Οι νέοι κανόνες της Κεντρικής Τράπεζας περιορίζουν περαιτέρω την ήδη σημαντική έλλειψη υποψήφιων προς αγορά τίτλων
Σοβαρό πρόβλημα με έλλειψη περιουσιακών στοιχείων που μπορεί να αγοράσει η ΕΚΤ διαπιστώνουν οι αναλυτές της αμερικανικής εταιρείας επενδυτικών και τραπεζικών υπηρεσιών, Brown Brothers Harriman.
Συγκεκριμένα, η ομάδα της BBH σημειώνει ότι μειώνονται συνεχώς τα ομόλογα που πληρούν τις προϋποθέσεις για αγορά στο πλαίσιο του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.
Μεταξύ άλλων, οι αναλυτές επισημαίνουν τα εξής:
Επί του παρόντος, η ΕΚΤ αγοράζει περισσότερα γερμανικά ομόλογα από ότι οποιασδήποτε άλλης χώρας.
Την ίδια στιγμή, η Γερμανία έχει έναν ισοσκελισμένο προϋπολογισμό και αποπληρώνει το χρέος της.
Επίσης, με δεδομένους τους φόβους ότι το Brexit θα μπορούσε να προκαλέσει μια ακολουθία γεγονότων που θα οδηγήσουν στη διάλυση της νομισματικής ένωσης, τα γερμανικά ομόλογα έχουν ένα ενσωματωμένο δικαίωμα προαίρεσης (για το νέο γερμανικό μάρκο).
Η ΕΚΤ εξέδωσε δύο κανόνες που αυξάνουν την προφανή έλλειψη γερμανικών ομολόγων.
Συγκεκριμένα, κανένα ομόλογο δεν μπορεί να συμπεριληφθεί στο πρόγραμμα αγοράς της εάν η απόδοσή του είναι χαμηλότερη από το προεξοφλητικό επιτόκιο (-0,40%).
Υπάρχει επίσης ένα ανώτατο όριο για κάθε εκδότη της τάξης του 33% των συνολικών ομολόγων του.
Σχεδόν τα δύο τρίτα των γερμανικών ομολόγων έχουν αποδόσεις κάτω από το επιτόκιο καταθέσεων.
Υπενθυμίζεται, επίσης, ότι οι αγορές αρχικά επρόκειτο να ολοκληρωθούν το Σεπτέμβριο, αλλά έχουν επεκταθεί μέχρι τον επόμενο Μάρτιο.
Υποψιαζόμαστε ότι αργότερα εντός του έτους η ΕΚΤ μπορεί να παρατείνει το πρόγραμμα για άλλους έξι μήνες.
Για να συνεχίσει τις αγορές, η ΕΚΤ μπορεί να αφαιρέσει το όριο του επιτοκίου ή να άρει το όριο ανά εκδότη.
Πολλές αναφορές έχουν επικεντρωθεί στη μετατόπιση προς το μέγεθος της αγοράς χρέους.
Σύμφωνα με ένα τέτοιο κανόνα, η Ιταλία με το μεγάλο της χρέος θα είναι ο μεγαλύτερος δικαιούχος, ενώ το ποσό των γερμανικών ομολόγων που θα αγοράζονταν θα μειώνονταν περίπου στο μισό.
www.bankingnews.gr
Συγκεκριμένα, η ομάδα της BBH σημειώνει ότι μειώνονται συνεχώς τα ομόλογα που πληρούν τις προϋποθέσεις για αγορά στο πλαίσιο του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.
Μεταξύ άλλων, οι αναλυτές επισημαίνουν τα εξής:
Επί του παρόντος, η ΕΚΤ αγοράζει περισσότερα γερμανικά ομόλογα από ότι οποιασδήποτε άλλης χώρας.
Την ίδια στιγμή, η Γερμανία έχει έναν ισοσκελισμένο προϋπολογισμό και αποπληρώνει το χρέος της.
Επίσης, με δεδομένους τους φόβους ότι το Brexit θα μπορούσε να προκαλέσει μια ακολουθία γεγονότων που θα οδηγήσουν στη διάλυση της νομισματικής ένωσης, τα γερμανικά ομόλογα έχουν ένα ενσωματωμένο δικαίωμα προαίρεσης (για το νέο γερμανικό μάρκο).
Η ΕΚΤ εξέδωσε δύο κανόνες που αυξάνουν την προφανή έλλειψη γερμανικών ομολόγων.
Συγκεκριμένα, κανένα ομόλογο δεν μπορεί να συμπεριληφθεί στο πρόγραμμα αγοράς της εάν η απόδοσή του είναι χαμηλότερη από το προεξοφλητικό επιτόκιο (-0,40%).
Υπάρχει επίσης ένα ανώτατο όριο για κάθε εκδότη της τάξης του 33% των συνολικών ομολόγων του.
Σχεδόν τα δύο τρίτα των γερμανικών ομολόγων έχουν αποδόσεις κάτω από το επιτόκιο καταθέσεων.
Υπενθυμίζεται, επίσης, ότι οι αγορές αρχικά επρόκειτο να ολοκληρωθούν το Σεπτέμβριο, αλλά έχουν επεκταθεί μέχρι τον επόμενο Μάρτιο.
Υποψιαζόμαστε ότι αργότερα εντός του έτους η ΕΚΤ μπορεί να παρατείνει το πρόγραμμα για άλλους έξι μήνες.
Για να συνεχίσει τις αγορές, η ΕΚΤ μπορεί να αφαιρέσει το όριο του επιτοκίου ή να άρει το όριο ανά εκδότη.
Πολλές αναφορές έχουν επικεντρωθεί στη μετατόπιση προς το μέγεθος της αγοράς χρέους.
Σύμφωνα με ένα τέτοιο κανόνα, η Ιταλία με το μεγάλο της χρέος θα είναι ο μεγαλύτερος δικαιούχος, ενώ το ποσό των γερμανικών ομολόγων που θα αγοράζονταν θα μειώνονταν περίπου στο μισό.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών