Morgan Stanley: Ίσως χρειαστεί μια πιο ριζοσπαστική μορφή haircut στα ελληνικά ομόλογα που κατέχει ο δημόσιος τομέας – Η βιωσιμότητα του χρέους της Ελλάδας θα εξαρτηθεί και από την ανάπτυξη – Πιο το αρνητικό και το θετικό σενάριο

Στην 40σέλιδη έκθεση της με τίτλο «Crisis Contained, Not Resolved» (η κρίση συνεχίζεται, δεν επιλύθηκε) που παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, επισημαίνει ότι η Ελλάδα παραμένει σε βαθιά ύφεση, αν και το ποσοστό κινδύνου εξόδου από το ευρώ έχει μειωθεί. Οι τράπεζες έχουν αρχίσει να ανακεφαλαιοποιούνται, οι ληξιπρόθεσμες οφειλές πληρώνονται σταδιακά, και είναι πιθανή η επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος του προϋπολογισμού του τρέχοντος έτους.
Ωστόσο, το φορτίο του χρέους παραμένει πολύ υψηλό, και γι’ αυτό οι Ευρωπαίοι θα πρέπει να λάβουν περισσότερα μέτρα για να διευκολύνουν την πρόσβαση της χώρας στα διαρθρωτικά ταμεία της ΕΕ. Οι Ευρωπαίοι έχουν όμως ορισμένες επιλογές για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους.
Αυτές είναι:
- Η κατά 100 μονάδες βάσης μείωση των επιτοκίων για τα διμερή δάνεια
- Η επέκταση των λήξεων των δανείων του EFSF και των διμερών
δανείων κατά 15 έως 30 έτη, και η αναβολή των πληρωμών των τόκων για τα δάνεια του EFSF κατά 10 χρόνια.
- Η μείωση του κόστους προμήθειας εγγύησης που καταβάλλεται από την Ελλάδα
για τα δάνεια του EFSF κατά 10 μ.β.
- Η δέσμευση να περάσει στο λογαριασμό της  Ελλάδας ένα ποσό που ισοδυναμεί με το κέρδος του χαρτοφυλακίου SMP της ΕΚΤ μέσω εθνικών κεντρικών τραπεζών.
Αυτές οι αποφάσεις δεν είναι ξεκάθαρο ακόμη εάν επιτύχουν μείωση του ελληνικού χρέους, καθώς η επιτυχία θα κριθεί και από την πορεία της οικονομίας.
Τα σενάρια για την ανάπτυξη, το βασικό, το αρνητικό και το θετικό της Morgan Stanley έχουν ως εξής:

Αρνητικό και θετικό σενάριο για την πορεία του ΑΕΠ
	Βασικό Σενάριο			Θετικό Σενάριο		Αρνητικό Σενάριο
	2012e	2013e	2014e	2013e	2014e	2013e	2014e
Πιθανότητα	60%		20%		20%
EΕ-15	-0.4	-0.2	1.0	-1.1	-0.2	0.6	1.6
Ευρωζώνη	-0.5	-0.5	0.9	-1.4	-0.4	0.3	1.5
Αυστρία	0.6	0.8	1.5	-0.1	0.3	1.5	2.0
Βέλγιο	-0.2	0.4	1.4	-0.6	0.2	1.4	2.1
Φινλανδία	-0.2	0.2	1.4	-0.7	0.2	0.9	2.0
Γαλλία	0.1	-0.1	0.8	-0.7	-0.3	0.9	1.6
Γερμανία	0.8	0.3	1.3	-0.6	0.1	1.0	1.8
Ελλάδα	-6.5	-4.5	-1.0	-6.9	-2.5	-2.8	0.0
Ιρλανδία	0.6	0.9	2.4	-1.0	1.2	1.6	3.0
Ιταλία	-2.1	-1.2	0.5	-2.1	-0.7	-0.5	1.0
Ολλανδία	-0.9	-0.6	1.0	-1.5	-0.3	0.1	1.5
Πορτογαλία	-3.0	-2.0	0.3	-2.9	-1.0	-1.3	0.8
Ισπανία	-1.5	-1.5	0.8	-2.4	-0.4	-0.8	1.3

Η ανάκαμψη εξαρτάται από την επιστροφή της ρευστότητας στην οικονομία. Η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης τόσο από τα νοικοκυριά όσο και από τους τομείς δραστηριότητας θα πρέπει να ενισχυθεί. Σε περίπτωση που απομακρυνθεί ο κίνδυνος εξόδου από το ευρώ, τότε μέρος της πίστωσης μπορεί να ξεκινήσει τουλάχιστον ρέει και πάλι, αν μάλιστα το τραπεζικό σύστημα ανακεφαλαιοποιηθεί σωστά.  Η εξασφάλιση χρηματοδότησης για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και κάποια
επιστροφή των καταθέσεων (μέχρι στιγμής περιορισμένη), μαζί με την καταβολή των ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου είναι οι παράγοντες που μπορούν να αλλάξουν το κλίμα.

www.bankingnews.gr