γράφει : ΜΙΝΑ ΚΩΣΤΟΠΟΥΛΟΥ
Μεγαλύτερη αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους βλέπει μέσα στο επόμενο 12μηνο η Citigroup στην έκθεση της «Greece — Stuck in the Mud» (Ελλάδα – Κολλημένη στις λάσπες), στην οποία και αναλύει τα λάθη τόσο από την ευρωπαϊκή πλευρά όσο και από την αδυναμία της ελληνικής κυβέρνησης να εφαρμόσει το πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής.
Σύμφωνα με την Citigroup, η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους μπορεί να γίνει μονόπλευρα, εάν η Ελλάδα σταματήσει να εξυπηρετεί τις υποχρεώσεις της. Ωστόσο, μία τέτοια επιλογή θα ήταν καταστροφική και για την ίδια και για το ευρώ, επομένως είναι απίθανο να επιλεχθεί.
Η άλλη επιλογή που έχει η Ελλάδα, και την οποία η Citigroup τη θεωρεί περισσότερο πιθανή, είναι να αποφασίσει σε συνεννόηση με τους θεσμικούς της εταίρους να προχωρήσει σε μεγαλύτερη απομείωση του χρέους, δηλαδή σε ένα μεγαλύτερο haircut. Την επόμενη όμως φορά η αναδιάταξη δεν θα είναι εθελοντική, ενώ θα περιλαμβάνει ένα σημαντικό haircut ώστε να μειωθεί σημαντικά ο λόγος του χρέους/ΑΕΠ.
Σύμφωνα με τη Citigroup η τελευταία επιλογή δεν είναι χωρίς εμπόδια. Δημιουργεί αρχικά ένα επικίνδυνο προηγούμενο και προκαλεί τις άλλες δύο χώρες που έχουν ενταχθεί στο μηχανισμός στήριξης της ευρωζώνης, της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας, να ακολουθήσουν το ίδιο παράδειγμα. Αυτή η προοπτική δημιουργεί «πολιτική», οικονομική και χρηματοπιστωτική μετάδοση της κρίσης, ενώ δεν αποκλείεται και η κατάσταση στην Ιταλία και την Ισπανία να περιπλεχθεί περαιτέρω. Επιπλέον, οι ευρωπαϊκές τράπεζες δεν είναι ακόμα σε θέση να απορροφήσουν τις ζημιές, αλλά θα χρειαστούν στήριξη με κρατικά κεφάλαια – κάτι που οι κυβερνήσεις θα δυσκολευτούν να δικαιολογήσουν στους ψηφοφόρους τους.
Η κατάσταση που έχει δημιουργηθεί τώρα στην ευρωζώνη καθιστά την οικονομική περιοχή ιδιαιτέρως εύθραυστη. Κάθε πολιτική δέσμευση φαίνεται ότι στοχεύει μόνο στην αγορά χρόνου, ενώ είναι εξαιρετικά δύσκολο για τους πολιτικούς είτε να πείσουν τους φορολογούμενους να σώσουν την Ελλάδα, είτε να σώσουν τις τράπεζες οι οποίες θα έχουν πληγεί από την χρεοκοπία της Ελλάδας. Όμως η Ελλάδα έχει φτάσει στα όρια της, ενώ απειλεί και το ίδιο των ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό σύστημα. Η στρατηγική που μέχρι σήμερα ακολουθούσε η Ελλάδα έχει ολοένα και μεγαλύτερες αρνητικές επιπτώσεις.
Η Citigroup θεωρεί ότι πλέον η διαχείριση του ελληνικού χρέους δεν είναι αποτελεσματική. Το χρέος έχει καταστεί μη βιώσιμο, ακόμη και αν ολοκληρωθεί με επιτυχία το πρόγραμμα συμμετοχής των ιδιωτών στην αναδιάρθρωση του κρατικού χρέους. Παράλληλα, οι ηγέτες δεν φαίνεται να είναι έτοιμοι να λάβουν ριζικές αποφάσεις μέσα στο επόμενο εξάμηνο.
www.bankingnews.gr
Η άλλη επιλογή που έχει η Ελλάδα, και την οποία η Citigroup τη θεωρεί περισσότερο πιθανή, είναι να αποφασίσει σε συνεννόηση με τους θεσμικούς της εταίρους να προχωρήσει σε μεγαλύτερη απομείωση του χρέους, δηλαδή σε ένα μεγαλύτερο haircut. Την επόμενη όμως φορά η αναδιάταξη δεν θα είναι εθελοντική, ενώ θα περιλαμβάνει ένα σημαντικό haircut ώστε να μειωθεί σημαντικά ο λόγος του χρέους/ΑΕΠ.
Σύμφωνα με τη Citigroup η τελευταία επιλογή δεν είναι χωρίς εμπόδια. Δημιουργεί αρχικά ένα επικίνδυνο προηγούμενο και προκαλεί τις άλλες δύο χώρες που έχουν ενταχθεί στο μηχανισμός στήριξης της ευρωζώνης, της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας, να ακολουθήσουν το ίδιο παράδειγμα. Αυτή η προοπτική δημιουργεί «πολιτική», οικονομική και χρηματοπιστωτική μετάδοση της κρίσης, ενώ δεν αποκλείεται και η κατάσταση στην Ιταλία και την Ισπανία να περιπλεχθεί περαιτέρω. Επιπλέον, οι ευρωπαϊκές τράπεζες δεν είναι ακόμα σε θέση να απορροφήσουν τις ζημιές, αλλά θα χρειαστούν στήριξη με κρατικά κεφάλαια – κάτι που οι κυβερνήσεις θα δυσκολευτούν να δικαιολογήσουν στους ψηφοφόρους τους.
Η κατάσταση που έχει δημιουργηθεί τώρα στην ευρωζώνη καθιστά την οικονομική περιοχή ιδιαιτέρως εύθραυστη. Κάθε πολιτική δέσμευση φαίνεται ότι στοχεύει μόνο στην αγορά χρόνου, ενώ είναι εξαιρετικά δύσκολο για τους πολιτικούς είτε να πείσουν τους φορολογούμενους να σώσουν την Ελλάδα, είτε να σώσουν τις τράπεζες οι οποίες θα έχουν πληγεί από την χρεοκοπία της Ελλάδας. Όμως η Ελλάδα έχει φτάσει στα όρια της, ενώ απειλεί και το ίδιο των ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό σύστημα. Η στρατηγική που μέχρι σήμερα ακολουθούσε η Ελλάδα έχει ολοένα και μεγαλύτερες αρνητικές επιπτώσεις.
Η Citigroup θεωρεί ότι πλέον η διαχείριση του ελληνικού χρέους δεν είναι αποτελεσματική. Το χρέος έχει καταστεί μη βιώσιμο, ακόμη και αν ολοκληρωθεί με επιτυχία το πρόγραμμα συμμετοχής των ιδιωτών στην αναδιάρθρωση του κρατικού χρέους. Παράλληλα, οι ηγέτες δεν φαίνεται να είναι έτοιμοι να λάβουν ριζικές αποφάσεις μέσα στο επόμενο εξάμηνο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών