Είναι πολύ νωρίς να μιλά η Αθήνα για έξοδο στις αγορές
Να μην βιάζεται να βγει στις αγορές να δανειστεί συστήνει στην Ελλάδα ο αρθρογράφος των Financial Times, Ralph Atkins, καθώς ακόμη το κόστος δανεισμού είναι αρκετά υψηλό ενώ πάντα υπάρχει ο κίνδυνος να μείνει η χώρα πίσω στην εφαρμογή του προγράμματος προσαρμογής.
Σύμφωνα με τον Atkins η Αθήνα πρέπει να προχωρήσει προσεκτικά.
Πρέπει πρώτα να ανακτήσει την εμπιστοσύνη της σε ένα ευρύ φάσμα συντηρητικών ευρωπαϊκών επενδυτικών κεφαλαίων, και μετά να προσπαθήσει να δανειστεί στις ελεύθερες αγορές.
Αυτή η διαδικασία θα πάρει χρόνο.
Τα επιτόκια δανεισμού πρέπει να υποχωρήσουν κάτω του 5% στα 10ετή ομόλογα, ενώ δεν θα πρέπει χαλαρώσει η μεταρρυθμιστική προσπάθεια.
Η νέα χρονιά ξεκίνησε με ένα πάρτι στις διεθνείς αγορές για τις χώρες που επλήγησαν από την κρίση χρέους.
Όμως το μεγάλο ερώτημα είναι τι είναι αυτό που μας επιφυλάσσει η Ελλάδα, το κακό παιδί της ευρωζώνης, επισημαίνει ο αρθρογράφος των Financial Times.
Οι δημοπρασίες μακροπρόθεσμων ομολόγων νωρίτερα αυτό το μήνα από την Ιρλανδία, η οποία αποχώρησε από το πρόγραμμα διάσωσης τον Δεκέμβριο, και την Πορτογαλία, η οποία ελπίζει να κάνει το ίδιο τον Ιούνιο, προσέλκυσε το έντονο ενδιαφέρον της διεθνούς ζήτησης.
Σε όλη την περιφέρεια, οι αποδόσεις, οι οποίες κινούνται αντιστρόφως ανάλογα με τις τιμές, έχουν υποχωρήσει σε προ κρίσης επίπεδα.
Υπό αυτά τα δεδομένα, κάποιοι στην Αθήνα και στο Λονδίνο είδαν ότι υπάρχει μια ευκαιρία για την Ελλάδα να δοκιμάσει την επενδυτική διάθεση.
Ωστόσο, μια πρόωρη επιστροφή στις διεθνείς αγορές κεφαλαίων θα μπορούσε να επιβεβαιώσει την καμπή της τάσης στην ευρωζώνη;
Οι αγορές δεν πρέπει να ξεχνούν ότι δεν έχουν περάσει ούτε δύο χρόνια από τότε που η Ελλάδα πτώχευσε.
Οι επενδυτές θα πρέπει να προσέξουν τυχόν πρόωρα δώρα από την Ελλάδα.
Η επιστροφή της Αθήνας στις διεθνείς αγορές δανεισμού θα μπορούσε να αποδειχθεί προάγγελος νέων προβλημάτων ακόμη και για τις άλλες χώρες της ευρωζώνης, όχι μόνο για την Ελλάδα.
Η Ελλάδα θα μπει σε μεγάλο πειρασμό.
Ακόμη και αν τα ποσά που θα ζητηθούν από την αγορά είναι συμβολικά, αυξάνοντας με επιτυχία το μακροπρόθεσμο χρέος, η διαπραγματευτική θέση της ελληνικής κυβέρνησης θα ενισχυθεί έναντι των εταίρων της στην ευρωζώνη.
Σ' αυτήν την προοπτική θα πρέπει να λάβει κανείς υπόψιν του ότι η ελληνική κυβέρνηση υπερέβη το στόχο του προϋπολογισμού του 2013, εμφανίζοντας πρωτογενές πλεόνασμα.
Υπό αυτά τα δεδομένα, εάν η Αθήνα καταστεί ικανή να αντλήσει και πάλι κεφάλαια από τις διεθνείς αγορές, η αντίσταση της ελληνικής κυβέρνησης στα μέτρα λιτότητας θα καμφθεί.
Θα έχει τη χρηματοοικονομική ευελιξία και τα περιθώρια για να αντιμετωπίσει τις χειρότερες κοινωνικές επιπτώσεις της λιτότητας. Οι προϋπολογισμοί των ελληνικών τραπεζών, που ήδη έχουν υποστεί σημαντική αναθεώρηση βάσει του προγράμματος στήριξης, θα ενισχυθούν περαιτέρω.
Σύμφωνα με αρκετούς αναλυτές, η Ελλάδα πρέπει να προχωρήσει σε μία αναδιάρθρωση του προφίλ του χρέους της, με βάση το χρόνο εξόφλησης και τη ρευστότητα της σε διάφορες διάρκειες ομολόγων.
Ο πιο εύκολος τρόπος θα ήταν να εκδώσει φρέσκο χρέος.
Μην ξεχνά άλλωστε κανείς ότι οι συνθήκες της αγοράς θα μπορούσαν να επιδεινωθούν αργότερα αυτό το έτος, αν το αποτέλεσμα των ευρωεκλογών του Μαΐου δείξει ενίσχυση των ευρωφοβικών κομμάτων.
Για τους πιστωτές της Ελλάδας η έξοδος στις αγορές θα είναι επίσης θετικό σημάδι. Άλλωστε, ο ίδιος ο Poul Thomsen, επικεφαλής της αποστολής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, είχε τονίσει σε συνέντευξη σε ελληνική εφημερίδα στα τέλη του περασμένου έτους ότι το διεθνές ενδιαφέρον για το ελληνικό χρέος δείχνει βελτίωση του κλίματος.
"Μόλις ένας ενάρετος κύκλος μπαίνει σε εξέλιξη, η εμπιστοσύνη μπορεί να επιστρέψει αρκετά γρήγορα", ανέφερε, αν και πρόσθεσε ότι πρέπει η Ελλάδα να παραμείνει πιστή στο πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων.
Σύμφωνα με τον αρθρογράφο, η επιστροφή στις αγορές είναι ένα σημαντικό σημείο καμπής σε διασώσεις, ώστε να καλυφθούν οι ανάγκες χρηματοδότησης.
Υπό τα τελευταία δεδομένα, η επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές είναι αναμφισβήτητα αναγκαία.
Σε σύγκριση με τη δεκαετία του 1980, η τυπική περίοδος αποκλεισμού από τις αγορές κατά τη διάρκεια αναδιαρθρώσεων του δημόσιου χρέους έχει μειωθεί σημαντικά.
Η Αργεντινή, η οποία είχε αποκλειστεί λόγω της χρεοκοπίας του 2001, αποτελεί εξαίρεση.
Οι περισσότερες χώρες έχουν ανακτήσει την πρόσβαση τους στις αγορές εντός ενός ή δύο ετών, σύμφωνα με έρευνα του ΔΝΤ.
Όμως, παρά τα οφέλη επιστροφής στις αγορές τόσο για την Αθήνα όσο και για την υπόλοιπη Ευρώπη, ο κίνδυνος δεν είναι αμελητέος.
Άλλωστε, υπάρχουν σοβαρές αμφιβολίες για την εφαρμογή του προγράμματος μεταρρυθμίσεων από την ελληνική κυβέρνηση, η οποία ήδη, υπό την επίβλεψη της Τρόικας, κρέμεται συνήθως από μία κλωστή.
Ο μεγάλος κίνδυνος είναι η εκτροπή της Αθήνας από την εφαρμογή ουσιαστικών μεταρρυθμίσεων.
Παρά τη σημειωθείσα πρόοδο σχετικά με τον προϋπολογισμό, το ΔΝΤ επισημαίνει η Ελλάδα έχει υλοποιήσει μόνο το ένα τρίτο των συμφωνημένων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.
Όσον αφορά μάλιστα τη λειτουργία της ως μια προηγμένη ευρωπαϊκή οικονομία, η Ελλάδα εξακολουθεί να είναι πολύ πίσω από την Ιρλανδία και την Πορτογαλία.
Η άντληση κεφαλαίων από τις αγορές χρέους θα μπορούσε επίσης να είναι ακριβή.
Οι αποδόσεις των ελληνικών δεκαετών ομολόγων είναι ακόμα κοντά 8% (της Πορτογαλίας είναι λίγο πάνω από 5%).
Η άντληση κεφαλαίων υπό αυτές τις συνθήκες θα δημιουργούσε αμφιβολίες ως προς την μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους της Ελλάδας.
Για πολλούς αναλυτές, επιτρέποντας στην Ελλάδα να δανειστεί και πάλι από τις αγορές θα είναι σαν να δίνουμε ένα μπουκάλι ούζο σε έναν αλκοολικό.
Και ο Atkins καταλήγει: Η Αθήνα πρέπει να προχωρήσει προσεκτικά . Πρέπει πρώτα να ανακτήσει την εμπιστοσύνη της σε ένα ευρύ φάσμα συντηρητικών ευρωπαϊκών επενδυτικών κεφαλαίων.
Αυτή η διαδικασία θα πάρει χρόνο
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τον Atkins η Αθήνα πρέπει να προχωρήσει προσεκτικά.
Πρέπει πρώτα να ανακτήσει την εμπιστοσύνη της σε ένα ευρύ φάσμα συντηρητικών ευρωπαϊκών επενδυτικών κεφαλαίων, και μετά να προσπαθήσει να δανειστεί στις ελεύθερες αγορές.
Αυτή η διαδικασία θα πάρει χρόνο.
Τα επιτόκια δανεισμού πρέπει να υποχωρήσουν κάτω του 5% στα 10ετή ομόλογα, ενώ δεν θα πρέπει χαλαρώσει η μεταρρυθμιστική προσπάθεια.
Η νέα χρονιά ξεκίνησε με ένα πάρτι στις διεθνείς αγορές για τις χώρες που επλήγησαν από την κρίση χρέους.
Όμως το μεγάλο ερώτημα είναι τι είναι αυτό που μας επιφυλάσσει η Ελλάδα, το κακό παιδί της ευρωζώνης, επισημαίνει ο αρθρογράφος των Financial Times.
Οι δημοπρασίες μακροπρόθεσμων ομολόγων νωρίτερα αυτό το μήνα από την Ιρλανδία, η οποία αποχώρησε από το πρόγραμμα διάσωσης τον Δεκέμβριο, και την Πορτογαλία, η οποία ελπίζει να κάνει το ίδιο τον Ιούνιο, προσέλκυσε το έντονο ενδιαφέρον της διεθνούς ζήτησης.
Σε όλη την περιφέρεια, οι αποδόσεις, οι οποίες κινούνται αντιστρόφως ανάλογα με τις τιμές, έχουν υποχωρήσει σε προ κρίσης επίπεδα.
Υπό αυτά τα δεδομένα, κάποιοι στην Αθήνα και στο Λονδίνο είδαν ότι υπάρχει μια ευκαιρία για την Ελλάδα να δοκιμάσει την επενδυτική διάθεση.
Ωστόσο, μια πρόωρη επιστροφή στις διεθνείς αγορές κεφαλαίων θα μπορούσε να επιβεβαιώσει την καμπή της τάσης στην ευρωζώνη;
Οι αγορές δεν πρέπει να ξεχνούν ότι δεν έχουν περάσει ούτε δύο χρόνια από τότε που η Ελλάδα πτώχευσε.
Οι επενδυτές θα πρέπει να προσέξουν τυχόν πρόωρα δώρα από την Ελλάδα.
Η επιστροφή της Αθήνας στις διεθνείς αγορές δανεισμού θα μπορούσε να αποδειχθεί προάγγελος νέων προβλημάτων ακόμη και για τις άλλες χώρες της ευρωζώνης, όχι μόνο για την Ελλάδα.
Η Ελλάδα θα μπει σε μεγάλο πειρασμό.
Ακόμη και αν τα ποσά που θα ζητηθούν από την αγορά είναι συμβολικά, αυξάνοντας με επιτυχία το μακροπρόθεσμο χρέος, η διαπραγματευτική θέση της ελληνικής κυβέρνησης θα ενισχυθεί έναντι των εταίρων της στην ευρωζώνη.
Σ' αυτήν την προοπτική θα πρέπει να λάβει κανείς υπόψιν του ότι η ελληνική κυβέρνηση υπερέβη το στόχο του προϋπολογισμού του 2013, εμφανίζοντας πρωτογενές πλεόνασμα.
Υπό αυτά τα δεδομένα, εάν η Αθήνα καταστεί ικανή να αντλήσει και πάλι κεφάλαια από τις διεθνείς αγορές, η αντίσταση της ελληνικής κυβέρνησης στα μέτρα λιτότητας θα καμφθεί.
Θα έχει τη χρηματοοικονομική ευελιξία και τα περιθώρια για να αντιμετωπίσει τις χειρότερες κοινωνικές επιπτώσεις της λιτότητας. Οι προϋπολογισμοί των ελληνικών τραπεζών, που ήδη έχουν υποστεί σημαντική αναθεώρηση βάσει του προγράμματος στήριξης, θα ενισχυθούν περαιτέρω.
Σύμφωνα με αρκετούς αναλυτές, η Ελλάδα πρέπει να προχωρήσει σε μία αναδιάρθρωση του προφίλ του χρέους της, με βάση το χρόνο εξόφλησης και τη ρευστότητα της σε διάφορες διάρκειες ομολόγων.
Ο πιο εύκολος τρόπος θα ήταν να εκδώσει φρέσκο χρέος.
Μην ξεχνά άλλωστε κανείς ότι οι συνθήκες της αγοράς θα μπορούσαν να επιδεινωθούν αργότερα αυτό το έτος, αν το αποτέλεσμα των ευρωεκλογών του Μαΐου δείξει ενίσχυση των ευρωφοβικών κομμάτων.
Για τους πιστωτές της Ελλάδας η έξοδος στις αγορές θα είναι επίσης θετικό σημάδι. Άλλωστε, ο ίδιος ο Poul Thomsen, επικεφαλής της αποστολής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, είχε τονίσει σε συνέντευξη σε ελληνική εφημερίδα στα τέλη του περασμένου έτους ότι το διεθνές ενδιαφέρον για το ελληνικό χρέος δείχνει βελτίωση του κλίματος.
"Μόλις ένας ενάρετος κύκλος μπαίνει σε εξέλιξη, η εμπιστοσύνη μπορεί να επιστρέψει αρκετά γρήγορα", ανέφερε, αν και πρόσθεσε ότι πρέπει η Ελλάδα να παραμείνει πιστή στο πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων.
Σύμφωνα με τον αρθρογράφο, η επιστροφή στις αγορές είναι ένα σημαντικό σημείο καμπής σε διασώσεις, ώστε να καλυφθούν οι ανάγκες χρηματοδότησης.
Υπό τα τελευταία δεδομένα, η επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές είναι αναμφισβήτητα αναγκαία.
Σε σύγκριση με τη δεκαετία του 1980, η τυπική περίοδος αποκλεισμού από τις αγορές κατά τη διάρκεια αναδιαρθρώσεων του δημόσιου χρέους έχει μειωθεί σημαντικά.
Η Αργεντινή, η οποία είχε αποκλειστεί λόγω της χρεοκοπίας του 2001, αποτελεί εξαίρεση.
Οι περισσότερες χώρες έχουν ανακτήσει την πρόσβαση τους στις αγορές εντός ενός ή δύο ετών, σύμφωνα με έρευνα του ΔΝΤ.
Όμως, παρά τα οφέλη επιστροφής στις αγορές τόσο για την Αθήνα όσο και για την υπόλοιπη Ευρώπη, ο κίνδυνος δεν είναι αμελητέος.
Άλλωστε, υπάρχουν σοβαρές αμφιβολίες για την εφαρμογή του προγράμματος μεταρρυθμίσεων από την ελληνική κυβέρνηση, η οποία ήδη, υπό την επίβλεψη της Τρόικας, κρέμεται συνήθως από μία κλωστή.
Ο μεγάλος κίνδυνος είναι η εκτροπή της Αθήνας από την εφαρμογή ουσιαστικών μεταρρυθμίσεων.
Παρά τη σημειωθείσα πρόοδο σχετικά με τον προϋπολογισμό, το ΔΝΤ επισημαίνει η Ελλάδα έχει υλοποιήσει μόνο το ένα τρίτο των συμφωνημένων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.
Όσον αφορά μάλιστα τη λειτουργία της ως μια προηγμένη ευρωπαϊκή οικονομία, η Ελλάδα εξακολουθεί να είναι πολύ πίσω από την Ιρλανδία και την Πορτογαλία.
Η άντληση κεφαλαίων από τις αγορές χρέους θα μπορούσε επίσης να είναι ακριβή.
Οι αποδόσεις των ελληνικών δεκαετών ομολόγων είναι ακόμα κοντά 8% (της Πορτογαλίας είναι λίγο πάνω από 5%).
Η άντληση κεφαλαίων υπό αυτές τις συνθήκες θα δημιουργούσε αμφιβολίες ως προς την μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους της Ελλάδας.
Για πολλούς αναλυτές, επιτρέποντας στην Ελλάδα να δανειστεί και πάλι από τις αγορές θα είναι σαν να δίνουμε ένα μπουκάλι ούζο σε έναν αλκοολικό.
Και ο Atkins καταλήγει: Η Αθήνα πρέπει να προχωρήσει προσεκτικά . Πρέπει πρώτα να ανακτήσει την εμπιστοσύνη της σε ένα ευρύ φάσμα συντηρητικών ευρωπαϊκών επενδυτικών κεφαλαίων.
Αυτή η διαδικασία θα πάρει χρόνο
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών