Η ανάλυση με βάση το μοντέλο του Robert Shiller
"Αγοράστε Αυστρία... Αγοράστε Ελλάδα! Την ώρα που οι παγκόσμιες αγορές βυθίζονται, ρίξτε μερικά από τα κέρδη σας στην Ιταλία, στην Ισπανία, στην Ουγγαρία, στην Ρωσία και την Τουρκία, επίσης"!
Αυτό αναφέρει σε νέα ανάλυση του ο Brett Arends, του Marketwatch, αναγνωρίζοντας ότι μπορεί να ακούγεται τρελό... αλλά δεν είναι.
Αυτές οι ασυνήθιστες επιλογές βασίζονται σε μία ιδιωτική έρευνα που διεξήχθη από την Wellershoff & Partners, μια συμβουλευτικού χαρακτήρα εταιρεία στη Ζυρίχη της Ελβετίας, εφαρμόζοντας τη φιλοσοφία του διάσημου καθηγητή του Yale, Robert Shiller.
Στην παρούσα έρευνα, ανέλυσε τα περισσότερα χρηματιστήρια του κόσμου, προκειμένου να ανακαλύψει που βρίσκονται οι πιο φθηνές μετοχές, χρησιμοποιώντας το πρότυπο της κυκλικά προσαρμοσμένης τιμής προς κέρδη (p/e), λόγος επίσης γνωστός ως CAPE ή Shiller PE.
Ο CAPE συγκρίνει τις τιμές των μετοχών, όχι μόνο για τα κέρδη ανά μετοχή του τρέχοντος έτους ή του επόμενου έτους, αλλά το μέσο όρο κερδών ανά μετοχή την τελευταία δεκαετία, προσαρμοσμένο στον πληθωρισμό.
Ο Shiller κέρδισε πρόσφατα το βραβείο Νόμπελ οικονομίας για την έρευνά που δείχνει πως ο CAPE στην χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ ήταν ένας απίστευτος οδηγός από το 1870.
Ισχύει όμως αυτός ο τρόπος και για τις ξένες αγορές;
Η λογική λέει ότι πρέπει να ισχύει.
Για πολλές αγορές, υπάρχουν προβλήματα να ληφθούν τα δεδομένα.
Ωστόσο ο επικεφαλής επενδύσεων της Wellershoff, Joachim Kelement, στην έρευνα δημοσιεύτηκε για πρώτη φορά το 2012, εντόπισε ό,τι είναι διαθέσιμο και διαπίστωσε ότι για 35 διαφορετικές χώρες, η σχέση φαίνεται ότι εξακολουθεί να έχει κάποια ισχύ.
Ωστόσο, ο τρόπος του Shiller δεν λειτουργεί σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο.
Η έρευνα διαπίστωσε ότι, κατά μέσο όρο, οι επενδυτές θα έπρεπε να επενδύουν για πέντε χρόνια ή περισσότερο για να μπορέσουν να κερδίσουν χρήματα.
Παράλληλα, η διαδικασία περιπλέκεται καθώς οι χώρες φαίνεται να έχουν διαφορετικές ιστορικούς "μέσους όρους" για το CAPE.
Για παράδειγμα ο μέσος όρος στις ΗΠΑ (από το 1870), είναι περίπου 16, σύμφωνα με τα στοιχεία του Shiller.
Σε άλλες χώρες - ενδεχομένως λόγω των διαφορετικών λογιστικών συστημάτων, τα οποία υπολογίζουν και τις «μέσες αποδοχές» με διαφορετικό τρόπο - οι μέσοι όροι τείνουν να είναι διαφορετικοί.
Η κατώτατη γραμμή;
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Wellershoff, καλύτερες προοπτικές κέρδους διαφαίνονται για πέντε ή περισσότερα έτη, στην Αυστρία, στην Ελλάδα, στην Ιταλία, στην Ισπανία, στη Σουηδία, στην Ουγγαρία, στη Ρωσία και την Τουρκία.
Εάν πραγματικά ο CAPE αποτελεί οδηγό, ένα καλάθι μετοχών μπορεί να προσφέρει οφέλη για τα επόμενα πέντε χρόνια που μπορεί να φτάσουν ακόμη και το 70%.
Φυσικά, οι πραγματικές αποδόσεις θα εξαρτηθούν από πολλούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένου και του τι συμβαίνει με την παγκόσμια οικονομία και τα επιτόκια.
Ωστόσο, αυτές οι αγορές φαίνεται να προσφέρουν το καλύτερο trade-off κινδύνου και ανταμοιβής, επειδή οι μετοχές είναι φθηνές με βάση τα ιστορικά δεδομένα, σύμφωνα με τα στοιχεία Wellershoff.
Όσοι έχουν παρακολουθήσει την CAPE και οι υπολογισμοί PE Shiller είναι προειδοποιούν για τους κινδύνους της χρηματιστηριακής αγοράς των ΗΠΑ για πολλούς μήνες τώρα.
Οι μετοχές αποτιμώνται ως ακριβές από το τέλος του περασμένου έτους, ενώ μερικές είναι επικίνδυνα υπερτιμημένες.
Έτσι σύμφωνα με την εν λόγω ανάλυση από όλες τις μεγάλες περιφερειακές χρηματιστηριακές αγορές στον κόσμο, η Ευρώπη φαίνεται να είναι η φθηνότερη και να προσφέρει το καλύτερο trade-off κινδύνου και ανταμοιβής για τα επόμενα πέντε χρόνια.
Εκείνοι που θέλουν να τοποθετηθούν, ενώ αν είναι λίγο πιο επιθετικοί, θα μπορούσαν να βγάλουν χρήματα στις φθηνότερες αγορές: Την iShares MSCI Αυστρίας, στο Δείκτη EWI της Ιταλίας, στο Δείκτη EWP της Ισπανίας, στο Δείκτη EWD της Σουηδία, στη Ρωσία, στο δείκτη Investable Market της Τουρκίας και το δείκτη FTSE της Ελλάδας.
www.bankingnews.gr
Αυτό αναφέρει σε νέα ανάλυση του ο Brett Arends, του Marketwatch, αναγνωρίζοντας ότι μπορεί να ακούγεται τρελό... αλλά δεν είναι.
Αυτές οι ασυνήθιστες επιλογές βασίζονται σε μία ιδιωτική έρευνα που διεξήχθη από την Wellershoff & Partners, μια συμβουλευτικού χαρακτήρα εταιρεία στη Ζυρίχη της Ελβετίας, εφαρμόζοντας τη φιλοσοφία του διάσημου καθηγητή του Yale, Robert Shiller.
Στην παρούσα έρευνα, ανέλυσε τα περισσότερα χρηματιστήρια του κόσμου, προκειμένου να ανακαλύψει που βρίσκονται οι πιο φθηνές μετοχές, χρησιμοποιώντας το πρότυπο της κυκλικά προσαρμοσμένης τιμής προς κέρδη (p/e), λόγος επίσης γνωστός ως CAPE ή Shiller PE.
Ο CAPE συγκρίνει τις τιμές των μετοχών, όχι μόνο για τα κέρδη ανά μετοχή του τρέχοντος έτους ή του επόμενου έτους, αλλά το μέσο όρο κερδών ανά μετοχή την τελευταία δεκαετία, προσαρμοσμένο στον πληθωρισμό.
Ο Shiller κέρδισε πρόσφατα το βραβείο Νόμπελ οικονομίας για την έρευνά που δείχνει πως ο CAPE στην χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ ήταν ένας απίστευτος οδηγός από το 1870.
Ισχύει όμως αυτός ο τρόπος και για τις ξένες αγορές;
Η λογική λέει ότι πρέπει να ισχύει.
Για πολλές αγορές, υπάρχουν προβλήματα να ληφθούν τα δεδομένα.
Ωστόσο ο επικεφαλής επενδύσεων της Wellershoff, Joachim Kelement, στην έρευνα δημοσιεύτηκε για πρώτη φορά το 2012, εντόπισε ό,τι είναι διαθέσιμο και διαπίστωσε ότι για 35 διαφορετικές χώρες, η σχέση φαίνεται ότι εξακολουθεί να έχει κάποια ισχύ.
Ωστόσο, ο τρόπος του Shiller δεν λειτουργεί σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο.
Η έρευνα διαπίστωσε ότι, κατά μέσο όρο, οι επενδυτές θα έπρεπε να επενδύουν για πέντε χρόνια ή περισσότερο για να μπορέσουν να κερδίσουν χρήματα.
Παράλληλα, η διαδικασία περιπλέκεται καθώς οι χώρες φαίνεται να έχουν διαφορετικές ιστορικούς "μέσους όρους" για το CAPE.
Για παράδειγμα ο μέσος όρος στις ΗΠΑ (από το 1870), είναι περίπου 16, σύμφωνα με τα στοιχεία του Shiller.
Σε άλλες χώρες - ενδεχομένως λόγω των διαφορετικών λογιστικών συστημάτων, τα οποία υπολογίζουν και τις «μέσες αποδοχές» με διαφορετικό τρόπο - οι μέσοι όροι τείνουν να είναι διαφορετικοί.
Η κατώτατη γραμμή;
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Wellershoff, καλύτερες προοπτικές κέρδους διαφαίνονται για πέντε ή περισσότερα έτη, στην Αυστρία, στην Ελλάδα, στην Ιταλία, στην Ισπανία, στη Σουηδία, στην Ουγγαρία, στη Ρωσία και την Τουρκία.
Εάν πραγματικά ο CAPE αποτελεί οδηγό, ένα καλάθι μετοχών μπορεί να προσφέρει οφέλη για τα επόμενα πέντε χρόνια που μπορεί να φτάσουν ακόμη και το 70%.
Φυσικά, οι πραγματικές αποδόσεις θα εξαρτηθούν από πολλούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένου και του τι συμβαίνει με την παγκόσμια οικονομία και τα επιτόκια.
Ωστόσο, αυτές οι αγορές φαίνεται να προσφέρουν το καλύτερο trade-off κινδύνου και ανταμοιβής, επειδή οι μετοχές είναι φθηνές με βάση τα ιστορικά δεδομένα, σύμφωνα με τα στοιχεία Wellershoff.
Όσοι έχουν παρακολουθήσει την CAPE και οι υπολογισμοί PE Shiller είναι προειδοποιούν για τους κινδύνους της χρηματιστηριακής αγοράς των ΗΠΑ για πολλούς μήνες τώρα.
Οι μετοχές αποτιμώνται ως ακριβές από το τέλος του περασμένου έτους, ενώ μερικές είναι επικίνδυνα υπερτιμημένες.
Έτσι σύμφωνα με την εν λόγω ανάλυση από όλες τις μεγάλες περιφερειακές χρηματιστηριακές αγορές στον κόσμο, η Ευρώπη φαίνεται να είναι η φθηνότερη και να προσφέρει το καλύτερο trade-off κινδύνου και ανταμοιβής για τα επόμενα πέντε χρόνια.
Εκείνοι που θέλουν να τοποθετηθούν, ενώ αν είναι λίγο πιο επιθετικοί, θα μπορούσαν να βγάλουν χρήματα στις φθηνότερες αγορές: Την iShares MSCI Αυστρίας, στο Δείκτη EWI της Ιταλίας, στο Δείκτη EWP της Ισπανίας, στο Δείκτη EWD της Σουηδία, στη Ρωσία, στο δείκτη Investable Market της Τουρκίας και το δείκτη FTSE της Ελλάδας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών