γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Μετά την δήλωση – παρέμβαση του Thomsen του ΔΝΤ ο οποίος ουσιαστικά τάχθηκε κατά του deal Εθνικής – Eurobank θέτοντας τους ίδιους προβληματισμούς, των πρόσθετων κεφαλαίων και του μεγάλου συστημικού βάρους που θα είχε στην οικονομία το νέο σχήμα η κυβέρνηση πρέπει να ακυρώσει οριστικά και αμετάκλητα τις παρασκηνιακές διεργασίες ορισμένων που θέλουν να νεκραναστήσουν το deal Εθνικής με την Eurobank.
Μετά το φιάσκο της διαδικασίας συγχώνευσης ETE με Eurobank, και της άρνησης της Τρόικα, παρασκηνιακώς έχουν ξεκινήσει από πολύ συγκεκριμένους κύκλους νέες προσπάθειες για να επανέλθει το deal στο προσκήνιο.
Αναφέρουμε ευθαρσώς – ώστε να καταγραφεί η άποψη μας κατά τρόπο σαφή – ότι το deal Εθνικής και Eurobank δεν είναι προς το συμφέρον της κοινωνίας και της οικονομίας.
Είναι εις βάρος της εθνικής οικονομίας.
Όμως η διοίκηση της Εθνικής τράπεζας υπό τους Τουρκολιά και Χριστοδούλου ο πρώην μέτοχος της Eurobank η οικογένεια Λάτση και ο πρόεδρος της Eurobank ο Τίμος Χριστοδούλου και οι συν αυτό και ενδεχομένως η Πόλα Χατζησωτηρίου (μετά το φιάσκο τις έχουν περάσει δεύτερες σκέψεις) και η κυβέρνηση όχι όμως τόσο ο Στουρνάρας ο υπουργός Οικονομικών επιχειρούν παρασκηνιακώς να αναστήσουν το νεκρό deal μεταξύ της Εθνικής και Eurobank.
(Ο Στουρνάρας φαίνεται ότι αποδέχεται ως ενδεχόμενο την οριστική ακύρωση του deal)
Η διοίκηση της Εθνικής έχει διαμορφώσει την στρατηγική της με βάση την εξής λογική.
Αν καταφέρει η Εθνική να συγκεντρώσει το 10% της αμκ δηλαδή 790 εκατ ευρώ τότε θα μπορέσει να περάσει στην αντεπίθεση αφενός υπερτονίζοντας ότι έλαβε ψήφο εμπιστοσύνης από την αγορά και τους ιδιώτες επενδυτές αφετέρου να επανέλθει ως διοίκηση της μεγαλύτερης ελληνικής τράπεζας και βασικός μέτοχος με ποσοστό 84% στην Eurobank να θέσει εκ νέου θέμα συγχώνευσης των δύο τραπεζών.
Η έκβαση της αυξήσεως κεφαλαίου της Εθνικής δεν είναι μονοδιάστατη.
Δεν θα επιτρέψει μόνο στο 10% να συνεχίσει να ασκεί τον έλεγχο στην τράπεζα άρα και να παραμείνει η διοίκηση αλλά θα είναι ένα καλό κίνητρο και βήμα να τεθεί εκ νέου στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων με την Τρόικα το deal με την Eurobank.
Μάλιστα υπερτονίζεται ότι αν η Εθνική καταφέρει να συγκεντρώσει το 10% της αμκ και τεθεί υπό την κεφαλαιακή ομπρέλα του ΤΧΣ όπως και η Eurobank το Ταμείο θα μπορούσε να επαναξιολογήσει το θέμα της συγχώνευσης υπό την έννοια ότι άπαξ και συγχωνεύονται θυγατρικές – βασικές συμμετοχές του ΤΧΣ, δεν χρειάζεται fair valuation άρα δεν θα επιβαρυνθεί το νέο σχήμα με πρόσθετα κεφάλαια 1,5 δις ευρώ
Όταν η Εθνική ξεκίνησε την διαδικασία συγχώνευσης με την Eurobank o εξαγοράζων υποχρεούται να επαναξιολογήσει τα δανειακά χαρτοφυλάκια τα εξαγοραζόμενης τράπεζας της Eurobank.
Από την διαδικασία αυτή προέκυπταν πρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες τουλάχιστον 1,5 δις ευρώ.
Η εξέλιξη αυτή ήταν ένας εκ των λόγων και επιχειρημάτων της Τρόικα ότι συγχωνευόμενες οι τράπεζες αυξάνονται οι κεφαλαιακές τους απαιτήσεις πέραν των πρόσθετων προβληματικών δανείων που αποτελεί γενικό πρόβλημα του κλάδου.
Ωστόσο ο βασικός προβληματισμός της Τρόικα δεν έχει αλλάξει και δεν θα αλλάξει.
Ότι η Εθνική και η Eurobank θα εμφανίζουν περιουσιακά στοιχεία όσο το ΑΕΠ της Ελλάδος αποτελεί σοβαρό κίνδυνο συστημικής αποσταθεροποίησης και αυτό δεν αλλάζει.
Επίσης ότι θα είναι αδύνατο για το ΤΧΣ να πωλήσει στο μέλλον το νέο μεγάλο σχήμα Εθνικής και Eurobank αποτελεί ένα βασικό προβληματισμό που δεν επιδέχεται αμφισβήτησης.
Όμως το 10% της αμκ της Εθνικής θα είναι το μόνο όπλο που θα χρησιμοποιηθεί ώστε να αναστήσει το deal Εθνικής με την Eurobank από την διοίκηση της Εθνικής τράπεζας.
Όμως ενώ οι βασικοί προβληματισμοί της Τρόικα για το deal δεν έχουν αλλάξει στο ελάχιστο, συνεχίζουν να αμφισβητούν ευθέως το deal και αυτό φάνηκε από τις δηλώσεις του Thomsen του ΔΝΤ, κανείς δεν μπορεί να θεωρεί βέβαιο ότι θα καλυφθεί το 10% της αύξησης κεφαλαίου της Εθνικής.
Με βάση τις υφιστάμενες πληροφορίες η Εθνική προσπαθεί να επιτύχει….τον εθνικό στόχο όπως αναφέρει να καλύψει το 10%.
Το deal Εθνικής και Eurobank ακόμη και στο σενάριο που η Εθνική κάλυπτε το 10% της αμκ δεν θα μπορούσε να αποτελέσει λύση διέξοδο.
Στο τραπέζι της κυβέρνησης, του υπουργείου Οικονομικών αλλά και της Τράπεζας της Ελλάδος εξετάζεται ήδη το plan B το οποίο θεωρούμε ότι θα έχει μεγαλύτερη προστιθέμενη αξία.
Το plan B αναφέρει το εξής.
Η Eurobank δεν θα καταφέρει να συγκεντρώσει το 10% της αμκ και θα κρατικοποιηθεί.
Με δεδομένο ότι η Eurobank είναι μια τράπεζα που μπορεί να αποτελέσει πόλο έλξης στρατηγικών επενδυτών το κράτος και ο βασικός μέτοχος το ΤΧΣ θα μεριμνήσουν ώστε άμεσα να πωλήσουν την Eurobank.
H κρατικοποίηση θα είναι μια σύντομη, προσωρινή διαδικασία και μετά θα ακολουθήσει η ιδιωτικοποίηση.
Το ΤΧΣ ανακεφαλαιοποιώντας την Eurobank μεταξύ άλλων π.χ. υψηλής κεφαλαιακής επάρκειας θα έχει προσφέρει ένα βασικό πλεονέκτημα στον δυνητικό- μελλοντικό μέτοχο της προς ιδιωτικοποίηση Eurobank θα έχει επωμιστεί όλο το βάρος της αρνητικής καθαρής θέσης περί τα 2 δις ευρώ.
Δηλαδή το ΤΧΣ θα έχει επωμιστεί μια ζημία την μαύρη τρύπα της αρνητικής καθαρής θέσης αλλά πουλώντας την Eurobank ο επόμενος επενδυτής, ο στρατηγικός επενδυτής θα αγοράσει μια τράπεζα με καθαρά κεφάλαια εξέλιξη κεφαλαιώδους σημασίας.
Ο στρατηγικός επενδυτής ή το σχήμα των επενδυτών που θα αποτιμήσει την Eurobank στην φάση της ιδιωτικοποίησης θα αγοράσει μια τράπεζα με θετικά κεφάλαια και θετική καθαρή θέση.
Όμως η Eurobank χρειάζεται να καταστεί πιο ελκυστική για να πωληθεί δηλαδή χρειάζεται και πρόσθετη ρευστότητα.
Σε αυτή την περίπτωση η ενσωμάτωση του good TT στην Eurobank θα ήταν η βέλτιστη λύση γιατί η Eurobank θα είναι μια τράπεζα με θετική καθαρή θέση και με βελτιωμένη ρευστότητα καθώς τα 11 δις ευρώ καταθέσεις του ΤΤ θα ενισχύσουν την ρευστότητα της Eurobank μειώνοντας την εξάρτηση από ELA και ευρωσύστημα.
Οι πιθανότητες να βρεθεί στρατηγικός επενδυτής ή σχήμα επενδυτών για να εξαγοράσουν στρατηγικό ποσοστό στην Eurobank θα είναι πολύ μεγάλες σε αυτή την περίπτωση.
Αν η διαδικασία στεφθεί με επιτυχία, το ελληνικό κράτος θα πετύχει να βελτιώσει τα έσοδα του και να περάσει ένα μήνυμα ότι οι κρατικές τράπεζες μπορούν να ιδιωτικοποιηθούν.
Το ΤΧΣ θα αρχίσει να αυξάνει το κεφαλαιακό του απόθεμα αν πουλήσει την Eurobank αυξάνοντας τις δικλείδες ασφαλείας για τις τράπεζες και τους καταθέτες, η χρηματιστηριακή αγορά θα το εκλάβει θετικά καθώς θα είναι θετική είδηση μια κρατικοποιημένη Eurobank να καταστεί εκ νέου ιδιωτική και βεβαίως ο κλάδος θα εξέλθει κερδισμένος καθώς θα αποδειχθεί ότι η δυναμική του ιδιωτικού χαρακτήρα είναι υπέρτερη του κρατισμού.
Για να ειπωθεί ξεκάθαρα συγχωνεύοντας την Εθνική με την Eurobank καταδικάζονται και οι 2 τράπεζες καθώς οι κεφαλαιακές τους ανάγκες φθάνουν τα 15,5 δις ευρώ.
Πουλώντας ξεχωριστά την Eurobank αυξάνονται καταλυτικά οι πιθανότητες επιτυχίας εξέλιξη που έχει ανάγκη η πολύπαθη οικονομία.
Η Eurobank μπορεί να κρατικοποιηθεί για λίγους μήνες αλλά ο στόχος είναι η επόμενη μέρα όπου θα πωληθεί σε ένα πλαίσιο ιδιωτικοποίησης.
Το plan B έχει λογική με αντικειμενικά κριτήρια ωφελώντας την οικονομία και τον φορολογούμενο πολίτη.
Το κράτος και το ΤΧΣ πρέπει να αρχίσουν να παίρνουν πίσω τα χρήματα που θα επενδύσουν στις τράπεζες και η Eurobank θα μπορούσε να αποτελέσει ένα καλό παράδειγμα.
Το ΥΠΟΙΚ και η ΤτΕ ας αξιολογήσουν την βέλτιστη λύση και ας προτάξουν το δημόσιο συμφέρον.
Το δημόσιο συμφέρον επιβάλλει η Eurobank να πωληθεί ξεχωριστά ώστε να αυξηθούν οι πιθανότητες το ΤΧΣ άρα ο φορολογούμενος πολίτης να πάρει πίσω τα χρήματα του.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Αναφέρουμε ευθαρσώς – ώστε να καταγραφεί η άποψη μας κατά τρόπο σαφή – ότι το deal Εθνικής και Eurobank δεν είναι προς το συμφέρον της κοινωνίας και της οικονομίας.
Είναι εις βάρος της εθνικής οικονομίας.
Όμως η διοίκηση της Εθνικής τράπεζας υπό τους Τουρκολιά και Χριστοδούλου ο πρώην μέτοχος της Eurobank η οικογένεια Λάτση και ο πρόεδρος της Eurobank ο Τίμος Χριστοδούλου και οι συν αυτό και ενδεχομένως η Πόλα Χατζησωτηρίου (μετά το φιάσκο τις έχουν περάσει δεύτερες σκέψεις) και η κυβέρνηση όχι όμως τόσο ο Στουρνάρας ο υπουργός Οικονομικών επιχειρούν παρασκηνιακώς να αναστήσουν το νεκρό deal μεταξύ της Εθνικής και Eurobank.
(Ο Στουρνάρας φαίνεται ότι αποδέχεται ως ενδεχόμενο την οριστική ακύρωση του deal)
Η διοίκηση της Εθνικής έχει διαμορφώσει την στρατηγική της με βάση την εξής λογική.
Αν καταφέρει η Εθνική να συγκεντρώσει το 10% της αμκ δηλαδή 790 εκατ ευρώ τότε θα μπορέσει να περάσει στην αντεπίθεση αφενός υπερτονίζοντας ότι έλαβε ψήφο εμπιστοσύνης από την αγορά και τους ιδιώτες επενδυτές αφετέρου να επανέλθει ως διοίκηση της μεγαλύτερης ελληνικής τράπεζας και βασικός μέτοχος με ποσοστό 84% στην Eurobank να θέσει εκ νέου θέμα συγχώνευσης των δύο τραπεζών.
Η έκβαση της αυξήσεως κεφαλαίου της Εθνικής δεν είναι μονοδιάστατη.
Δεν θα επιτρέψει μόνο στο 10% να συνεχίσει να ασκεί τον έλεγχο στην τράπεζα άρα και να παραμείνει η διοίκηση αλλά θα είναι ένα καλό κίνητρο και βήμα να τεθεί εκ νέου στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων με την Τρόικα το deal με την Eurobank.
Μάλιστα υπερτονίζεται ότι αν η Εθνική καταφέρει να συγκεντρώσει το 10% της αμκ και τεθεί υπό την κεφαλαιακή ομπρέλα του ΤΧΣ όπως και η Eurobank το Ταμείο θα μπορούσε να επαναξιολογήσει το θέμα της συγχώνευσης υπό την έννοια ότι άπαξ και συγχωνεύονται θυγατρικές – βασικές συμμετοχές του ΤΧΣ, δεν χρειάζεται fair valuation άρα δεν θα επιβαρυνθεί το νέο σχήμα με πρόσθετα κεφάλαια 1,5 δις ευρώ
Όταν η Εθνική ξεκίνησε την διαδικασία συγχώνευσης με την Eurobank o εξαγοράζων υποχρεούται να επαναξιολογήσει τα δανειακά χαρτοφυλάκια τα εξαγοραζόμενης τράπεζας της Eurobank.
Από την διαδικασία αυτή προέκυπταν πρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες τουλάχιστον 1,5 δις ευρώ.
Η εξέλιξη αυτή ήταν ένας εκ των λόγων και επιχειρημάτων της Τρόικα ότι συγχωνευόμενες οι τράπεζες αυξάνονται οι κεφαλαιακές τους απαιτήσεις πέραν των πρόσθετων προβληματικών δανείων που αποτελεί γενικό πρόβλημα του κλάδου.
Ωστόσο ο βασικός προβληματισμός της Τρόικα δεν έχει αλλάξει και δεν θα αλλάξει.
Ότι η Εθνική και η Eurobank θα εμφανίζουν περιουσιακά στοιχεία όσο το ΑΕΠ της Ελλάδος αποτελεί σοβαρό κίνδυνο συστημικής αποσταθεροποίησης και αυτό δεν αλλάζει.
Επίσης ότι θα είναι αδύνατο για το ΤΧΣ να πωλήσει στο μέλλον το νέο μεγάλο σχήμα Εθνικής και Eurobank αποτελεί ένα βασικό προβληματισμό που δεν επιδέχεται αμφισβήτησης.
Όμως το 10% της αμκ της Εθνικής θα είναι το μόνο όπλο που θα χρησιμοποιηθεί ώστε να αναστήσει το deal Εθνικής με την Eurobank από την διοίκηση της Εθνικής τράπεζας.
Όμως ενώ οι βασικοί προβληματισμοί της Τρόικα για το deal δεν έχουν αλλάξει στο ελάχιστο, συνεχίζουν να αμφισβητούν ευθέως το deal και αυτό φάνηκε από τις δηλώσεις του Thomsen του ΔΝΤ, κανείς δεν μπορεί να θεωρεί βέβαιο ότι θα καλυφθεί το 10% της αύξησης κεφαλαίου της Εθνικής.
Με βάση τις υφιστάμενες πληροφορίες η Εθνική προσπαθεί να επιτύχει….τον εθνικό στόχο όπως αναφέρει να καλύψει το 10%.
Το deal Εθνικής και Eurobank ακόμη και στο σενάριο που η Εθνική κάλυπτε το 10% της αμκ δεν θα μπορούσε να αποτελέσει λύση διέξοδο.
Στο τραπέζι της κυβέρνησης, του υπουργείου Οικονομικών αλλά και της Τράπεζας της Ελλάδος εξετάζεται ήδη το plan B το οποίο θεωρούμε ότι θα έχει μεγαλύτερη προστιθέμενη αξία.
Το plan B αναφέρει το εξής.
Η Eurobank δεν θα καταφέρει να συγκεντρώσει το 10% της αμκ και θα κρατικοποιηθεί.
Με δεδομένο ότι η Eurobank είναι μια τράπεζα που μπορεί να αποτελέσει πόλο έλξης στρατηγικών επενδυτών το κράτος και ο βασικός μέτοχος το ΤΧΣ θα μεριμνήσουν ώστε άμεσα να πωλήσουν την Eurobank.
H κρατικοποίηση θα είναι μια σύντομη, προσωρινή διαδικασία και μετά θα ακολουθήσει η ιδιωτικοποίηση.
Το ΤΧΣ ανακεφαλαιοποιώντας την Eurobank μεταξύ άλλων π.χ. υψηλής κεφαλαιακής επάρκειας θα έχει προσφέρει ένα βασικό πλεονέκτημα στον δυνητικό- μελλοντικό μέτοχο της προς ιδιωτικοποίηση Eurobank θα έχει επωμιστεί όλο το βάρος της αρνητικής καθαρής θέσης περί τα 2 δις ευρώ.
Δηλαδή το ΤΧΣ θα έχει επωμιστεί μια ζημία την μαύρη τρύπα της αρνητικής καθαρής θέσης αλλά πουλώντας την Eurobank ο επόμενος επενδυτής, ο στρατηγικός επενδυτής θα αγοράσει μια τράπεζα με καθαρά κεφάλαια εξέλιξη κεφαλαιώδους σημασίας.
Ο στρατηγικός επενδυτής ή το σχήμα των επενδυτών που θα αποτιμήσει την Eurobank στην φάση της ιδιωτικοποίησης θα αγοράσει μια τράπεζα με θετικά κεφάλαια και θετική καθαρή θέση.
Όμως η Eurobank χρειάζεται να καταστεί πιο ελκυστική για να πωληθεί δηλαδή χρειάζεται και πρόσθετη ρευστότητα.
Σε αυτή την περίπτωση η ενσωμάτωση του good TT στην Eurobank θα ήταν η βέλτιστη λύση γιατί η Eurobank θα είναι μια τράπεζα με θετική καθαρή θέση και με βελτιωμένη ρευστότητα καθώς τα 11 δις ευρώ καταθέσεις του ΤΤ θα ενισχύσουν την ρευστότητα της Eurobank μειώνοντας την εξάρτηση από ELA και ευρωσύστημα.
Οι πιθανότητες να βρεθεί στρατηγικός επενδυτής ή σχήμα επενδυτών για να εξαγοράσουν στρατηγικό ποσοστό στην Eurobank θα είναι πολύ μεγάλες σε αυτή την περίπτωση.
Αν η διαδικασία στεφθεί με επιτυχία, το ελληνικό κράτος θα πετύχει να βελτιώσει τα έσοδα του και να περάσει ένα μήνυμα ότι οι κρατικές τράπεζες μπορούν να ιδιωτικοποιηθούν.
Το ΤΧΣ θα αρχίσει να αυξάνει το κεφαλαιακό του απόθεμα αν πουλήσει την Eurobank αυξάνοντας τις δικλείδες ασφαλείας για τις τράπεζες και τους καταθέτες, η χρηματιστηριακή αγορά θα το εκλάβει θετικά καθώς θα είναι θετική είδηση μια κρατικοποιημένη Eurobank να καταστεί εκ νέου ιδιωτική και βεβαίως ο κλάδος θα εξέλθει κερδισμένος καθώς θα αποδειχθεί ότι η δυναμική του ιδιωτικού χαρακτήρα είναι υπέρτερη του κρατισμού.
Για να ειπωθεί ξεκάθαρα συγχωνεύοντας την Εθνική με την Eurobank καταδικάζονται και οι 2 τράπεζες καθώς οι κεφαλαιακές τους ανάγκες φθάνουν τα 15,5 δις ευρώ.
Πουλώντας ξεχωριστά την Eurobank αυξάνονται καταλυτικά οι πιθανότητες επιτυχίας εξέλιξη που έχει ανάγκη η πολύπαθη οικονομία.
Η Eurobank μπορεί να κρατικοποιηθεί για λίγους μήνες αλλά ο στόχος είναι η επόμενη μέρα όπου θα πωληθεί σε ένα πλαίσιο ιδιωτικοποίησης.
Το plan B έχει λογική με αντικειμενικά κριτήρια ωφελώντας την οικονομία και τον φορολογούμενο πολίτη.
Το κράτος και το ΤΧΣ πρέπει να αρχίσουν να παίρνουν πίσω τα χρήματα που θα επενδύσουν στις τράπεζες και η Eurobank θα μπορούσε να αποτελέσει ένα καλό παράδειγμα.
Το ΥΠΟΙΚ και η ΤτΕ ας αξιολογήσουν την βέλτιστη λύση και ας προτάξουν το δημόσιο συμφέρον.
Το δημόσιο συμφέρον επιβάλλει η Eurobank να πωληθεί ξεχωριστά ώστε να αυξηθούν οι πιθανότητες το ΤΧΣ άρα ο φορολογούμενος πολίτης να πάρει πίσω τα χρήματα του.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών