Σε φιάσκο τείνει να εξελιχθεί το rollover του ελληνικού χρέους – Θα συγκεντρωθούν 23-26 δις ευρώ - Ανησυχεί η Federal Deposit για τα ελληνικά CDS – Υποβαθμίζεται η Ελλάδα κατά 2 κλίμακες

Οι διεθνείς οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης συνεχίζουν να προειδοποιούν για υποβαθμίσεις ενώ η Federal Deposit Insurance Corporation προειδοποιεί ότι υπάρχει ενδεχόμενο να πληρωθούν τα ελληνικά CDS καθώς ο κίνδυνος χρεοκοπίας δεν έχει εκλείψει.
Με βάση τα στοιχεία που προέρχονται από το Γερμανικό μέτωπο, τελικώς τράπεζες και ασφαλιστικές εταιρίες από την Γερμανία θα συμμετάσχουν στο ελληνικό rollover με 3,2 δις ευρώ.
Οι γαλλικές τράπεζες με περίπου 3 με 4 δις ευρώ ενώ για τις ελληνικές εκτιμάται ότι θα φθάσουν τα 15 με 17 δις ευρώ.
Αν συμπεριληφθούν και τράπεζες άλλων χωρών υπάρχει ενδεχόμενο να συγκεντρωθούν στο rollover περίπου 23-26 δις ευρώ.
Το γαλλικό σχέδιο όπως παρουσιάστηκε αρχικά αφορά την 30ετή  χρηματοδότηση της Ελλάδας, με τους συμμετέχοντες να έχουν τη δυνατότητα να επανεπενδύσουν ένα μίνιμουμ 70% των ομολόγων που διαθέτουν σε νέα ομόλογα.
Πρόκειται για ομόλογα ωρίμανσης 30ετών που θα λάβουν αρχική εγγύηση από το SPV και αξιολόγηση ΑΑΑ. Το ετήσιο επιτόκιο των εν λόγω ομολόγων πιθανότατα να διαμορφώνεται από 5,5% έως 8%.
Η πρόταση αυτή ευνοεί το ελληνικό δημόσιο λόγω της διάρκειας αλλά όχι λόγω επιτοκίου.
Με βάση την πρόταση αυτή μια τράπεζα π.χ. που θα φέρει 1 δις για να επιμηκυνθεί το 30% θα καταβληθεί κανονικά δηλαδή 300 εκατ και το 70% θα επιμηκυνθεί δηλαδή τα 700 εκατ ευρώ.
Ωστόσο όταν έπεσε στο τραπέζι και η πρόταση να συμμετάσχουν και επενδυτικά χαρτοφυλάκια funds και αμοιβαία στο rollover αυτομάτως υπήρξαν αντιδράσεις για την διάρκεια τα 30 χρόνια είναι πολλά και αυτομάτως προέκυψε και δεύτερη εναλλακτική πρόταση
Η δεύτερη πρόταση αφορά στην επανεπένδυση ενός μίνιμουμ 90% των ελληνικών ομολόγων των σε νέα ομόλογα με διάρκεια 5 έτη και πιθανό επιτόκιο στο 5,5%. Σε αυτή την περίπτωση ουσιαστικά πρόκειται για μια καθολική επιμήκυνση του ελληνικού χρέους. \
Ωστόσο η πλειοψηφία των επενδυτών και κυρίως τραπεζών ζητούν σαφή εξασφάλιση ότι αν υιοθετήσουν το rollover δεν θα υπάρξει χρεοκοπία ή haircut. Επειδή ουδείς μπορεί να εγγυηθεί μια τέτοια εξέλιξη φαίνεται να πέφτει στο τραπέζι ο ρόλος του EFSF του ευρωπαϊκού ταμείου που θα εγγυηθεί τα ελληνικά ομόλογα.
Παρ΄ ότι το EFSF αποτελεί αδιαμφισβήτητα δικλείδα ασφαλείας ωστόσο η κατάσταση περιπλέκεται καθώς επανεμφανίσθηκαν οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης και προειδοποίησαν ότι η Ελλάδα με ένα τέτοιο σχέδιο μπορεί να υποβαθμιστεί ή κατά 2 κλίμακες  ή ακόμη και ως  Restricted Default δηλαδή περιορισμένη χρεοκοπία.
Τόσο η Fitch όσο και η Standard and Poor’s ήταν σαφείς ότι μοιάζει με χρεοκοπία θα βαθμολογηθεί ως χρεοκοπία.
Τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι στο διάστημα μεταξύ 6 και 15 Ιουλίου θα υπάρξουν ανακοινώσεις από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης με πιθανότερο σενάριο την νέα υποβάθμιση της ελληνικής οικονομίας αλλά ακόμη ασαφές αν υπάρξει χρεοκοπία και πιστωτικό γεγονός.
Με βάση ενδείξεις η Moody’s μπορεί να υποβαθμίσει την Ελλάδα στην κλίμακα Caa3 ή Ca από Caa1 την τρέχουσα περίοδο.
Η Standard and Poor’s να υποβαθμίσει την Ελλάδα στην κλίμακα CCC-  ή CC από CCC της τρέχουσας περιόδου και η Fitch να υποβαθμίσει την Ελλάδα στην κλίμακα CCC- από B- της τρέχουσας περιόδου.
Κλειδί για το αν θα υπάρξει η όχι πιστωτικό γεγονός θα είναι το είδος του μηχανισμού rollover που θα υιοθετηθεί και προφανώς η τελική στάση των οίκων αξιολόγησης.
Οι επικεφαλής Γερμανικών τραπεζών δήλωναν ότι έχουν διαβεβαιώσεις από τους οίκους αξιολόγησης ότι δεν θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός και αυτή η παράμετρος είναι κρίσιμη έως και καθοριστική.
Ωστόσο μια αναφορά της Federal Deposit Insurance Corporation δηλαδή του αμερικανικού μηχανισμού που εγγυάται τις καταθέσεις των πολιτών (στην Αμερική 250 χιλ δολάρια ανά τράπεζα και καταθέτη)  ότι υπάρχει αυξημένη πιθανότητα να πληρωθούν τα CDS δημιουργεί νέα δεδομένα καθώς ως γνωστό το 60% των ελληνικών CDS βρίσκονται στις ΗΠΑ έχουν αγοραστεί από αμερικανούς επενδυτές και hedge funds και επενδυτές ευρύτερα.
Ως μέτρο σύγκρισης αναφέρεται ότι τα Ελληνικά CDS στις ΗΠΑ αν πληρωθούν θα καταστήσουν πλουσιότερους τους αμερικανούς επενδυτές κατά 20-22 δις δολάρια.

Ποιοι θα συμμετάσχουν σε rollover

Συνολική έκθεση σε ελληνικό χρέος

15 ελληνικές τράπεζες  55 δις ευρώ – Θετικές
ΕΚΤ 48 δις ευρώ  - Αρνητική

Γερμανικές τράπεζες 10  δις ευρώ – Θετικές
Γαλλικές τράπεζες 12 δις ευρώ  - Θετικές
Ασφαλιστικά Ταμεία Ελλάδος 15 – 17  δις ευρώ – Θετικά

Οι μεγαλύτερες τράπεζες

Κάτοχοι ελληνικών ομολόγων

MS Wertmanagement 5,4 δισ. ευρώ – Θετική
BNP Paribas 5 δις ευρώ  - Θετική
Societe Generale 2,4  δις ευρώ – Θετική
Dexia 3,51 δις ευρώ – Θετική
Commerzbank 2,9 δις ευρώ – Θετική
ING 2,425 δις ευρώ Θετική
BPCE 1,540 δις ευρώ Θετική
HSBC 1,5 δις – Θετική
Deutsche Bank 1,09 δις ευρώ – Θετική
KBC 909 εκατ ευρώ
Credit Agricole 854 εκατ ευρώ – Θετική
Unicredit bank 801 εκατ ευρώ – Θετική
Esrte Bank 757 εκατ ευρώ – Θετική
Rabobank 637 εκατ ευρώ – Θετική
Santander 513 εκατ ευρώ – Θετική
WestLB 97 εκατ ευρώ
BBVA 293 εκατ ευρώ
Intesa San Paolo 292 εκατ ευρώ – Θετική

Οι μεγαλύτεροι Γερμανοί κάτοχοι ελληνικών ομολόγων
Ποιες τράπεζες συμφωνούν με το rollover


MS Wertmanagement 7,4 δισ. ευρώ Θετική
KFW 3,8 δις ευρώ  Θετική
Commerzbank  2,9 δισ. ευρώ Θετική
Deutsche Bank (+Postbank) 1,6 δισ. ευρώ Θετική
LBBW 1,4 δισ. ευρώ Θετική
Allianz  1,3 δισ. ευρώ  Θετική
Munich Re  1,1 δισ. ευρώ Θετική
EAA1,1 δισ. ευρώ Θετική
DZ Bank 1,0 δισ. ευρώ Θετική
LBB 364 εκατ. ευρώ  Θετική
NordLB 273 εκατ. ευρώ Θετική
HSH Nordbank 200 εκατ. ευρώ
BayernLB 120 εκατ. ευρώ
WestLB 97 εκατ. ευρώ Θετική
Helaba 78 εκατ. ευρώ
Talanx 9 εκατ. ευρώ
Hypo Real Estate 5 εκατ. ευρώ

Οι λήξεις ελληνικών ομολόγων 2012 -2014

2012
Μάρτιος	14,5 δις ευρώ
Μάιος	8 δις ευρώ
Αύγουστος	7,7 δις ευρώ
Zero Coupon (νοσοκομεία)	2 δις ευρώ
Λοιπές εκδόσεις	500 εκατ ευρώ
Σύνολο	32,7 δις ευρώ
2013
Φεβρουάριος	5,8 δις ευρώ
Απρίλιος	2,7 δις ευρώ
Μάιος 3 ομόλογα	14 δις ευρώ
Αύγουστος	5,85 δις ευρώ
Δεκέμβριος	1,8 δις ευρώ
Λοιπές εκδόσεις	2,3 δις ευρώ
Σύνολο	32,45 δις ευρώ
2014
Ιανουάριος	4,55 δις ευρώ
Μάρτιος 2 ομόλογα	12,2 δις ευρώ
Ιούλιος	700 εκατ ευρώ
Αύγουστος	14 δις ευρώ
Σύνολο	31,45 δις ευρώ
Γενικό σύνολο	96,6 δις ευρώ

Κλίμακα αξιολογήσεων διεθνών οίκων
	Moody's	S&P	Fitch
Άριστη	Aaa	AAA	AAA
Υψηλής Διαβάθμισης	Aa1	AA+	AA+
	Aa2	AA	AA
	Aa3	AA-	AA-
Υψηλότερα της Μεσαίας Αξιολόγησης	Α1 Ελλάδα 2005	Α+	Α+ Ελλάδα 2005
	Α2	Α	Α
	Α3	Α-	Α-
Χαμηλότερα της Μεσαίας Αξιολόγησης	Baa1	BBB+	BBB+
	Baa2	BBB	BBB
	Baa3	BBB-	BBB-
Μη επενδυτικά ομόλογα (junk - σκουπίδια)	Ba1	BB+	BB+
	Ba2	BB	BB
	Ba3	BB-	BB-
Κερδοσκοπικά	B1	B+	B+
	B2	B	B
	B3	B-	B- (Ελλάδα)
Υψηλού κινδύνου	Caa1 (Ελλάδα)	CCC+	CCC+
	Caa2	CCC (Ελλάδα)	CCC
	Caa3	CCC-	CCC-
Υψηλός Κίνδυνος Χρεοκοπίας	Ca	CC	CC
		C	C
Χρεοκοπία	C	D	D

Πέτρος Λεωτσάκος

www.bankingnews.gr