γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Τα 2-3 τελευταία εικοσιτετράωρα έχει αυξηθεί η παρωχημένη επιχειρηματολογία της εκλογολογίας κατά τρόπο επικίνδυνο, ανεύθυνο και προσβλητικό.
Η κυβέρνηση δεν μπορεί να εκβιάσει κανένα με την επιχειρηματολογία της εκλογολογίας και προκήρυξης πρόωρων εκλογών γιατί πρωτίστως θα ζημιωθεί η χώρα, η οικονομία και το χρηματιστήριο τώρα μάλιστα που υπάρχουν βάσιμες ελπίδες για ένα ενδιαφέρον ράλι λόγω της υποβάθμισης από development market σε emerging market της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Η κυβέρνηση δεν μπορεί να εκβιάσει κανένα με την επιχειρηματολογία της εκλογολογίας και προκήρυξης πρόωρων εκλογών γιατί πρωτίστως θα ζημιωθεί η χώρα, η οικονομία και το χρηματιστήριο τώρα μάλιστα που υπάρχουν βάσιμες ελπίδες για ένα ενδιαφέρον ράλι λόγω της υποβάθμισης από development market σε emerging market της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Η εκλογολογία πρέπει να σταματήσει πάραυτα γιατί είναι ανεύθυνη και επικίνδυνη.
Αν δεν σταματήσει υπάρχει σοβαρός κίνδυνος να τιναχθούν στον αέρα τα program trading που έχουν σχεδιάσει οι ξένοι αρχής γενομένης στις 7 Νοεμβρίου και με κορύφωση το απόγευμα της 26ης Νοεμβρίου οπότε και θα ολοκληρωθεί το πρώτο κύμα των τοποθετήσεων των παθητικών funds.
Αν ο κίνδυνος της εκλογολογίας παραμεριστεί και ξεκαθαρίσει το πολιτικό τοπίο τότε θα συμβούν τα εξής ενδιαφέροντα στο ελληνικό χρηματιστήριο
1)Στις 6 Νοεμβρίου θα ανακοινωθούν τα ειδικά βάρη του ΧΑ στις αναδυόμενες αγορές αλλά και των μετοχών που θα απαρτίζουν το emerging market Greece.
Ήδη τα hedge funds έχουν πάρει αξιόλογες θέσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο ωστόσο οι τοποθετήσεις θα ενταθούν.
2)Τα hedge funds επιδιώκουν να δημιουργήσουν ένα τεχνικό κλίμα ευφορίας ώστε να ανεβάσουν τις τιμές των τραπεζών έως και 50% ή κατά το ορθότερο 30-50% πάνω από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου.
Ο στόχος είναι να διαμορφώσουν τις προϋποθέσεις εξόδου.
Τα hedge funds τα περίπου 185 hedge funds που διατηρούν ισχυρές θέσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο και ειδικά στις τράπεζες ως κάτοχοι των warrants αλλά και τραπεζικών μετοχών θα αναζητήσουν τα pension funds και πιο στρατηγικούς επενδυτές ώστε να αποκτήσουν θέσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο….
Π.χ. η Templeton ή η Norges Bank investment management σχεδιάζουν να επενδύσουν στο ελληνικό χρηματιστήριο, στις τραπεζικές μετοχές και στο real estate εξέλιξη που θα δώσει νέα ώθηση στην αγορά.
3)Η εξάσκηση των warrants τουλάχιστον για την Alpha που πληρεί τις προϋποθέσεις βαίνει προς υλοποίηση.
Στο πρώτο κύμα της αύξησης κεφαλαίου τα ιδιωτικά κεφάλαια ανήλθαν στα 3 δισεκ. ευρώ.
Θεωρητικά μπορούν να βρεθούν άλλα 3 δισεκ. ευρώ ώστε να μειωθεί περαιτέρω η συμμετοχή του ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες.
Ωστόσο στο τέλος του 2014 εκτιμούμε ότι το ποσοστό των ιδιωτών θα έχει υποχωρήσει κοντά στο 51% από 83-84% της τρέχουσας περιόδου.
Η άντληση 3 δισεκ. ευρώ στην πρώτη εξαμηνία είναι πολύ δύσκολη με βάση τα τωρινά δεδομένα.
4)Στο υπουργείο Οικονομικών ποντάρουν ότι αυτές οι μεγάλες χρηματιστηριακές ανακατατάξεις θα φέρουν στην Ελλάδα, θα προσελκύσουν μακροπρόθεσμους επενδυτές.
Τόσο στο ΥΠΟΙΚ όσο και στο ΤΧΣ έχουν αυξηθεί οι επισκέψεις ξένων που ενδιαφέρονται για το ελληνικό banking.
Το στοίχημα είναι να τοποθετηθούν οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές και να αντικαταστήσουν τους βραχυπρόθεσμους και ειδικά τα high risk hedge funds.
5)Τα σχέδια για αύξηση των τιμών κατά 30-50% πάνω από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου είναι αντικειμενικά ακραία.
Π.χ. με αποτιμήσεις με χρηματιστηριακές τιμές 30% έως 50% ο τραπεζικός κλάδος θα αποτιμάται στα 36 δισεκ. ευρώ συμπεριλαμβανομένων και των 4 συστημικών τραπεζών.
Με δεδομένο ότι η Eurobank θα χρειαστεί αύξηση κοντά στα 2 δισεκ. ευρώ δεν είναι δυνατό να υπερβεί τα 1,54 ευρώ που είναι η τιμή της αμκ των 5,8 δισεκ. αλλά θα μπορούσε η νέα τιμή της νέας αύξησης να προσδιοριστεί στα 0,50 ευρώ.
Με 36 δισεκ. κεφαλαιοποίηση οι ελληνικές τράπεζες θα αποτιμώνται P/BV στα 1,44 που είναι από τα υψηλότερα ή κατά το ορθότερο το υψηλότερο στην Ευρώπη.
Με βάση αυτό το σενάριο η αποτίμηση της Εθνική από 9,7 δισεκ. θα βρισκόταν στα 13,2 δισεκ. ή 5,55 ευρώ ανά μετοχή, της Alpha από 7,23 δισεκ. σε 8,7 δισεκ. ή 0,80 ευρώ ανά μετοχή και η Πειραιώς από 8 δισεκ. στα 11,2 δισεκ. ευρώ. ή 2,2 ευρώ ανά μετοχή.
Σε αυτά τα επίπεδα οι μετοχές των τραπεζών θα είναι απλά πανάκριβες.
6)Η αγορά δεν δείχνει σημάδια κόπωσης και δείχνει να παραγνωρίζει θεμελιώδη για τις τράπεζες.
Αν το σενάριο του rally επιβεβαιωθεί που είναι πολύ πιθανό και οι τιμές καταστούν ακόμη πιο ακριβές θα τεθεί θέμα διόρθωσης στην αγορά.
Δεν είναι σαφές αν η διόρθωση θα προηγηθεί του ράλι ή θα ακολουθήσει αλλά είναι σίγουρο ότι θα υπάρξει και καλής κλίμακας διόρθωση.
Κορυφαίος έλληνας τραπεζίτης πάντως ....προειδοποιεί η διόρθωση πλησιάζει.....
7)Ο μεγαλύτερος κίνδυνος του ελληνικού χρηματιστηρίου ωστόσο δεν είναι η διόρθωση αλλά ο κίνδυνος η αγορά να περάσει στην φάση της στασιμότητας μετά το ράλι λόγω του MSCI.
Τα program trading θα τελειώσουν, πιο μακροπρόθεσμοι επενδυτές θα έρθουν, η αγορά θα έχει ήδη φουσκώσει πολύ προς τις 1250 ή ακόμη και 1400 μονάδες αλλά μετά τι;
Υπάρχουν ενδείξεις ότι το ελληνικό χρηματιστήριο μπορεί να περάσει σε φάση στασιμότητας μετά το μεγάλο χρηματιστηριακό πάρτι ή πανηγύρι.
Το θέμα είναι να μην χαθεί το πάρτι από τους επενδυτές, να εκμεταλλευτούν κάθε ευκαιρία ώστε να επιτύχουν καλές αποδόσεις.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Αν δεν σταματήσει υπάρχει σοβαρός κίνδυνος να τιναχθούν στον αέρα τα program trading που έχουν σχεδιάσει οι ξένοι αρχής γενομένης στις 7 Νοεμβρίου και με κορύφωση το απόγευμα της 26ης Νοεμβρίου οπότε και θα ολοκληρωθεί το πρώτο κύμα των τοποθετήσεων των παθητικών funds.
Αν ο κίνδυνος της εκλογολογίας παραμεριστεί και ξεκαθαρίσει το πολιτικό τοπίο τότε θα συμβούν τα εξής ενδιαφέροντα στο ελληνικό χρηματιστήριο
1)Στις 6 Νοεμβρίου θα ανακοινωθούν τα ειδικά βάρη του ΧΑ στις αναδυόμενες αγορές αλλά και των μετοχών που θα απαρτίζουν το emerging market Greece.
Ήδη τα hedge funds έχουν πάρει αξιόλογες θέσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο ωστόσο οι τοποθετήσεις θα ενταθούν.
2)Τα hedge funds επιδιώκουν να δημιουργήσουν ένα τεχνικό κλίμα ευφορίας ώστε να ανεβάσουν τις τιμές των τραπεζών έως και 50% ή κατά το ορθότερο 30-50% πάνω από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου.
Ο στόχος είναι να διαμορφώσουν τις προϋποθέσεις εξόδου.
Τα hedge funds τα περίπου 185 hedge funds που διατηρούν ισχυρές θέσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο και ειδικά στις τράπεζες ως κάτοχοι των warrants αλλά και τραπεζικών μετοχών θα αναζητήσουν τα pension funds και πιο στρατηγικούς επενδυτές ώστε να αποκτήσουν θέσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο….
Π.χ. η Templeton ή η Norges Bank investment management σχεδιάζουν να επενδύσουν στο ελληνικό χρηματιστήριο, στις τραπεζικές μετοχές και στο real estate εξέλιξη που θα δώσει νέα ώθηση στην αγορά.
3)Η εξάσκηση των warrants τουλάχιστον για την Alpha που πληρεί τις προϋποθέσεις βαίνει προς υλοποίηση.
Στο πρώτο κύμα της αύξησης κεφαλαίου τα ιδιωτικά κεφάλαια ανήλθαν στα 3 δισεκ. ευρώ.
Θεωρητικά μπορούν να βρεθούν άλλα 3 δισεκ. ευρώ ώστε να μειωθεί περαιτέρω η συμμετοχή του ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες.
Ωστόσο στο τέλος του 2014 εκτιμούμε ότι το ποσοστό των ιδιωτών θα έχει υποχωρήσει κοντά στο 51% από 83-84% της τρέχουσας περιόδου.
Η άντληση 3 δισεκ. ευρώ στην πρώτη εξαμηνία είναι πολύ δύσκολη με βάση τα τωρινά δεδομένα.
4)Στο υπουργείο Οικονομικών ποντάρουν ότι αυτές οι μεγάλες χρηματιστηριακές ανακατατάξεις θα φέρουν στην Ελλάδα, θα προσελκύσουν μακροπρόθεσμους επενδυτές.
Τόσο στο ΥΠΟΙΚ όσο και στο ΤΧΣ έχουν αυξηθεί οι επισκέψεις ξένων που ενδιαφέρονται για το ελληνικό banking.
Το στοίχημα είναι να τοποθετηθούν οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές και να αντικαταστήσουν τους βραχυπρόθεσμους και ειδικά τα high risk hedge funds.
5)Τα σχέδια για αύξηση των τιμών κατά 30-50% πάνω από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου είναι αντικειμενικά ακραία.
Π.χ. με αποτιμήσεις με χρηματιστηριακές τιμές 30% έως 50% ο τραπεζικός κλάδος θα αποτιμάται στα 36 δισεκ. ευρώ συμπεριλαμβανομένων και των 4 συστημικών τραπεζών.
Με δεδομένο ότι η Eurobank θα χρειαστεί αύξηση κοντά στα 2 δισεκ. ευρώ δεν είναι δυνατό να υπερβεί τα 1,54 ευρώ που είναι η τιμή της αμκ των 5,8 δισεκ. αλλά θα μπορούσε η νέα τιμή της νέας αύξησης να προσδιοριστεί στα 0,50 ευρώ.
Με 36 δισεκ. κεφαλαιοποίηση οι ελληνικές τράπεζες θα αποτιμώνται P/BV στα 1,44 που είναι από τα υψηλότερα ή κατά το ορθότερο το υψηλότερο στην Ευρώπη.
Με βάση αυτό το σενάριο η αποτίμηση της Εθνική από 9,7 δισεκ. θα βρισκόταν στα 13,2 δισεκ. ή 5,55 ευρώ ανά μετοχή, της Alpha από 7,23 δισεκ. σε 8,7 δισεκ. ή 0,80 ευρώ ανά μετοχή και η Πειραιώς από 8 δισεκ. στα 11,2 δισεκ. ευρώ. ή 2,2 ευρώ ανά μετοχή.
Σε αυτά τα επίπεδα οι μετοχές των τραπεζών θα είναι απλά πανάκριβες.
6)Η αγορά δεν δείχνει σημάδια κόπωσης και δείχνει να παραγνωρίζει θεμελιώδη για τις τράπεζες.
Αν το σενάριο του rally επιβεβαιωθεί που είναι πολύ πιθανό και οι τιμές καταστούν ακόμη πιο ακριβές θα τεθεί θέμα διόρθωσης στην αγορά.
Δεν είναι σαφές αν η διόρθωση θα προηγηθεί του ράλι ή θα ακολουθήσει αλλά είναι σίγουρο ότι θα υπάρξει και καλής κλίμακας διόρθωση.
Κορυφαίος έλληνας τραπεζίτης πάντως ....προειδοποιεί η διόρθωση πλησιάζει.....
7)Ο μεγαλύτερος κίνδυνος του ελληνικού χρηματιστηρίου ωστόσο δεν είναι η διόρθωση αλλά ο κίνδυνος η αγορά να περάσει στην φάση της στασιμότητας μετά το ράλι λόγω του MSCI.
Τα program trading θα τελειώσουν, πιο μακροπρόθεσμοι επενδυτές θα έρθουν, η αγορά θα έχει ήδη φουσκώσει πολύ προς τις 1250 ή ακόμη και 1400 μονάδες αλλά μετά τι;
Υπάρχουν ενδείξεις ότι το ελληνικό χρηματιστήριο μπορεί να περάσει σε φάση στασιμότητας μετά το μεγάλο χρηματιστηριακό πάρτι ή πανηγύρι.
Το θέμα είναι να μην χαθεί το πάρτι από τους επενδυτές, να εκμεταλλευτούν κάθε ευκαιρία ώστε να επιτύχουν καλές αποδόσεις.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών