Θεωρώντας αυτονόητη την εκτίμηση ότι το 2021 η ελληνική οικονομία θα ανακάμψει 4% με 4,5%, υπάρχουν 4 βασικές προϋποθέσεις για τις μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου στις ελληνικές τράπεζες
Σε αντίθεση με την εκτίμηση πολλών ότι οι τράπεζες στην Ελλάδα δεν χρειάζονται κεφάλαια άπαξ και έχουν ελαστικοποιηθεί τα κριτήρια περί κεφαλαιακής επάρκειας, η αλήθεια είναι πολύ διαφορετική.
Οι τράπεζες οι οποίες λαμβάνουν πρωτοβουλίες εμπροσθοβαρούς εξυγίανσης των ισολογισμών τους σχεδιάζουν την επόμενη ημέρα.
Για την ώρα διαψεύδουν τα σενάρια αυξήσεων κεφαλαίου, ούτως ή άλλως αύξηση εντός του 2020 δεν μπορεί να υπάρξει.
Οι τράπεζες – τουλάχιστον ορισμένες – προετοιμάζονται.
Σχεδιάζουν πως θα διαμορφώσουν το equity story την ιστορία που θα παρουσιάσουν, το σχέδιο που θα παρουσιάσουν στις αγορές και στους επενδυτές ώστε την κατάλληλη στιγμή να κάνουν το μεγάλο βήμα, που θα είναι απόδειξη δύναμης, να υλοποιήσουν αύξηση κεφαλαίου.
Υπάρχουν 4 βασικές προϋποθέσεις
Θεωρώντας αυτονόητη την εκτίμηση ότι το 2021 η ελληνική οικονομία θα ανακάμψει 4% με 4,5% τουλάχιστον μετά το σοκ της ύφεσης στην οικονομία το 2020, υπάρχουν 4 βασικές προϋποθέσεις για τις μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου.
Προϋπόθεση πρώτη
Οι τράπεζες πρέπει να παρουσιάσουν ένα πειστικό σχέδιο ανάκαμψης, ένα σχέδιο το οποίο θα κλείνει οριστικά την 10ετή περίοδο τραπεζικής κρίσης και θα ανοίγει μια νέα περίοδο τραπεζικής ανάκαμψης.
Το σχέδιο ανάκαμψης θα πρέπει να περιλαμβάνει σαφείς χρηματοοικονομικούς στόχους που θα αποτελέσουν δέλεαρ για τους επενδυτές.
-Τα NPEs πρέπει να μειωθούν στο 5% κοντά στον μέσο όρο της ευρωζώνης που είναι στο 4%.
-Οι τράπεζες πρέπει να επιτυγχάνουν κέρδη ετησίως 500 εκατ η κάθε μια ώστε να είναι εμφανής η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου και η απόδοση κεφαλαίου ROE να κινείται σε επίπεδα ελκυστικά για τους επενδυτές.
Προϋπόθεση δεύτερη
Επειδή οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου θα εμπεριέχουν discount σε σχέση με τις τότε τρέχουσες χρηματιστηριακές τιμές θα πρέπει τουλάχιστον στο α΄ 6μηνο του 2021 να έχει σημειωθεί ένα σημαντικό ράλι στις τραπεζικές μετοχές.
Επειδή αυτό αναμένεται να ξεκινήσει ένα τραπεζικό ράλι από το τέλος του 2020 και να κορυφώσει στα μέσα του 2021 οι τράπεζες θα έχουν ισχυρή υποστήριξη από τις αποτιμήσεις.
Εάν η τιμή μιας αύξησης κεφαλαίου εμπεριέχει discount 40% είναι διαφορετικό π.χ. η Eurobank να έχει χρηματιστηριακή 1 ευρώ και διαφορετικά 0,42 ευρώ.
Στο 1 ευρώ το discount 40% σημαίνει τιμή αύξησης κεφαλαίου στα 0,60 ευρώ ενώ στα 0,42 ευρώ στην τρέχουσα δηλαδή χρηματιστηριακή τιμή discount 40% σημαίνει τιμή αύξησης κεφαλαίου 0,25 ευρώ δηλαδή θα απαιτηθεί reverse split.
O διπλασιασμός των τραπεζικών μετοχών σε βάθος ενός 12-14 μηνών σε σχέση με τις τρέχουσες τιμές είναι προϋπόθεση για να μπορέσουν να υλοποιηθούν αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου.
Προϋπόθεση τρίτη
Οι τράπεζες μπορεί να μην το αναφέρουν για πολλούς λόγους αλλά θέλουν να μειώσουν την εξάρτηση τους από το DTC την αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση.
Σε συνολικά κεφάλαια 28,8 δισεκ. τα 16 δισεκ. είναι DTC αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση του δημοσίου προς τις τράπεζες.
Ένα μεγάλο μέρος των κεφαλαίων των τραπεζών είναι DTC συγκεκριμένα
-η Alpha bank 3,1 δισεκ. DTC σε συνολικά κεφάλαια 7,9 δισεκ.,
-η Πειραιώς 4 δισεκ. DTC σε 7,5 δισεκ. κεφάλαια
-η Εθνική τράπεζα 4,6 δισεκ. DTC σε 5,8 δισεκ. κεφάλαια
-η Eurobank 4 δισεκ. DTC σε 6,1 δισεκ. κεφάλαια
Οι τράπεζες θέλουν να μειώσουν την σχέση αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης προς ίδια κεφάλαια ώστε να απελευθερωθούν από το βάρος της υποχρέωσης προς το ελληνικό δημόσιο.
Προϋπόθεση τέταρτη
Για να μπορέσουν οι τράπεζες να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου θα πρέπει να παρουσιάσουν μεταξύ άλλων και ένα αναπτυξιακό σχέδιο, πως θα χρηματοδοτήσουν την οικονομία, πως θα αυξήσουν την εσωτερική αξία, πόσα δάνεια θα χορηγήσουν.
Θα πρέπει να πείσουν τους βασικούς τους μετόχους – ιδιώτες μετόχους – όχι μόνο για την ανάγκη των νέων κεφαλαίων αλλά για το πόσο γρήγορα θα αποδώσουν αυτά τα κεφάλαια.
Θα κληθούν οι βασικοί ιδιώτες μέτοχοι να στηρίξουν μετά την τελευταία ανακεφαλαιοποίηση του 2015 σχέδια αυξήσεων κεφαλαίου.
Η ελάχιστη αύξηση κεφαλαίου που θα υλοποιούσε μια τράπεζα θα είναι 1,5 δισεκ. ευρώ και η μέγιστη 2,5 με 3 δισεκ.
Είναι προφανές ότι όποια τράπεζα προηγηθεί στην αύξηση κεφαλαίου θα αποκτήσει ισχυρό πλεονέκτημα
-Κεφαλαιακής επάρκειας
-Ισχύος στον ισολογισμό της
-Μετά την αύξηση θα σημειωθεί ράλι στην μετοχή
-Θα μπορέσει να πραγματοποιήσει ένα ισχυρό αναπτυξιακό σχέδιο δράσης
-Θα είναι η πρώτη τράπεζα που θα κλείσει τον 10ετή κύκλο εσωστρέφειας και τραπεζικής κρίσης.
Από εκείνη την στιγμή οι ελληνικές τράπεζες επίσημα θα είναι ενταγμένες στο club των υγιών τραπεζών και επενδύσιμων τραπεζών της Ευρώπης.
www.bankingnews.gr
Οι τράπεζες οι οποίες λαμβάνουν πρωτοβουλίες εμπροσθοβαρούς εξυγίανσης των ισολογισμών τους σχεδιάζουν την επόμενη ημέρα.
Για την ώρα διαψεύδουν τα σενάρια αυξήσεων κεφαλαίου, ούτως ή άλλως αύξηση εντός του 2020 δεν μπορεί να υπάρξει.
Οι τράπεζες – τουλάχιστον ορισμένες – προετοιμάζονται.
Σχεδιάζουν πως θα διαμορφώσουν το equity story την ιστορία που θα παρουσιάσουν, το σχέδιο που θα παρουσιάσουν στις αγορές και στους επενδυτές ώστε την κατάλληλη στιγμή να κάνουν το μεγάλο βήμα, που θα είναι απόδειξη δύναμης, να υλοποιήσουν αύξηση κεφαλαίου.
Υπάρχουν 4 βασικές προϋποθέσεις
Θεωρώντας αυτονόητη την εκτίμηση ότι το 2021 η ελληνική οικονομία θα ανακάμψει 4% με 4,5% τουλάχιστον μετά το σοκ της ύφεσης στην οικονομία το 2020, υπάρχουν 4 βασικές προϋποθέσεις για τις μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου.
Προϋπόθεση πρώτη
Οι τράπεζες πρέπει να παρουσιάσουν ένα πειστικό σχέδιο ανάκαμψης, ένα σχέδιο το οποίο θα κλείνει οριστικά την 10ετή περίοδο τραπεζικής κρίσης και θα ανοίγει μια νέα περίοδο τραπεζικής ανάκαμψης.
Το σχέδιο ανάκαμψης θα πρέπει να περιλαμβάνει σαφείς χρηματοοικονομικούς στόχους που θα αποτελέσουν δέλεαρ για τους επενδυτές.
-Τα NPEs πρέπει να μειωθούν στο 5% κοντά στον μέσο όρο της ευρωζώνης που είναι στο 4%.
-Οι τράπεζες πρέπει να επιτυγχάνουν κέρδη ετησίως 500 εκατ η κάθε μια ώστε να είναι εμφανής η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου και η απόδοση κεφαλαίου ROE να κινείται σε επίπεδα ελκυστικά για τους επενδυτές.
Προϋπόθεση δεύτερη
Επειδή οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου θα εμπεριέχουν discount σε σχέση με τις τότε τρέχουσες χρηματιστηριακές τιμές θα πρέπει τουλάχιστον στο α΄ 6μηνο του 2021 να έχει σημειωθεί ένα σημαντικό ράλι στις τραπεζικές μετοχές.
Επειδή αυτό αναμένεται να ξεκινήσει ένα τραπεζικό ράλι από το τέλος του 2020 και να κορυφώσει στα μέσα του 2021 οι τράπεζες θα έχουν ισχυρή υποστήριξη από τις αποτιμήσεις.
Εάν η τιμή μιας αύξησης κεφαλαίου εμπεριέχει discount 40% είναι διαφορετικό π.χ. η Eurobank να έχει χρηματιστηριακή 1 ευρώ και διαφορετικά 0,42 ευρώ.
Στο 1 ευρώ το discount 40% σημαίνει τιμή αύξησης κεφαλαίου στα 0,60 ευρώ ενώ στα 0,42 ευρώ στην τρέχουσα δηλαδή χρηματιστηριακή τιμή discount 40% σημαίνει τιμή αύξησης κεφαλαίου 0,25 ευρώ δηλαδή θα απαιτηθεί reverse split.
O διπλασιασμός των τραπεζικών μετοχών σε βάθος ενός 12-14 μηνών σε σχέση με τις τρέχουσες τιμές είναι προϋπόθεση για να μπορέσουν να υλοποιηθούν αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου.
Προϋπόθεση τρίτη
Οι τράπεζες μπορεί να μην το αναφέρουν για πολλούς λόγους αλλά θέλουν να μειώσουν την εξάρτηση τους από το DTC την αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση.
Σε συνολικά κεφάλαια 28,8 δισεκ. τα 16 δισεκ. είναι DTC αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση του δημοσίου προς τις τράπεζες.
Ένα μεγάλο μέρος των κεφαλαίων των τραπεζών είναι DTC συγκεκριμένα
-η Alpha bank 3,1 δισεκ. DTC σε συνολικά κεφάλαια 7,9 δισεκ.,
-η Πειραιώς 4 δισεκ. DTC σε 7,5 δισεκ. κεφάλαια
-η Εθνική τράπεζα 4,6 δισεκ. DTC σε 5,8 δισεκ. κεφάλαια
-η Eurobank 4 δισεκ. DTC σε 6,1 δισεκ. κεφάλαια
Οι τράπεζες θέλουν να μειώσουν την σχέση αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης προς ίδια κεφάλαια ώστε να απελευθερωθούν από το βάρος της υποχρέωσης προς το ελληνικό δημόσιο.
Προϋπόθεση τέταρτη
Για να μπορέσουν οι τράπεζες να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου θα πρέπει να παρουσιάσουν μεταξύ άλλων και ένα αναπτυξιακό σχέδιο, πως θα χρηματοδοτήσουν την οικονομία, πως θα αυξήσουν την εσωτερική αξία, πόσα δάνεια θα χορηγήσουν.
Θα πρέπει να πείσουν τους βασικούς τους μετόχους – ιδιώτες μετόχους – όχι μόνο για την ανάγκη των νέων κεφαλαίων αλλά για το πόσο γρήγορα θα αποδώσουν αυτά τα κεφάλαια.
Θα κληθούν οι βασικοί ιδιώτες μέτοχοι να στηρίξουν μετά την τελευταία ανακεφαλαιοποίηση του 2015 σχέδια αυξήσεων κεφαλαίου.
Η ελάχιστη αύξηση κεφαλαίου που θα υλοποιούσε μια τράπεζα θα είναι 1,5 δισεκ. ευρώ και η μέγιστη 2,5 με 3 δισεκ.
Είναι προφανές ότι όποια τράπεζα προηγηθεί στην αύξηση κεφαλαίου θα αποκτήσει ισχυρό πλεονέκτημα
-Κεφαλαιακής επάρκειας
-Ισχύος στον ισολογισμό της
-Μετά την αύξηση θα σημειωθεί ράλι στην μετοχή
-Θα μπορέσει να πραγματοποιήσει ένα ισχυρό αναπτυξιακό σχέδιο δράσης
-Θα είναι η πρώτη τράπεζα που θα κλείσει τον 10ετή κύκλο εσωστρέφειας και τραπεζικής κρίσης.
Από εκείνη την στιγμή οι ελληνικές τράπεζες επίσημα θα είναι ενταγμένες στο club των υγιών τραπεζών και επενδύσιμων τραπεζών της Ευρώπης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών