Οι περισσότεροι επενδυτές θα έμεναν έκπληκτοι εάν γνώριζαν ότι οι μετοχές όχι μόνο δεν είναι ακόμη φθηνές αλλά παραμένουν πολύ ακριβές
Η χρηματιστηριακή αγορά διανύει τον πρώτο μήνα του χρόνου τη χειρότερη φάση της στην ιστορία της με τις απώλειες των τελευταίων εβδομάδων να έχουν υποστεί τη γρηγορότερη μείωση των τελευταίων δεκαετιών.
Αυτό υποστηρίζει στο Business Insider ο αρθρογράφος Jesse Felder ο οποίος όπως λέει θα μπορούσε κανείς να καταλήξει στο συμπέρασμα ότι διανύουμε μια εποχή γεμάτη από ευκαιρίες για αγορά.
«Έχω δει πολλά πρωτοσέλιδα, άρθρα και επενδυτικούς συμβούλους να συνιστούν στους επενδυτές να «μείνουν στο παιχνίδι» ή να «αγοράσουν στις χαμηλές τιμές».
Και κάθε φορά αναρωτιέμαι εάν αυτό αποτελεί τελικά την καλύτερη συμβουλή για το μέσο επενδυτή» αναφέρει.
Κι αυτό γιατί υπάρχουν μερικές ερωτήσεις που πρέπει να απαντηθούν.
Όπως για παράδειγμα, για πόσο χαμηλές τιμές μιλάμε;
Είναι πραγματικά οι μετοχές φτηνές;
Νομίζω ότι οι περισσότεροι επενδυτές θα βρισκόντουσαν μπροστά σε μια πραγματική έκπληξη εάν γνώριζαν ότι οι μετοχές δεν είναι ακόμη φθηνές. Για την ακρίβεια παραμένουν πολύ ακριβές.
Χρησιμοποιώντας το μέτρο μέτρησης του Warren Buffett για το ΑΕΠ , οι μετοχές εξακολουθούν να είναι πολύ πάνω από το μακροπρόθεσμο μέσο όρο της αποτίμησής τους , ακόμη και μετά τις μειώσεις που έχουμε δει πρόσφατα.
Στην πραγματικότητα , η μόνη φορά που ήταν πιο ακριβά από ό, τι σήμερα , ακόμη και μετά τις πρόσφατες ρευστοποιήσεις , ήταν κατά τη διάρκεια της φούσκας των dotcom το 1999-2000.
Επιπλέον, «πολύ πάνω από την πραγματική αξία» διακρίνει κανείς μερικές δυσάρεστες συνέπειες.
Πρώτον , αυτό σημαίνει ότι οι αποδόσεις θα έχουν ανοδική πορεία θα είναι πολύ κάτω από το μέσο όρο.
«Η τιμή που πληρώνετε καθορίζει και το ποσοστό της επιστροφής σας.
Εάν πληρώσετε μια ακριβή τιμή θα έχετε εγγυημένα μια χαμηλή απόδοση» υποστηρίζει το άρθρο.
Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης από τις τρέχουσες αποτιμήσεις σε σχέση με την απόδοση του εντόκου γραμματίου 10 ετών.
Αυτή τη στιγμή οι επενδυτές παίρνουν πολύ μεγαλύτερο ρίσκο για μικρότερη απόδοση που μπορεί να αποκτηθεί από τις τιμές «μηδενικού κινδύνου».
Αυτό καθιστά δύσκολο να δικαιολογήσει το γεγονός ότι οι μετοχές αποτελούν μια επένδυση επί του παρόντος.
Δεύτερον, πληρώνοντας πολύ πάνω από το μέσο όρο τις αξίας σημαίνει ότι εκθέτετε τον εαυτό σας σε μεγάλους κινδύνους.
Αν οι μετοχές υποχωρήσουν στο μακροπρόθεσμο μέσο όρο αποτίμησή τους με βάση αυτό το μέτρο , αυτό θα σήμαινε μια μείωση της τάξης του 40 % από τα σημερινά επίπεδα.
Για να θεωρήσεις μια τιμή πραγματικά χαμηλή σημαίνει ότι θα λάβει ακόμη μεγαλύτερη μείωση.
Λαμβάνοντας όλα αυτά υπόψη καταλήγει κανείς πραγματικά στο συμπέρασμα ότι δεν διανύουμε μια εποχή ευκαιριών σε ότι αφορά τις αγορές μετοχών.
Ωστόσο, ο Warren Buffett έχει επίσης περίφημα συμβουλεύσει τους επενδυτές να είναι άπληστοι όταν οι άλλοι φοβούνται.
« Οι επενδυτές γίνονται υπερβολικά φοβισμένοι πράγμα που σημαίνει ότι ήρθε η ώρα να γίνεις άπληστος;
Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, βλέπουμε ότι επικρατεί μεγάλος φόβος στις αγορές.
Είναι πολύ σημαντικό να σημειωθεί ότι όλα αυτά είναι πολύ βραχυπρόθεσμοι δείκτες και για αυτό το λόγο είναι κατάλληλα μόνο για βραχυπρόθεσμους επενδυτές.
Σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα, η εποχή αυτή είναι μόλις η αρχή μιας παρατεταμένης περιόδου bullish ευφορίας στην ιστορία της χρηματιστηριακής αγοράς.
Είναι άραγε ο βραχυπρόθεσμος φόβος αρκετός για να για να σχηματίσει μια μακροπρόθεσμη βάση;
Ένας τρόπος για να δούμε μακροπρόθεσμα την ψυχολογία των επενδυτών είναι να παρατηρήσουμε το συνολικό ποσό της μόχλευση κερδοσκοπίας στις αγορές σε σχέση με το σύνολο της οικονομίας ( όπως μετράται από το περιθώριο του χρέους προς το ΑΕΠ ).
Όταν η μόχλευση κερδοσκοπίας είναι πολύ υψηλή , οι επενδυτές μπορούν να θεωρηθούν άπληστοι και το αντίστροφο.
Επί του παρόντος , το ποσό της μόχλευσης κερδοσκοπίας σε σχέση με την οικονομία είναι περίπου τόσο υψηλές όσο ήταν ακριβώς πριν από την προτομή dotcom και τη χρηματοπιστωτική κρίση.
Με άλλα λόγια , οι επενδυτές δεν έχουν υπάρξει ποτέ τόσο άπληστοι από ό, τι είναι σήμερα.
Κι εδώ πρέπει να σαν θυμίσει την επόμενη συμβουλή του Buffett:
« Να φοβάστε όταν οι άλλοι είναι άπληστοι».
www.bankingnews.gr
Αυτό υποστηρίζει στο Business Insider ο αρθρογράφος Jesse Felder ο οποίος όπως λέει θα μπορούσε κανείς να καταλήξει στο συμπέρασμα ότι διανύουμε μια εποχή γεμάτη από ευκαιρίες για αγορά.
«Έχω δει πολλά πρωτοσέλιδα, άρθρα και επενδυτικούς συμβούλους να συνιστούν στους επενδυτές να «μείνουν στο παιχνίδι» ή να «αγοράσουν στις χαμηλές τιμές».
Και κάθε φορά αναρωτιέμαι εάν αυτό αποτελεί τελικά την καλύτερη συμβουλή για το μέσο επενδυτή» αναφέρει.
Κι αυτό γιατί υπάρχουν μερικές ερωτήσεις που πρέπει να απαντηθούν.
Όπως για παράδειγμα, για πόσο χαμηλές τιμές μιλάμε;
Είναι πραγματικά οι μετοχές φτηνές;
Νομίζω ότι οι περισσότεροι επενδυτές θα βρισκόντουσαν μπροστά σε μια πραγματική έκπληξη εάν γνώριζαν ότι οι μετοχές δεν είναι ακόμη φθηνές. Για την ακρίβεια παραμένουν πολύ ακριβές.
Χρησιμοποιώντας το μέτρο μέτρησης του Warren Buffett για το ΑΕΠ , οι μετοχές εξακολουθούν να είναι πολύ πάνω από το μακροπρόθεσμο μέσο όρο της αποτίμησής τους , ακόμη και μετά τις μειώσεις που έχουμε δει πρόσφατα.
Στην πραγματικότητα , η μόνη φορά που ήταν πιο ακριβά από ό, τι σήμερα , ακόμη και μετά τις πρόσφατες ρευστοποιήσεις , ήταν κατά τη διάρκεια της φούσκας των dotcom το 1999-2000.
Επιπλέον, «πολύ πάνω από την πραγματική αξία» διακρίνει κανείς μερικές δυσάρεστες συνέπειες.
Πρώτον , αυτό σημαίνει ότι οι αποδόσεις θα έχουν ανοδική πορεία θα είναι πολύ κάτω από το μέσο όρο.
«Η τιμή που πληρώνετε καθορίζει και το ποσοστό της επιστροφής σας.
Εάν πληρώσετε μια ακριβή τιμή θα έχετε εγγυημένα μια χαμηλή απόδοση» υποστηρίζει το άρθρο.
Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης από τις τρέχουσες αποτιμήσεις σε σχέση με την απόδοση του εντόκου γραμματίου 10 ετών.
Αυτή τη στιγμή οι επενδυτές παίρνουν πολύ μεγαλύτερο ρίσκο για μικρότερη απόδοση που μπορεί να αποκτηθεί από τις τιμές «μηδενικού κινδύνου».
Αυτό καθιστά δύσκολο να δικαιολογήσει το γεγονός ότι οι μετοχές αποτελούν μια επένδυση επί του παρόντος.
Δεύτερον, πληρώνοντας πολύ πάνω από το μέσο όρο τις αξίας σημαίνει ότι εκθέτετε τον εαυτό σας σε μεγάλους κινδύνους.
Αν οι μετοχές υποχωρήσουν στο μακροπρόθεσμο μέσο όρο αποτίμησή τους με βάση αυτό το μέτρο , αυτό θα σήμαινε μια μείωση της τάξης του 40 % από τα σημερινά επίπεδα.
Για να θεωρήσεις μια τιμή πραγματικά χαμηλή σημαίνει ότι θα λάβει ακόμη μεγαλύτερη μείωση.
Λαμβάνοντας όλα αυτά υπόψη καταλήγει κανείς πραγματικά στο συμπέρασμα ότι δεν διανύουμε μια εποχή ευκαιριών σε ότι αφορά τις αγορές μετοχών.
Ωστόσο, ο Warren Buffett έχει επίσης περίφημα συμβουλεύσει τους επενδυτές να είναι άπληστοι όταν οι άλλοι φοβούνται.
« Οι επενδυτές γίνονται υπερβολικά φοβισμένοι πράγμα που σημαίνει ότι ήρθε η ώρα να γίνεις άπληστος;
Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, βλέπουμε ότι επικρατεί μεγάλος φόβος στις αγορές.
Είναι πολύ σημαντικό να σημειωθεί ότι όλα αυτά είναι πολύ βραχυπρόθεσμοι δείκτες και για αυτό το λόγο είναι κατάλληλα μόνο για βραχυπρόθεσμους επενδυτές.
Σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα, η εποχή αυτή είναι μόλις η αρχή μιας παρατεταμένης περιόδου bullish ευφορίας στην ιστορία της χρηματιστηριακής αγοράς.
Είναι άραγε ο βραχυπρόθεσμος φόβος αρκετός για να για να σχηματίσει μια μακροπρόθεσμη βάση;
Ένας τρόπος για να δούμε μακροπρόθεσμα την ψυχολογία των επενδυτών είναι να παρατηρήσουμε το συνολικό ποσό της μόχλευση κερδοσκοπίας στις αγορές σε σχέση με το σύνολο της οικονομίας ( όπως μετράται από το περιθώριο του χρέους προς το ΑΕΠ ).
Όταν η μόχλευση κερδοσκοπίας είναι πολύ υψηλή , οι επενδυτές μπορούν να θεωρηθούν άπληστοι και το αντίστροφο.
Επί του παρόντος , το ποσό της μόχλευσης κερδοσκοπίας σε σχέση με την οικονομία είναι περίπου τόσο υψηλές όσο ήταν ακριβώς πριν από την προτομή dotcom και τη χρηματοπιστωτική κρίση.
Με άλλα λόγια , οι επενδυτές δεν έχουν υπάρξει ποτέ τόσο άπληστοι από ό, τι είναι σήμερα.
Κι εδώ πρέπει να σαν θυμίσει την επόμενη συμβουλή του Buffett:
« Να φοβάστε όταν οι άλλοι είναι άπληστοι».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών