ΟΠΑΠ: Πιέζεται η μετοχή του αλλά δεν συμφωνούν οι αναλυτές που την καλύπτουν...

Με αποτίμηση 3,83 δις ευρώ και στη τρίτη θέση της σχετικής κατάταξης μακρυά από τον 4ον ΟΤΕ ο οργανισμός έκλεισε χθες στα 12 ευρώ ακριβώς με συναλλαγές 395.500 τμχ. Με κλείσιμο στα χαμηλά ημέρας και με υψηλό τα 12,24 ευρώ.

΄Εχοντας ήδη διανείμει προμέρισμα και μέρισμα συνολικού ύψους 1,21 ευρώ ανά μετοχή καθαρά είναι ο πλέον γενναιόδωρος, με διαφορά μάλιστα από την Μεγάλη Κατηγορία. Μπορεί πράγματι το α΄τρίμηνο να μην ικανοποίησε και τόσο, αλλά δεν οφείλει cent ενώ τα ταμεία του είναι γεμάτα με 750 εκατ.ευρώ. Και δεν είναι ...λίγη η κερδοφορία των 167 εκατ.ευρώ ούτε τα λειτουργικά κέρδη των 214 εκατ.ευρώ! 

 

Με βάση τώρα τα ebitda του 2010 ( 911,2 εκατ.ευρώ) η σχέση Ev/Ebitda διαμορφώνεται μόλις στο 3,5 ένα απίστευτο νούμερο για τον κλάδο του, ενώ εξυπακούεται ότι η δανειακή μόχλευσή του είναι ...below zero! Ενώ υπενθυμίζουμε ότι προ 5ετίας και 6ετίας η τιμή του ήταν είκοσι και πλέον ευρώ υψηλότερα με τα τότε μεγέθη του να μην συγκρίνονται με τα τρέχοντα όσο μειωμένα και αν αυτά εμφανίζονται συγκριτικά με τα του 2010 ή του 2009. 

 

ΑΣ ΔΟΥΜΕ τώρα τις πλέον πρόσφατες αναφορές των αναλυτών...

 

MERRILL LYNCH

 

Διατήρησε την τιμή-στόχο των 18,5 ευρώ για την μετοχή του καθώς και τη σύσταση για “αγορά”, εκτιμώντας πως θα είναι ο κύριος ωφελημένος των πρόσφατων δεσμεύσεων της κυβέρνησης για τις αλλαγές στην αγορά τυχερών παιχνιδιών. Όπως εκτιμά, αυτό το τελευταίο δεν αποτιμάται στο τρέχον Ρ/Ε του 7,5.Οι ανησυχίες της αγοράς έχουν να κάνουν με την προγραμματισμένη πώληση του 34% που ελέγχει η ελληνική κυβέρνηση το 2012 (η τωρινή του αξία ανέρχεται σε 1,32 δισ. ευρώ) και η έλλειψη περαιτέρω πληροφοριών για το νέο θεσμικό πλαίσιο στην αγορά παιχνιδιών. Όπως εκτιμά ο ΟΠΑΠ θα είναι ο κυρίαρχος της αγοράς, στο νέο τοπίο που θα δημιουργηθεί με τις μεταρρυθμίσεις στα τυχερά παιχνίδια. Σε ό,τι αφορά στα αποτελέσματα α΄ τριμήνου, η επενδυτική τράπεζα σχολιάζει πως ήταν αντίστοιχα των προσδοκιών της αλλά και των προσδοκιών της αγοράς. Βλέπει δε, πιθανό ανοδικό ρίσκο στις εκτιμήσεις για το 2011 από τα νέα παιχνίδια. 

 

HSBC

 

Αποδίδει σύσταση overweight και τιμή-στόχο τα ...21 ευρώ. Σύμφωνα με τους αναλυτές της τα αποτελέσματα α΄ τριμήνου του ΟΠΑΠ ήταν αντίστοιχα των προσδοκιών της και των συγκλινουσών εκτιμήσεων. Επισημαίνει πως δέχτηκαν πλήγμα από την εγχώρια ύφεση, τις απεργίες των πρακτόρων και το συνεχή ανταγωνισμό στο διαδίκτυο.Την ίδια στιγμή, η αποτίμηση του ΟΠΑΠ παραμένει φθηνή. Αν και έχει υποαποδόσει της ελληνικής αγοράς, ο ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται 6,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2011, προσφέροντας μέρισμα και αποδόσεις ταμειακών ροών στο 12%. 

 

UBS

 

Με τιμή-στόχο τα 15,10 ευρώ και την σύσταση  «Αγορά» άρχισε την κάλυψη ,επισημαίνοντας πως ο Οργανισμός προσφέρει ισχυρές αποδόσεις με μια διατηρήσιμη μερισματική απόδοση στο 10%, μία από τις υψηλότερες της αγοράς. Οι συντηρητικές προβλέψεις θα μπορούσαν να δώσουν δυναμική ανόδου, ενώ θεωρεί ότι η μετοχή θα έχει πιθανή άνοδο 3 ευρώ από τα νέα προϊόντα. Καταλύτης θα είναι ακόμη η πώληση του 34% του δημοσίου.

 

EUROXX

 

Mειώνει την τιμή-στόχο στα 17 από τα 17,5 ευρώ και διατηρεί τη σύσταση overweight, τονίζοντας πως δημοσίευσε ένα όχι τόσο ενδιαφέρον τρίμηνο, με τα έσοδα να σημειώνουν κατακόρυφη πτώση εξαιτίας των χαμηλών δαπανών και της δύσκολης σύγκρισης. Αναγνωρίζει την έλλειψη ορατότητας και την αύξηση των ανησυχιών για τις προθέσεις της κυβέρνησης, όμως υποστηρίζει πως τα τρέχοντα επίπεδα αποτυπώνουν ήδη ένα πολύ κακό σενάριο και συνιστούν ελκυστικό σημείο εισόδου για τους επενδυτές. «Η αποτίμηση μοιάζει φθηνή, κατά την άποψή μας, και μας φαίνεται ένα στοίχημα που αξίζει να βάλει κανείς». 

 

CREDIT SUISSE 

 

Σε outperform αναβάθμισε την μετοχή του αυξάνοντας και την τιμή-στόχο στα 17,50 από τα 12,40 ευρώ.! Αναθεωρεί ακόμη τις εκτιμήσεις της λόγω του ρόλου καταλύτη που εμφανίζουν τα νέα προϊόντα. Όπως εκτιμά, η μετοχή έχει υποχωρήσει 25% από τα υψηλά του Μαρτίου, και η αναλογία ανταπόδοσης ρίσκου ευνοεί την άνοδο, με τους καταλύτες να είναι τα νέα προϊόντα και η αναμενόμενη ανάπτυξη. Ακόμη, τονίζει πως η επίδραση των περαιτέρω μέτρων λιτότητας και η αύξηση της ανεργίας αποτυπώνεται τώρα στις προβλέψεις. Επίσης, το Ρ/Ε του 7,5 για το 2012 προσφέρει discount 35% σε σχέση με τις διεθνείς εταιρείες.

 

ALPHA FINANCE 

 

Σε outperform από neutral αναβαθμίζει τη σύσταση ενώ μειώνει κατά τι την τιμή-στόχο στα 15,6 από τα 16,1 ευρώ, τονίζοντας ότι το προφίλ ανταμοιβής ρίσκου είναι ελκυστικό ξανά. Όπως σχολιάζει η χρηματιστηριακή, δύο μήνες μετά την αρνητική έκθεσή της στις 29 Μαρτίου, είναι ώρα για την μετοχή να επαναξιολογηθεί. Η έλλειψη χρόνου και η αύξηση των κεφαλαιακών αναγκών, ασκούν πιέσεις στην κυβέρνηση για να προχωρήσει άμεσα με την ρύθμιση της αγοράς και τη διεύρυνση του αποκλειστικού συμβολαίου του ΟΠΑΠ. Προσθέτει ακόμη ότι αν και υπάρχει πάντα το ρίσκο να πληρώνει υπερβολικά πολύ για όλες αυτές τις άδειες, οι μετοχές του είναι υπερπουλημένες στα τρέχοντα επίπεδα, γεγονός που μπορεί να θεωρηθεί ως σημείο εισόδου. 

 

MORGAN STANLEY

 

Κόντρα στις προηγούμενες εκθέσεις πήγαν οι δικοί της αναλυτές που δίνουν τιμή στόχο τα 13,5 από την προηγούμενη των 15 ευρώ κάνοντας λόγο για ένα ασθενές α΄ τρίμηνο και για περαιτέρω υποβάθμιση των εκτιμήσεων. Οι προοπτικές για τον ΟΠΑΠ παραμένουν πιο αβέβαιες από ποτέ, εκτιμά η Morgan Stanley. Το μονοπώλιο λήγει καθώς η κυβέρνηση ολοκληρώνει τα σχέδια για την παρουσίαση νέων προϊόντων από τους ανταγωνιστές. Την ίδια στιγμή, το underlying trading επιδεινώνεται. «Θεωρούμε ότι τα εξωπραγματικά κέρδη του ΟΠΑΠ δεν είναι διατηρήσιμα μεσοπρόθεσμα, και παραμένουμε underweight».


www.bankingnews.gr