γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd15) Εντελώς διττή ήταν η εικόνα της αγοράς στην πρώτη συνεδρίαση μετά τις αποφάσεις του Eurogroup, με τις τράπεζες να καταγράφουν ισχυρότατες απώλειες έως και 12,64%, όμως οι μετοχές της πραγματικής οικονομίας είχαν σαφώς καλύτερη συμπεριφορά.
Ο Γ.Δ. έκλεισε στις 847,06 μονάδες με άνοδο +0,29% με το τζίρο στα 92,2 εκατ. ευρώ και τον όγκο στα 95,2 εκατ. τεμάχια.
Στον αντίποδα, ο τραπεζικός δείκτης - εν μέσω μεγάλων διακυμάνσεων - έκλεισε με πτώση -9,80% με τη Eurobank να χάνει -12,64%, την Πειραιώς -11,78% και την Alpha Bank -11,11%.
Οι αποφάσεις του Eurogroup δεν ενθουσίασαν το Χρηματιστήριο, καθώς το θετικό νέο της δόσης έχει επισκιαστεί από τον φόβο μήπως υποχρεώσουν τις τράπεζες να συμμετάσχουν στην επαναγορά χρέους του ελληνικού δημοσίου.
Ο Γ.Δ. έκλεισε στις 847,06 μονάδες με άνοδο +0,29% με το τζίρο στα 92,2 εκατ. ευρώ και τον όγκο στα 95,2 εκατ. τεμάχια.
Στον αντίποδα, ο τραπεζικός δείκτης - εν μέσω μεγάλων διακυμάνσεων - έκλεισε με πτώση -9,80% με τη Eurobank να χάνει -12,64%, την Πειραιώς -11,78% και την Alpha Bank -11,11%.
Οι αποφάσεις του Eurogroup δεν ενθουσίασαν το Χρηματιστήριο, καθώς το θετικό νέο της δόσης έχει επισκιαστεί από τον φόβο μήπως υποχρεώσουν τις τράπεζες να συμμετάσχουν στην επαναγορά χρέους του ελληνικού δημοσίου.
Η συνεδρίαση χαρακτηρίστηκε από τις εξαιρετικά μεγάλες διακυμάνσεις στις τράπεζες, απόρροια της σύγχυσης και του πανικού που επικράτησε λόγω του μη ξεκάθαρου σκηνικού σε σχέση με τη διαδικασία επαναγοράς χρέους..
Ο τραπεζικός δείκτης είχε διακύμανση 14% ενώ η Εθνική να έχει ενδοσυνεδριακή "διαδρομή" 17%!
Απο την άλλη πλευρά, σαφώς καλύτερη ήταν η εικόνα στα μη τραπεζικά blue chips αλλά και στον ευρύτερο χώρο της πραγματικής οικονομίας, όπου φάνηκε ότι γίνεται καλύτερη και πιο θετική "ανάγνωση" των αποφάσεων του Eurogroup.
Ξέχωρα από τις τράπεζες, η απόφαση του Eurogroup ασφαλώς δίνει χρόνο και "αέρα" στην Ελλάδα ώστε να τρέξει μεταρρυθμίσεις.
Το δημοσιονομικό και πολιτικό ρίσκο έχει μειωθεί σημαντικά, κάτι που αποτυπώνεται και στην πτώση των spreads.
Βεβαίως, η εικόνα της αγοράς επιβεβαίωσε τα ρεπορτάζ του www.bankingnews.gr που εξ αρχής πήρε θέση ότι το ενδεχόμενο επαναγοράς χρέους από τις τράπεζες θα είναι ολέθριο.
Θα είναι στην κυριολεξία αυτοκτονία η συμμετοχή στην επαναγορά χρέους του ελληνικού δημοσίου.
Το www.bankingnews.gr εξηγεί σε ρεπορτάζ γιατί θα είναι αυτοκτονία οι ελληνικές τράπεζες να πωλήσουν τα ομόλογα.
Οι όροι βιωσιμότητας είναι φιάσκο καθώς δεν λύνουν το πρόβλημα αλλά δίνουν ελάχιστο χρόνο ακόμη στην Ελλάδα. Η Ελλάδα χρειάζεται haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα.
Η επαναγορά χρέους σε τιμές όχι υψηλότερες του κλεισίματος στις 23 Νοεμβρίου δηλαδή μέσος όρος των νέων ομολόγων 28 με 28,5 μονάδες βάσης θα είναι σκέτη καταστροφή για τις τράπεζες.
Αν υποχρεώσουν τις τράπεζες να συμμετάσχουν καθώς η διαδικασία πρέπει να έχει ολοκληρωθεί έως τις 13 Δεκεμβρίου θα πρόκειται για τραπεζική αυτοκτονία.
Στις 28 μονάδες βάσης αν πουλήσουν οι ελληνικές τράπεζες τα νέα ομόλογα θα υποστούν μια κεφαλαιακή ζημία 10 δισ. ευρώ.
Η ανησυχία αν θα συμμετάσχουν ή όχι οι τράπεζες στην επαναγορά ανησυχεί τους επενδυτές. Συμμετοχή σημαίνει καταστροφή μη συμμετοχή θα είναι μια θετική εξέλιξη που ωστόσο δεν επιλύει το πρόβλημα των τραπεζών.
Για τις τράπεζες ισχύει το εμπρός γκρεμός και πίσω ρέμα.
Το ελληνικό χρηματιστήριο βρίσκεται κάτω από την ζώνη 850 μονάδων και μόνο αν διασπάσει τις 855 μονάδες μπορεί να βρεθεί στις 900 μονάδες δηλαδή στα πρόσφατα υψηλά.
Το Χ.Α. έχει επιχειρήσει για 4η φορά να διασπάσει τις 850 μονάδες ανεπιτυχώς.
Τεχνικά αν δεν διασπαστούν οι 850-855 μονάδες η αγορά θα δώσει σήμα πτώσης με προοπτική τα χαμηλά των 800-790 μονάδων σε πρώτη φάση και απώτερο στόχο τις 750 μονάδες.
Η δόση εκταμιεύεται, οι όροι βιωσιμότητας είναι φιάσκο – Καταστροφή αν συμμετάσχουν οι τράπεζες
Το πακέτο λύσης που προτάθηκε δεν καθιστά βιώσιμο το ελληνικό χρέος. Δίνει χρόνο στην Ελλάδα αλλά δεν καθιστά βιώσιμο το χρέος.
Μόνο το haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα μπορούν να διασώσουν την Ελλάδα.
Από την ανακοίνωση του Eurogroup προκύπτουν ορισμένα ψυχρά συμπεράσματα.
1) Η δόση των 34,4 δισ. ευρώ εκ των οποίων 23,8 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα εκταμιευθούν έως τις 13 Δεκεμβρίου.
2) Οι επόμενες δόσεις ύψους 10 δισ. θα χορηγούνται κατόπιν ελέγχου της πορείας της οικονομίας.
Μάλιστα θα υπάρξει ειδικός λογαριασμός για την εξυπηρέτηση του χρέους. Η Ελλάδα θα μεταφέρει όλα τα έσοδα ιδιωτικοποιήσεων ή τα πρωτογενή πλεονάσματα, καθώς και το 30% της υπέρβασης των πρωτογενών πλεονασμάτων σε αυτόν το λογαριασμό, για την κάλυψη του χρέους.
Δηλαδή όλα τα έσοδα από αποκρατικοποιήσεις θα κατευθύνονται όχι στην ανάπτυξη αλλά στην αποπληρωμή του χρέους.
3) Η επαναγορά χρέους έκρυβε μια δυσάρεστη έκπληξη.
Οι τιμές επαναγοράς δεν μπορούν να είναι υψηλότερες από τις τιμές στο κλείσιμο στις 23 Νοεμβρίου στην δευτερογενή αγορά.
Στις 23 Νοεμβρίου η μέση τιμή των 20 νέων ομολόγων ήταν στις 28 μονάδες βάσης.
Τα 20 νέα ομόλογα ξεκινούν από το 2023 και καταλήγουν έως το 2042. Το 2023 είχε μέση τιμή 35 μ.β. και το 2042 26 με 26,5 μονάδες βάσης.
Άρα για τις ελληνικές τράπεζες οποιαδήποτε συμμετοχή θα ήταν αυτοκτονία στις 28 μονάδες βάσης. Αν συμμετάσχουν θα υποστούν πρόσθετη κεφαλαιακή ζημία 10 δισ. ευρώ.
Οι τράπεζες έχουν όφελος μόνο από τις 75 μονάδες βάσης και υψηλότερα.
Επίσης μέχρι τις 13 Δεκεμβρίου θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί η διαδικασία της επαναγοράς.
4) Μείωση των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης δηλαδή σε σημερινές τιμές 0,69%.
Το Euribor 3 μηνών διαπραγματεύεται στο 0,19% που σημαίνει 0,69% περίπου από 1,70% που είναι σήμερα.
5) Επέκταση των δανείων του EFSF κατά 15 χρόνια και αναβολή καταβολής των τόκων για 10 χρόνια.
6) Το σχέδιο του Eurogroup είναι το 2016, η Ελλάδα μπορεί να εμφανίζει σχέση χρέους προς το ΑΕΠ στο 175% και το 2020 στο 124% του ΑΕΠ και το 2022 να έχει υποχωρήσει ακόμη και κάτω από το 110%
Το σενάριο αυτό είναι αντικειμενικά απίθανο.
Το συμπέρασμα.
Τα μέτρα αυτά γρήγορα θα ξεθωριάσουν γιατί δεν μπορούν να πετύχουν.
Γρήγορα η Ελλάδα θα βρεθεί σε νέο οικονομικό αδιέξοδο.
Πτώση έως και -12,64% στις τράπεζες
Μέσα σ' αυτό το ρευστό σκηνικό και τη γενικότερη σύγχυση λόγω του μη ξεκάθαρου πλάνου στη διαδικασία επαναγοράς χρέους και τον ακριβή ρόλο των τραπεζών, οι μετοχές του κλάδου δέχτηκαν ισχυρότατες πιέσεις.
Εν πολλοίς οι πιέσεις δεν ήταν αποτέλεσμα ακραιφνώς τεχνοκρατικών προσεγγίσεων αλλά λόγω της... ανησυχίας και της ψυχολογίας πανικού που επικράτησε, υπό το φόβο να υπάρξουν όροι πολύ βλαπτικοί για τις τράπεζες...
Αυτό σημαίνει ότι πολλά μπορούν να αλλάξουν αύριο ή σε προσεχείς συνεδριάσεις, δεδομένου ότι τα πάντα είνα ρευστά.
Έτσι, ο τραπεζικός δείκτης έκλεισε στις 266,37 μονάδες με πτώση -9,80% με τον κλάδο να διακινεί συνολικά 80 εκατ. τεμάχια!
Η Εθνική έκλεισε στα 1,54 ευρώ με πτώση -9,41%, όγκο 9,2 εκατ. τεμάχια και αποτίμηση
1,472 δισ. ευρώ, ενώ η Eurobank έκλεισε στην κορυφή των πιέσεων χάνοντας -12,64% στα
0,78 ευρώ, με αποτίμηση 435 εκατ. ευρώ.
Η Alpha Bank έκλεισε στα 1,68 ευρώ με πτώση -11,11% με όγκο 8,9 εκατ. μετοχών και αποτίμηση 897 εκατ., ενώ η Πειραιώς έκλεισε στα 0,39 ευρώ με πτώση -11,78% με όγκο 18,5 εκατ. τεμάχια και κεφαλαιοποίηση 454 εκατ.
Η Κύπρου έκλεισε στα 0,28 ευρώ στο -5,94% με όγκο 10,5 εκατ. μετοχές και αποτίμηση
511 εκατ., ενώ η Λαϊκή στα 0,0530 ευρώ με πτώση -7,02% με κεφαλαιοποίηση 180 εκατ.
Τέλος, η Attica Bank έκλεισε στα 0,5510 ευρώ με πτώση -5,16% και αποτίμηση 135 εκατ. ευρώ.
Ισχυρή στήριξη στο Γ.Δ. από ΕΕΕΚ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Μέτκα, ΕΛΠΕ και ΟΤΕ
Ασφαλώς η ένταση των πιέσεων στις τράπεζες αλλοίωσε και το καλό momentum που υπήρχε από την αρχή της συνεδρίασης στα μη τραπεζικά blue chips.
Όμως, ήταν εντυπωσιακή η κόντρα τέμπο πορεία των μετοχών της πραγματικής οικονομίας
στις τράπεζες, ενώ δεν είναι καθόλου σύνηθες οι τράπεζες να χάνουν 10% και ο Γ.Δ. να κλείνει ανοδικά!
Στους πρωταγωνιστές της συνεδρίασης ανήκουν μετοχές όπως ΕΕΕΚ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Μέκτα, Μυτιληναίος, ΟΤΕ και ΕΛΠΕ.
Το +3,45% φυσικά της ΕΕΕΚ ήταν ο κυρίαρχος καταλύτης, δεδομένου ότι επηρεάζει το Γ.Δ. περί το 25%! Ο τίτλος έκλεισε στα 18 ευρώ που είναι νέα υψηλά από τον Ιούλιο του 2011, που σημαίνει ότι βρίσκεται σε υψηλά 16 μηνών. Κάποιες πληροφορίες θέλουν τη μετοχή να διαπραγματεύεται σύντομα και στο χρηματιστήριο του Λονδίνου, καθώς βρίσκεται η σωστή - τεχνική - φόρμουλα με τη διοίκηση του Χ.Α.
Πρόκειται για μετοχή που έχοντας (μακράν) τη μεγαλύτερη επιρροή στο Γ.Δ. χρησιμοποιείται ως αντίβαρο και αντιστάθμισμα της κυρίαρχης τάσης στο Χ.Α.
Η μετοχή της ΔΕΗ έκλεισε στα 4,89 ευρώ με άνοδο +2,95% και αποτίμηση 1,134 δισ. ευρώ, ενώ ο ΟΤΕ έκλεισε στα 4,02 ευρώ με άνοδο +1,77% και αποτίμηση 1,970 δισ. ευρώ.
Μάλιστα, ενδοσυνεδριακά κινήθηκε έως το υψηλό των 4,14 ευρώ (+4,81%) επιβεβαιώνοντας το πάγιο ενδιαφέρον των ισχυρών για τον τίτλο.
Ο ΟΠΑΠ είχε εντυπωσιακό φινάλε κλείνοντας στο +3,59% στα 5,20 ευρώ με αποτίμηση
1,658 δισ. ευρώ. Στα 5,20 βρίσκεται και η αντίσταση του τίτλου.
Η Ελλάκτωρ έκλεισε στο +1,12%, ενώ άριστη ήταν η εικόνα της Μέτκα που δέσποσε με κέρδη +6,14% σε όλο τον 20άρη, κλείνοντας στα 8,30 ευρώ.
Η ΜΥΤΙΛ στο +1,92%, τα ΕΛΠΕ στα 6,78 ευρώ στο +1,19%, η Jumbo +3,40%, η Folli Follie +2,20%.
Η MIG έκλεισε στα 0,3560 ευρώ με πτώση -0,28%.
Πρόσφατα διέσπασε εκ νέου τα 0,32 ευρώ αλλά χρειάζεται τζίρο και όγκο για να κινηθεί υψηλότερα με στόχο τα 0,36-0,37 ευρώ.
Έχουμε αναφερθεί πλειστάκις φορές στην προοπτική αν πουληθεί η Marfin Egnatia στην Ελλάδα η MIG να εκδηλώσει ενδιαφέρον αλλά ακόμη δεν υπάρχει συγκεκριμένο σχέδιο.
Υπενθυμίζεται ότι το deal Olympic Air με Aegean προσκρούει στην Επιτροπή Ανταγωνισμού.
Πως διαμορφώνονται τα τεχνικά δεδομένα της αγοράς
Το ελληνικό χρηματιστήριο διαγραμματικά βρίσκεται σε ιστορικά κρίσιμα τεχνικά σημεία.
Βραχυχρόνια το ΧΑ έχει κατοχυρώσει τις 800-790 μονάδων διέσπασε και τις 820 μονάδες για να βρεθεί στο νέο κρισιμότατο τεχνικό σημείο αντίστασης των 850 μονάδων που δεν έχουν διασπαστεί παρά την 4η απόπειρα της αγοράς.
Οι 850 μονάδες αν διασπαστούν αποφασιστικά μπορεί να αλλάξουν την ρότα της αγοράς σε ισχυρά ανοδική.
Αν διασπαστούν με πειστικότητα και όχι μόνο σε μία συνεδρίαση οι 850 μονάδες, το Χ.Α. δύναται να δει νέα υψηλά δηλαδή να διασπάσει τις 910 μονάδες.
Αν δεν διασπαστούν αποφασιστικά οι 850 μονάδες το ΧΑ θα γυρίσει εκ νέου στην ζώνη των 790 με 800 μονάδων.
Στον αντίποδα οι 790 μονάδες είναι κρίσιμες γιατί αποτελούν ανάχωμα πριν τις 750 μονάδες που είναι καθοριστικές για την κύρια τάση.
Θυμίζουμε ότι αν διασπαστούν καθοδικά οι 750 μονάδες, θα αλλάξει πιο εκ βάθρων όλη η τεχνική εικόνα, με το Γ.Δ. να οδηγείται στην περιοχή των 710 μονάδων. Η διάσπαση των 710 μονάδων θα μας οδηγήσει στις 580 μονάδες που αποτελεί το χείριστο σενάριο.
"Κλειδί" και κριτήριο για την πιστοποίηση της κάθε τάσης - είτε πτωτικής είτε ανοδικής - είναι η εξέλιξη της αξίας συναλλαγών και η αύξηση του τζίρου.
Πάντως, τρεις φορές από την αρχή του Νοεμβρίου η στήριξη των 750 μονάδων έχει επιβεβαιωθεί με αρκετή πειστικότητα.
Προσοχή στις τράπεζες και στον τρόπο αποτίμησης τους
Ως www.bankingnews.gr έχουμε επισημάνει σε βαθμό κούρασης λόγω των καθημερινών μας αναφορών ότι αν δεν βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να αποτιμηθούν οι ελληνικές τράπεζες με θετική καθαρή θέση τότε ο κίνδυνος να καταρρεύσουν χρηματιστηριακά είναι πολύ μεγάλος.
Απαιτείται λοιπόν να βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να μειωθούν οι αποτιμητικές ζημίες των ομολόγων και έτσι να επανέλθουν σε θετικό έδαφος τα κεφάλαια ειδικά της Εθνικής και της Πειραιώς. Μια λύση είναι εφόσον η πρόταση να εγγυηθεί το 100% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων απορρίφθηκε είναι η επαναγορά χρέους από την Ελλάδα.
Αν συμμετάσχουν οι τράπεζες στην επαναγορά χρέους θα είναι καταστροφή.
Γιατί έχει μεγάλη σημασία οι τράπεζες να αποτιμηθούν με θετικά κεφάλαια και γιατί θα είναι υπερτιμημένες οι μετοχές των τραπεζών;
Μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση αποκτά μέσω του ΤΧΣ τα κεφάλαια που απαιτούνται.
Το P/BV μετά την αμκ θα είναι στο 1,2 με 1,5 όταν στην Ευρώπη οι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες τράπεζες με ιδιωτικά κεφάλαια βρίσκονται στο 0,6 δηλαδή οι ελληνικές τράπεζες θα αποτιμώνται διπλάσια από ότι οι Ευρωπαϊκές.
Τι θα συμβεί; Το φαντάζεστε, οι μετοχές των τραπεζών στο ΧΑ θα καταρρεύσουν.
Την προσέγγιση αυτή την διαβάζετε κάθε μέρα στο σχόλιο της αγοράς κάθε μέρα τις τελευταίες 4 εβδομάδες και προφανώς όχι τυχαία επιμένουμε σε αυτή την κρίσιμη παράμετρο.
Ουδέτερη αντίδραση στα ομόλογα στην Ευρώπη λόγω του Eurogroup
Ουδέτερη αντίδραση στα ομόλογα στην Ευρώπη λόγω του Eurogroup
Τις τελευταίες εβδομάδες έχει σημειωθεί μια μεγάλη αποκλιμάκωση και αποδόσεις και CDS και μάλλον βρίσκονται στο fair value.
Στα CDS στην Ελλάδα 50% ή 5.000 μονάδες βάσης.
Στην Ιρλανδία τα CDS στις 200 μ.β. στην Πορτογαλία 17,5%.
Στην Ισπανία που βρίσκεται στο επίκεντρο 321 μ.β.
Στην Ιταλία 270 μ.β. στην Γαλλία 86 μ.β. και στην Γερμανία 31 μ.β.
Οι αποδόσεις των ομολόγων στην 10ετία στην Ευρώπη κινούνται σταθεροποιητικά.
Στην Ισπανία η απόδοση στο 5,60% από 5,61% με πρόσφατο ιστορικό υψηλό στο 7,62% στην 10ετία.
Στην Ιταλία 4,55% από 4,57%, στην Γαλλία 2,03%, στην Πορτογαλία 7,72%, στο Βέλγιο 2,13% και στην Ιρλανδία 4,46%.
Η Γερμανική 10ετία σταθεροποιητικά στο 1,44%.
Το ευρώ στα 1,2972 δολάρια με διακύμανση 1,2967 δολάρια με 1,3010 δολάρια.
Οριακή άνοδος στις τιμές των ελληνικών ομολόγων
Παρ΄ ότι η επαναγορά ομολόγων οριοθετείται στις τιμές κλεισίματος στις 23 Νοεμβρίου δηλαδή ο μέσος όρος των 20 νέων ομολόγων στις 28 με 28,5 μονάδες βάσης η κερδοσκοπία συνεχίζεται.
Στην 10ετία οι τιμές έχουν φθάσει σε μέσους όρους στις 35,50 μονάδες βάσης που σημαίνει απόδοση 16,12%.
Το προηγούμενο διάστημα αγοραστές στα ελληνικά ομόλογα ήταν κατά βάση οι ελληνικές τράπεζες που ανεβάζουν τεχνικά την αγορά αλλά και μικροεπενδυτές και βεβαίως hedge funds που κερδοσκοπούν ακραία στα νέα ομόλογα.
Το ελληνικό ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2023 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 34,50 μονάδες βάσης με 36 μ.β. και μέση απόδοση 16,12%.
Το ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2042 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 25,60 μονάδες βάσης με 27,40 μ.β. με απόδοση 13,20%.
Μεσοσταθμικά η τιμή όλων των νέων ομολόγων βρίσκεται στις μεταξύ 28,30 μονάδων βάσης και 29,30 μονάδων βάσης οριακά υψηλοτέρα από το κλείσιμο στις 23 Νοεμβρίου.
www.bankingnews.gr
Ο τραπεζικός δείκτης είχε διακύμανση 14% ενώ η Εθνική να έχει ενδοσυνεδριακή "διαδρομή" 17%!
Απο την άλλη πλευρά, σαφώς καλύτερη ήταν η εικόνα στα μη τραπεζικά blue chips αλλά και στον ευρύτερο χώρο της πραγματικής οικονομίας, όπου φάνηκε ότι γίνεται καλύτερη και πιο θετική "ανάγνωση" των αποφάσεων του Eurogroup.
Ξέχωρα από τις τράπεζες, η απόφαση του Eurogroup ασφαλώς δίνει χρόνο και "αέρα" στην Ελλάδα ώστε να τρέξει μεταρρυθμίσεις.
Το δημοσιονομικό και πολιτικό ρίσκο έχει μειωθεί σημαντικά, κάτι που αποτυπώνεται και στην πτώση των spreads.
Βεβαίως, η εικόνα της αγοράς επιβεβαίωσε τα ρεπορτάζ του www.bankingnews.gr που εξ αρχής πήρε θέση ότι το ενδεχόμενο επαναγοράς χρέους από τις τράπεζες θα είναι ολέθριο.
Θα είναι στην κυριολεξία αυτοκτονία η συμμετοχή στην επαναγορά χρέους του ελληνικού δημοσίου.
Το www.bankingnews.gr εξηγεί σε ρεπορτάζ γιατί θα είναι αυτοκτονία οι ελληνικές τράπεζες να πωλήσουν τα ομόλογα.
Οι όροι βιωσιμότητας είναι φιάσκο καθώς δεν λύνουν το πρόβλημα αλλά δίνουν ελάχιστο χρόνο ακόμη στην Ελλάδα. Η Ελλάδα χρειάζεται haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα.
Η επαναγορά χρέους σε τιμές όχι υψηλότερες του κλεισίματος στις 23 Νοεμβρίου δηλαδή μέσος όρος των νέων ομολόγων 28 με 28,5 μονάδες βάσης θα είναι σκέτη καταστροφή για τις τράπεζες.
Αν υποχρεώσουν τις τράπεζες να συμμετάσχουν καθώς η διαδικασία πρέπει να έχει ολοκληρωθεί έως τις 13 Δεκεμβρίου θα πρόκειται για τραπεζική αυτοκτονία.
Στις 28 μονάδες βάσης αν πουλήσουν οι ελληνικές τράπεζες τα νέα ομόλογα θα υποστούν μια κεφαλαιακή ζημία 10 δισ. ευρώ.
Η ανησυχία αν θα συμμετάσχουν ή όχι οι τράπεζες στην επαναγορά ανησυχεί τους επενδυτές. Συμμετοχή σημαίνει καταστροφή μη συμμετοχή θα είναι μια θετική εξέλιξη που ωστόσο δεν επιλύει το πρόβλημα των τραπεζών.
Για τις τράπεζες ισχύει το εμπρός γκρεμός και πίσω ρέμα.
Το ελληνικό χρηματιστήριο βρίσκεται κάτω από την ζώνη 850 μονάδων και μόνο αν διασπάσει τις 855 μονάδες μπορεί να βρεθεί στις 900 μονάδες δηλαδή στα πρόσφατα υψηλά.
Το Χ.Α. έχει επιχειρήσει για 4η φορά να διασπάσει τις 850 μονάδες ανεπιτυχώς.
Τεχνικά αν δεν διασπαστούν οι 850-855 μονάδες η αγορά θα δώσει σήμα πτώσης με προοπτική τα χαμηλά των 800-790 μονάδων σε πρώτη φάση και απώτερο στόχο τις 750 μονάδες.
Η δόση εκταμιεύεται, οι όροι βιωσιμότητας είναι φιάσκο – Καταστροφή αν συμμετάσχουν οι τράπεζες
Το πακέτο λύσης που προτάθηκε δεν καθιστά βιώσιμο το ελληνικό χρέος. Δίνει χρόνο στην Ελλάδα αλλά δεν καθιστά βιώσιμο το χρέος.
Μόνο το haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα μπορούν να διασώσουν την Ελλάδα.
Από την ανακοίνωση του Eurogroup προκύπτουν ορισμένα ψυχρά συμπεράσματα.
1) Η δόση των 34,4 δισ. ευρώ εκ των οποίων 23,8 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα εκταμιευθούν έως τις 13 Δεκεμβρίου.
2) Οι επόμενες δόσεις ύψους 10 δισ. θα χορηγούνται κατόπιν ελέγχου της πορείας της οικονομίας.
Μάλιστα θα υπάρξει ειδικός λογαριασμός για την εξυπηρέτηση του χρέους. Η Ελλάδα θα μεταφέρει όλα τα έσοδα ιδιωτικοποιήσεων ή τα πρωτογενή πλεονάσματα, καθώς και το 30% της υπέρβασης των πρωτογενών πλεονασμάτων σε αυτόν το λογαριασμό, για την κάλυψη του χρέους.
Δηλαδή όλα τα έσοδα από αποκρατικοποιήσεις θα κατευθύνονται όχι στην ανάπτυξη αλλά στην αποπληρωμή του χρέους.
3) Η επαναγορά χρέους έκρυβε μια δυσάρεστη έκπληξη.
Οι τιμές επαναγοράς δεν μπορούν να είναι υψηλότερες από τις τιμές στο κλείσιμο στις 23 Νοεμβρίου στην δευτερογενή αγορά.
Στις 23 Νοεμβρίου η μέση τιμή των 20 νέων ομολόγων ήταν στις 28 μονάδες βάσης.
Τα 20 νέα ομόλογα ξεκινούν από το 2023 και καταλήγουν έως το 2042. Το 2023 είχε μέση τιμή 35 μ.β. και το 2042 26 με 26,5 μονάδες βάσης.
Άρα για τις ελληνικές τράπεζες οποιαδήποτε συμμετοχή θα ήταν αυτοκτονία στις 28 μονάδες βάσης. Αν συμμετάσχουν θα υποστούν πρόσθετη κεφαλαιακή ζημία 10 δισ. ευρώ.
Οι τράπεζες έχουν όφελος μόνο από τις 75 μονάδες βάσης και υψηλότερα.
Επίσης μέχρι τις 13 Δεκεμβρίου θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί η διαδικασία της επαναγοράς.
4) Μείωση των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης δηλαδή σε σημερινές τιμές 0,69%.
Το Euribor 3 μηνών διαπραγματεύεται στο 0,19% που σημαίνει 0,69% περίπου από 1,70% που είναι σήμερα.
5) Επέκταση των δανείων του EFSF κατά 15 χρόνια και αναβολή καταβολής των τόκων για 10 χρόνια.
6) Το σχέδιο του Eurogroup είναι το 2016, η Ελλάδα μπορεί να εμφανίζει σχέση χρέους προς το ΑΕΠ στο 175% και το 2020 στο 124% του ΑΕΠ και το 2022 να έχει υποχωρήσει ακόμη και κάτω από το 110%
Το σενάριο αυτό είναι αντικειμενικά απίθανο.
Το συμπέρασμα.
Τα μέτρα αυτά γρήγορα θα ξεθωριάσουν γιατί δεν μπορούν να πετύχουν.
Γρήγορα η Ελλάδα θα βρεθεί σε νέο οικονομικό αδιέξοδο.
Πτώση έως και -12,64% στις τράπεζες
Μέσα σ' αυτό το ρευστό σκηνικό και τη γενικότερη σύγχυση λόγω του μη ξεκάθαρου πλάνου στη διαδικασία επαναγοράς χρέους και τον ακριβή ρόλο των τραπεζών, οι μετοχές του κλάδου δέχτηκαν ισχυρότατες πιέσεις.
Εν πολλοίς οι πιέσεις δεν ήταν αποτέλεσμα ακραιφνώς τεχνοκρατικών προσεγγίσεων αλλά λόγω της... ανησυχίας και της ψυχολογίας πανικού που επικράτησε, υπό το φόβο να υπάρξουν όροι πολύ βλαπτικοί για τις τράπεζες...
Αυτό σημαίνει ότι πολλά μπορούν να αλλάξουν αύριο ή σε προσεχείς συνεδριάσεις, δεδομένου ότι τα πάντα είνα ρευστά.
Έτσι, ο τραπεζικός δείκτης έκλεισε στις 266,37 μονάδες με πτώση -9,80% με τον κλάδο να διακινεί συνολικά 80 εκατ. τεμάχια!
Η Εθνική έκλεισε στα 1,54 ευρώ με πτώση -9,41%, όγκο 9,2 εκατ. τεμάχια και αποτίμηση
1,472 δισ. ευρώ, ενώ η Eurobank έκλεισε στην κορυφή των πιέσεων χάνοντας -12,64% στα
0,78 ευρώ, με αποτίμηση 435 εκατ. ευρώ.
Η Alpha Bank έκλεισε στα 1,68 ευρώ με πτώση -11,11% με όγκο 8,9 εκατ. μετοχών και αποτίμηση 897 εκατ., ενώ η Πειραιώς έκλεισε στα 0,39 ευρώ με πτώση -11,78% με όγκο 18,5 εκατ. τεμάχια και κεφαλαιοποίηση 454 εκατ.
Η Κύπρου έκλεισε στα 0,28 ευρώ στο -5,94% με όγκο 10,5 εκατ. μετοχές και αποτίμηση
511 εκατ., ενώ η Λαϊκή στα 0,0530 ευρώ με πτώση -7,02% με κεφαλαιοποίηση 180 εκατ.
Τέλος, η Attica Bank έκλεισε στα 0,5510 ευρώ με πτώση -5,16% και αποτίμηση 135 εκατ. ευρώ.
Ισχυρή στήριξη στο Γ.Δ. από ΕΕΕΚ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Μέτκα, ΕΛΠΕ και ΟΤΕ
Ασφαλώς η ένταση των πιέσεων στις τράπεζες αλλοίωσε και το καλό momentum που υπήρχε από την αρχή της συνεδρίασης στα μη τραπεζικά blue chips.
Όμως, ήταν εντυπωσιακή η κόντρα τέμπο πορεία των μετοχών της πραγματικής οικονομίας
στις τράπεζες, ενώ δεν είναι καθόλου σύνηθες οι τράπεζες να χάνουν 10% και ο Γ.Δ. να κλείνει ανοδικά!
Στους πρωταγωνιστές της συνεδρίασης ανήκουν μετοχές όπως ΕΕΕΚ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Μέκτα, Μυτιληναίος, ΟΤΕ και ΕΛΠΕ.
Το +3,45% φυσικά της ΕΕΕΚ ήταν ο κυρίαρχος καταλύτης, δεδομένου ότι επηρεάζει το Γ.Δ. περί το 25%! Ο τίτλος έκλεισε στα 18 ευρώ που είναι νέα υψηλά από τον Ιούλιο του 2011, που σημαίνει ότι βρίσκεται σε υψηλά 16 μηνών. Κάποιες πληροφορίες θέλουν τη μετοχή να διαπραγματεύεται σύντομα και στο χρηματιστήριο του Λονδίνου, καθώς βρίσκεται η σωστή - τεχνική - φόρμουλα με τη διοίκηση του Χ.Α.
Πρόκειται για μετοχή που έχοντας (μακράν) τη μεγαλύτερη επιρροή στο Γ.Δ. χρησιμοποιείται ως αντίβαρο και αντιστάθμισμα της κυρίαρχης τάσης στο Χ.Α.
Η μετοχή της ΔΕΗ έκλεισε στα 4,89 ευρώ με άνοδο +2,95% και αποτίμηση 1,134 δισ. ευρώ, ενώ ο ΟΤΕ έκλεισε στα 4,02 ευρώ με άνοδο +1,77% και αποτίμηση 1,970 δισ. ευρώ.
Μάλιστα, ενδοσυνεδριακά κινήθηκε έως το υψηλό των 4,14 ευρώ (+4,81%) επιβεβαιώνοντας το πάγιο ενδιαφέρον των ισχυρών για τον τίτλο.
Ο ΟΠΑΠ είχε εντυπωσιακό φινάλε κλείνοντας στο +3,59% στα 5,20 ευρώ με αποτίμηση
1,658 δισ. ευρώ. Στα 5,20 βρίσκεται και η αντίσταση του τίτλου.
Η Ελλάκτωρ έκλεισε στο +1,12%, ενώ άριστη ήταν η εικόνα της Μέτκα που δέσποσε με κέρδη +6,14% σε όλο τον 20άρη, κλείνοντας στα 8,30 ευρώ.
Η ΜΥΤΙΛ στο +1,92%, τα ΕΛΠΕ στα 6,78 ευρώ στο +1,19%, η Jumbo +3,40%, η Folli Follie +2,20%.
Η MIG έκλεισε στα 0,3560 ευρώ με πτώση -0,28%.
Πρόσφατα διέσπασε εκ νέου τα 0,32 ευρώ αλλά χρειάζεται τζίρο και όγκο για να κινηθεί υψηλότερα με στόχο τα 0,36-0,37 ευρώ.
Έχουμε αναφερθεί πλειστάκις φορές στην προοπτική αν πουληθεί η Marfin Egnatia στην Ελλάδα η MIG να εκδηλώσει ενδιαφέρον αλλά ακόμη δεν υπάρχει συγκεκριμένο σχέδιο.
Υπενθυμίζεται ότι το deal Olympic Air με Aegean προσκρούει στην Επιτροπή Ανταγωνισμού.
Πως διαμορφώνονται τα τεχνικά δεδομένα της αγοράς
Το ελληνικό χρηματιστήριο διαγραμματικά βρίσκεται σε ιστορικά κρίσιμα τεχνικά σημεία.
Βραχυχρόνια το ΧΑ έχει κατοχυρώσει τις 800-790 μονάδων διέσπασε και τις 820 μονάδες για να βρεθεί στο νέο κρισιμότατο τεχνικό σημείο αντίστασης των 850 μονάδων που δεν έχουν διασπαστεί παρά την 4η απόπειρα της αγοράς.
Οι 850 μονάδες αν διασπαστούν αποφασιστικά μπορεί να αλλάξουν την ρότα της αγοράς σε ισχυρά ανοδική.
Αν διασπαστούν με πειστικότητα και όχι μόνο σε μία συνεδρίαση οι 850 μονάδες, το Χ.Α. δύναται να δει νέα υψηλά δηλαδή να διασπάσει τις 910 μονάδες.
Αν δεν διασπαστούν αποφασιστικά οι 850 μονάδες το ΧΑ θα γυρίσει εκ νέου στην ζώνη των 790 με 800 μονάδων.
Στον αντίποδα οι 790 μονάδες είναι κρίσιμες γιατί αποτελούν ανάχωμα πριν τις 750 μονάδες που είναι καθοριστικές για την κύρια τάση.
Θυμίζουμε ότι αν διασπαστούν καθοδικά οι 750 μονάδες, θα αλλάξει πιο εκ βάθρων όλη η τεχνική εικόνα, με το Γ.Δ. να οδηγείται στην περιοχή των 710 μονάδων. Η διάσπαση των 710 μονάδων θα μας οδηγήσει στις 580 μονάδες που αποτελεί το χείριστο σενάριο.
"Κλειδί" και κριτήριο για την πιστοποίηση της κάθε τάσης - είτε πτωτικής είτε ανοδικής - είναι η εξέλιξη της αξίας συναλλαγών και η αύξηση του τζίρου.
Πάντως, τρεις φορές από την αρχή του Νοεμβρίου η στήριξη των 750 μονάδων έχει επιβεβαιωθεί με αρκετή πειστικότητα.
Προσοχή στις τράπεζες και στον τρόπο αποτίμησης τους
Ως www.bankingnews.gr έχουμε επισημάνει σε βαθμό κούρασης λόγω των καθημερινών μας αναφορών ότι αν δεν βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να αποτιμηθούν οι ελληνικές τράπεζες με θετική καθαρή θέση τότε ο κίνδυνος να καταρρεύσουν χρηματιστηριακά είναι πολύ μεγάλος.
Απαιτείται λοιπόν να βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να μειωθούν οι αποτιμητικές ζημίες των ομολόγων και έτσι να επανέλθουν σε θετικό έδαφος τα κεφάλαια ειδικά της Εθνικής και της Πειραιώς. Μια λύση είναι εφόσον η πρόταση να εγγυηθεί το 100% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων απορρίφθηκε είναι η επαναγορά χρέους από την Ελλάδα.
Αν συμμετάσχουν οι τράπεζες στην επαναγορά χρέους θα είναι καταστροφή.
Γιατί έχει μεγάλη σημασία οι τράπεζες να αποτιμηθούν με θετικά κεφάλαια και γιατί θα είναι υπερτιμημένες οι μετοχές των τραπεζών;
Μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση αποκτά μέσω του ΤΧΣ τα κεφάλαια που απαιτούνται.
Το P/BV μετά την αμκ θα είναι στο 1,2 με 1,5 όταν στην Ευρώπη οι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες τράπεζες με ιδιωτικά κεφάλαια βρίσκονται στο 0,6 δηλαδή οι ελληνικές τράπεζες θα αποτιμώνται διπλάσια από ότι οι Ευρωπαϊκές.
Τι θα συμβεί; Το φαντάζεστε, οι μετοχές των τραπεζών στο ΧΑ θα καταρρεύσουν.
Την προσέγγιση αυτή την διαβάζετε κάθε μέρα στο σχόλιο της αγοράς κάθε μέρα τις τελευταίες 4 εβδομάδες και προφανώς όχι τυχαία επιμένουμε σε αυτή την κρίσιμη παράμετρο.
Ουδέτερη αντίδραση στα ομόλογα στην Ευρώπη λόγω του Eurogroup
Ουδέτερη αντίδραση στα ομόλογα στην Ευρώπη λόγω του Eurogroup
Τις τελευταίες εβδομάδες έχει σημειωθεί μια μεγάλη αποκλιμάκωση και αποδόσεις και CDS και μάλλον βρίσκονται στο fair value.
Στα CDS στην Ελλάδα 50% ή 5.000 μονάδες βάσης.
Στην Ιρλανδία τα CDS στις 200 μ.β. στην Πορτογαλία 17,5%.
Στην Ισπανία που βρίσκεται στο επίκεντρο 321 μ.β.
Στην Ιταλία 270 μ.β. στην Γαλλία 86 μ.β. και στην Γερμανία 31 μ.β.
Οι αποδόσεις των ομολόγων στην 10ετία στην Ευρώπη κινούνται σταθεροποιητικά.
Στην Ισπανία η απόδοση στο 5,60% από 5,61% με πρόσφατο ιστορικό υψηλό στο 7,62% στην 10ετία.
Στην Ιταλία 4,55% από 4,57%, στην Γαλλία 2,03%, στην Πορτογαλία 7,72%, στο Βέλγιο 2,13% και στην Ιρλανδία 4,46%.
Η Γερμανική 10ετία σταθεροποιητικά στο 1,44%.
Το ευρώ στα 1,2972 δολάρια με διακύμανση 1,2967 δολάρια με 1,3010 δολάρια.
Οριακή άνοδος στις τιμές των ελληνικών ομολόγων
Παρ΄ ότι η επαναγορά ομολόγων οριοθετείται στις τιμές κλεισίματος στις 23 Νοεμβρίου δηλαδή ο μέσος όρος των 20 νέων ομολόγων στις 28 με 28,5 μονάδες βάσης η κερδοσκοπία συνεχίζεται.
Στην 10ετία οι τιμές έχουν φθάσει σε μέσους όρους στις 35,50 μονάδες βάσης που σημαίνει απόδοση 16,12%.
Το προηγούμενο διάστημα αγοραστές στα ελληνικά ομόλογα ήταν κατά βάση οι ελληνικές τράπεζες που ανεβάζουν τεχνικά την αγορά αλλά και μικροεπενδυτές και βεβαίως hedge funds που κερδοσκοπούν ακραία στα νέα ομόλογα.
Το ελληνικό ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2023 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 34,50 μονάδες βάσης με 36 μ.β. και μέση απόδοση 16,12%.
Το ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2042 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 25,60 μονάδες βάσης με 27,40 μ.β. με απόδοση 13,20%.
Μεσοσταθμικά η τιμή όλων των νέων ομολόγων βρίσκεται στις μεταξύ 28,30 μονάδων βάσης και 29,30 μονάδων βάσης οριακά υψηλοτέρα από το κλείσιμο στις 23 Νοεμβρίου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών