γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Επιβράδυνση ανάπτυξης, μεταβλητότητα, διαφορές στην εταιρική διακυβέρνηση και μακροπρόθεσμες επενδύσεις είναι τα βασικά χαρακτηριστικά των τοποθετήσεων
Τους 4 παράγοντες που θα καθορίσουν την στάση των επενδυτών στις αναδυόμενες αγορές αναλύει ο Russ Koesterich, στρατηγικός αναλυτής της BlackRock, δίνοντας μια θετική προοπτική για το γκρουπ των χωρών το 2014.
Το περασμένο καλοκαίρι στις αναδυόμενες αγορές, τόσο οι μετοχές όσο και τα ομόλογα, είχαν αναδειχθεί ως την πιο αντιπαθή κατηγορία τοποθετήσεων. Από τότε, όμως οι αγορές έχουν ηρεμήσει. Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών είναι υψηλότερα κατά 9% από το περασμένο καλοκαίρι, ξεπερνώντας ελαφρώς σε επίδοση τα ομόλογα.
Το μέγα ερώτημα είναι πλέον ένα: Έχει επιστρέψει η λάμψη των αναδυόμενων αγορών; Η απάντηση δεν είναι σαφής. Οι επενδυτές πρέπει να θυμούνται τέσσερα πράγματα για να απαντήσουν:
1)Οι αντιξοότητες παραμένουν. Αυτές περιλαμβάνουν την επιβράδυνση της ανάπτυξης στην Κίνα και την Ινδία, τον πληθωρισμό στην Τουρκία και την Ινδία, καθώς και την επικείμενη αβεβαιότητα για το πώς οι αγορές θα λειτουργήσουν τη στιγμή που η Fed αρχίσει να άρει σταδιακά τη στήριξη της στην αμερικανική αγορά.
2)Η μεταβλητότητα πρέπει να λαμβάνεται υπόψιν. Παρά την υπεραπόδοση, οι χώρες των αναδυομένων αγορών εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν σημαντικές εκροές. Αυτό δεν αποτελεί έκπληξη, καθώς αυτή η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων παραμένει εξαιρετικά ρευστή. Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών εξακολουθούν να είναι πιο ευμετάβλητες από αυτές των αναπτυγμένων προσδίδοντας σημαντικό μέρος στη στάθμιση κινδύνου σε ένα χαρτοφυλάκιο.
Μπορεί η μεταβλητότητα να έχει υποχωρήσει από το καλοκαίρι, αλλά παραμένει σε υψηλά επίπεδα σε σχέση με τις ανεπτυγμένες αγορές. Για παράδειγμα η 3μηνη αστάθεια στις αναδυόμενες αγορές είναι 19%, σε σύγκριση με το 9-10% για τις ανεπτυγμένες αγορές. Πρακτικά, αυτό σημαίνει ότι κάθε στάθμιση θα πρέπει να περιορίζεται σε πιο επιθετικά χαρτοφυλάκια .
3) Η εταιρική διακυβέρνηση θα πρέπει να τεθεί στο μικροσκόπιο. Συγκεκριμένα, οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν εν γνώσει του τρόπου που οι εταιρείες στις αναπτυσσόμενες αγορές αναπτύσσουν τις ταμειακές τους ροές. Μία από τις βασικές επικρίσεις είναι ότι ενώ οι οικονομίες τους μπορεί να αυξηθούν με ταχύτερους ρυθμούς, η οικονομική ανάπτυξη δεν μεταφράζεται πάντα σε αξία για τους μετόχους. Εάν κάποιος τοποθετηθεί στις αναδυόμενες αγορές, θα πρέπει να είναι σίγουρος ότι η οικονομική ανάπτυξη θα ενισχύει τα εταιρικά κέρδη και τις ταμειακές ροές.
4) Οι επενδύσεις να είναι μακροπρόθεσμες. Παρά τις επιφυλάξεις, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών αποτελούν μια μακροπρόθεσμη ευκαιρία για πιο επιθετικούς επενδυτές. Το κύριο επιχείρημα υπέρ των αναδυόμενων αγορών είναι ότι παρά την υπεραπόδοση, οι μετοχές διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση σε σχέση με τη λογιστική αξία (περίπου 25%) και το p/e (περίπου 35%). Τουλάχιστον ιστορικά το discount αυτού του μεγέθους έχει συσχετιστεί με θετική σχετική απόδοση κατά το επόμενο έτος ή και περισσότερο.
Επιπλέον, ενώ δεν περιμένουμε μια έκρηξη σε οποιαδήποτε από τις μεγαλύτερες αναδυόμενες οικονομίες, η Blackrock αναμένει ότι η σταθερότητα θα συνεχιστεί το 2014, καθώς υπάρχουν τουλάχιστον ορισμένοι θετικοί καταλύτες στον ορίζοντα. Μάλιστα, οι επενδυτές αρχίζουν τώρα να αντιμετωπίζουν θετικά το γεγονός ότι η Κίνα φαίνεται πιο σοβαρή για τη μεταρρύθμιση της οικονομίας της.
www.bankingnews.gr
Το περασμένο καλοκαίρι στις αναδυόμενες αγορές, τόσο οι μετοχές όσο και τα ομόλογα, είχαν αναδειχθεί ως την πιο αντιπαθή κατηγορία τοποθετήσεων. Από τότε, όμως οι αγορές έχουν ηρεμήσει. Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών είναι υψηλότερα κατά 9% από το περασμένο καλοκαίρι, ξεπερνώντας ελαφρώς σε επίδοση τα ομόλογα.
Το μέγα ερώτημα είναι πλέον ένα: Έχει επιστρέψει η λάμψη των αναδυόμενων αγορών; Η απάντηση δεν είναι σαφής. Οι επενδυτές πρέπει να θυμούνται τέσσερα πράγματα για να απαντήσουν:
1)Οι αντιξοότητες παραμένουν. Αυτές περιλαμβάνουν την επιβράδυνση της ανάπτυξης στην Κίνα και την Ινδία, τον πληθωρισμό στην Τουρκία και την Ινδία, καθώς και την επικείμενη αβεβαιότητα για το πώς οι αγορές θα λειτουργήσουν τη στιγμή που η Fed αρχίσει να άρει σταδιακά τη στήριξη της στην αμερικανική αγορά.
2)Η μεταβλητότητα πρέπει να λαμβάνεται υπόψιν. Παρά την υπεραπόδοση, οι χώρες των αναδυομένων αγορών εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν σημαντικές εκροές. Αυτό δεν αποτελεί έκπληξη, καθώς αυτή η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων παραμένει εξαιρετικά ρευστή. Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών εξακολουθούν να είναι πιο ευμετάβλητες από αυτές των αναπτυγμένων προσδίδοντας σημαντικό μέρος στη στάθμιση κινδύνου σε ένα χαρτοφυλάκιο.
Μπορεί η μεταβλητότητα να έχει υποχωρήσει από το καλοκαίρι, αλλά παραμένει σε υψηλά επίπεδα σε σχέση με τις ανεπτυγμένες αγορές. Για παράδειγμα η 3μηνη αστάθεια στις αναδυόμενες αγορές είναι 19%, σε σύγκριση με το 9-10% για τις ανεπτυγμένες αγορές. Πρακτικά, αυτό σημαίνει ότι κάθε στάθμιση θα πρέπει να περιορίζεται σε πιο επιθετικά χαρτοφυλάκια .
3) Η εταιρική διακυβέρνηση θα πρέπει να τεθεί στο μικροσκόπιο. Συγκεκριμένα, οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν εν γνώσει του τρόπου που οι εταιρείες στις αναπτυσσόμενες αγορές αναπτύσσουν τις ταμειακές τους ροές. Μία από τις βασικές επικρίσεις είναι ότι ενώ οι οικονομίες τους μπορεί να αυξηθούν με ταχύτερους ρυθμούς, η οικονομική ανάπτυξη δεν μεταφράζεται πάντα σε αξία για τους μετόχους. Εάν κάποιος τοποθετηθεί στις αναδυόμενες αγορές, θα πρέπει να είναι σίγουρος ότι η οικονομική ανάπτυξη θα ενισχύει τα εταιρικά κέρδη και τις ταμειακές ροές.
4) Οι επενδύσεις να είναι μακροπρόθεσμες. Παρά τις επιφυλάξεις, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών αποτελούν μια μακροπρόθεσμη ευκαιρία για πιο επιθετικούς επενδυτές. Το κύριο επιχείρημα υπέρ των αναδυόμενων αγορών είναι ότι παρά την υπεραπόδοση, οι μετοχές διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση σε σχέση με τη λογιστική αξία (περίπου 25%) και το p/e (περίπου 35%). Τουλάχιστον ιστορικά το discount αυτού του μεγέθους έχει συσχετιστεί με θετική σχετική απόδοση κατά το επόμενο έτος ή και περισσότερο.
Επιπλέον, ενώ δεν περιμένουμε μια έκρηξη σε οποιαδήποτε από τις μεγαλύτερες αναδυόμενες οικονομίες, η Blackrock αναμένει ότι η σταθερότητα θα συνεχιστεί το 2014, καθώς υπάρχουν τουλάχιστον ορισμένοι θετικοί καταλύτες στον ορίζοντα. Μάλιστα, οι επενδυτές αρχίζουν τώρα να αντιμετωπίζουν θετικά το γεγονός ότι η Κίνα φαίνεται πιο σοβαρή για τη μεταρρύθμιση της οικονομίας της.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών