Η δραστηριότητα της ΕΚΤ θέτει ζητήματα ηθικού κινδύνου
Με επιδοτούμενη από την ΕΚΤ ρευστότητα βρίσκονται εφοδιασμένες οι ευρωπαϊκές τράπεζες, με την κάλυψη όμως αυτή να αποτελεί ευχή και κατάρα, σύμφωνα με όσα αναφέρει ο γερμανικός οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Scope Ratings.
Ειδικότερα, η σταθερή πιστωτική ποιότητα και το Duration συνέβαλαν στη διατήρηση του ενδιαφέροντος των επενδυτών για καλυμμένα ομόλογα, αν και, στην πραγματικότητα, η ΕΚΤ παραμένει η κινητήρια δύναμη αυτής της δραστηριότητας.
Ως εκ τούτου, η πανδημία δεν έχει ακόμη αφήσει σημάδια στην πιστωτική ποιότητα των καλυμμένων ομολόγων της Ευρωζώνης.
Ακόμη και όταν τα σύννεφα αρχίζουν να αυξάνονται το 2021, η ποιότητά τους θα παραμείνει θωρακισμένη, σύμφωνα με τη Scope Ratings.
Eπίσης, η ποιότητα του ενεργητικού των τραπεζών δεν είναι (ακόμη) ουσιωδώς υποβαθμισμένη, παρότι οι αξιολογήσεις παραμένουν υπό πίεση από τις προκλήσεις που επικρατούσαν πριν από την πανδημία.
Από την άλλη, η κερδοφορία των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων θα περιοριστεί ανάλογα με τον βαθμό επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας λόγω πανδημίας, την προθυμία και την ικανότητα των κυβερνήσεων να αντιμετωπίσουν τις όποιες επιπτώσεις προκαλεί ο κορωνοϊός, τα μορατόρια και τις προβλέψεις έναντι επισφαλειών.
Οι περισσότερες τράπεζες έχουν «φορτώσει» TLTRO και τώρα έχουν αρχίσει να επιστρέφουν τη χρηματοδότηση που είχαν λάβει με την έκδοση καλυμμένων ομολόγων.
Η νέα έκδοση είναι θετική για την πιστωτική ποιότητα των προγραμμάτων, καθώς μειώνει τις αναντιστοιχίες λήξης.
Η χαμηλότερη προστασία που απαιτείται για τον μετριασμό του κινδύνου (Asset/Liability Management) προσφέρει τη δυνατότητα για τη δημιουργία ενός μαξιλαριού ασφαλείας που μπορεί να χρησιμοποιηθεί όταν ο κίνδυνος, για παράδειγμα, των εμπορικών εκθέσεων σε ακίνητα αρχίσει να λαμβάνει σάρκα και οστά το 2021.
Η σταθερή πιστωτική ποιότητα θα υποστηρίζεται επίσης από περαιτέρω εξαγορές.
Η μείωση του μέσου κουπονιού μπορεί να αυξήσει το περιθώριο κέρδους για το πρόγραμμα καλυμμένων ομολογιών.
Επιπροσθέτως, οι αξιολογήσεις των κρατών δεν θέτουν μηχανικό όριο στην επίτευξη των υψηλότερων βαθμολογιών.
Ως εκ τούτου, οι εκδότες μπορούν να σταθεροποιήσουν τις αξιολογήσεις τους με αυξημένη υπερασφάλιση για να μετριάσουν τον αντίκτυπο ενδεχόμενης επιδείνωσης του οικονομικού περιβάλλοντος.
Όσον αφορά τη νέα έκδοση, η πανδημία θα οδηγήσει σε αύξηση των καλυμμένων ομολόγων.
Η δραστηριότητα της ΕΚΤ, εν τω μεταξύ, εξακολουθεί να παραμένει μια ευλογία και κατάρα.
Τα χαμηλά επιτόκια και η άφθονη ρευστότητα σημαίνουν ότι οι επενδυτές κυνηγούν ό, τι υπάρχει στην αγορά.
Οι κερδοσκόποι θα προκαλέσουν έλλειψη τίτλων στην αγορά, προσδοκώντας σε μείωση των spreads.
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, η σταθερή πιστωτική ποιότητα και το Duration συνέβαλαν στη διατήρηση του ενδιαφέροντος των επενδυτών για καλυμμένα ομόλογα, αν και, στην πραγματικότητα, η ΕΚΤ παραμένει η κινητήρια δύναμη αυτής της δραστηριότητας.
Ως εκ τούτου, η πανδημία δεν έχει ακόμη αφήσει σημάδια στην πιστωτική ποιότητα των καλυμμένων ομολόγων της Ευρωζώνης.
Ακόμη και όταν τα σύννεφα αρχίζουν να αυξάνονται το 2021, η ποιότητά τους θα παραμείνει θωρακισμένη, σύμφωνα με τη Scope Ratings.
Eπίσης, η ποιότητα του ενεργητικού των τραπεζών δεν είναι (ακόμη) ουσιωδώς υποβαθμισμένη, παρότι οι αξιολογήσεις παραμένουν υπό πίεση από τις προκλήσεις που επικρατούσαν πριν από την πανδημία.
Από την άλλη, η κερδοφορία των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων θα περιοριστεί ανάλογα με τον βαθμό επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας λόγω πανδημίας, την προθυμία και την ικανότητα των κυβερνήσεων να αντιμετωπίσουν τις όποιες επιπτώσεις προκαλεί ο κορωνοϊός, τα μορατόρια και τις προβλέψεις έναντι επισφαλειών.
Οι περισσότερες τράπεζες έχουν «φορτώσει» TLTRO και τώρα έχουν αρχίσει να επιστρέφουν τη χρηματοδότηση που είχαν λάβει με την έκδοση καλυμμένων ομολόγων.
Η νέα έκδοση είναι θετική για την πιστωτική ποιότητα των προγραμμάτων, καθώς μειώνει τις αναντιστοιχίες λήξης.
Η χαμηλότερη προστασία που απαιτείται για τον μετριασμό του κινδύνου (Asset/Liability Management) προσφέρει τη δυνατότητα για τη δημιουργία ενός μαξιλαριού ασφαλείας που μπορεί να χρησιμοποιηθεί όταν ο κίνδυνος, για παράδειγμα, των εμπορικών εκθέσεων σε ακίνητα αρχίσει να λαμβάνει σάρκα και οστά το 2021.
Η σταθερή πιστωτική ποιότητα θα υποστηρίζεται επίσης από περαιτέρω εξαγορές.
Η μείωση του μέσου κουπονιού μπορεί να αυξήσει το περιθώριο κέρδους για το πρόγραμμα καλυμμένων ομολογιών.
Επιπροσθέτως, οι αξιολογήσεις των κρατών δεν θέτουν μηχανικό όριο στην επίτευξη των υψηλότερων βαθμολογιών.
Ως εκ τούτου, οι εκδότες μπορούν να σταθεροποιήσουν τις αξιολογήσεις τους με αυξημένη υπερασφάλιση για να μετριάσουν τον αντίκτυπο ενδεχόμενης επιδείνωσης του οικονομικού περιβάλλοντος.
Όσον αφορά τη νέα έκδοση, η πανδημία θα οδηγήσει σε αύξηση των καλυμμένων ομολόγων.
Η δραστηριότητα της ΕΚΤ, εν τω μεταξύ, εξακολουθεί να παραμένει μια ευλογία και κατάρα.
Τα χαμηλά επιτόκια και η άφθονη ρευστότητα σημαίνουν ότι οι επενδυτές κυνηγούν ό, τι υπάρχει στην αγορά.
Οι κερδοσκόποι θα προκαλέσουν έλλειψη τίτλων στην αγορά, προσδοκώντας σε μείωση των spreads.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών