γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd4)Πολύ θετική και ενδιαφέρουσα εξέλιξη μπορεί να θεωρηθεί η πληροφορία – η απόλυτα διασταυρωμένη πληροφορία – ότι όλοι οι τραπεζίτες τάχθηκαν κατά της εμπλοκής των φυσικών προσώπων στην αναδιάταξη του ελληνικού χρέους.
Επίσης και η ΤτΕ θεωρεί πρακτικά μη ωφέλιμη την εμπλοκή των φυσικών προσώπων στην αναδιάταξη του ελληνικού χρέους.
Επίσης και η ΤτΕ θεωρεί πρακτικά μη ωφέλιμη την εμπλοκή των φυσικών προσώπων στην αναδιάταξη του ελληνικού χρέους.
Η στάση τόσο των τραπεζιτών όσο και τις Τράπεζας της Ελλάδος είναι ξεκάθαρα ορθή καθώς για ένα δυνητικό κέρδος 1,2 με 1,4 δις ευρώ κινδυνεύει το ελληνικό δημόσιο να συρθεί στα δικαστήρια από χιλιάδες αγανακτισμένους ομολογιούχους.
Μέχρι αργά χθες το βράδυ η πρόταση που ακόμη συζητείτο ήταν το όριο των 100 χιλ ευρώ ανά ομολογιούχο, πρόταση που έχει αποκαλύψει το www.bankingnews.gr εδώ και ένα μήνα.
Ωστόσο τα προβλήματα αξιολόγησης είναι πολλά.
Π.χ. πως θα αντιμετωπιστεί ο ομολογιούχος με 99 χιλ ευρώ και πως αυτός με 101 χιλ ευρώ επένδυση σε ομόλογα;
Οι επικρατέστερες προτάσεις
1)Να μην συμμετάσχουν τα φυσικά πρόσωπα στην εθελοντική διαδικασία. Αν ενεργοποιηθούν τα CACs υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν θέτοντας ως όριο για τα ομόλογα που αγοράστηκαν δευτερογενώς το διάστημα είτε μετά το καλοκαίρι του 2010 ή μετά την σύνοδο κορυφής της 28 Οκτωβρίου του 2011 ή το όριο των 100 χιλ ευρώ.
2)Να αγοραστούν όλα τα ομόλογα των φυσικών προσώπων στις τιμές κτήσης.
Τα φυσικά πρόσωπα κατέχουν πρωτογενώς ή δευτερογενώς 3 με 3,1 δις ευρώ ελληνικού χρέους.
3)Να υπάρξει σαφής διαχωρισμός μεταξύ πρωτογενών αγορών και δευτερογενών αγορών με το σκεπτικό ότι οι πρωτογενείς αγορές να μην υποστούν haircut.
Οι προτάσεις που είχαν εξεταστεί….
1)Να αποζημιωθούν τα φυσικά πρόσωπα στην τιμή κτήσης δηλαδή να μην πληρωθεί η κερδοσκοπία.
Αν π.χ. ένας επενδυτής αγόρασε ομόλογο στις 40 μονάδες βάσης και υπό φυσιολογικές συνθήκες θα το πληρωθεί στις 100 μονάδες βάσης με βάση την πρόταση που έχει υποβληθεί είναι να το πληρωθεί στην τιμή κτήσης δηλαδή στις 40 μ.β.
Δηλαδή να πάρει πίσω μόνο το αρχικώς επενδεδυμένο κεφάλαιο χωρίς ζημία.
Η πρόταση αυτή θα αφορά μόνο τα ομόλογα που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
Επίσης επειδή η πρόταση αυτή είναι μεν δίκαιη αλλά έρχεται σε δυσαρμονία με το PSI+ θα μπορούσε να υπάρξει εξαίρεση για τα φυσικά πρόσωπα ώστε να τύχουν διαφορετικής μεταχείρισης.
Το PSI+ θα περιλαμβάνει αρχικό haircut 50% και αν αποπληρωθεί ομόλογο στις 40 μ.β. θα πρόκειται για haircut 60%. Προφανώς θα εγερθεί θέμα αλλά αυτό μπορεί να διευθετηθεί νομικά.
Συν τοις άλλοις μια τέτοια εξέλιξη για τα φυσικά πρόσωπα θα απέτρεπε τις απώλειες και ταυτόχρονα δεν θα δημιουργούσε ζητήματα με τα CDS.
2)Να υποστούν haircut τα φυσικά πρόσωπα κατά τα πρότυπα των θεσμικών δηλαδή haircut 50% ή κατά το ύψος της απομείωσης έως 70%.
Μάλιστα υπάρχει το ενδεχόμενο στην πρώτη φάση τα απέχουν τα φυσικά πρόσωπα αλλά αν ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε εκ των πραγμάτων δεν θα μπορέσουν να υπάρξουν εξαιρέσεις και θα ενταχθούν υποχρεωτικά.
Θα πρέπει να καταστεί σαφές ότι αν ενεργοποιηθούν τα CACs, οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν όλοι οι κάτοχοι ελληνικού χρέους.
3)Να υπάρξει διαχωρισμός μεταξύ των ομολόγων που αγοράστηκαν πρωτογενώς και άλλων που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
Τα φυσικά πρόσωπα κατέχουν 1,4 δις ευρώ ομόλογα που αγοράστηκαν πρωτογενώς και 1,65 δις ευρώ που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
4)Να αντικατασταθούν τα ομόλογα των φυσικών προσώπων με νέα ομόλογα διάρκειας 5 ετών ή μεγαλύτερης διάρκειας.
5)Να τεθεί όριο τα 100 χιλ ευρώ ή κάποιο παρεμφερές όριο στα ομόλογα στα οποία σημειώθηκε ακραία κερδοσκοπία π.χ. Μάρτιος 2012 κατά τα πρότυπα των καταθέσεων και των εξασφαλίσεων που παρέχει το ΤΕΚΕ.
6)Να συμψηφιστούν οι υποχρεώσεις των ομολογιούχων προς τις εφορίες με την ζημία που θα υποστούν από τα ομόλογα.
Η λύση αυτή θα υποχρεώσει πολλούς να αποκαλύψουν και τα πραγματικά τους εισοδήματα
7)H λύση αυτή δεν εντάσσεται στην ομάδα των 6 εναλλακτικών σεναρίων καθώς ελέχθηκε αλλά αγνοείται η τύχη της.
Τα ομόλογα να δεσμευτούν για 3 χρόνια άτοκα σαν κλειστή κατάθεση προθεσμίας και να καταβληθούν επίσης στις τιμές κτήσης μετά την πάροδο των 3 χρόνων
Συμπέρασμα
Τα φυσικά πρόσωπα να μην συμμετάσχουν στο PSI+. To κέρδος της Ελλάδος σε σχέση με την δυνητική ζημία μεσοπρόθεσμα θα είναι υποπολλαπλάσιο και δεν αξίζει το ρίσκο.
www.bankingnews.gr
Μέχρι αργά χθες το βράδυ η πρόταση που ακόμη συζητείτο ήταν το όριο των 100 χιλ ευρώ ανά ομολογιούχο, πρόταση που έχει αποκαλύψει το www.bankingnews.gr εδώ και ένα μήνα.
Ωστόσο τα προβλήματα αξιολόγησης είναι πολλά.
Π.χ. πως θα αντιμετωπιστεί ο ομολογιούχος με 99 χιλ ευρώ και πως αυτός με 101 χιλ ευρώ επένδυση σε ομόλογα;
Οι επικρατέστερες προτάσεις
1)Να μην συμμετάσχουν τα φυσικά πρόσωπα στην εθελοντική διαδικασία. Αν ενεργοποιηθούν τα CACs υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν θέτοντας ως όριο για τα ομόλογα που αγοράστηκαν δευτερογενώς το διάστημα είτε μετά το καλοκαίρι του 2010 ή μετά την σύνοδο κορυφής της 28 Οκτωβρίου του 2011 ή το όριο των 100 χιλ ευρώ.
2)Να αγοραστούν όλα τα ομόλογα των φυσικών προσώπων στις τιμές κτήσης.
Τα φυσικά πρόσωπα κατέχουν πρωτογενώς ή δευτερογενώς 3 με 3,1 δις ευρώ ελληνικού χρέους.
3)Να υπάρξει σαφής διαχωρισμός μεταξύ πρωτογενών αγορών και δευτερογενών αγορών με το σκεπτικό ότι οι πρωτογενείς αγορές να μην υποστούν haircut.
Οι προτάσεις που είχαν εξεταστεί….
1)Να αποζημιωθούν τα φυσικά πρόσωπα στην τιμή κτήσης δηλαδή να μην πληρωθεί η κερδοσκοπία.
Αν π.χ. ένας επενδυτής αγόρασε ομόλογο στις 40 μονάδες βάσης και υπό φυσιολογικές συνθήκες θα το πληρωθεί στις 100 μονάδες βάσης με βάση την πρόταση που έχει υποβληθεί είναι να το πληρωθεί στην τιμή κτήσης δηλαδή στις 40 μ.β.
Δηλαδή να πάρει πίσω μόνο το αρχικώς επενδεδυμένο κεφάλαιο χωρίς ζημία.
Η πρόταση αυτή θα αφορά μόνο τα ομόλογα που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
Επίσης επειδή η πρόταση αυτή είναι μεν δίκαιη αλλά έρχεται σε δυσαρμονία με το PSI+ θα μπορούσε να υπάρξει εξαίρεση για τα φυσικά πρόσωπα ώστε να τύχουν διαφορετικής μεταχείρισης.
Το PSI+ θα περιλαμβάνει αρχικό haircut 50% και αν αποπληρωθεί ομόλογο στις 40 μ.β. θα πρόκειται για haircut 60%. Προφανώς θα εγερθεί θέμα αλλά αυτό μπορεί να διευθετηθεί νομικά.
Συν τοις άλλοις μια τέτοια εξέλιξη για τα φυσικά πρόσωπα θα απέτρεπε τις απώλειες και ταυτόχρονα δεν θα δημιουργούσε ζητήματα με τα CDS.
2)Να υποστούν haircut τα φυσικά πρόσωπα κατά τα πρότυπα των θεσμικών δηλαδή haircut 50% ή κατά το ύψος της απομείωσης έως 70%.
Μάλιστα υπάρχει το ενδεχόμενο στην πρώτη φάση τα απέχουν τα φυσικά πρόσωπα αλλά αν ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε εκ των πραγμάτων δεν θα μπορέσουν να υπάρξουν εξαιρέσεις και θα ενταχθούν υποχρεωτικά.
Θα πρέπει να καταστεί σαφές ότι αν ενεργοποιηθούν τα CACs, οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν όλοι οι κάτοχοι ελληνικού χρέους.
3)Να υπάρξει διαχωρισμός μεταξύ των ομολόγων που αγοράστηκαν πρωτογενώς και άλλων που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
Τα φυσικά πρόσωπα κατέχουν 1,4 δις ευρώ ομόλογα που αγοράστηκαν πρωτογενώς και 1,65 δις ευρώ που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
4)Να αντικατασταθούν τα ομόλογα των φυσικών προσώπων με νέα ομόλογα διάρκειας 5 ετών ή μεγαλύτερης διάρκειας.
5)Να τεθεί όριο τα 100 χιλ ευρώ ή κάποιο παρεμφερές όριο στα ομόλογα στα οποία σημειώθηκε ακραία κερδοσκοπία π.χ. Μάρτιος 2012 κατά τα πρότυπα των καταθέσεων και των εξασφαλίσεων που παρέχει το ΤΕΚΕ.
6)Να συμψηφιστούν οι υποχρεώσεις των ομολογιούχων προς τις εφορίες με την ζημία που θα υποστούν από τα ομόλογα.
Η λύση αυτή θα υποχρεώσει πολλούς να αποκαλύψουν και τα πραγματικά τους εισοδήματα
7)H λύση αυτή δεν εντάσσεται στην ομάδα των 6 εναλλακτικών σεναρίων καθώς ελέχθηκε αλλά αγνοείται η τύχη της.
Τα ομόλογα να δεσμευτούν για 3 χρόνια άτοκα σαν κλειστή κατάθεση προθεσμίας και να καταβληθούν επίσης στις τιμές κτήσης μετά την πάροδο των 3 χρόνων
Συμπέρασμα
Τα φυσικά πρόσωπα να μην συμμετάσχουν στο PSI+. To κέρδος της Ελλάδος σε σχέση με την δυνητική ζημία μεσοπρόθεσμα θα είναι υποπολλαπλάσιο και δεν αξίζει το ρίσκο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών