γράφει : ΜΙΝΑ ΚΩΣΤΟΠΟΥΛΟΥ
Τα υπέρ και τα κατά της εκτεταμένης αγοράς ομολόγων στη δευτερογενή αγορά της Ευρωζώνης από το EFSF αρχικά και από την ΕΚΤ ύστερα, πραγματεύεται σε έκθεσή της η Βρετανική τράπεζα , Royal Bank of Scotland, επιχειρώντας να παρέχει τις προτάσεις της για τη δράση των αρχών στο οικονομικό περιβάλλον που διάγει η ΕΕ....
Εν μέσω συνθηκών διευρυμένης πίεσης στον χρηματοοικονομικό τομέα, η αναζήτηση πολιτικής λύσης είναι κάτι το οποίο αναμένεται να καθυστερήσει για κάποιο διάστημα ακόμη, εκτιμά η RBS.
«Η 21η Ιουλίου αναμένεται να είναι μια κρίσιμη μέρα, καθώς οι αγορές πέρα από την εξεύρεση λύσης για την Ελλάδα, παράλληλα στοιχηματίζουν στην υποβάθμιση της χώρας σε κλίμα selective default ή ακόμη και default», τονίζει το ίδρυμα προκειμένου να δώσει την γενική εικόνα μέσα στην οποία πραγματοποιούνται οι αγορές χρέους στην Ευρωζώνη, η οποία τελεί, μάλιστα υπό πολιτική λιτότητας.
Στο κομμάτι των επαναγορών ομολόγων, η RBS δεν διστάζει να τονίσει ότι όντως κατά περίπτωση φαίνονται ελκυστικές για τις χώρες που υφίστανται δημοσιονομικό πρόβλημα. «Ωστόσο, πρέπει η αγοραστική δύναμη να είναι τέτοια ώστε να καθησυχάσει για το φορτίο του χρέους. Και σαφώς είναι βέβαιο πως η οποιαδήποτε επαναγορά θα οδηγούσε σε υποβάθμιση».
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι η RBS βλέπει κάποια μειονεκτήματα μεταξύ της αγοράς ομολόγων από το EFSF (προσωρινός μηχανισμός) και την ΕΚΤ, τα οποία συνοψίζονται στα εξής:
1. το κόστος χρηματοδότησης για το EFSF σε τόσο μεγάλη κλίμακα αγορών θα αυξηθεί σημαντικά, ίσως και σε μη βιώσιμο επίπεδο
2. η δέσμευση της ΕΚΤ να παρεμβαίνει σε περίπτωση έκτακτης ανάγκης θα είναι απαραίτητη
3. οι ενδείξεις για το συνολικό ποσό αγοράς ομολόγων από το EFSF θα είναι καταλυτικός παράγοντας εκ του αντιθέτου
4. οι αγορές θα αντιμετωπίσουν τον κίνδυνο ότι ο προσωρινός μηχανισμός θα εκτεθεί σε τοξικό χρέος
5. το EFSF με «φρέσκο» χρήμα θα αγοράζει ομόλογα από δεύτερο χέρι
Τα πλεονεκτήματα αγοράς από το EFSF ανάγονται στα εξής:
1. δεν θα πληγεί η αξιοπιστία της ΕΚΤ
2. το EFSF είναι περισσότερο από την ΕΚΤ ένα χρηματοοικονομικό όργανο
3. θα μπορούσε να εξελιχθεί σε πρακτορείο ευρωπαϊκού χρέους
Τα μειονεκτήματα των αγορών από την ΕΚΤ τώρα θα ήταν:
1. πολιτικός αντίκτυπος από την ανάμειξή της
2. νομικά ρίσκα για την ολοκλήρωση του προγράμματος αγοράς
3. δυσκολία αγοράς από χώρες στο χείλος της υποβάθμισης ή από χώρες που υφίστανται haircut
Και στη συνέχεια, τα πλεονεκτήματα της ΕΚΤ:
1. ταχύτητα στη δράση και στην επέμβασή της
2. η μετάδοση της κρίσης θα ήταν πιο εύκολο να αποφευχθεί
Μέχρι τώρα έχει γίνει κατανοητό πόσο δύσκολο είναι για την Ευρωζώνη να παράσχει συνειδητή και συγκεκριμένη πολιτική απάντηση, με σκοπό τη διευθέτηση των συστημικών κινδύνων οι οποίοι ελλοχεύουν στη ζώνη.
Ίσως θα ήταν χρήσιμο, όπως εκτιμά η RBS, για την ΕΚΤ αρχικά να δεσμευτεί με τις αγορές ομολόγων, όπου το EFSF δεν είναι απόλυτα λειτουργικό, το οποίο βέβαια με τη σειρά του θα πρέπει να ενισχυθεί για να μπορεί να επεμβαίνει δυναμικά σε πρωτογενείς και δευτερογενείς αγορές.
«Η ελάχιστη δανειακή δυνατότητα για τον προσωρινό μηχανισμό θα πρέπει να αγγίζει το 1 τρις και σύντομα να αυξηθεί στα 2 τρις ευρώ».
Μίνα Κωστοπούλου
www.bankingnews.gr
«Η 21η Ιουλίου αναμένεται να είναι μια κρίσιμη μέρα, καθώς οι αγορές πέρα από την εξεύρεση λύσης για την Ελλάδα, παράλληλα στοιχηματίζουν στην υποβάθμιση της χώρας σε κλίμα selective default ή ακόμη και default», τονίζει το ίδρυμα προκειμένου να δώσει την γενική εικόνα μέσα στην οποία πραγματοποιούνται οι αγορές χρέους στην Ευρωζώνη, η οποία τελεί, μάλιστα υπό πολιτική λιτότητας.
Στο κομμάτι των επαναγορών ομολόγων, η RBS δεν διστάζει να τονίσει ότι όντως κατά περίπτωση φαίνονται ελκυστικές για τις χώρες που υφίστανται δημοσιονομικό πρόβλημα. «Ωστόσο, πρέπει η αγοραστική δύναμη να είναι τέτοια ώστε να καθησυχάσει για το φορτίο του χρέους. Και σαφώς είναι βέβαιο πως η οποιαδήποτε επαναγορά θα οδηγούσε σε υποβάθμιση».
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι η RBS βλέπει κάποια μειονεκτήματα μεταξύ της αγοράς ομολόγων από το EFSF (προσωρινός μηχανισμός) και την ΕΚΤ, τα οποία συνοψίζονται στα εξής:
1. το κόστος χρηματοδότησης για το EFSF σε τόσο μεγάλη κλίμακα αγορών θα αυξηθεί σημαντικά, ίσως και σε μη βιώσιμο επίπεδο
2. η δέσμευση της ΕΚΤ να παρεμβαίνει σε περίπτωση έκτακτης ανάγκης θα είναι απαραίτητη
3. οι ενδείξεις για το συνολικό ποσό αγοράς ομολόγων από το EFSF θα είναι καταλυτικός παράγοντας εκ του αντιθέτου
4. οι αγορές θα αντιμετωπίσουν τον κίνδυνο ότι ο προσωρινός μηχανισμός θα εκτεθεί σε τοξικό χρέος
5. το EFSF με «φρέσκο» χρήμα θα αγοράζει ομόλογα από δεύτερο χέρι
Τα πλεονεκτήματα αγοράς από το EFSF ανάγονται στα εξής:
1. δεν θα πληγεί η αξιοπιστία της ΕΚΤ
2. το EFSF είναι περισσότερο από την ΕΚΤ ένα χρηματοοικονομικό όργανο
3. θα μπορούσε να εξελιχθεί σε πρακτορείο ευρωπαϊκού χρέους
Τα μειονεκτήματα των αγορών από την ΕΚΤ τώρα θα ήταν:
1. πολιτικός αντίκτυπος από την ανάμειξή της
2. νομικά ρίσκα για την ολοκλήρωση του προγράμματος αγοράς
3. δυσκολία αγοράς από χώρες στο χείλος της υποβάθμισης ή από χώρες που υφίστανται haircut
Και στη συνέχεια, τα πλεονεκτήματα της ΕΚΤ:
1. ταχύτητα στη δράση και στην επέμβασή της
2. η μετάδοση της κρίσης θα ήταν πιο εύκολο να αποφευχθεί
Μέχρι τώρα έχει γίνει κατανοητό πόσο δύσκολο είναι για την Ευρωζώνη να παράσχει συνειδητή και συγκεκριμένη πολιτική απάντηση, με σκοπό τη διευθέτηση των συστημικών κινδύνων οι οποίοι ελλοχεύουν στη ζώνη.
Ίσως θα ήταν χρήσιμο, όπως εκτιμά η RBS, για την ΕΚΤ αρχικά να δεσμευτεί με τις αγορές ομολόγων, όπου το EFSF δεν είναι απόλυτα λειτουργικό, το οποίο βέβαια με τη σειρά του θα πρέπει να ενισχυθεί για να μπορεί να επεμβαίνει δυναμικά σε πρωτογενείς και δευτερογενείς αγορές.
«Η ελάχιστη δανειακή δυνατότητα για τον προσωρινό μηχανισμό θα πρέπει να αγγίζει το 1 τρις και σύντομα να αυξηθεί στα 2 τρις ευρώ».
Μίνα Κωστοπούλου
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών