Το Restricted Default έρχεται. Η Ελλάδα θα βρεθεί σε βαθμολογικό καθεστώς Restricted default ή selective default από τους οίκους αξιολόγησης αλλά αυτό αποτελεί μια τεχνική διαδικασία.
Ο μεγάλο κίνδυνος έρχεται από την εμπλοκή που θα επιδιώξουν να δημιουργήσουν στην διαδικασία του PSI+ τα hedge funds.
Είναι ξεκάθαρο ότι εφόσον προωθείται η ενεργοποίηση των CACs δηλαδή του μηχανισμού που θα καταστήσει την διαδικασία αναδιάταξης του χρέους από εθελοντική υποχρεωτική, τα hedge funds θα αντιδράσουν.
Τα CACs βέβαια για να ενεργοποιηθούν απαιτείται κατά την εθελοντική διαδικασία να έχει συγκεντρωθεί το 66,66% των ομολογιούχων κατόχων ελληνικού χρέους.
Αν συγκεντρωθεί το ποσοστό 66,66% κατ΄ ελάχιστο θα είναι στην διακριτική ευχέρεια της Ελλάδος να ενεργοποιήσει τα CACs.
Από τις κινήσεις προστασίας που έχουν υπάρξει από τις κεντρικές τράπεζες και βεβαίως την ΕΚΤ είναι ξεκάθαρο ότι τα CACs θα ενεργοποιηθούν.
Κατά τρόπο απαράδεκτο διασώζουν τις κεντρικές τράπεζες και ειδικά την ΕΚΤ ενώ θα υποχρεώσουν τους άλλους ομολογιούχους να πληρώσουν το αναξιόχρεο ελληνικό κράτος.
Όμως ο μεγάλος κίνδυνος δεν είναι το selective default θα πρόκειται για μια βαθμολογικού τύπου χρεοκοπία με τεχνικά χαρακτηριστικά. Π.χ. όταν καταπέσουν όλα τα collaterals των ελληνικών τραπεζών στην ΕΚΤ είναι ξεκάθαρο ότι η ΤτΕ μέσω του ELA και το EFSF θα στηρίξουν την ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών.
Το βασικό πρόβλημα εδράζεται στην στάση των hedge funds τα οποία έχουν αποφασίσει να προκαλέσουν…φασαρία.
Έχουν αποφασίσει να δημιουργήσουν νομικά και τεχνικά προσκόμματα απαιτώντας παράλληλα η ISDA η Διεθνής Ένωση Swaps και Παραγώγων να πιστοποιήσει πιστωτικό γεγονός credit event και να πληρωθούν τα CDS. H Goldman Sachs ήδη προειδοποιεί ότι η πληρωμή των CDS είναι πολύ πιθανή για το ελληνικό χρέος.
Η Goldman Sachs είχε συμβουλέψει πολλά funds για το πώς θα διαχειριστούν το ελληνικό ζήτημα στο απώτερο ή πρόσφατο παρελθόν.
Τι σημαίνουν όλα αυτά με όρους αγοράς
Η περιβόητη ιστορική συμφωνία διάσωσης της Ελλάδος δεν έχει πείσει την ελληνική αγορά.
Οι επενδυτές είναι σκεπτικιστές και η διόρθωση έχει κυριαρχήσει ανατρέποντας το πρόσφατο ανοδικό momentum.
Το ΧΑ υποχώρησε εκ νέου στις 751 μονάδες με απώλειες -5,67%.
Το ΧΑ βάζει πλώρη για τις 750 μονάδες και αν διασπαστούν θα κινηθεί προς τις 700 μονάδες.
Οι τραπεζικές μετοχές δέχονται σημαντικές πιέσεις και μεταξύ των άλλων γιατί από 23 δις ευρώ κεφάλαια που θα διαθέτει το ΤΧΣ τελικά θα φθάσει στα 38 με 42 δις ευρώ που αυτό σημαίνει ότι κάποιο μεγάλο πρόβλημα ή εμπλοκή κρύβει η διαδικασία.
Η συμφωνία για την διάσωση της Ελλάδος δεν έχει πείσει.
Τα ερωτηματικά είναι πολλά και χρήζει πολύ μεγάλης προσοχής.
Οι ξένοι απέχουν από το ελληνικό χρηματιστήριο και τις τράπεζες απαξιούν για το ράλι της αγοράς που σημειώθηκε, δεν θεωρούν ακόμη επενδυτική ευκαιρία την Ελλάδα.
Οι ξένοι θα έρθουν στην Ελλάδα
1)όταν θα υπάρξει πολιτική σταθερότητα
2)όταν θα αρχίσει να εφαρμόζεται το νέο μνημόνιο κατά τρόπο υποδειγματικό και πειστικό
3)όταν οι τράπεζες θα ολοκληρώσουν τις αμκ σε τιμές πολύ χαμηλότερες από τις τρέχουσες ή τις εκάστοτε τρέχουσες.
Στον αντίποδα οι μικρομέτοχοι είναι εντός της αγοράς, έχουν τοποθετηθεί οι περισσότεροι long και ποντάρουν σε υψηλότερες αποδόσεις.
Ωστόσο η ουσία είναι πόσο θα κρατήσει η άνοδος;
Αν υποστηριχθεί από τους ξένους θα κρατήσει αν όχι θα έχει ημερομηνία λήξεως μέχρι να εμφανιστούν τα πρώτα προβλήματα.
Είχαμε επισημάνει ότι οι ξένοι απέχουν και ότι με μαεστρικό τρόπο θέλουν οι εγχώριοι θεσμικοί να βάλουν στο παιχνίδι τους μικρομετόχους να τους φορτώσουν χαρτιά έως ότι ξεκινήσουν το ξεφόρτωμα.
Η αγορά θέλει προσοχή, οι μικρομέτοχοι δεν θα πρέπει να πιαστούν εκ νέου να υποστούν ζημίες να πιαστούν κορόιδα κατά το λαϊκώς λεγόμενο.
Πίεση στις τραπεζικές μετοχές – Ανησυχίες για το πραγματικό ύψος ανακεφαλαιοποίησης τους
Κακώς αναφέρεται ότι το haircut από 50% σε 53,5% ή καθαρές παρούσες αξίες 73% επέδρασε στις τραπεζικές μετοχές.
Το γεγονός ότι το ΤΧΣ θα ενισχυθεί με κεφάλαια σχεδόν τα διπλάσια από αυτά που αναφέρονται στο μνημόνιο γεννά προβληματισμό, μήπως κάτι κρύβουν όχι οι τράπεζες – πιστέψτε αυτό που γράφουμε οι τράπεζες δεν κρύβουν τίποτε – αλλά μήπως κρύβει κάτι η συμφωνία Ελλάδος με την Τρόικα ή κρύβει κάτι το βαθύτερο σχέδιο της Γερμανίας για την Ελλάδα;
Ισχυρές πιέσεις δέχθηκε και ο τραπεζικός κλάδος μετά την υποβάθμιση από τον οίκο Fitch Ratings, ενώ από νωρίς καταγράφηκαν ρευστοποιήσεις, καθώς το ενδιαφέρον των επενδυτών εστιάζεται στη διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών αλλά και στην ολοκλήρωση της συμφωνίας για το PSI.
Ο κλαδικός δείκτης των τραπεζών έκλεισε με απώλειες 12,67%.
Η Εθνική έκλεισε στα 2,34 ευρώ -12,69% με αποτίμηση 2,23 δις ευρώ
Η Alpha στα 1,35 ευρώ -15,09% με αποτίμηση 721 εκατ
Η Eurobank στα 0,97 ευρώ -17,09% με αποτίμηση 536 εκατ
Η Πειραιώς στα 0,4960 ευρώ -11,74% με αποτίμηση 567 εκατ
Η Κύπρου στα 0,57 ευρώ -9,52% με αποτίμηση 965 εκατ. ευρώ
Η Marfin στα 0,2990 ευρώ -10,75% με αποτίμηση 481 εκατ ευρώ. Νωρίτερα, έφτανε να υποχωρεί έως και 21,49%.
Το ΤΤ στα 0,7160 ευρώ -18,36% με αποτίμηση 203 εκατ
Από τις μη τραπεζικές μετοχές του εικοσάρη η ΕΕΕΚ -3,10%, η ΔΕΗ -7,81%, ο ΟΠΑΠ -4,06%, ο ΟΤΕ -3,04%, η ΜΙΓ -8,19%.
Οι ξένοι δεν συμμετέχουν στην αγορά και με εξαίρεση κινήσεις της Goldman Sachs στην Πειραιώς γενικώς απέχουν.
Στην Εθνική 15 χιλ μετοχές η Cheuvreux, η UBS 25 χιλ μετοχές, η Credit Suisse 18 χιλ μετοχές και η Citigroup 13 χιλ μετοχές.
Στην Alpha 18 χιλ μετοχές η Goldman Sachs, 25 χιλ μετοχές η Nomura και η Cheuvreux 12 χιλ μετοχές.
Στην Eurobank 110 χιλ μετοχές η Cheuvreux και 65 χιλ η Deutsche bank.
Στην Πειραιώς 1 εκατ μετοχές η Goldman Sachs με 2 πράξεις των 500 χιλ που μάλλον αφορούν πελατειακή κίνηση.
Στην Κύπρου 86 χιλ η Cheuvreux.
Στην Marfin 250 χιλ μετοχές η Citigroup.
Νέα επιδείνωση στα ομόλογα – Ρεκόρ για τα ελληνικά CDS
Σε ιστορικά επίπεδα ρεκόρ διαπραγματεύονται τα ελληνικά CDS στο 75% ή 7500 μονάδες βάσης απόρροια των ανησυχιών ότι υπάρχει πιθανότητα να πληρωθούν.
Στην Ιρλανδία 585 μ.β. στην Πορτογαλία 34%, στην Ισπανία 369 μ.β. στην Ιταλία 387 μ.β. στην Γαλλία 179 μ.β. και στην Γερμανία 83 μ.β.
Οι αποδόσεις των ομολόγων στην 10ετία Ιταλία 5,45%, στην Ισπανία 4,87% στην Πορτογαλία 12% και στην Ιρλανδία 6,84%.
Ποσό ύψους 4,282 δισ. ευρώ άντλησε σήμερα το γερμανικό δημόσιο, μέσω δημοπρασίας 2ετών ομολόγων.
Αναλυτικότερα, το γερμανικό δημόσιο δημοπράτησε ομόλογα λήξης Μαρτίου 2015 με την απόδοση να διαμορφώνεται στο 0,25%. Ο συντελεστής κάλυψης ανήλθε στο 1,8.
Το ευρώ στα 1,3285 δολάρια με διακύμανση 1,3265 δολάρια με 1,3210 δολάρια.
www.bankingnews.gr
18/05/2012
