Banking News

Σύμφωνα με τον κ. Βενιζέλο, η διαδικασία για το PSI συνδέεται άρρηκτα με την ολοκλήρωση του νέου προγράμματος, το οποίο είναι προαπαιτούμενο για τη νέα δανειακή σύμβαση των 130 δις. ευρώ.

Τι ανέφερε το www.bankingnews.gr από την Παρασκευή

Παπαδήμος: Θέμα ημερών η συμφωνία - Στο 9,5% το έλλειμμα του 2011 - Αναγκαία η λήψη νέων μέτρων
Στο μεταξύ, την αισιοδοξία του ότι εντός των ερχόμενων ημερών θα ολοκληρωθούν οι διαπραγματεύσεις για το PSI+ εξέφρασε λίγο νωρίτερα ο κ. Παπαδήμος. Ο πρωθυπουργός επισήμανε παράλληλα πως επόμενος στόχος της κυβέρνησης είναι και η ολοκλήρωση των διαπραγματεύσεων για τη νέα δανειακή σύμβαση με την τρόικα το αργότερο έως τα μέσα της επόμενης εβδομάδας....
Όπως έκανε γνωστό ο κ. Παπαδήμος, το έλλειμμα του 2011 θα διαμορφωθεί στο 9,5% του ΑΕΠ, ενώ η κυβέρνηση θα λάβει κι άλλα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής. "Η Ελλάδα δεν θα χρεοκοπήσει. Έχει σημειωθεί πρόοδος στο δημοσιονομικό σκέλος. Το 2013 η ελληνική οικονομία θα σημειώσει μετριοπαθή ανάπτυξη", σημείωσε μεταξύ άλλων ο πρωθυπουργός.

Βενιζέλος: Ένα βήμα πριν τη συμφωνία για το PSI+
Aπομένει ένα βήμα πριν την ολοκλήρωση των διαπραγματεύσεων για το PSI+ και την επίτευξη της οριστικής συμφωνίας, δήλωσε ο υπουργός Οικονομικών, Eυ. Βενιζέλος, γνωστοποιώντας παράλληλα πως η επίσημη ανακοίνωση της προσφοράς θα πρέπει να έχει γίνει μέχρι τις 15 Φεβρουαρίου.
Σύμφωνα με τον υπουργό, οι διαπραγματεύσεις για τη νέα δανειακή σύμβαση με την τρόικα είναι εξαιρετικά δύσκολες..
'Οπως νωρίτερα αποκάλυψε ανώτατη κυβερνητική πηγή, η Ελλάδα στοχεύει στην επίτευξη καταρχήν συμφωνίας για το PSI+ έως το βράδυ της Κυριακής. Σύμφωνα με τον ίδιο αξιωματούχο, επόμενος στόχος της ελληνικής κυβέρνησης είναι μέχρι το τέλος της επόμενης εβδομάδας να οριστικοποιηθούν οι όροι της νέας δανειακής σύμβασης. Παράλληλα, αποκλείει το ενδεχόμενο οι Ευρωπαίοι εταίροι να συνεισφέρουν περισσότερα κεφάλαια για την Ελλάδα.

EKT: Δεν συμμετέχουμε
Την ίδια ώρα η ΕΚΤ επιμένει να δηλώνει ότι δεν συμμετέχει στο PSI+. Δεν είναι ιδιωτικός τομέας η ΕΚΤ για να συμμετάσχει δηλώνει ο Asmussen, δεν εμπλέκεται η ΕΚΤ, τονίζει ο Paramo, και οι δύο μέλη του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ.
Aπό την πλευρά του ο επίτροπος Rehn διαμηνύει ότι το επόμενο 3ήμερο είναι ιδιαιτέρως κρίσιμο για την Ελλάδα....

Τι θα περιλαμβάνει η νέα πρόταση
Η νέα πρόταση περιλαμβάνει σύμφωνα με ορισμένες τραπεζικές πηγές επιτόκιο 3,6% με 3,75% μεσοσταθμικά από 4,2% που βρισκόταν στο τραπέζι.
Ορισμένες άλλες πηγές αναφέρονται σε μεσοσταθμικό επιτόκιο 3,8% αλλά πάντως η νέα πρόταση θα περιλαμβάνει επιτόκιο κάτω του 4%. Πάντως ο CEO της Deutsche Bank, Josef Ackermann δήλωσε ότι το IIF έχει προσφερθεί να αποδεχθεί απώλειες περίπου 70% επί των ελληνικών ομολόγων, ανοίγοντας έτσι τον δρόμο για το μικρότερο επιτόκιο που ήθελε η ΕΕ και το ΔΝΤ.
Η Γερμανία δεν θα μπορούσε να μην αποδεχθεί μια νέα πρόταση που συγκλίνει προς τις δικές της θέσεις.
Όμως ενώ το επιτόκιο αποτελεί ένα σημαντικό βήμα τουλάχιστον σύμφωνα με τα όσα αναφέρονται από πηγές, κομβικό ζήτημα είναι και η συμμετοχή του δημοσίου τομέα στο PSI+.
Δηλαδή στην συμμετοχή της ΕΚΤ και των Εθνικών Κεντρικών Τραπεζών και όσων έχουν εξαιρεθεί από την διαδικασία.
Τα hedge funds το έχουν θέσει ως προαπαιτούμενο δηλαδή και η ΕΚΤ πρέπει να υποστεί haircut.
Τα hedge funds θα αποτελέσουν αντικειμενικά αγκάθι στις διαπραγματεύσεις καθώς κάποια εξ αυτών σχεδιάζουν να πάνε την Ελλάδα στα δικαστήρια για αθέτηση της πληρωμής των ομολόγων.
Πάντως, την αισιοδοξία του ότι θα επιτευχθεί συμφωνία για το σχέδιο αναδιάταξης του ελληνικού χρέους (PSI+) εξέφρασε ο Γάλλος υπουργός Οικονομικών, F. Baroin.
Σύμφωνα με τον Baroin, η συμφωνία θα έχει επιτευχθεί πριν την Κυριακή.
Aπό την πλευρά του ο J. M. Gonzalez-Paramo, μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, σε παρόμοιες δηλώσεις του, κατέστησε σαφές ότι η ΕΚΤ δεν εμπλέκεται στις διαπραγματεύσεις για το PSI+.

Ο κρίσιμος ρόλος των κεντρικών τραπεζών και ειδικά της ΕΚΤ

Τα ελληνικά ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ ανέρχονται μεταξύ 48 και 49,8 δις ευρώ.
Με βάση εκτιμήσεις κυρίως το μεσοσταθμικό κόστος αυτών των ομολόγων ανέρχεται στις 66 με 70 μονάδες βάσης.
Αν τα ομόλογα της ΕΚΤ υποστούν haircut 50% είναι προφανές ότι η επιβάρυνση θα είναι περίπου 20% ή σωρευτικά μαζί με τα διαφυγόντα έσοδα λόγω της διαφοράς των κουπονιών περίπου 30%.
Ωστόσο άλλες πηγές αναφέρουν ότι η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες θα συμμετάσχουν στο PSI+ αλλά ίσως να εξαιρεθούν τα ομόλογα της ΕΚΤ τα οποία αγοράστηκαν κατόπιν παρεμβάσεων.
Εφόσον συμμετάσχει η ΕΚΤ καθολικά – εξέλιξη μάλλον δύσκολη αλλά σίγουρα καλή για την Ελλάδα - η δυνητική ζημία θα είναι μεταξύ 10-14 δις ευρώ από τα ελληνικά ομόλογα.
Ανάλογα και τα ελληνικά ομόλογα που κατέχουν οι εθνικές κεντρικές τράπεζες περί τα 8 με 10 δις ευρώ θα μπορούσαν να υποστούν haircut.
Μεταξύ αυτών και τα περίπου 2,5 με 2,6 δις ευρώ ομόλογα που κατέχει και η ΤτΕ. Η ζημία για την ΤτΕ θα προσεγγίσει τα 1,25 δις ευρώ.
Οι Εθνικές Κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να υποστούν haircut 4 δις ευρώ.
Το κομβικό ζήτημα για την ΕΚΤ που κατέχει 48 με 49,8 δις ευρώ ελληνικού χρέους είναι ότι αν επωμιστεί μεγάλη ζημιά και αντίστοιχα και άλλες εθνικές κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να πραγματοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου μεγάλης κλίμακας.
Πχ. Αν η ΕΚΤ συμμετάσχει στο PSI+ θα αντιμετωπίσει κεφαλαιακό πρόβλημα κατά το ύψος της ζημίας που θα υποστεί.
Οι λύσεις που υπάρχουν είναι 3
1)Η ΕΚΤ δεν συμμετάσχει στο haircut του ελληνικού χρέους. Η εξέλιξη αυτή ωστόσο θα ήταν λάθος καθώς η Ελλάδα με τις εξαιρέσεις δεν στηρίζεται, το χρέος θα παραμείνει σε δυσθεώρητα ύψη και μη διαχειρίσιμο.
2)Η ΕΚΤ συμμετέχει ή στην πρώτη φάση ή στην δεύτερη φάση του PSI+ και εγγράφει μια μεγάλη ζημία στα κεφάλαια της η οποία αναπληρώνεται άμεσα με μεγάλη και αντίστοιχη της ζημίας αμκ.
3)Η ΕΚΤ για να μην υποστεί τις ζημίες του haircut και αντιμετωπίσει κεφαλαιακά ζητήματα μεταφέρει τα ελληνικά ομόλογα στο EFSF το οποίο εν συνεχεία απομειώνει τα ομόλογα κατά το ύψος του haircut.

Το συνολικό όφελος

Το PSI+ λειτουργεί ως ένας εκβιαστικός μηχανισμός και μπορεί χαρακτηρίζεται εθελοντικό  αλλά είναι μια βαθιά υποχρεωτική διαδικασία.
Με βάση τους υφιστάμενους σχεδιασμούς όλες οι ενδείξεις δείχνουν ότι η συμμετοχή δεν θα είναι υψηλή από τον ιδιωτικό τομέα. Περί το 60% που σημαίνει έως 50 δισ ευρώ απομείωση.
Αν συμπεριληφθεί και η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες προκύπτει ένα επιπλέον όφελος 30 δις ευρώ.
Άρα συγκεντρώνονται τα 80  δις ευρώ – ή κάτι μεταξύ 75 και 85 δις ευρώ - και σε αυτή την περίπτωση ίσως να μην χρειαστεί να ενεργοποιηθούν τα CACs δηλαδή ο μηχανισμός ρητρών συλλογικής δράσης που υποχρεώνει τους κατόχους ομολόγων να υποστούν haircut.
Ωστόσο τόσο η ΕΚΤ όσο και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες θα χρειαστούν σημαντικές αυξήσεις κεφαλαίου ώστε να αντιμετωπίσουν τις ζημίες που θα υποστούν αν συμμετάσχουν.
Όμως τα hedge funds με 14-15 δις ευρώ έκθεση στο ελληνικό χρέος έχουν κάθε λόγο να σαμποτάρουν την διαδικασία και θα το κάνουν.

www.bankingnews.gr