Η ελάφρυνση του χρέους θα πρέπει είτε να είναι πιο επιθετική (η άποψη του ΔΝΤ), ή πολλών σταδίων (το πιο πιθανό αποτέλεσμα)
Ανεπαρκές χαρακτηρίζει το σχέδιο για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους η Royal Bank of Scotland στην ανάλυση για την Ελλάδα, για την οποία και συστήνει να γίνει haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα.
Στην ανάλυση της με τίτλο "Greece: Lull ahead of Autumn negotiations" (Ελλάδα: Νηνεμία ενόψει των επικείμενων διαπραγματεύσεων το φθινόπωρο), η Royal Bank of Scotland θεωρεί ότι πλέον δεν είναι αναπόφευκτο ένα τρίτο πακέτο στήριξης της χώρας, αλλά δεν είναι το βασικό σενάριο το οποίο επεξεργάζεται.
Ένα μίνι - OSI, δηλαδή ένα περιορισμένης εμβέλειας ελάφρυνση του ελληνικού χρέους, θα είναι ανεπαρκές.
Εκτό και αν κάποιος πιστεύει τόσο πιστά στον επιχειρηματικό κύκλο της ελληνικής οικονομίας.
Δεν είναι όμως ρεαλιστική η εκτίμηση ότι η Ελλάδα μπορεί να αναπτυχθεί κατά 4% ετησίως και να καταγράφει πρωτογενές πλεόνασμα πάνω από το 4% τα επόμενα χρόνια.
Ένα γνήσιο haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα είναι απαραίτητο, αλλά είναι εκτός ημερήσιας διάταξης για τώρα.
Χρηματοδοτικό Κενό: Απροσδιόριστο μέχρι το φθινόπωρο
Υπάρχουν ουσιαστικά δύο κενά χρηματοδότησης που πρέπει να συζητηθούν.
Η πρώτη είναι από τώρα μέχρι τον Μάιο του 2015, το οποίο υπολογίζεται έως 5 δισ. ευρώ.
Το ποσό αυτό είναι εύκολο να καλυφθεί.
Το άλλο, από τον Μάιο του 2015 και μέχρι το 2016 εκτιμάται σε 12,6 δισ. ευρώ, σύμφωνα με υπολογισμούς του ΔΝΤ.
Το τελευταίο συμβαίνει κυρίως επειδή το δεύτερο πακέτο διάσωσης της Ευρωζώνης τελειώνει.
Όλα τα μέρη συμφωνούν ότι αν η Ελλάδα ανταποκριθεί το 2014 τους δημοσιονομικούς της στόχους, θα υπάρξει οπωσδήποτε συμφωνία το φθινόπωρο, πάνω σε ένα σχέδιο επιμήκυνσης της περιόδου αποπληρωμής του χρέους και μείωσης των επιτοκίων ώστε να καλυφθεί το κενό χρηματοδότησης.
Εν τω μεταξύ, η Ελλάδα χρηματοδοτείται μέχρι την επόμενη άνοιξη, μέσω ενός συνδυασμού:
1. Πρόσβαση στην αγορά: Η Ελλάδα είναι πιθανό να έχει πρόσβαση στην αγορά για τουλάχιστον ακόμη δύο φορές το 2014.
2. Αποπληρωμή προνομιούχων μετοχών: Επιστροφή από το τραπεζικό σύστημα της υποστήριξης που παρασχέθηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης
3. Εσωτερικός δανεισμός από εγχώριους πόρους (μέσω repo μέχρι 3 δισ. ευρώ)
Η ελάφρυνση του χρέους καθυστερεί για τώρα
Η συζήτηση για την ελάφρυνση του χρέους έχει καθυστερήσει.
Από την πλευρά των πιστωτών αυτό δείχνει μια (λυπηρή) απροθυμία να παραδεχθούν στους εκλογείς ότι η κρίση του ευρώ θα κοστίσει περαιτέρω χρήματα.
Από τη σκοπιά της Ελλάδας, η βελτίωση των προϋπολογισμών θα αυξήσει την επιρροή της στις διαπραγματεύσεις για το χρέος, οι οποίες είναι ένα παιχνίδι one-shot (η ζώνη του ευρώ είναι απίθανο να προβεί σε περαιτέρω μελλοντικές δεσμεύσεις προς την ελάφρυνση του χρέους).
Η συζήτηση αυτή ελάφρυνση του χρέους θα είναι πλέον πιθανό να είναι ένα για το φθινόπωρο και περιμένουμε το ΔΝΤ να διαδραματίσει βασικό ρόλο στην πίεση για ένα πιο επιθετικό OSI απαιτώντας πιο ρεαλιστικούς οικονομικούς στόχους επί των οποίων ο βαθμός της ελάφρυνσης του χρέους θα πρέπει να βασίζεται.
Αυτό σημαίνει ότι η ελάφρυνση του χρέους θα πρέπει είτε να είναι πιο επιθετική (η άποψη του ΔΝΤ), ή πολλών σταδίων (το πιο πιθανό αποτέλεσμα), καταλήγει η Royal Bank of Scotland.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 21:09 25 Ιουνίου 2014
Στην ανάλυση της με τίτλο "Greece: Lull ahead of Autumn negotiations" (Ελλάδα: Νηνεμία ενόψει των επικείμενων διαπραγματεύσεων το φθινόπωρο), η Royal Bank of Scotland θεωρεί ότι πλέον δεν είναι αναπόφευκτο ένα τρίτο πακέτο στήριξης της χώρας, αλλά δεν είναι το βασικό σενάριο το οποίο επεξεργάζεται.
Ένα μίνι - OSI, δηλαδή ένα περιορισμένης εμβέλειας ελάφρυνση του ελληνικού χρέους, θα είναι ανεπαρκές.
Εκτό και αν κάποιος πιστεύει τόσο πιστά στον επιχειρηματικό κύκλο της ελληνικής οικονομίας.
Δεν είναι όμως ρεαλιστική η εκτίμηση ότι η Ελλάδα μπορεί να αναπτυχθεί κατά 4% ετησίως και να καταγράφει πρωτογενές πλεόνασμα πάνω από το 4% τα επόμενα χρόνια.
Ένα γνήσιο haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα είναι απαραίτητο, αλλά είναι εκτός ημερήσιας διάταξης για τώρα.
Χρηματοδοτικό Κενό: Απροσδιόριστο μέχρι το φθινόπωρο
Υπάρχουν ουσιαστικά δύο κενά χρηματοδότησης που πρέπει να συζητηθούν.
Η πρώτη είναι από τώρα μέχρι τον Μάιο του 2015, το οποίο υπολογίζεται έως 5 δισ. ευρώ.
Το ποσό αυτό είναι εύκολο να καλυφθεί.
Το άλλο, από τον Μάιο του 2015 και μέχρι το 2016 εκτιμάται σε 12,6 δισ. ευρώ, σύμφωνα με υπολογισμούς του ΔΝΤ.
Το τελευταίο συμβαίνει κυρίως επειδή το δεύτερο πακέτο διάσωσης της Ευρωζώνης τελειώνει.
Όλα τα μέρη συμφωνούν ότι αν η Ελλάδα ανταποκριθεί το 2014 τους δημοσιονομικούς της στόχους, θα υπάρξει οπωσδήποτε συμφωνία το φθινόπωρο, πάνω σε ένα σχέδιο επιμήκυνσης της περιόδου αποπληρωμής του χρέους και μείωσης των επιτοκίων ώστε να καλυφθεί το κενό χρηματοδότησης.
Εν τω μεταξύ, η Ελλάδα χρηματοδοτείται μέχρι την επόμενη άνοιξη, μέσω ενός συνδυασμού:
1. Πρόσβαση στην αγορά: Η Ελλάδα είναι πιθανό να έχει πρόσβαση στην αγορά για τουλάχιστον ακόμη δύο φορές το 2014.
2. Αποπληρωμή προνομιούχων μετοχών: Επιστροφή από το τραπεζικό σύστημα της υποστήριξης που παρασχέθηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης
3. Εσωτερικός δανεισμός από εγχώριους πόρους (μέσω repo μέχρι 3 δισ. ευρώ)
Η ελάφρυνση του χρέους καθυστερεί για τώρα
Η συζήτηση για την ελάφρυνση του χρέους έχει καθυστερήσει.
Από την πλευρά των πιστωτών αυτό δείχνει μια (λυπηρή) απροθυμία να παραδεχθούν στους εκλογείς ότι η κρίση του ευρώ θα κοστίσει περαιτέρω χρήματα.
Από τη σκοπιά της Ελλάδας, η βελτίωση των προϋπολογισμών θα αυξήσει την επιρροή της στις διαπραγματεύσεις για το χρέος, οι οποίες είναι ένα παιχνίδι one-shot (η ζώνη του ευρώ είναι απίθανο να προβεί σε περαιτέρω μελλοντικές δεσμεύσεις προς την ελάφρυνση του χρέους).
Η συζήτηση αυτή ελάφρυνση του χρέους θα είναι πλέον πιθανό να είναι ένα για το φθινόπωρο και περιμένουμε το ΔΝΤ να διαδραματίσει βασικό ρόλο στην πίεση για ένα πιο επιθετικό OSI απαιτώντας πιο ρεαλιστικούς οικονομικούς στόχους επί των οποίων ο βαθμός της ελάφρυνσης του χρέους θα πρέπει να βασίζεται.
Αυτό σημαίνει ότι η ελάφρυνση του χρέους θα πρέπει είτε να είναι πιο επιθετική (η άποψη του ΔΝΤ), ή πολλών σταδίων (το πιο πιθανό αποτέλεσμα), καταλήγει η Royal Bank of Scotland.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 21:09 25 Ιουνίου 2014
Σχόλια αναγνωστών