, Ουγγαρία, Τουρκία, Μεξικό και Βενεζουέλα.
Τελικά, είμαστε καλύτερα ή χειρότερα από το 2008;
Σε γενικές γραμμές, εκτιμά η HSBC, οι αναδυόμενες οικονομίες είναι λιγότερο ευάλωτες από ότι το 2008. Αυτό βέβαια δε σημαίνει ότι πρέπει να επαναπαυθούμε… Σημαίνει, μάλλον, ότι όλο και περισσότερες από τις αναδυόμενες οικονομίες έχουν πλέον τα κατάλληλα αντισώματα για νέο κύκλο ύφεσης.
«Μόνο 12 από τις 27 συνολικά αναδυόμενες οικονομίες του Vulnerability Index μας είναι πιο εύθραυστες από ότι το 2008, με την Τουρκία και τη Βενεζουέλα να κρατάνε τα πρωτεία. Ρωσία, Ουκρανία και Αίγυπτος ακολουθούν. Πιο ανθεκτική ανακηρύσσουμε την Ουγγαρία».
Πώς αντέδρασαν οι... Αρχές;
Η Μεγάλη Ύφεση έδειξε ότι τελικά οι αναδυόμενες οικονομίες απεδείχθησαν πιο ευέλικτες στο συντονισμό των πολιτικών τους, με αποτέλεσμα να επιταχύνουν την ανάπτυξη. Παράλληλα, έδειξαν ότι έχουν την ικανότητα να αφήσουν ελευθερία κινήσεων στο συνάλλαγμά τους…
Συμπέρασμα;
Ενώ οι επενδυτές ανησυχούν για τη μοίρα της παγκόσμιας οικονομίες, τα δεδομένα αποδεικνύουν ότι πράγματι κάποιες αναδυόμενες οικονομίες υποφέρουν από τον αντίκτυπο της αργής οικονομικής ανάπτυξης στη Δύση. Ωστόσο, σε γενικές γραμμές ο «δεύτερος κόσμος» δείχνει πιο δυναμικός στην αντιμετώπιση της κρίσης, με σταθερά βήματα ανάπτυξης και ανάκαμψης.
Μίνα Κωστοπούλου
www.bankingnews.gr
Δείκτης Μεταβλητότητας (Vulnerability Index)
«Ο δείκτης αυτός έδειξε ότι οι αναδυόμενες οικονομίες είναι πιο ανθεκτικές στην ύφεση από ότι οι οικονομίες της Δύσης το 2008».
Δείκτης Πολιτικής Ευελιξίας (Policy Flexibility Index)
«Το δυναμικό των αναπτυσσόμενων χωρών σε πολιτικό επίπεδο είναι επαρκέστατο, για την ενίσχυση της ανάκαμψης. Υπάρχει μεν λιγότερο περιθώριο για πολιτική… χαλάρωσης, αλλά δε περισσότερος χώρος για ανατίμηση των συναλλαγμάτων».
Πίσω στο… μέλλον;
Για κάποιο καιρό, εκτιμά η HSBC, η αντίδραση των αγορών χαρακτηρίζεται από συχνές εναλλαγές συμπεριφοράς, με γνώμονα τον κίνδυνο και «ατρόμητης» συμπεριφοράς.
Η περίπτωση που θέλει τους επενδυτές να αναμένουν μια αδύναμη, αλλά θετική οικονομική ανάπτυξη στις ανεπτυγμένες οικονομίες δεν είναι απαραίτητα το χειρότερο σενάριο για τις αναδυόμενες αγορές. Η HSBC θέλει τον «πρώτο κόσμο» να αναπτύσσεται στο μέσο όρο των προηγούμενων 20 ετών και τον «δεύτερο κόσμο» να ξεπερνά τα ποσοστά του παρελθόντος…
Ωστόσο, το χειρότερο σενάριο, στο οποίο ξυπνούν οι φωνές του 2008, θέλει την οικονομία να «πατάει» σε τεντωμένο σχοινί, με αποτέλεσμα οι επενδυτές να αποσύρουν από το φόβο τους τα κεφάλαιά τους και από τις αναδυόμενες αγορές, με αποτέλεσμα το σύστημα σε ΗΠΑ, Ευρώπη και BRICS να καταρρεύσει…
Η HSBC παρατηρεί ότι το 2008, μόλις κατευνάστηκαν οι πρώτες έντονες πιέσεις, οι αναδυόμενες αγορές έκαναν δυναμικό άλμα προς τα εμπρός… «Ένα τέτοιο συμπέρασμα περιγράφεται σε 4 βήματα:
1. Αναλύουμε τις συντεταγμένες της κρίσης
2. Κάνουμε χρήση του Vulnerability Index, για να διαχωρίσουμε δυνατές από αδύναμες χώρες
3. Εξετάζουμε την ανταπόκριση σε πολιτικό επίπεδο στην κρίση του 2008
4. Χρησιμοποιούμε τον Policy Flexibility Index για να αναγνωρίσουμε το δυναμικό σε πολιτικό επίπεδο…»
Επικίνδυνοι καιροί
Η μείωση της οικονομικής δραστηριότητας σε ΗΠΑ και Ευρώπη, μετά την κρίση, καταπίεσε τις εξαγωγές των αναδυόμενων οικονομιών και προκάλεσε έντονες ρευστοποιήσεις στα αποθέματα, με αποτέλεσμα σχεδόν την ολική παύση της παραγωγής. Έτσι μειώθηκε η ζήτηση σε εμπορεύματα, με αποτέλεσμα να πέσει η τιμή τους, στερώντας από πολλές χώρες την δυνατότητα οικονομικής συναλλαγής…
Πολλές αναδυόμενες οικονομίες υπέφεραν για καιρό –σε συνδυασμό με τις ανεπτυγμένες… Ωστόσο, ενώ καμία χώρα δεν μπορούσε αποφύγει τη μείωση της ανάπτυξής της, δεν πέρασαν όλες στα χωράφια της ύφεσης.
Η HSBC χωρίζει τις αναδυόμενες οικονομίες σε 3 κατηγορίες, ανάλογα με την αντίδρασή τους απέναντι στην κατάσταση:
1. Στην πρώτη περιλαμβάνονται οι χώρες που δεν αντιμετώπισαν την ύφεση καθόλου: Κίνα, Ινδία, Ινδονησία και Βιετνάμ
2. Στην δεύτερη κατηγορία βρίσκονται όσες οικονομίες χρειάστηκαν 1-2 χρόνια για αν επιστρέψουν στα προ κρίσης επίπεδα του ΑΕΠ τους, με απώλειες για 2-4 3μηνα: όλο το φάσμα σχεδόν των αναδυόμενων χωρών, συμπεριλαμβανομένων της Βραζιλίας, της Χιλής, της Μαλαισίας, της Πολωνίας και της Κορέας.
3. Η 3η ομάδα περιλαμβάνει χώρες, που όπως οι ΗΠΑ και η Ευρωζώνη, δεν μπόρεσαν να ανακάμψουν, ούτε στο β΄ 3μηνο του 2011: Ρωσία, Τσεχία, Ουγγαρία, Τουρκία, Μεξικό και Βενεζουέλα.
Τελικά, είμαστε καλύτερα ή χειρότερα από το 2008;
Σε γενικές γραμμές, εκτιμά η HSBC, οι αναδυόμενες οικονομίες είναι λιγότερο ευάλωτες από ότι το 2008. Αυτό βέβαια δε σημαίνει ότι πρέπει να επαναπαυθούμε… Σημαίνει, μάλλον, ότι όλο και περισσότερες από τις αναδυόμενες οικονομίες έχουν πλέον τα κατάλληλα αντισώματα για νέο κύκλο ύφεσης.
«Μόνο 12 από τις 27 συνολικά αναδυόμενες οικονομίες του Vulnerability Index μας είναι πιο εύθραυστες από ότι το 2008, με την Τουρκία και τη Βενεζουέλα να κρατάνε τα πρωτεία. Ρωσία, Ουκρανία και Αίγυπτος ακολουθούν. Πιο ανθεκτική ανακηρύσσουμε την Ουγγαρία».
Πώς αντέδρασαν οι... Αρχές;
Η Μεγάλη Ύφεση έδειξε ότι τελικά οι αναδυόμενες οικονομίες απεδείχθησαν πιο ευέλικτες στο συντονισμό των πολιτικών τους, με αποτέλεσμα να επιταχύνουν την ανάπτυξη. Παράλληλα, έδειξαν ότι έχουν την ικανότητα να αφήσουν ελευθερία κινήσεων στο συνάλλαγμά τους…
Συμπέρασμα;
Ενώ οι επενδυτές ανησυχούν για τη μοίρα της παγκόσμιας οικονομίες, τα δεδομένα αποδεικνύουν ότι πράγματι κάποιες αναδυόμενες οικονομίες υποφέρουν από τον αντίκτυπο της αργής οικονομικής ανάπτυξης στη Δύση. Ωστόσο, σε γενικές γραμμές ο «δεύτερος κόσμος» δείχνει πιο δυναμικός στην αντιμετώπιση της κρίσης, με σταθερά βήματα ανάπτυξης και ανάκαμψης.
Μίνα Κωστοπούλου
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών