γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το σύνθετο πάζλ γύρω από την κρίση χρέους της Ελλάδος αρχίζει να δομείται.
Φαίνεται ότι θα έχουμε selective default αλλά ακόμη δεν είναι βέβαιο αν θα έχουμε credit event δηλαδή πιστωτικό γεγονός.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον πως θα εξελιχθούν τα πράγματα με χρηματιστηριακούς όρους, πως θα κινηθούν οι μετοχές;
Φαίνεται ότι θα έχουμε selective default αλλά ακόμη δεν είναι βέβαιο αν θα έχουμε credit event δηλαδή πιστωτικό γεγονός.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον πως θα εξελιχθούν τα πράγματα με χρηματιστηριακούς όρους, πως θα κινηθούν οι μετοχές;
Το rollover που αποτελεί την βάση όλων των επικείμενων εξελίξεων θα αποδειχθεί φιάσκο.
Η Ελλάδα κερδίζει χρόνο για 21, 22 ή 24 δις ευρώ ομόλογα για 30 χρόνια όταν το χρέος είναι 355 δις ευρώ.
Όμως το rollover θα φέρει και την επιλεκτική χρεοκοπία και τότε εγείρεται το θέμα πως θα αντιδράσει το ΧΑ πως θα αντιδράσουν οι τραπεζικές μετοχές.
Πριν λίγες μέρες είχαμε έγκαιρα όπως πάντα διατυπώσει τους προβληματισμούς μας για την αγορά.
Όμως με βάση τις τωρινές παραδοχές η αγορά μάλλον θα υποχωρήσει. Λέμε με βάση τις τωρινές παραδοχές καθώς τα μέτωπα που ανοίγουν δεν φαίνεται να είναι θετικά για τις τράπεζες και το ΧΑ.
Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα το ΧΑ να επιχειρήσει να δει νέα χαμηλά δηλαδή να διασπάσει τις 1200 μονάδες αν δεν αλλάξει άμεσα το χρηματιστηριακό τοπίο.
Αντιστοίχως και οι τραπεζικές μετοχές να υποχωρήσουν σε ακόμη χαμηλότερα επίπεδα.
Αν ενεργοποιηθεί το ELA θα υπάρξει κατολίσθηση για τις τραπεζικές μετοχές. Το ELA είναι ο έκτακτος μηχανισμός παροχής ρευστότητας των τραπεζών για το οποίο το www.bankingnews.gr είχε ξεκινήσει να αναφέρεται από τις 20/01/2011.
Τι είχαμε επισημάνει πρόσφατα
Όλοι ή κατά το ορθότερο σχεδόν όλοι βλέπουν σημαντική βελτίωση του κλίματος στις αγορές.
Δεν είναι μόνο η J P Morgan η οποία σε έκθεση της αναφέρει ότι πλησιάζει το τέλος των αρνητικών ειδήσεων και ότι από το β΄ 6μηνο θα υπάρξει άνοδος στις αγορές αλλά γενικότερα στους κόλπους των ευρωπαϊκών τραπεζών κυριαρχεί αυτή η αντίληψη ότι η Ευρώπη στηρίζοντας την Ελλάδα διασώζει «εμάς και αλλήλους».
Είναι γεγονός πάντως και αυτό έχει αναφερθεί πλειστάκις φορές ότι η Goldman Sachs παραμένει long στο ελληνικό χρηματιστήριο και ειδικά στην Εθνική τράπεζα, ένδειξη ότι τουλάχιστον ακόμη ποντάρει σε άνοδο της αγοράς.
H long θέση της Goldman Sachs στην Εθνική εκτιμάται στα 5,5 εκατ μετοχές περίπου.
Γενικώς long έχει εμφανιστεί και η Cheuvreux στις ελληνικές τράπεζες η Citigroup διατηρεί θέσεις ως θεματοφύλακας ενώ έχει κρατήσει μάλλον ουδέτερη στάση λόγω των συνεχών αγοραπωλησιών.
Η Deutsche bank επίσης το τελευταίο διάστημα είναι long ενώ η Bank of America Merrill Lynch επίσης έχει τοποθετηθεί.
Στον αντίποδα η Morgan Stanley έχει μια θέση μάλλον πωλητή.
Ωστόσο είναι προφανές ότι το παιχνίδι των κερδοσκοπικών κεφαλαίων στην ελληνική αγορά καλά κρατεί.
Long και short εναλλάσσονται καθορίζοντας την βραχυχρόνια τάση της αγοράς αλλά και επί μέρους μετοχών.
Το αμερικανικό fund Gladstone Capital Management εσχάτως έχει βγει short στην μετοχή του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου με περίπου 428 χιλ μετοχές.
Το αμερικανικό fund βγήκε short στο ΤΤ αυξάνοντας τις short θέσεις του κυρίως λόγω της διαδικασίας ιδιωτικοποίησης που μπορεί να ξεκινήσει και η οποία μπορεί σε μια μελλοντική σχέση ανταλλαγής που θα καθοριστεί να ευνοήσει τις short θέσεις.
Η Gladstone Capital, η οποία είναι εισηγμένη στον αμερικανικό δείκτη Nasdaq (GLAD) με κεφαλαιοποίηση 196,7 εκατ. δολάρια, είναι μία εξειδικευμένη χρηματιστηριακή εταιρεία, η οποία επενδύει κυρίως σε τίτλους συνδεδεμένους με το δανεισμό επιχειρήσεων, εξασφαλισμένο ή μη. Στο δίκτυο της έχει εντάξει δύο θυγατρικές, την Gladstone Commercial Corporation , που ειδικεύεται στο real estate, και την Gladstone Investment Corporation, που ειδικεύεται στις μετοχές. Τα κέρδη που εμφάνισε το πρώτο τρίμηνο του έτους διαμορφώθηκαν στα 4,4 εκατ. δολάρια, από 4,5 εκατ. δολάρια το αντίστοιχο τρίμηνο του 2010.
Και ενώ το Gladstone είναι short ανάλογη επενδυτική θέση έχει ακόμη και το Marshall το οποίο διατηρεί short θέσεις στην Εθνική περίπου 800 χιλ μετοχές.
Με βάση αυτές τις παραμέτρους και λαμβάνοντας υπόψη ότι η 5η δόση θα χορηγηθεί, θα προχωρήσει έστω και ημιτελώς το rollover στο ελληνικό χρέος και από Σεπτέμβριο θα συμφωνηθεί και το νέο πακέτο στήριξης της Ελλάδος διαμορφώνεται ένα θετικότερο περιβάλλον και κλίμα για την ελληνική αγορά.
Έχει τονιστεί ότι το ΧΑ θα διασπάσει τις 1340 μονάδες και θα κινηθεί έως το εύρος των 1400 με 1420 μονάδων ενώ η Εθνική να βρεθεί πέριξ των 6 ευρώ ή και οριακά υψηλότερα π.χ. τα 6,20 ευρώ.
Το σενάριο αυτό είναι ρεαλιστικό και υλοποιήσιμο υπό την βασική αίρεση ότι όλα θα εξελιχθούν ομαλώς.
Ωστόσο οριοθετούμε την 11η Ιουλίου ως ημερομηνία ορόσημο καθώς η αγορά έως τότε θα έχει κάνει μια αξιόλογη κίνηση.
Δεν λέμε ότι στις 12 Ιουνίου θα έχουμε πτώση στο ΧΑ κανείς δεν μπορεί να κάνει τέτοιου είδους προβλέψεις λέμε όμως ότι μετά την 11η Ιουλίου μπορεί να χαλάσει το κλίμα αλλά αυτό μπορεί να συμβεί π.χ. στις 14 ή 18 Ιουλίου.
Γιατί όμως;
Με βάση τα τωρινά δεδομένα η υποβάθμιση της οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης είναι αναμενόμενη.
Ωστόσο ακόμη δεν είναι σαφές αν αυτή η υποβάθμιση οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός. Είναι πολύ πιθανό να οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός και σε επιλεκτική χρεοκοπία.
Αν οδηγήσει τότε η πτώση του ΧΑ θα είναι άμεση. Αν δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός τότε και μόνο τότε η άνοδος θα συντηρηθεί για λίγο και η πτώση θα εμφανισθεί λίγο αργότερα.
Όμως το σχέδιο ανόδου της αγοράς θα ανακοπεί.
Το μεσοπρόθεσμο είναι ανεφάρμοστο σχέδιο και το κυριότερο από όλα δεν διασφαλίζει την ανάπτυξη της Ελλάδος στο ελάχιστο αλλά στοχεύει να βρεθούν χρήματα από ελληνικούς πόρους ώστε να αποπληρώνονται τα δάνεια.
Η οικονομική ομηρία της Ελλάδος είναι γεγονός.
www.bankingnews.gr
Η Ελλάδα κερδίζει χρόνο για 21, 22 ή 24 δις ευρώ ομόλογα για 30 χρόνια όταν το χρέος είναι 355 δις ευρώ.
Όμως το rollover θα φέρει και την επιλεκτική χρεοκοπία και τότε εγείρεται το θέμα πως θα αντιδράσει το ΧΑ πως θα αντιδράσουν οι τραπεζικές μετοχές.
Πριν λίγες μέρες είχαμε έγκαιρα όπως πάντα διατυπώσει τους προβληματισμούς μας για την αγορά.
Όμως με βάση τις τωρινές παραδοχές η αγορά μάλλον θα υποχωρήσει. Λέμε με βάση τις τωρινές παραδοχές καθώς τα μέτωπα που ανοίγουν δεν φαίνεται να είναι θετικά για τις τράπεζες και το ΧΑ.
Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα το ΧΑ να επιχειρήσει να δει νέα χαμηλά δηλαδή να διασπάσει τις 1200 μονάδες αν δεν αλλάξει άμεσα το χρηματιστηριακό τοπίο.
Αντιστοίχως και οι τραπεζικές μετοχές να υποχωρήσουν σε ακόμη χαμηλότερα επίπεδα.
Αν ενεργοποιηθεί το ELA θα υπάρξει κατολίσθηση για τις τραπεζικές μετοχές. Το ELA είναι ο έκτακτος μηχανισμός παροχής ρευστότητας των τραπεζών για το οποίο το www.bankingnews.gr είχε ξεκινήσει να αναφέρεται από τις 20/01/2011.
Τι είχαμε επισημάνει πρόσφατα
Όλοι ή κατά το ορθότερο σχεδόν όλοι βλέπουν σημαντική βελτίωση του κλίματος στις αγορές.
Δεν είναι μόνο η J P Morgan η οποία σε έκθεση της αναφέρει ότι πλησιάζει το τέλος των αρνητικών ειδήσεων και ότι από το β΄ 6μηνο θα υπάρξει άνοδος στις αγορές αλλά γενικότερα στους κόλπους των ευρωπαϊκών τραπεζών κυριαρχεί αυτή η αντίληψη ότι η Ευρώπη στηρίζοντας την Ελλάδα διασώζει «εμάς και αλλήλους».
Είναι γεγονός πάντως και αυτό έχει αναφερθεί πλειστάκις φορές ότι η Goldman Sachs παραμένει long στο ελληνικό χρηματιστήριο και ειδικά στην Εθνική τράπεζα, ένδειξη ότι τουλάχιστον ακόμη ποντάρει σε άνοδο της αγοράς.
H long θέση της Goldman Sachs στην Εθνική εκτιμάται στα 5,5 εκατ μετοχές περίπου.
Γενικώς long έχει εμφανιστεί και η Cheuvreux στις ελληνικές τράπεζες η Citigroup διατηρεί θέσεις ως θεματοφύλακας ενώ έχει κρατήσει μάλλον ουδέτερη στάση λόγω των συνεχών αγοραπωλησιών.
Η Deutsche bank επίσης το τελευταίο διάστημα είναι long ενώ η Bank of America Merrill Lynch επίσης έχει τοποθετηθεί.
Στον αντίποδα η Morgan Stanley έχει μια θέση μάλλον πωλητή.
Ωστόσο είναι προφανές ότι το παιχνίδι των κερδοσκοπικών κεφαλαίων στην ελληνική αγορά καλά κρατεί.
Long και short εναλλάσσονται καθορίζοντας την βραχυχρόνια τάση της αγοράς αλλά και επί μέρους μετοχών.
Το αμερικανικό fund Gladstone Capital Management εσχάτως έχει βγει short στην μετοχή του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου με περίπου 428 χιλ μετοχές.
Το αμερικανικό fund βγήκε short στο ΤΤ αυξάνοντας τις short θέσεις του κυρίως λόγω της διαδικασίας ιδιωτικοποίησης που μπορεί να ξεκινήσει και η οποία μπορεί σε μια μελλοντική σχέση ανταλλαγής που θα καθοριστεί να ευνοήσει τις short θέσεις.
Η Gladstone Capital, η οποία είναι εισηγμένη στον αμερικανικό δείκτη Nasdaq (GLAD) με κεφαλαιοποίηση 196,7 εκατ. δολάρια, είναι μία εξειδικευμένη χρηματιστηριακή εταιρεία, η οποία επενδύει κυρίως σε τίτλους συνδεδεμένους με το δανεισμό επιχειρήσεων, εξασφαλισμένο ή μη. Στο δίκτυο της έχει εντάξει δύο θυγατρικές, την Gladstone Commercial Corporation , που ειδικεύεται στο real estate, και την Gladstone Investment Corporation, που ειδικεύεται στις μετοχές. Τα κέρδη που εμφάνισε το πρώτο τρίμηνο του έτους διαμορφώθηκαν στα 4,4 εκατ. δολάρια, από 4,5 εκατ. δολάρια το αντίστοιχο τρίμηνο του 2010.
Και ενώ το Gladstone είναι short ανάλογη επενδυτική θέση έχει ακόμη και το Marshall το οποίο διατηρεί short θέσεις στην Εθνική περίπου 800 χιλ μετοχές.
Με βάση αυτές τις παραμέτρους και λαμβάνοντας υπόψη ότι η 5η δόση θα χορηγηθεί, θα προχωρήσει έστω και ημιτελώς το rollover στο ελληνικό χρέος και από Σεπτέμβριο θα συμφωνηθεί και το νέο πακέτο στήριξης της Ελλάδος διαμορφώνεται ένα θετικότερο περιβάλλον και κλίμα για την ελληνική αγορά.
Έχει τονιστεί ότι το ΧΑ θα διασπάσει τις 1340 μονάδες και θα κινηθεί έως το εύρος των 1400 με 1420 μονάδων ενώ η Εθνική να βρεθεί πέριξ των 6 ευρώ ή και οριακά υψηλότερα π.χ. τα 6,20 ευρώ.
Το σενάριο αυτό είναι ρεαλιστικό και υλοποιήσιμο υπό την βασική αίρεση ότι όλα θα εξελιχθούν ομαλώς.
Ωστόσο οριοθετούμε την 11η Ιουλίου ως ημερομηνία ορόσημο καθώς η αγορά έως τότε θα έχει κάνει μια αξιόλογη κίνηση.
Δεν λέμε ότι στις 12 Ιουνίου θα έχουμε πτώση στο ΧΑ κανείς δεν μπορεί να κάνει τέτοιου είδους προβλέψεις λέμε όμως ότι μετά την 11η Ιουλίου μπορεί να χαλάσει το κλίμα αλλά αυτό μπορεί να συμβεί π.χ. στις 14 ή 18 Ιουλίου.
Γιατί όμως;
Με βάση τα τωρινά δεδομένα η υποβάθμιση της οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης είναι αναμενόμενη.
Ωστόσο ακόμη δεν είναι σαφές αν αυτή η υποβάθμιση οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός. Είναι πολύ πιθανό να οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός και σε επιλεκτική χρεοκοπία.
Αν οδηγήσει τότε η πτώση του ΧΑ θα είναι άμεση. Αν δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός τότε και μόνο τότε η άνοδος θα συντηρηθεί για λίγο και η πτώση θα εμφανισθεί λίγο αργότερα.
Όμως το σχέδιο ανόδου της αγοράς θα ανακοπεί.
Το μεσοπρόθεσμο είναι ανεφάρμοστο σχέδιο και το κυριότερο από όλα δεν διασφαλίζει την ανάπτυξη της Ελλάδος στο ελάχιστο αλλά στοχεύει να βρεθούν χρήματα από ελληνικούς πόρους ώστε να αποπληρώνονται τα δάνεια.
Η οικονομική ομηρία της Ελλάδος είναι γεγονός.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών