Τελευταία Νέα
Αναλύσεις – Εκθέσεις

Pimco: Πραγματικότητα η θεωρία των αρνητικών επιτοκίων - Σε χειμερία νάρκη η οικονομία

Pimco: Πραγματικότητα η θεωρία των αρνητικών επιτοκίων - Σε χειμερία νάρκη η οικονομία
Άρθρο αναλυτή της Pimco για τα αρνητικά επιτόκια
Στη θεωρία του καθεστώτος αρνητικών επιτοκίων που τείνει να καθιερωθεί ως πραγματικότητα αναφέρεται αρθρογράφος (Jochim Fels) στο μπλογκ της Pimco, ενός εκ των μεγαλύτερων εταιρειών διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο.
Όπως σχολιάζεται, πλέον δεν είναι παράλογο να πιστεύουμε ότι η απόδοση των κρατικών ομολόγων ΗΠΑ ενδέχεται στο άμεσο μέλλον να είναι αρνητική.
Την περασμένη εβδομάδα, η απόδοση των γερμανικών 30ετών κρατικών ομολόγων βυθίστηκε σε αρνητικό έδαφος για πρώτη φορά.
Περίπου 14 τρισεκ. δολάρια σε ομόλογα παγκοσμίως διαπραγματεύονται πλέον με αρνητική απόδοση, επισημαίνεται.
«Αυτό που κάποτε θεωρούνταν βραχυπρόθεσμη εκτροπή -ότι οι πιστωτές πληρώνουν τους οφειλέτες για να πάρουν τα χρήματά τους- αποτελεί πλέον συνηθισμένο φαινόμενο στις ανεπτυγμένες αγορές εκτός των ΗΠΑ.
Όποτε η παγκόσμια οικονομία εισέρχεται σε φάση χειμερία νάρκης, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα -τελικό "ασφαλές καταφύγιο" εκτός από τον χρυσό- δεν μπορεί να αποτελεί εξαίρεση από το φαινόμενο αρνητικής απόδοσης.
Και αν οι εμπορικές εντάσεις εξακολουθούν να κλιμακώνονται, οι αγορές ομολόγων μπορεί να κινηθούν προς αυτή την κατεύθυνση πιο γρήγορα από ό, τι πιστεύουν πολλοί επενδυτές».
Πολλοί παρατηρητές κατηγορούν τις κεντρικές τράπεζες, όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BοJ), οι οποίες χρεώνουν τα υπερβάλλοντα αποθεματικά των τραπεζών με αρνητικά επιτόκια καταθέσεων.
Η BοJ κατέχει πλέον αυτών το ήμισυ και η ΕΚΤ περίπου το 30% των ομολόγων που εκδίδουν οι αντίστοιχες κυβερνήσεις.

Global supply of bonds with negative yields hits $15 trillion

«Ωστόσο, πιστεύουμε ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν είναι οι κακοποιοί, αλλά μάλλον τα θύματα των βαθύτερων θεμελιωδών κινητήριων δυνάμεων πίσω από τα χαμηλά και αρνητικά επιτόκια.
Οι δύο σημαντικότεροι κοσμικοί οδηγοί είναι η δημογραφία και η τεχνολογία.
Η αύξηση του προσδόκιμου ζωής αυξάνει την επιθυμητή εξοικονόμηση, ενώ οι νέες τεχνολογίες εξοικονομούν κεφάλαια και καθίστανται φθηνότερες -μειώνοντας έτσι την εκ των προτέρων ζήτηση για επενδύσεις. (…)», αναφέρει ο αρθρογράφρος, προσθέτοντας μερικούς από τους λόγους που ενδέχεται να ωθήσουν την απόδοση των αμερικανικών κρατικών χρεογράσφων σε ακόμη χαμηλότερα επίπεδα:
Πρώτον, η επιβράδυνση στον παγκόσμιο και αμερικανικό κατασκευαστικό τομέα άρχισε να μεταφέρεται στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ.
Δεύτερον, η ανακοίνωση του Προέδρου Trump για την εισαγωγή ενός δασμού 10% στα εναπομείναντα περίπου 300 δισεκ. δολάρια των εισαγωγών από την Κίνα από την 1η Σεπτεμβρίου και η Κίνα που επιτρέπει στο νόμισμά του να υποτιμά έναντι του δολαρίου και ενδεχομένως τιμωρεί τα αμερικανικά γεωργικά προϊόντα.
Τρίτον, με το φυσικό επιτόκιο να πέφτει γρήγορα λόγω όλων αυτών των εξελίξεων, η Federal Reserve κινδυνεύει να υστερήσει, αυστηροποιώντας ουσιαστικά τη στάση της νομισματικής πολιτικής αντί να τη χαλαρώσει.
«Συνολικά, οι πρόσφατες εξελίξεις έχουν αυξήσει τις πιθανότητες, κατά την άποψή μας, ότι μια "προσαρμογή στο μέσο κύκλο" του επιτοκίου των τρεχούμενων κεφαλαίων παρόμοια με τα μέσα και τα τέλη της δεκαετίας του 1990 ενδέχεται να μην επαρκούν για τη σταθεροποίηση της ανάπτυξης, αλλά την περασμένη Τετάρτη σηματοδότησε την αρχή του επόμενου κύριου κύκλου χαλάρωσης του Fed».

www.bankingnews.gr

Ρoή Ειδήσεων

Σχόλια αναγνωστών

Δείτε επίσης