Οι συστάσεις μεγάλων επενδυτικών οίκων για όλο το φάσμα των αγορών παγκοσμίως
Μπορεί να απέχει περίπου ένας μήνας μέχρι το 2020 να «ανατείλει» και να δούμε τις επενδυτικές στρατηγικές να ξεδιπλώνονται, εντούτοις ήδη οι αναλυτές ανά τον κόσμο εργάζονται πάνω στις συστάσεις που θα δώσουν για το νέο έτος.
Βέβαια, μετά από το 2019, το οποίο συγκέντρωσε τις περισσότερες ζοφερές εκτιμήσεις της τελευταίας δεκαετίας, το 2020 είναι ακόμη πιο διφορούμενο έτος.
Και αυτό διότι από τη μία υφέρπουν ανησυχίες για μια σειρά κινδύνων, αλλά από την άλλη η διάψευση της κινδυνολογίας του 2019 αφήνει ένα περιθώριο για πιο αισιόδοξες προβλέψεις.
Το μεγάλο ζήτημα είναι πως μπορούν οι αγορές να αντιμετωπίσουν τους κινδύνους, αλλά το σημαντικότερο είναι ποιοι είναι αυτοί οι κίνδυνοι.
Η Deutsche Bank συγκέντρωσε τους 20 μεγαλύτερους κινδύνους οι οποίοι μπορούν να πλήξουν τις αγορές κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους, τονίζοντας ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί.
Ειδικότερα, οι κίνδυνοι είναι:
1. Συνέχιση της αύξησης στην ανισότητα της διανομής πλούτου, εισοδήματος αλλά και ιατροφαρμακευτικής περίθαλψης.
2. Μη υπογραφή της «Φάσης Ι» της εμπορικής συμφωνίας ΗΠΑ και Κίνας και ενίσχυση της ανησυχίας για το τι θα ακολουθήσει.
3. Η αβεβαιότητα για τον εμπορικό πόλεμο εξακολουθεί να επηρεάζει τις επιχειρήσεις, οι οποίες δεν προχωρούν σε κεφαλαιακές δαπάνες.
4. Συνέχιση του χαμηλού ρυθμού ανάπτυξης σε Ευρώπη και Ασία, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε περαιτέρω ανάκαμψη του δολαρίου.
5. Αβεβαιότητα για την παραπομπή του Donald Trump αλλά και πιθανή νέα «διακοπή λειτουργίας» του αμερικανικού δημοσίου.
6. Αβεβαιότητα για τις αμερικανικές προεδρικές εκλογές, που θα οδηγήσει σε προβλήματα αναφορικά με τους φόρους, τις ρυθμιστικές αρχές και τις κεφαλαιακές δαπάνες.
7. Περαιτέρω ενίσχυση των ρυθμιστικών κανόνων που αφορούν αντιμονοπωλιακές τακτικές, ιδιωτικότητα και τεχνολογία.
8. Μείωση της διάθεσης των ξένων επενδυτών για αγορές πιστώσεων στις ΗΠΑ αλλά και αμερικανικών κρατικών ομολόγων, μετά τις εκλογές στη χώρα.
9. Δημοσιονομική επέκταση βάσει της νέας Θεωρίας Νομισματικής Πολιτικής (Modern Monetary Theory), η οποία θα ενισχύσει σημαντικά την ανάπτυξη σε ΗΠΑ ή Ευρώπη.
10. Τα επίπεδα του αμερικανικού, κρατικού χρέους αρχίζουν να επιδρούν στα μακροπρόθεσμα επιτόκια.
11. «Έλλειμμα» μεταξύ προσφοράς και ζήτησης εντόκων γραμματίων στις ΗΠΑ, με νέα έκρηξη των επιτοκίων repo.
12. Απροθυμία της Fed να προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων, λόγω της προεκλογικής περιόδου στις ΗΠΑ.
13. Σύσφιξη των πιστωτικών συνθηκών, με σαφή διαχωρισμό μεταξύ των εταιρικών πιστώσεων με αξιολόγηση BBB και CCC.
14. Σύσφιξη των πιστωτικών συνθηκών, με σαφή διαχωρισμό μεταξύ των καταναλωτικών πιστώσεων με αξιολόγηση BBB και CCC.
15. Έκπτωτοι άγγελοι: Περισσότερες υποβαθμίσεις εταιρειών σε ΒΒΒ και σε υποβάθμιση από BBB σε High Yield.
16. Αύξηση των ομολόγων με αρνητικό επιτόκιο, σπρώχνει εκ νέου τους επενδυτές σε αναζήτηση αποδόσεων σε αμερικανικές πιστώσεις.
17. Υποχώρηση της εταιρικής κερδοφορίας που «μεταφράζεται» σε λιγότερη ρευστότητα (σε δολάρια) για επαναγορές μετοχών.
18. Η συρρίκνωση της παγκόσμιας αγοράς αυτοκινήτου αποτελεί κίνδυνο για τις διεθνείς αγορές και την οικονομία.
19. Κατάρρευση των τιμών κατοικιών σε Αυστραλία, Καναδά και Σουηδία.
20. Διατήρηση της αβεβαιότητας του Brexit.
Από την άλλη όμως, η Goldman Sachs τολμά και φτιάχνει το δικό της 7λογο επενδυτικών προτάσεων:
1) Η σταθεροποίηση της ανάπτυξης θα πρέπει να σημάνει:
- Long στους συνδεόμενους με τον αμερικανικό πληθωρισμό τίτλους
- Τοποθέτηση σε μετοχές των αναδυόμενων αγορών
- Τοποθέτηση στο δείκτη S&P GSCI Enhanced Total Return Index
- Τοποθέτηση στις κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών μετοχών των αναδυόμενων αγορών μέσω του GSXPFYDE index
- Πώληση θέσεων στην ισοτιμία του ευρώ με τη σουηδική κορώνα (EUR / SEK)
- Τοποθέτηση σε ένα καλάθι ομολόγων υψηλής απόδοσης (high yield- ΗΥ) των αναδυόμενων αγορών Αίγυπτος, Ουκρανία, Ακτή Ελεφαντοστού και Αγκόλα
2. Εστίαση στην ποιότητα με:
- Πώλησης σε δείκτη 5ετών ομολόγων ΒΒ έναντι του δείκτη 5ετών ομολόγων IG
- Πώληση στο δείκτη iBoxx Leveraged Loan έναντι του δείκτη iBoxx HY
3. Οι αποφάσεις της Fed θα κρίνουν:
- Πώληση στο ευρώ έναντι του δολαρίου
- Τοποθέτηση στα αμερικανικά MBS (ενυπόθηκα χρεόγραφα)
- Τοποθέτηση στο spread της αμερικανικής καμπύλης επιτοκίων
4. Οι αποφάσεις της ΕΚΤ θα κρίνουν:
- Τοποθέτηση στα ιταλικά ομόλογα έναντι των πορτογαλικών ομολόγων
- Τοποθέτηση στον ευρωπαϊκό δείκτη των τραπεζικών μετατρέψιμων ομολόγων iBoxx AT1
5. Οι αποφάσεις για το Βrexit θα κρίνουν:
- Πώληση στα βρετανικά 10ετή ομόλογα
- Πώληση στην ισοτιμία του ευρώ με τη βρετανική στερλίνα (EUR /GBP)
6. Η διακύμανση των νομισμάτων των αναδυόμενων αγορών θα κρίνει:
- Πώληση στην ισοτιμία του ευρώ με το μεξικάνικο πέσο (EUR / MXN)
- Πώληση στην ισοτιμία του καναδικό δολάριο έναντι του ρουβλιού
- Τοποθέτηση στην ινδονησιακή ρουπία έναντι του δολαρίου Ταϊβάν
7. Η νομισματική χαλάρωση θα συνεχιστεί, γι' αυτό:
- Τοποθέτηση στη διετία ανταλλαγής επιτοκίων Ταϊλάνδης
- Τοποθέτηση στο εντός έτους forward του κορεάτικου γουάν
www.bankingnews.gr
Βέβαια, μετά από το 2019, το οποίο συγκέντρωσε τις περισσότερες ζοφερές εκτιμήσεις της τελευταίας δεκαετίας, το 2020 είναι ακόμη πιο διφορούμενο έτος.
Και αυτό διότι από τη μία υφέρπουν ανησυχίες για μια σειρά κινδύνων, αλλά από την άλλη η διάψευση της κινδυνολογίας του 2019 αφήνει ένα περιθώριο για πιο αισιόδοξες προβλέψεις.
Το μεγάλο ζήτημα είναι πως μπορούν οι αγορές να αντιμετωπίσουν τους κινδύνους, αλλά το σημαντικότερο είναι ποιοι είναι αυτοί οι κίνδυνοι.
Η Deutsche Bank συγκέντρωσε τους 20 μεγαλύτερους κινδύνους οι οποίοι μπορούν να πλήξουν τις αγορές κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους, τονίζοντας ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί.
Ειδικότερα, οι κίνδυνοι είναι:
1. Συνέχιση της αύξησης στην ανισότητα της διανομής πλούτου, εισοδήματος αλλά και ιατροφαρμακευτικής περίθαλψης.
2. Μη υπογραφή της «Φάσης Ι» της εμπορικής συμφωνίας ΗΠΑ και Κίνας και ενίσχυση της ανησυχίας για το τι θα ακολουθήσει.
3. Η αβεβαιότητα για τον εμπορικό πόλεμο εξακολουθεί να επηρεάζει τις επιχειρήσεις, οι οποίες δεν προχωρούν σε κεφαλαιακές δαπάνες.
4. Συνέχιση του χαμηλού ρυθμού ανάπτυξης σε Ευρώπη και Ασία, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε περαιτέρω ανάκαμψη του δολαρίου.
5. Αβεβαιότητα για την παραπομπή του Donald Trump αλλά και πιθανή νέα «διακοπή λειτουργίας» του αμερικανικού δημοσίου.
6. Αβεβαιότητα για τις αμερικανικές προεδρικές εκλογές, που θα οδηγήσει σε προβλήματα αναφορικά με τους φόρους, τις ρυθμιστικές αρχές και τις κεφαλαιακές δαπάνες.
7. Περαιτέρω ενίσχυση των ρυθμιστικών κανόνων που αφορούν αντιμονοπωλιακές τακτικές, ιδιωτικότητα και τεχνολογία.
8. Μείωση της διάθεσης των ξένων επενδυτών για αγορές πιστώσεων στις ΗΠΑ αλλά και αμερικανικών κρατικών ομολόγων, μετά τις εκλογές στη χώρα.
9. Δημοσιονομική επέκταση βάσει της νέας Θεωρίας Νομισματικής Πολιτικής (Modern Monetary Theory), η οποία θα ενισχύσει σημαντικά την ανάπτυξη σε ΗΠΑ ή Ευρώπη.
10. Τα επίπεδα του αμερικανικού, κρατικού χρέους αρχίζουν να επιδρούν στα μακροπρόθεσμα επιτόκια.
11. «Έλλειμμα» μεταξύ προσφοράς και ζήτησης εντόκων γραμματίων στις ΗΠΑ, με νέα έκρηξη των επιτοκίων repo.
12. Απροθυμία της Fed να προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων, λόγω της προεκλογικής περιόδου στις ΗΠΑ.
13. Σύσφιξη των πιστωτικών συνθηκών, με σαφή διαχωρισμό μεταξύ των εταιρικών πιστώσεων με αξιολόγηση BBB και CCC.
14. Σύσφιξη των πιστωτικών συνθηκών, με σαφή διαχωρισμό μεταξύ των καταναλωτικών πιστώσεων με αξιολόγηση BBB και CCC.
15. Έκπτωτοι άγγελοι: Περισσότερες υποβαθμίσεις εταιρειών σε ΒΒΒ και σε υποβάθμιση από BBB σε High Yield.
16. Αύξηση των ομολόγων με αρνητικό επιτόκιο, σπρώχνει εκ νέου τους επενδυτές σε αναζήτηση αποδόσεων σε αμερικανικές πιστώσεις.
17. Υποχώρηση της εταιρικής κερδοφορίας που «μεταφράζεται» σε λιγότερη ρευστότητα (σε δολάρια) για επαναγορές μετοχών.
18. Η συρρίκνωση της παγκόσμιας αγοράς αυτοκινήτου αποτελεί κίνδυνο για τις διεθνείς αγορές και την οικονομία.
19. Κατάρρευση των τιμών κατοικιών σε Αυστραλία, Καναδά και Σουηδία.
20. Διατήρηση της αβεβαιότητας του Brexit.
Από την άλλη όμως, η Goldman Sachs τολμά και φτιάχνει το δικό της 7λογο επενδυτικών προτάσεων:
1) Η σταθεροποίηση της ανάπτυξης θα πρέπει να σημάνει:
- Long στους συνδεόμενους με τον αμερικανικό πληθωρισμό τίτλους
- Τοποθέτηση σε μετοχές των αναδυόμενων αγορών
- Τοποθέτηση στο δείκτη S&P GSCI Enhanced Total Return Index
- Τοποθέτηση στις κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών μετοχών των αναδυόμενων αγορών μέσω του GSXPFYDE index
- Πώληση θέσεων στην ισοτιμία του ευρώ με τη σουηδική κορώνα (EUR / SEK)
- Τοποθέτηση σε ένα καλάθι ομολόγων υψηλής απόδοσης (high yield- ΗΥ) των αναδυόμενων αγορών Αίγυπτος, Ουκρανία, Ακτή Ελεφαντοστού και Αγκόλα
2. Εστίαση στην ποιότητα με:
- Πώλησης σε δείκτη 5ετών ομολόγων ΒΒ έναντι του δείκτη 5ετών ομολόγων IG
- Πώληση στο δείκτη iBoxx Leveraged Loan έναντι του δείκτη iBoxx HY
3. Οι αποφάσεις της Fed θα κρίνουν:
- Πώληση στο ευρώ έναντι του δολαρίου
- Τοποθέτηση στα αμερικανικά MBS (ενυπόθηκα χρεόγραφα)
- Τοποθέτηση στο spread της αμερικανικής καμπύλης επιτοκίων
4. Οι αποφάσεις της ΕΚΤ θα κρίνουν:
- Τοποθέτηση στα ιταλικά ομόλογα έναντι των πορτογαλικών ομολόγων
- Τοποθέτηση στον ευρωπαϊκό δείκτη των τραπεζικών μετατρέψιμων ομολόγων iBoxx AT1
5. Οι αποφάσεις για το Βrexit θα κρίνουν:
- Πώληση στα βρετανικά 10ετή ομόλογα
- Πώληση στην ισοτιμία του ευρώ με τη βρετανική στερλίνα (EUR /GBP)
6. Η διακύμανση των νομισμάτων των αναδυόμενων αγορών θα κρίνει:
- Πώληση στην ισοτιμία του ευρώ με το μεξικάνικο πέσο (EUR / MXN)
- Πώληση στην ισοτιμία του καναδικό δολάριο έναντι του ρουβλιού
- Τοποθέτηση στην ινδονησιακή ρουπία έναντι του δολαρίου Ταϊβάν
7. Η νομισματική χαλάρωση θα συνεχιστεί, γι' αυτό:
- Τοποθέτηση στη διετία ανταλλαγής επιτοκίων Ταϊλάνδης
- Τοποθέτηση στο εντός έτους forward του κορεάτικου γουάν
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών