Η στήλη σε μία προσπάθεια να ενσωματώσει την αισιοδοξία που βλέπει στο ταμπλό, στα μελλοντικά αποτελέσματα έτρεξε ένα αισιόδοξο σενάριο για τα κέρδη του 2020
Με τα μικρομεσαία, όπως αναμενόταν, να έχουν κάνει καλή κίνηση το τελευταίο διάστημα στο χρηματιστηριακό ταμπλό, ο κλάδος της πληροφορικής έχει βρεθεί στο επίκεντρο.
Από τις λογιστικές καταστάσεις πρώτου εξαμήνου είχε φανεί πως οι διοικήσεις είναι περισσότερο αισιόδοξες πλέον και περιμένουν νέα έργα.
Τα αποτελέσματα εμφανίζονται καλύτερα και οι εκτιμήσεις για καλή αύξηση πωλήσεων και κερδών και από τις διοικήσεις αλλά και από κάποιους αναλυτές σπρώχνουν τις αποτιμήσεις σε υψηλότερα επίπεδα.
Τα γραφήματα δείχνουν ότι τα τελευταία χρόνια η κίνηση είναι τεράστια (με εξαίρεση τη Byte) ενώ γίνεται πλέον λόγος για το αν οι αποτιμήσεις είναι χαμηλές, δίκαιες ή υψηλές στα τρέχοντα επίπεδα.
Δε χωράει αμφιβολία πως αν κάποιος κοιτάξει τα κέρδη του 2018 και προσθέσει ένα καλό ποσοστό βελτίωσης το 2019 θα δει πως οι αποτιμήσεις δίνουν υψηλό p/e και μάλιστα σημαντικά υψηλότερο από αυτό της αγοράς.
Η στήλη σε μία προσπάθεια να ενσωματώσει την αισιοδοξία που βλέπει στο ταμπλό, στα μελλοντικά αποτελέσματα έτρεξε ένα αισιόδοξο σενάριο για τα κέρδη του 2020.
Σε αυτό καταλυτικό ρόλο έπαιξε η έκθεση που είχε δημοσιεύσει η Eurobank Equities για την Profile, ενώ υποθέτουμε πως η πορεία των έργων θα είναι θετική για τις εισηγμένες και θα συνεχίσουν να παρουσιάζουν υψηλούς ρυθμούς αύξησης των κερδών, ενώ υποθέτουμε πως τα χρηματοοικονομικά έξοδα θα συνεχίσουν να υποχωρούν.
Τα δεδομένα για τις τρεις εταιρείες που βρίσκονται στο επίκεντρο και είναι οι κυριότερες του κλάδου έχουν ως εξής:
Byte
Ο κύκλος εργασιών στο πρώτο εξάμηνο του 2019 ανήλθε στα 14,9 εκατ. ευρώ αυξημένος κατά 17%.
Η διοίκηση εκτιμά για το δεύτερο εξάμηνο πως θα διατηρήσει και θα ενισχύσει την κερδοφόρα πορεία του πρώτου εξαμήνου.
Στο πρώτο εξάμηνο τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν λόγω υψηλότερου φόρου στις 210 χιλ. ευρώ από 218 χιλ. ευρώ.
Δίνει έμφαση στην αύξηση του τζίρου αλλά και στην παραγωγή θετικών ταμειακών ροών με συγκράτηση δαπανών.
Η καθαρή θέση είναι στα 13,6 εκατ. ευρώ και ο δανεισμός στα 6,76 εκατ. ευρώ, ενώ υπήρχαν ταμειακά διαθέσιμα 4,2 εκατ. ευρώ και απαιτήσεις 12,5 εκατ. ευρώ.
Στη χρήση 2018 είχε καθαρά κέρδη 342 χιλ. ευρώ και EBITDA 1,6 εκατ. ευρώ από 1 εκατ. ευρώ.
Space Hellas
Στο πρώτο εξάμηνο του 2019 αύξησε τις πωλήσεις κατά 7,5% και στα 29,7 εκατ. ευρώ ενώ τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στις783 χιλ. ευρώ ενισχυμένα κατά 22,7% και τα EBITDA στα 3,2 εκατ. ευρώ οριακά αυξημένα.
Υπήρχαν απαιτήσεις 14 εκατ. ευρώ, η καθαρή θέση ήταν στα 16 εκατ. ευρώ και ο καθαρός δανεισμός είναι στα 17,3 εκατ. ευρώ.
Στη χρήση 2018 είχε πωλήσεις 66,1 εκατ. ευρώ, από 59,6 εκατ. ευρώ, EBITDA 5,9 εκατ. ευρώ από 4,8 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 1,2 εκατ. ευρώ από 1,1 εκατ. ευρώ.
Profile
Εδώ υπάρχει η έκθεση της Eurobank Equities.
Σύμφωνα με την οποία οι πωλήσεις από 13,8 εκατ. ευρώ που ήταν το 2018 θα ανέλθουν στα 16 εκατ. ευρώ το 2019 και στα 22 εκατ. ευρώ το 2020.
Αντιστοίχως, τα καθαρά κέρδη από 1,3 εκατ. ευρώ θα αυξηθούν στα 1,6 εκατ. ευρώ το 2019 και θα φτάσουν τα 2,6 εκατ. ευρώ το 2020.
Η εισηγμένη έχει αρνητικό καθαρό δανεισμό 9,1 εκατ. ευρώ το 2018 και το 2019 αναμένεται στα -8,2 εκατ. ευρώ, ενώ το 2020 θα είναι στα -7,7 εκατ. ευρώ.
Τα EBITDA αναμένεται να διαμορφωθούν στα 4,5 εκατ. ευρώ το 2019 και στα 6,3 εκατ. ευρώ το 2020.
Η καθαρή θέση είναι στα 18,6 εκατ. ευρώ.
Με βάση τις παραπάνω υποθέσεις και όπως φαίνεται και στο σχετικό πίνακα όλες έχουν εκτιμώμενο p/e για τη χρήση 2019 πάνω από 23 φορές, το οποίο μειώνεται σε 17 και λίγο παραπάνω το 2020.
Για να δούμε ελκυστικό p/e θα πρέπει να συνεχιστεί το θετικό και αισιόδοξο σενάριο και το 2021.
Σε όρους p/bv η Byte έχει σημαντικό discount έναντι των Space και Profile, καλός είναι ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA, ενώ σημειώνεται πως η Profile έχει αρνητικό καθαρό δανεισμό και πάνω από 7 φορές είναι ο δείκτης EV/EBITDA.
Αν καταφέρουν οι εισηγμένες να ξεπεράσουν τις παραπάνω εκτιμήσεις τότε θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν καλύτερες αποτιμήσεις.
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Από τις λογιστικές καταστάσεις πρώτου εξαμήνου είχε φανεί πως οι διοικήσεις είναι περισσότερο αισιόδοξες πλέον και περιμένουν νέα έργα.
Τα αποτελέσματα εμφανίζονται καλύτερα και οι εκτιμήσεις για καλή αύξηση πωλήσεων και κερδών και από τις διοικήσεις αλλά και από κάποιους αναλυτές σπρώχνουν τις αποτιμήσεις σε υψηλότερα επίπεδα.
Τα γραφήματα δείχνουν ότι τα τελευταία χρόνια η κίνηση είναι τεράστια (με εξαίρεση τη Byte) ενώ γίνεται πλέον λόγος για το αν οι αποτιμήσεις είναι χαμηλές, δίκαιες ή υψηλές στα τρέχοντα επίπεδα.
Δε χωράει αμφιβολία πως αν κάποιος κοιτάξει τα κέρδη του 2018 και προσθέσει ένα καλό ποσοστό βελτίωσης το 2019 θα δει πως οι αποτιμήσεις δίνουν υψηλό p/e και μάλιστα σημαντικά υψηλότερο από αυτό της αγοράς.
Η στήλη σε μία προσπάθεια να ενσωματώσει την αισιοδοξία που βλέπει στο ταμπλό, στα μελλοντικά αποτελέσματα έτρεξε ένα αισιόδοξο σενάριο για τα κέρδη του 2020.
Σε αυτό καταλυτικό ρόλο έπαιξε η έκθεση που είχε δημοσιεύσει η Eurobank Equities για την Profile, ενώ υποθέτουμε πως η πορεία των έργων θα είναι θετική για τις εισηγμένες και θα συνεχίσουν να παρουσιάζουν υψηλούς ρυθμούς αύξησης των κερδών, ενώ υποθέτουμε πως τα χρηματοοικονομικά έξοδα θα συνεχίσουν να υποχωρούν.
Τα δεδομένα για τις τρεις εταιρείες που βρίσκονται στο επίκεντρο και είναι οι κυριότερες του κλάδου έχουν ως εξής:
Byte
Ο κύκλος εργασιών στο πρώτο εξάμηνο του 2019 ανήλθε στα 14,9 εκατ. ευρώ αυξημένος κατά 17%.
Η διοίκηση εκτιμά για το δεύτερο εξάμηνο πως θα διατηρήσει και θα ενισχύσει την κερδοφόρα πορεία του πρώτου εξαμήνου.
Στο πρώτο εξάμηνο τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν λόγω υψηλότερου φόρου στις 210 χιλ. ευρώ από 218 χιλ. ευρώ.
Δίνει έμφαση στην αύξηση του τζίρου αλλά και στην παραγωγή θετικών ταμειακών ροών με συγκράτηση δαπανών.
Η καθαρή θέση είναι στα 13,6 εκατ. ευρώ και ο δανεισμός στα 6,76 εκατ. ευρώ, ενώ υπήρχαν ταμειακά διαθέσιμα 4,2 εκατ. ευρώ και απαιτήσεις 12,5 εκατ. ευρώ.
Στη χρήση 2018 είχε καθαρά κέρδη 342 χιλ. ευρώ και EBITDA 1,6 εκατ. ευρώ από 1 εκατ. ευρώ.
Space Hellas
Στο πρώτο εξάμηνο του 2019 αύξησε τις πωλήσεις κατά 7,5% και στα 29,7 εκατ. ευρώ ενώ τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στις783 χιλ. ευρώ ενισχυμένα κατά 22,7% και τα EBITDA στα 3,2 εκατ. ευρώ οριακά αυξημένα.
Υπήρχαν απαιτήσεις 14 εκατ. ευρώ, η καθαρή θέση ήταν στα 16 εκατ. ευρώ και ο καθαρός δανεισμός είναι στα 17,3 εκατ. ευρώ.
Στη χρήση 2018 είχε πωλήσεις 66,1 εκατ. ευρώ, από 59,6 εκατ. ευρώ, EBITDA 5,9 εκατ. ευρώ από 4,8 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 1,2 εκατ. ευρώ από 1,1 εκατ. ευρώ.
Profile
Εδώ υπάρχει η έκθεση της Eurobank Equities.
Σύμφωνα με την οποία οι πωλήσεις από 13,8 εκατ. ευρώ που ήταν το 2018 θα ανέλθουν στα 16 εκατ. ευρώ το 2019 και στα 22 εκατ. ευρώ το 2020.
Αντιστοίχως, τα καθαρά κέρδη από 1,3 εκατ. ευρώ θα αυξηθούν στα 1,6 εκατ. ευρώ το 2019 και θα φτάσουν τα 2,6 εκατ. ευρώ το 2020.
Η εισηγμένη έχει αρνητικό καθαρό δανεισμό 9,1 εκατ. ευρώ το 2018 και το 2019 αναμένεται στα -8,2 εκατ. ευρώ, ενώ το 2020 θα είναι στα -7,7 εκατ. ευρώ.
Τα EBITDA αναμένεται να διαμορφωθούν στα 4,5 εκατ. ευρώ το 2019 και στα 6,3 εκατ. ευρώ το 2020.
Η καθαρή θέση είναι στα 18,6 εκατ. ευρώ.
Με βάση τις παραπάνω υποθέσεις και όπως φαίνεται και στο σχετικό πίνακα όλες έχουν εκτιμώμενο p/e για τη χρήση 2019 πάνω από 23 φορές, το οποίο μειώνεται σε 17 και λίγο παραπάνω το 2020.
Για να δούμε ελκυστικό p/e θα πρέπει να συνεχιστεί το θετικό και αισιόδοξο σενάριο και το 2021.
Σε όρους p/bv η Byte έχει σημαντικό discount έναντι των Space και Profile, καλός είναι ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA, ενώ σημειώνεται πως η Profile έχει αρνητικό καθαρό δανεισμό και πάνω από 7 φορές είναι ο δείκτης EV/EBITDA.
Αν καταφέρουν οι εισηγμένες να ξεπεράσουν τις παραπάνω εκτιμήσεις τότε θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν καλύτερες αποτιμήσεις.
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών