H μεγάλη συγκέντρωση του τραπεζικού κλάδου προκαλεί προβλήματα
Την εκτίμηση ότι μέχρι τα μέσα του 2014 οι επενδυτές είναι εκτεθειμένοι σε υψηλό ρίσκο διατυπώνει στην πολυσέλιδη ανάλυση της η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών BIS.
Σε ειδική έκθεση αναφέρεται ότι η παγκόσμια οικονομία έχει δείξει ενθαρρυντικά σημάδια ειδικά κατά το 2013.
Ωστόσο τα προβλήματα κληρονομήθηκαν και στο 2014, καθώς η μεγάλη οικονομική κρίση και οι δυνάμεις που οδήγησαν στην ύφεση παραμένουν άλυτα.
Για να ξεπεραστεί αυτή η κακή κληρονομιά, η πολιτική πρέπει να ξεφύγει από τις παραδοσιακές παραδοχές.
Θα πρέπει επίσης να εξετάσει την μακροπρόθεσμη συσσώρευση και την ροή των μακροοικονομικών κινδύνων που χαρακτηρίζουν τον οικονομικό κύκλο και να στραφούν στην λογική του λιγότερου χρέους ως βασική κινητήρια δύναμη της ανάπτυξης.
Η αποκατάσταση της βιώσιμης ανάπτυξης θα απαιτήσει στοχευμένες πολιτικές σε όλες τις μεγάλες οικονομίες, έστω και αν δεν επλήγησαν από την κρίση.
Οι χώρες που επλήγησαν περισσότερο πρέπει να προτάξουν τις ριζικές τιμές και την εφαρμογή των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.
Η τρέχουσα ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας παρέχει μια πολύτιμη ευκαιρία που δεν πρέπει να πάει χαμένη.
Ατενίζοντας το μέλλον, λειτουργούν αποθαρρυντικά οι ακρότητες του οικονομικού κύκλου.
Επίσης χρειάζεται δημοσιονομική, νομισματική και προληπτική εποπτεία.
Αν οι οικονομίες δεν προσέξουν τους κινδύνους ίσως η αστάθεια θα εδραιωθεί στην παγκόσμια οικονομία και το περιθώριο ελιγμών της πολιτικής θα ελαχιστοποιηθεί.
Κεφάλαιο II: Οι παγκόσμιες αγορές υπό την επήρεια της νομισματικής πολιτικής
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες στην νομισματική πολιτική.
Κατά τη διάρκεια του 2013, η πολιτική χαλαρής νομισματικής πολιτικής διατήρησε χαμηλά την μεταβλητότητα και καλλιέργησε στους επενδυτές το ενδιαφέρον να αναζητήσουν αποδόσεις.
Υψηλές αποτιμήσεις για τις μετοχές, χαμηλή μεταβλητότητα και μπαράζ εταιρικών ομολόγων σηματοδότησαν αύξηση του ρίσκου από την πλευρά των επενδυτών.
Μερικές φορές το 2013, οι αναδυόμενες οικονομίες αποδείχθηκαν ευάλωτες στις μεταβαλλόμενες παγκόσμιες συνθήκες.
Οι εν λόγω οικονομίες και κυρίως όσες διαθέτουν ισχυρότερα θεμελιώδη μακροοικονομικά στοιχεία τα πήγαν καλύτερα, αλλά οι αναταράξεις στις αγορές τις επηρέασαν.
Μέχρι τα μέσα του 2014, οι επενδυτές εκτίθενται και πάλι σε μεγάλο ρίσκο καθώς οι παγκόσμιες αγορές μετοχών ανήλθαν σε νέα υψηλά και τα spreads στα ομόλογα συνέχισαν να μειώνονται.
Κεφάλαιο ΙΙΙ: Ανάπτυξη και πληθωρισμός….οι προοπτικές
Η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη επιταχύνθηκε, λόγω των αναπτυγμένων οικονομιών, ενώ ο παγκόσμιος πληθωρισμός παρέμεινε υποτονικός.
Ωστόσο η βραδεία ανάπτυξη στις προηγμένες οικονομίες δεν αποτελεί έκπληξη.
Η αδυναμία οφείλεται σε διάφορους παράγοντες:
Η προσφορά μειώνεται, η κατανομή των πόρων είναι ανορθολογική, το χρέος παραμένει υψηλό όπως και οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των εταιριών και τραπεζών,
Η ζημία του χρηματοπιστωτικού τομέα ήταν μεγάλη ενώ είναι περιορισμένα τα περιθώρια ελιγμών της πολιτικής.
Εν τω μεταξύ, η ανάπτυξη στις αναδυόμενες οικονομίες αντιμετωπίζει αντιξοότητες.
Το πρόβλημα του πληθωρισμού στις προηγμένες οικονομίες δεν αντικατοπτρίζει μόνο την βραδεία ανάπτυξη και την χαμηλή αξιοποίηση των εγχώριων πόρων, αλλά και την επίδραση των διεθνών παραγόντων.
Μακροπρόθεσμα, η αύξηση της παραγωγικότητας είναι το κλειδί για την πιο ισχυρή και βιώσιμη ανάπτυξη.
Κεφάλαιο IV: Το χρέος και ο οικονομικός κύκλος
Οικονομικοί κύκλοι εμπεριέχουν αυτοτροφοδοτούμενες αλληλεπιδράσεις μεταξύ των αποδόσεων και τους αναλαμβανόμενου κινδύνου.
Οι οικονομικοί κύκλοι τείνουν να διαρκούν περισσότερο από ότι οι παραδοσιακοί επιχειρηματικοί κύκλοι.
Οι χώρες διεθνώς είναι σήμερα σε πολύ διαφορετικά στάδια του οικονομικού κύκλου.
Στις οικονομίες που πλήττονται περισσότερο από την οικονομική κρίση 2007-09, τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις έχουν αρχίσει να μειώνουν το χρέος τους σε σχέση με το εισόδημα, αλλά ο λόγος παραμένει σε υψηλά επίπεδα σε πολλές περιπτώσεις.
Αντίθετα, ορισμένες από τις οικονομίες που πλήττονται λιγότερο από την κρίση βρίσκονται στα τελευταία στάδια του οικονομικού κύκλου αυξάνοντας τα σημάδια ύφεσης.
Την ίδια στιγμή, η ανάπτυξη νέων πηγών χρηματοδότησης έχει αλλάξει το χαρακτήρα των κινδύνων.
Σε αυτή τη δεύτερη φάση, οι εταιρείες στις αναδυόμενες οικονομίες προσφεύγουν για την χρηματοδότησής τους στις διεθνείς αγορές και ως εκ τούτου αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο ότι η χρηματοδότηση τους μπορεί να εξαφανιστεί όταν προκύψουν προβλήματα. Γενικότερα, οι χώρες θα μπορούσαν κάποια στιγμή να βρεθούν σε μια παγίδα χρέους:
Επιδιώκουν να τονώσουν την οικονομία μέσω των χαμηλών επιτοκίων αυξάνοντας ακόμη περισσότερο το χρέος και τελικά αντί να λύσουν το πρόβλημα το αυξάνουν.
Κεφάλαιο V: Η νομισματική πολιτική προσπαθεί να βοηθήσει
Η νομισματική πολιτική προσπαθεί να στηρίξει οικονομίες και αγορές, παρ΄ ότι αντιμετωπίζει μια σειρά από σκληρές προκλήσεις.
Πρώτον, στις μεγάλες προηγμένες οικονομίες, οι κεντρικές τράπεζες ήρθαν αντιμέτωπες με ασυνήθιστα αργή ανάκαμψη Δεύτερον, οι αναδυόμενες οικονομίες και μικρές ανοικτές προηγμένες οικονομίες υποστηρίχθηκαν ακόμη και από δευτερογενείς επιδράσεις της νομισματικής πολιτικής
Τρίτον, οι κεντρικές τράπεζες έδωσαν βαρύτητα στην αντιμετώπιση του αποπληθωρισμού.
Η ομαλοποίηση θα είναι μια πολύ αργή και πολύ σταδιακή διαδικασία που δεν πρέπει να υποτιμηθεί.
Κεφάλαιο VI: Το χρηματοπιστωτικό σύστημα σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι
Ο χρηματοπιστωτικός τομέας έχει ανακτήσει μέρος της δύναμης του .
Οι τράπεζες έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί και αλλάζουν τα επιχειρηματικά μοντέλα τους στοχεύοντας στις παραδοσιακές τραπεζικές εργασίες.
Ωστόσο, παρά τη βελτίωση της συνολικής κερδοφορίας διεθνώς, πολλές τράπεζες αντιμετωπίζουν παρατεταμένες αδυναμίες στους ισολογισμούς τους λόγω των NPLs.
Επίσης η επίδραση του υπερβολικού χρέους στην οικονομική ανάκαμψη ακόμη επηρεάζει στις οικονομίες και τις τράπεζες.
Οι τράπεζες μεταλλάσσονται οι εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων έχουν αυξηθεί ραγδαία τα τελευταία χρόνια και είναι τώρα μια σημαντική πηγή χρηματοδότησης.
Επίσης η μεγάλη συγκέντρωση του τραπεζικού τομέα, μπορεί να επηρεάσει την δυναμική της αγοράς αλλά και την χρηματοδότηση των επιχειρήσεων και νοικοκυριών.
www.bankingnews.gr
Σε ειδική έκθεση αναφέρεται ότι η παγκόσμια οικονομία έχει δείξει ενθαρρυντικά σημάδια ειδικά κατά το 2013.
Ωστόσο τα προβλήματα κληρονομήθηκαν και στο 2014, καθώς η μεγάλη οικονομική κρίση και οι δυνάμεις που οδήγησαν στην ύφεση παραμένουν άλυτα.
Για να ξεπεραστεί αυτή η κακή κληρονομιά, η πολιτική πρέπει να ξεφύγει από τις παραδοσιακές παραδοχές.
Θα πρέπει επίσης να εξετάσει την μακροπρόθεσμη συσσώρευση και την ροή των μακροοικονομικών κινδύνων που χαρακτηρίζουν τον οικονομικό κύκλο και να στραφούν στην λογική του λιγότερου χρέους ως βασική κινητήρια δύναμη της ανάπτυξης.
Η αποκατάσταση της βιώσιμης ανάπτυξης θα απαιτήσει στοχευμένες πολιτικές σε όλες τις μεγάλες οικονομίες, έστω και αν δεν επλήγησαν από την κρίση.
Οι χώρες που επλήγησαν περισσότερο πρέπει να προτάξουν τις ριζικές τιμές και την εφαρμογή των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.
Η τρέχουσα ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας παρέχει μια πολύτιμη ευκαιρία που δεν πρέπει να πάει χαμένη.
Ατενίζοντας το μέλλον, λειτουργούν αποθαρρυντικά οι ακρότητες του οικονομικού κύκλου.
Επίσης χρειάζεται δημοσιονομική, νομισματική και προληπτική εποπτεία.
Αν οι οικονομίες δεν προσέξουν τους κινδύνους ίσως η αστάθεια θα εδραιωθεί στην παγκόσμια οικονομία και το περιθώριο ελιγμών της πολιτικής θα ελαχιστοποιηθεί.
Κεφάλαιο II: Οι παγκόσμιες αγορές υπό την επήρεια της νομισματικής πολιτικής
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες στην νομισματική πολιτική.
Κατά τη διάρκεια του 2013, η πολιτική χαλαρής νομισματικής πολιτικής διατήρησε χαμηλά την μεταβλητότητα και καλλιέργησε στους επενδυτές το ενδιαφέρον να αναζητήσουν αποδόσεις.
Υψηλές αποτιμήσεις για τις μετοχές, χαμηλή μεταβλητότητα και μπαράζ εταιρικών ομολόγων σηματοδότησαν αύξηση του ρίσκου από την πλευρά των επενδυτών.
Μερικές φορές το 2013, οι αναδυόμενες οικονομίες αποδείχθηκαν ευάλωτες στις μεταβαλλόμενες παγκόσμιες συνθήκες.
Οι εν λόγω οικονομίες και κυρίως όσες διαθέτουν ισχυρότερα θεμελιώδη μακροοικονομικά στοιχεία τα πήγαν καλύτερα, αλλά οι αναταράξεις στις αγορές τις επηρέασαν.
Μέχρι τα μέσα του 2014, οι επενδυτές εκτίθενται και πάλι σε μεγάλο ρίσκο καθώς οι παγκόσμιες αγορές μετοχών ανήλθαν σε νέα υψηλά και τα spreads στα ομόλογα συνέχισαν να μειώνονται.
Κεφάλαιο ΙΙΙ: Ανάπτυξη και πληθωρισμός….οι προοπτικές
Η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη επιταχύνθηκε, λόγω των αναπτυγμένων οικονομιών, ενώ ο παγκόσμιος πληθωρισμός παρέμεινε υποτονικός.
Ωστόσο η βραδεία ανάπτυξη στις προηγμένες οικονομίες δεν αποτελεί έκπληξη.
Η αδυναμία οφείλεται σε διάφορους παράγοντες:
Η προσφορά μειώνεται, η κατανομή των πόρων είναι ανορθολογική, το χρέος παραμένει υψηλό όπως και οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των εταιριών και τραπεζών,
Η ζημία του χρηματοπιστωτικού τομέα ήταν μεγάλη ενώ είναι περιορισμένα τα περιθώρια ελιγμών της πολιτικής.
Εν τω μεταξύ, η ανάπτυξη στις αναδυόμενες οικονομίες αντιμετωπίζει αντιξοότητες.
Το πρόβλημα του πληθωρισμού στις προηγμένες οικονομίες δεν αντικατοπτρίζει μόνο την βραδεία ανάπτυξη και την χαμηλή αξιοποίηση των εγχώριων πόρων, αλλά και την επίδραση των διεθνών παραγόντων.
Μακροπρόθεσμα, η αύξηση της παραγωγικότητας είναι το κλειδί για την πιο ισχυρή και βιώσιμη ανάπτυξη.
Κεφάλαιο IV: Το χρέος και ο οικονομικός κύκλος
Οικονομικοί κύκλοι εμπεριέχουν αυτοτροφοδοτούμενες αλληλεπιδράσεις μεταξύ των αποδόσεων και τους αναλαμβανόμενου κινδύνου.
Οι οικονομικοί κύκλοι τείνουν να διαρκούν περισσότερο από ότι οι παραδοσιακοί επιχειρηματικοί κύκλοι.
Οι χώρες διεθνώς είναι σήμερα σε πολύ διαφορετικά στάδια του οικονομικού κύκλου.
Στις οικονομίες που πλήττονται περισσότερο από την οικονομική κρίση 2007-09, τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις έχουν αρχίσει να μειώνουν το χρέος τους σε σχέση με το εισόδημα, αλλά ο λόγος παραμένει σε υψηλά επίπεδα σε πολλές περιπτώσεις.
Αντίθετα, ορισμένες από τις οικονομίες που πλήττονται λιγότερο από την κρίση βρίσκονται στα τελευταία στάδια του οικονομικού κύκλου αυξάνοντας τα σημάδια ύφεσης.
Την ίδια στιγμή, η ανάπτυξη νέων πηγών χρηματοδότησης έχει αλλάξει το χαρακτήρα των κινδύνων.
Σε αυτή τη δεύτερη φάση, οι εταιρείες στις αναδυόμενες οικονομίες προσφεύγουν για την χρηματοδότησής τους στις διεθνείς αγορές και ως εκ τούτου αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο ότι η χρηματοδότηση τους μπορεί να εξαφανιστεί όταν προκύψουν προβλήματα. Γενικότερα, οι χώρες θα μπορούσαν κάποια στιγμή να βρεθούν σε μια παγίδα χρέους:
Επιδιώκουν να τονώσουν την οικονομία μέσω των χαμηλών επιτοκίων αυξάνοντας ακόμη περισσότερο το χρέος και τελικά αντί να λύσουν το πρόβλημα το αυξάνουν.
Κεφάλαιο V: Η νομισματική πολιτική προσπαθεί να βοηθήσει
Η νομισματική πολιτική προσπαθεί να στηρίξει οικονομίες και αγορές, παρ΄ ότι αντιμετωπίζει μια σειρά από σκληρές προκλήσεις.
Πρώτον, στις μεγάλες προηγμένες οικονομίες, οι κεντρικές τράπεζες ήρθαν αντιμέτωπες με ασυνήθιστα αργή ανάκαμψη Δεύτερον, οι αναδυόμενες οικονομίες και μικρές ανοικτές προηγμένες οικονομίες υποστηρίχθηκαν ακόμη και από δευτερογενείς επιδράσεις της νομισματικής πολιτικής
Τρίτον, οι κεντρικές τράπεζες έδωσαν βαρύτητα στην αντιμετώπιση του αποπληθωρισμού.
Η ομαλοποίηση θα είναι μια πολύ αργή και πολύ σταδιακή διαδικασία που δεν πρέπει να υποτιμηθεί.
Κεφάλαιο VI: Το χρηματοπιστωτικό σύστημα σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι
Ο χρηματοπιστωτικός τομέας έχει ανακτήσει μέρος της δύναμης του .
Οι τράπεζες έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί και αλλάζουν τα επιχειρηματικά μοντέλα τους στοχεύοντας στις παραδοσιακές τραπεζικές εργασίες.
Ωστόσο, παρά τη βελτίωση της συνολικής κερδοφορίας διεθνώς, πολλές τράπεζες αντιμετωπίζουν παρατεταμένες αδυναμίες στους ισολογισμούς τους λόγω των NPLs.
Επίσης η επίδραση του υπερβολικού χρέους στην οικονομική ανάκαμψη ακόμη επηρεάζει στις οικονομίες και τις τράπεζες.
Οι τράπεζες μεταλλάσσονται οι εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων έχουν αυξηθεί ραγδαία τα τελευταία χρόνια και είναι τώρα μια σημαντική πηγή χρηματοδότησης.
Επίσης η μεγάλη συγκέντρωση του τραπεζικού τομέα, μπορεί να επηρεάσει την δυναμική της αγοράς αλλά και την χρηματοδότηση των επιχειρήσεων και νοικοκυριών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών