Για τις επόμενες 8 εβδομάδες η Goldman Sachs αναμένει πολύ περιορισμένες επιδόσεις και αποδόσεις στους βασικούς δείκτες της Wall Street.
Οι μετοχές διεθνώς είναι οι πιο υπερτιμημένες στην ιστορία αναφέρει σε ανάλυση της η Goldman Sachs.
Βέβαια οι δείκτες στην Wall Street και αλλού συνεχίζουν να καταγράφουν ιστορικά υψηλά αλλά η πραγματικότητα είναι ότι οι μετοχές είναι υπερτιμημένες, στηρίζονται αποκλειστικά από την ρευστότητα των κεντρικών τραπεζών.
Ο συνδυασμός της ευνοϊκής νομισματικής πολιτικής, των χαμηλών επιτοκίων, των τιμών πετρελαίου είναι εποικοδομητικός για τις αμερικανικές μετοχές.
Ακόμα, και ο υπερτιμημένος δείκτης S&P 500 πλησιάζει γρήγορα προς τις 3400 μονάδες που είναι ο στόχος για όλο το 2020 ή άνοδος 4% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Κατά την Goldman Sachs υπάρχουν 4 βασικοί κίνδυνοι
1)Τι θα γίνει αν οι ΗΠΑ και το Ιράν εισέλθουν σε μια παρατεταμένη φάση φθοράς και οι τιμές του πετρελαίου αυξηθούν;
2)Τι θα συμβεί εάν τα επιτόκια αυξηθούν ραγδαία το 2020;
3)Τι θα γίνει εάν το δολάριο ενισχυθεί το 2020;
4)Τι γίνεται αν η οικονομική ανάπτυξη είναι ασθενέστερη από ό, τι περιμένουμε;
Οι απαντήσεις
1) Τι θα γίνει αν οι ΗΠΑ και το Ιράν εισέλθουν σε μια παρατεταμένη φάση φθοράς και οι τιμές του πετρελαίου αυξηθούν;
Οι τιμές του πετρελαίου αυξήθηκαν αρχικά κατά 4% λόγω της κόντρας ΗΠΑ και Ιράν.
Για την ώρα καταγράφεται εκτόνωση αλλά ΗΠΑ και Ιράν ακόμη δεν έχουν λύσει τις διαφορές τους.
Κατά την Goldman Sachs το σημερινό ασφάλιστρο κινδύνου είναι ήδη αυξημένο και αναμένουν ότι οι τιμές του πετρελαίου του Brent θα κινηθούν στα 63 δολάρια το βαρέλι κατά τους επόμενους 12 μήνες.
Οι διακυμάνσεις των τιμών του πετρελαίου θα πρέπει να έχουν περιορισμένο αντίκτυπο στις αποδόσεις του δείκτη βαρόμετρου S&P 500, δεδομένης της αντιστάθμισης των επιπτώσεων από τα υψηλότερα κέρδη από την ενέργεια και τις υψηλότερες τιμές βενζίνης για τους καταναλωτές.
Από πλευράς γεωπολιτικού κινδύνου, ο S&P 500 δέχθηκε ήπιες πιέσεις, αλλά εάν η ένταση ΗΠΑ με Ιράν επανέλθει θα μπορούσε ενδεχομένως να επηρεάσει τις αμερικανικές μετοχές. Χρησιμοποιώντας τη συνιστώσα εθνικής ασφάλειας του Δείκτη Αβεβαιότητας Πολιτικής των ΗΠΑ, η Goldman κατέληξε σε μια ήπια αρνητική συσχέτιση.
Εντούτοις, τα προηγούμενα αξιοσημείωτα παραδείγματα αβεβαιότητας της εθνικής ασφάλειας συμπίπτουν και με άλλα επιδεινούμενα μακροοικονομικά γεγονότα (ο πρώτος πόλεμος του Κόλπου και η ύφεση, οι επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου και η φούσκα των εταιριών νέας τεχνολογίας).
Και ενώ οι ενεργειακές μετοχές ανακάμπτουν, υποδηλώνοντας τη πεποίθηση των επενδυτών ότι δεν θα υπάρξουν υψηλότερες μακροπρόθεσμες τιμές στο πετρέλαιο, οι μετοχές αμυντικών εταιριών και της ασφάλειας στον κυβερνοχώρο μειώθηκαν.
Η ενέργεια - ο ακρογωνιαίος λίθος των επενδύσεων – είχε τις χειρότερες επιδόσεις το 2019, επιβραδύνοντας τον S&P 500 κατά 20%.
2) Τι γίνεται αν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξηθούν ραγδαία το 2020;
Περιττό να αναφέρουμε ότι οι χαμηλές αποδόσεις των ομολόγων κοντά στα ιστορικά ρεκόρ τους ήταν θετικό νέο για τις αποτιμήσεις των μετοχών επιδρώντας σχεδόν 90% στην άνοδο του S&P 500 το 2019.
Αν και οι αποτιμήσεις αυξάνονται σε απόλυτες τιμές, το μακροοικονομικό μοντέλο της Goldman υποδηλώνει ότι το trading μετοχών στα ιστορικά χαμηλά των αποδόσεων στα ομόλογα είναι υψηλού ρίσκου.
Το ειρωνικό είναι ότι οι περισσότεροι ειδικοί ισχυρίζονται ότι ενώ τα ομόλογα είναι φούσκα, οι μετοχές δεν είναι….
Οι οικονομολόγοι της Goldman αναμένουν ότι η Fed θα κρατήσει στάση αναμονής το 2020 και ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου θα αυξηθεί σταδιακά στο 2,25% μέχρι το τέλος του 2020.
Για τις μετοχές, η Goldman (και η UBS) διαπίστωσαν στο παρελθόν ότι η ταχύτητα των μεταβολών στις μετοχές είναι μεγαλύτερη από το επίπεδο των επιτοκίων.
Ιστορικά, οι μετοχές μπόρεσαν να αφομοιώσουν τις σταδιακές αυξήσεις των αποδόσεων των ομολόγων.
Ωστόσο, όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται απότομα οι αποδόσεις του S & P 500 είναι συνήθως αρνητικές.
3) Τι θα γίνει αν το δολάριο ΗΠΑ αρχίσει να ενισχύεται το 2020;
Το δολάριο μειώθηκε κατά 2% το Δεκέμβριο 2019, καθώς οι εμπορικές εντάσεις των ΗΠΑ-Κίνας υποχώρησαν και οι παγκόσμιες οικονομίες παρουσίασαν σημάδια βελτίωσης.
Η Goldman αναμένει ότι το δολάριο θα μειωθεί κατά 2% κατά τους επόμενους 12 μήνες.
Γιατί;
Επειδή ένα ισχυρότερο δολάριο θα αποτελούσε οδηγό για πωλήσεις στον δείκτη S & P 500.
Με βάση το μοντέλο κερδών της Goldman από την κορυφή προς τα κάτω, για κάθε 10% διακύμανση στο σταθμισμένο δολάριο επιδρά 3 δολάρια ανά μετοχή στον δείκτη S&P 500.
4)Τι γίνεται αν η οικονομική ανάπτυξη είναι ασθενέστερη από την αναμενόμενη;
Η Goldman παραδέχεται ότι τα οικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ ήταν μικτά.
Οι οικονομολόγοι της Goldman αναμένουν ότι ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ στις ΗΠΑ θα φθάσει το 2,2% το 2020, καθώς η χαλάρωση των οικονομικών συνθηκών αναβαθμίζει την οικονομική δραστηριότητα ως αποτέλεσμα της χαλαρής νομισματικής πολιτικής της FED.
Ωστόσο ο δείκτης P/E τιμή προς κέρδη αυξήθηκε από 15x σε σχεδόν 19x επιβεβαιώνοντας ότι οι αγορές είναι υπερτιμημένες.
Η οικονομική ανάπτυξη και η αύξηση των κερδών θα οδηγήσουν σε υψηλότερες τιμές των μετοχών.
Κάθε μεταβολή 1% στην αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ των ΗΠΑ ισούται με 5 δολάρια ανά μετοχή στον S&P 500.
Κατά ειρωνικό τρόπο, η περιορισμένη υπεραπόδοση των κυκλικών μετοχών, αποδεικνύει την περιορισμένη αισιοδοξία στις αγορές μετοχών, γεγονός που σημαίνει ότι οι traders στοιχηματίζουν ότι οι κεντρικές τράπεζες θα ωθήσουν και πάλι τις μετοχές σε νέα ριψοκίνδυνα υψηλά επίπεδα το 2020.
Όπως σημείωσε και η Deutsche Bank και η Goldman επιβεβαιώνει ότι οι θέσεις των επενδυτών στις αμερικανικές μετοχές βρίσκονται σε οριακά σημεία, σε τεντωμένο σχοινί.
Για τις επόμενες 8 εβδομάδες η Goldman Sachs αναμένει πολύ περιορισμένες επιδόσεις και αποδόσεις στους βασικούς δείκτες της Wall Street.
www.bankingnews.gr
Βέβαια οι δείκτες στην Wall Street και αλλού συνεχίζουν να καταγράφουν ιστορικά υψηλά αλλά η πραγματικότητα είναι ότι οι μετοχές είναι υπερτιμημένες, στηρίζονται αποκλειστικά από την ρευστότητα των κεντρικών τραπεζών.
Ο συνδυασμός της ευνοϊκής νομισματικής πολιτικής, των χαμηλών επιτοκίων, των τιμών πετρελαίου είναι εποικοδομητικός για τις αμερικανικές μετοχές.
Ακόμα, και ο υπερτιμημένος δείκτης S&P 500 πλησιάζει γρήγορα προς τις 3400 μονάδες που είναι ο στόχος για όλο το 2020 ή άνοδος 4% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Κατά την Goldman Sachs υπάρχουν 4 βασικοί κίνδυνοι
1)Τι θα γίνει αν οι ΗΠΑ και το Ιράν εισέλθουν σε μια παρατεταμένη φάση φθοράς και οι τιμές του πετρελαίου αυξηθούν;
2)Τι θα συμβεί εάν τα επιτόκια αυξηθούν ραγδαία το 2020;
3)Τι θα γίνει εάν το δολάριο ενισχυθεί το 2020;
4)Τι γίνεται αν η οικονομική ανάπτυξη είναι ασθενέστερη από ό, τι περιμένουμε;
Οι απαντήσεις
1) Τι θα γίνει αν οι ΗΠΑ και το Ιράν εισέλθουν σε μια παρατεταμένη φάση φθοράς και οι τιμές του πετρελαίου αυξηθούν;
Οι τιμές του πετρελαίου αυξήθηκαν αρχικά κατά 4% λόγω της κόντρας ΗΠΑ και Ιράν.
Για την ώρα καταγράφεται εκτόνωση αλλά ΗΠΑ και Ιράν ακόμη δεν έχουν λύσει τις διαφορές τους.
Κατά την Goldman Sachs το σημερινό ασφάλιστρο κινδύνου είναι ήδη αυξημένο και αναμένουν ότι οι τιμές του πετρελαίου του Brent θα κινηθούν στα 63 δολάρια το βαρέλι κατά τους επόμενους 12 μήνες.
Οι διακυμάνσεις των τιμών του πετρελαίου θα πρέπει να έχουν περιορισμένο αντίκτυπο στις αποδόσεις του δείκτη βαρόμετρου S&P 500, δεδομένης της αντιστάθμισης των επιπτώσεων από τα υψηλότερα κέρδη από την ενέργεια και τις υψηλότερες τιμές βενζίνης για τους καταναλωτές.
Από πλευράς γεωπολιτικού κινδύνου, ο S&P 500 δέχθηκε ήπιες πιέσεις, αλλά εάν η ένταση ΗΠΑ με Ιράν επανέλθει θα μπορούσε ενδεχομένως να επηρεάσει τις αμερικανικές μετοχές. Χρησιμοποιώντας τη συνιστώσα εθνικής ασφάλειας του Δείκτη Αβεβαιότητας Πολιτικής των ΗΠΑ, η Goldman κατέληξε σε μια ήπια αρνητική συσχέτιση.
Εντούτοις, τα προηγούμενα αξιοσημείωτα παραδείγματα αβεβαιότητας της εθνικής ασφάλειας συμπίπτουν και με άλλα επιδεινούμενα μακροοικονομικά γεγονότα (ο πρώτος πόλεμος του Κόλπου και η ύφεση, οι επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου και η φούσκα των εταιριών νέας τεχνολογίας).
Και ενώ οι ενεργειακές μετοχές ανακάμπτουν, υποδηλώνοντας τη πεποίθηση των επενδυτών ότι δεν θα υπάρξουν υψηλότερες μακροπρόθεσμες τιμές στο πετρέλαιο, οι μετοχές αμυντικών εταιριών και της ασφάλειας στον κυβερνοχώρο μειώθηκαν.
Η ενέργεια - ο ακρογωνιαίος λίθος των επενδύσεων – είχε τις χειρότερες επιδόσεις το 2019, επιβραδύνοντας τον S&P 500 κατά 20%.
2) Τι γίνεται αν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξηθούν ραγδαία το 2020;
Περιττό να αναφέρουμε ότι οι χαμηλές αποδόσεις των ομολόγων κοντά στα ιστορικά ρεκόρ τους ήταν θετικό νέο για τις αποτιμήσεις των μετοχών επιδρώντας σχεδόν 90% στην άνοδο του S&P 500 το 2019.
Αν και οι αποτιμήσεις αυξάνονται σε απόλυτες τιμές, το μακροοικονομικό μοντέλο της Goldman υποδηλώνει ότι το trading μετοχών στα ιστορικά χαμηλά των αποδόσεων στα ομόλογα είναι υψηλού ρίσκου.
Το ειρωνικό είναι ότι οι περισσότεροι ειδικοί ισχυρίζονται ότι ενώ τα ομόλογα είναι φούσκα, οι μετοχές δεν είναι….
Οι οικονομολόγοι της Goldman αναμένουν ότι η Fed θα κρατήσει στάση αναμονής το 2020 και ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου θα αυξηθεί σταδιακά στο 2,25% μέχρι το τέλος του 2020.
Για τις μετοχές, η Goldman (και η UBS) διαπίστωσαν στο παρελθόν ότι η ταχύτητα των μεταβολών στις μετοχές είναι μεγαλύτερη από το επίπεδο των επιτοκίων.
Ιστορικά, οι μετοχές μπόρεσαν να αφομοιώσουν τις σταδιακές αυξήσεις των αποδόσεων των ομολόγων.
Ωστόσο, όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται απότομα οι αποδόσεις του S & P 500 είναι συνήθως αρνητικές.
3) Τι θα γίνει αν το δολάριο ΗΠΑ αρχίσει να ενισχύεται το 2020;
Το δολάριο μειώθηκε κατά 2% το Δεκέμβριο 2019, καθώς οι εμπορικές εντάσεις των ΗΠΑ-Κίνας υποχώρησαν και οι παγκόσμιες οικονομίες παρουσίασαν σημάδια βελτίωσης.
Η Goldman αναμένει ότι το δολάριο θα μειωθεί κατά 2% κατά τους επόμενους 12 μήνες.
Γιατί;
Επειδή ένα ισχυρότερο δολάριο θα αποτελούσε οδηγό για πωλήσεις στον δείκτη S & P 500.
Με βάση το μοντέλο κερδών της Goldman από την κορυφή προς τα κάτω, για κάθε 10% διακύμανση στο σταθμισμένο δολάριο επιδρά 3 δολάρια ανά μετοχή στον δείκτη S&P 500.
4)Τι γίνεται αν η οικονομική ανάπτυξη είναι ασθενέστερη από την αναμενόμενη;
Η Goldman παραδέχεται ότι τα οικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ ήταν μικτά.
Οι οικονομολόγοι της Goldman αναμένουν ότι ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ στις ΗΠΑ θα φθάσει το 2,2% το 2020, καθώς η χαλάρωση των οικονομικών συνθηκών αναβαθμίζει την οικονομική δραστηριότητα ως αποτέλεσμα της χαλαρής νομισματικής πολιτικής της FED.
Ωστόσο ο δείκτης P/E τιμή προς κέρδη αυξήθηκε από 15x σε σχεδόν 19x επιβεβαιώνοντας ότι οι αγορές είναι υπερτιμημένες.
Η οικονομική ανάπτυξη και η αύξηση των κερδών θα οδηγήσουν σε υψηλότερες τιμές των μετοχών.
Κάθε μεταβολή 1% στην αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ των ΗΠΑ ισούται με 5 δολάρια ανά μετοχή στον S&P 500.
Κατά ειρωνικό τρόπο, η περιορισμένη υπεραπόδοση των κυκλικών μετοχών, αποδεικνύει την περιορισμένη αισιοδοξία στις αγορές μετοχών, γεγονός που σημαίνει ότι οι traders στοιχηματίζουν ότι οι κεντρικές τράπεζες θα ωθήσουν και πάλι τις μετοχές σε νέα ριψοκίνδυνα υψηλά επίπεδα το 2020.
Όπως σημείωσε και η Deutsche Bank και η Goldman επιβεβαιώνει ότι οι θέσεις των επενδυτών στις αμερικανικές μετοχές βρίσκονται σε οριακά σημεία, σε τεντωμένο σχοινί.
Για τις επόμενες 8 εβδομάδες η Goldman Sachs αναμένει πολύ περιορισμένες επιδόσεις και αποδόσεις στους βασικούς δείκτες της Wall Street.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών