Η Attica bank αντιμετωπίζεται ακόμη με σκεπτικισμό αλλά και ενδιαφέρον για το πώς θα εξελιχθεί η φάση εξυγίανσης
Μπορεί η Attica bank να διασωθεί;
Μπορεί το Ταμείο των Μηχανικών το ΤΣΜΕΔΕ να ανακτήσει μέρος των κεφαλαίων που επένδυσε και να μειώσει τις πολύ μεγάλες ζημίες που καταγράφει;
Μπορεί το ΤΣΜΕΔΕ να ανακτήσει μέρος των 810 εκατ που έχει επενδύσει;
Τα ερωτήματα αυτά είναι θεμελιώδη για την τύχη της πολύπαθης τράπεζας η οποία πήγαινε στα βράχια όπως δήλωσε ο Γιάννης Στουρνάρας ο διοικητής της ΤτΕ.
Στην ανάλυση μας θα παρουσιάσουμε όλες τις νέες παραμέτρους που συνθέτουν τους στόχους της τράπεζας αλλά και τα αντικειμενικά προβλήματα που υπάρχουν για την υλοποίηση των στόχων αυτών…
31 Οκτωβρίου οι προσφορές για την αξιοποίηση των NPLs
Έως τις 31 Οκτωβρίου του 2016 έχει οριστεί η ημερομηνία υποβολής μη δεσμευτικών προσφορών για την αξιοποίηση των 1,034 δισεκ. προβληματικών δανείων στην Attica bank.
Η διαδικασία συμμετοχής έχει ορισμένους όρους
-Να επενδύσει το fund τουλάχιστον 70 εκατ σε tier 1 ή σε ένα εύρος μεταξύ 70 με 100 εκατ ώστε να καλυφθεί το δυσμενές σενάριο των stress tests και ταυτόχρονα να καλυφθεί και μέρος της παρατυπίας της αύξησης κεφαλαίου.
-Να υποβάλλει συγκεκριμένο σχέδιο αξιοποίησης των προβληματικών δανείων με στόχους και ανακτησιμότητα.
Προσέξτε αναφερόμαστε σε αξιοποίηση και όχι πώληση…
Η πώληση θα οδηγούσε σε ζημία άνω των 200 εκατ οπότε δεν ενδείκνυται.
Πως θα υλοποιηθεί το σχέδιο αξιοποίησης, πόσοι θα είναι στην short list και το χρονοδιάγραμμα;
Μέχρι τώρα έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για να καταβάλλουν τουλάχιστον 70 εκατ σε κεφάλαιο tier 1 και για να αξιοποιήσουν τα 1,034 δισεκ. NPLs συνολικά 11 υποψήφιοι κατά βάση διεθνή funds.
Ωστόσο στο τέλος εκτιμάται ότι 2 θα αποτελούν και την short list που θα καθοριστεί μέσα στο πρώτο 10ήμερο του Νοεμβρίου του 2016.
Εν συνεχεία και μέχρι το τέλος Νοεμβρίου θα τρέχει παράλληλα η αξιολόγηση των δύο υποψηφίων και το αργότερο αρχές Δεκεμβρίου θα έχει επιλεγεί ο υποψήφιος που θα επενδύσει 70 έως 100 εκατ και θα αξιοποιήσει τα 1,034 δισεκ. προβληματικά δάνεια.
Από τους 11 υποψηφίους εκτιμάται ότι 3-4 θα υποβάλλουν τελικώς προσφορά και από αυτούς τους 3-4 είναι πιθανόν να συμπεριλαμβάνεται και το Duet το βρετανικό fund που συνδέθηκε με το Άνθιμο Θωμόπουλο….
(Ο Θωμόπουλος θα κάνει deal με το Atlas Capital)
Ποιοι οι στόχοι;
Στόχος σε διάστημα 5 με 7 έτη είναι από τα 1,034 δισεκ. να ανακτηθούν τα 400 εκατ.
Ανάκτηση δεν σημαίνει κέρδος προς αποφυγή παρερμηνείας.
Η Attica bank θα αρχίσει να κερδίζει μόνο εάν οι ανακτήσεις ξεπεράσουν τα 400 εκατ.
Ο στόχος αυτός ωστόσο φαίνεται πολύ αισιόδοξος και θεωρούμε ότι θα αναθεωρηθεί χαμηλότερα.
Θυμίζουμε ότι για το 1 δισεκ. προβληματικά δάνεια το Duet τα τιμολογούσε 200 εκατ στο παρελθόν.
Το ΤΣΜΕΔΕ πως θα κινηθεί;
Το ΤΣΜΕΔΕ το Ταμείο των Μηχανικών με τον νέο πρόεδρο τον Κωνσταντίνο Μακέδο έχει αναλάβει ένα δύσκολο έργο.
Να αποτινάξουν το κακό παρελθόν και να συνδράμουν στην εξυγίανση της Attica bank.
Αρχές του 2017 αλλάζουν πολλά στην δομή του ΤΣΜΕΔΕ και αυτό θα καταστήσει πιο αυτόνομο το Ταμείο.
Το ΤΣΜΕΔΕ έχει επενδύσει 800 εκατ στην Attica bank η αξία των οποίων είναι 79 εκατ ευρώ δηλαδή καταστροφή.
Πως λοιπόν θα καλύψει μέρος της παρελθούσας ζημίας του ΤΣΜΕΔΕ που προήλθε από ευθύνη των προηγούμενων διοικήσεων;
Ο μόνος τρόπος είναι να πετύχει το σχέδιο με τα NPLs.
Εάν πετύχει και πιαστεί ο στόχος για ανάκτηση 400 εκατ σε βάθος 5-7 χρόνων θα αποδεσμευθεί σημαντική ρευστότητα και θα μειωθεί σημαντικά το ELA άρα θα βελτιωθούν τα έξοδα εκ τόκων.
Το ELA υπερβαίνει το 1 δισεκ. που αντιστοιχεί στο 28% του ενεργητικού και αυτό υποχρεωτικά πρέπει να μειωθεί.
Για το 2017 η τράπεζα θα εμφανίσει πάλι ζημίες ή κοντά στο μηδέν…
Το βασικό στοίχημα όμως είναι να σταθεροποιηθούν τα NPEs και NPLs δηλαδή τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα να μην μετατραπούν σε μη εξυπηρετούμενα δάνεια.
Θα μειώσει ποσοστό το ΤΣΜΕΔΕ στην Attica bank;
Η ΤτΕ έχει και έμμεσα και άμεσα ζητήσει να μειωθεί το ποσοστό του Ταμείου των Μηχανικών ΤΣΜΕΔΕ στην Attica bank.
Το ποσοστό του Ταμείου ανέρχεται περίπου στο 56%.
Όμως όπως φαίνεται και άπαξ το ομολογιακό θα είναι tier 1 και όχι ένα κλασικό μετατρέψιμο τύπου cocos το ΤΣΜΕΔΕ δεν μπορεί να πιεστεί να πουλήσει τουλάχιστον, δεν θα πουλήσει σε τιμή κάτω από τα 0,30 ευρώ.
Το ΤΣΜΕΔΕ μόνο εάν η μετοχή ενισχυόταν θα μπορούσε να πουλήσει ένα ποσοστό και μόνο με αυτό τον τρόπο να ανακτήσει μέρος των κεφαλαίων που επένδυσε.
Θα πουλήσει σε ένα στρατηγικό επενδυτή αλλά αυτό το σενάριο φαίνεται πολύ μακρινό..
Το βασικό πρόβλημα της Attica bank είναι ότι μετά την ολοκλήρωση του tier 1 θα διαθέτει τουλάχιστον 750 εκατ.
Με τιμή 0,30 ευρώ θα έχει κεφαλαιοποίηση 700 εκατ ευρώ.
Η σχέση τιμής προς λογιστική αξία θα ανέρχεται σε 0,93 που υπό οποιαδήποτε σενάριο δεν μπορεί να δικαιολογηθεί.
Δεν μπορεί η Attica bank να δικαιολογήσει P/BV 0,93….
Η πιθανότητα να πουλήσει άμεσα σε στρατηγικό επενδυτή το ΤΣΜΕΔΕ είναι μακροπρόθεσμος στόχος.
Τι θα γίνει με τα 100 εκατ των προνομιούχων μετοχών;
Το 2018 υπάρχει περιθώριο να αποπληρωθούν τα 100 εκατ των προνομιούχων μετοχών.
Σε αυτή την φάση δεν μπορεί να αποπληρωθούν τα 100 εκατ ευρώ.
Η νέα διοίκηση θα μειώσει τα κόστη;
Το σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης και αξιοποίησης των NPLs είναι σχέδιο της ΤτΕ.
Ο νέος CEO Θ. Πανταλάκης θα διεκπεραιώσει αυτό το σχέδιο και θα επικεντρωθεί στην μείωση του λειτουργικού κόστους.
Στο σκέλος αυτό – εθελουσία, μείωση κόστους ρευστότητας από ELA και άλλα – ο Πανταλάκης έχει καλό προηγούμενο οπότε θα αποδώσει.
Το συμπέρασμα
Η Attica bank εισέρχεται σε μια περίοδο όπου πρέπει να αποδείξει ότι εξυγιαίνεται.
Όμως η εξυγίανση αυτή θα πρέπει να έχει αντίκρισμα ειδικά στην καταρρακωμένη μετοχή.
Χρειάζονται επίσης κινήσεις κάθαρσης στην Attica bank, υπάρχουν στελέχη που πρέπει να αντικατασταθούν, που έχουν συνδεθεί με το προηγούμενο διοικητικό καθεστώς…
Θα έρθουν καλύτερες ημέρες στην Attica bank;
Υπάρχει συγκρατημένη αισιοδοξία αλλά δεν υπάρχουν αυταπάτες.
Το business story της Attica bank με όρους λειτουργικής καθημερινότητας έχει αποτύχει.
Στηρίζεται αποκλειστικά στην αξιοποίηση των NPLs.
Οπότε η Attica bank αντιμετωπίζεται ακόμη με σκεπτικισμό αλλά και ενδιαφέρον για το πώς θα εξελιχθεί η φάση εξυγίανσης.
www.bankingnews.gr
Μπορεί το Ταμείο των Μηχανικών το ΤΣΜΕΔΕ να ανακτήσει μέρος των κεφαλαίων που επένδυσε και να μειώσει τις πολύ μεγάλες ζημίες που καταγράφει;
Μπορεί το ΤΣΜΕΔΕ να ανακτήσει μέρος των 810 εκατ που έχει επενδύσει;
Τα ερωτήματα αυτά είναι θεμελιώδη για την τύχη της πολύπαθης τράπεζας η οποία πήγαινε στα βράχια όπως δήλωσε ο Γιάννης Στουρνάρας ο διοικητής της ΤτΕ.
Στην ανάλυση μας θα παρουσιάσουμε όλες τις νέες παραμέτρους που συνθέτουν τους στόχους της τράπεζας αλλά και τα αντικειμενικά προβλήματα που υπάρχουν για την υλοποίηση των στόχων αυτών…
31 Οκτωβρίου οι προσφορές για την αξιοποίηση των NPLs
Έως τις 31 Οκτωβρίου του 2016 έχει οριστεί η ημερομηνία υποβολής μη δεσμευτικών προσφορών για την αξιοποίηση των 1,034 δισεκ. προβληματικών δανείων στην Attica bank.
Η διαδικασία συμμετοχής έχει ορισμένους όρους
-Να επενδύσει το fund τουλάχιστον 70 εκατ σε tier 1 ή σε ένα εύρος μεταξύ 70 με 100 εκατ ώστε να καλυφθεί το δυσμενές σενάριο των stress tests και ταυτόχρονα να καλυφθεί και μέρος της παρατυπίας της αύξησης κεφαλαίου.
-Να υποβάλλει συγκεκριμένο σχέδιο αξιοποίησης των προβληματικών δανείων με στόχους και ανακτησιμότητα.
Προσέξτε αναφερόμαστε σε αξιοποίηση και όχι πώληση…
Η πώληση θα οδηγούσε σε ζημία άνω των 200 εκατ οπότε δεν ενδείκνυται.
Πως θα υλοποιηθεί το σχέδιο αξιοποίησης, πόσοι θα είναι στην short list και το χρονοδιάγραμμα;
Μέχρι τώρα έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για να καταβάλλουν τουλάχιστον 70 εκατ σε κεφάλαιο tier 1 και για να αξιοποιήσουν τα 1,034 δισεκ. NPLs συνολικά 11 υποψήφιοι κατά βάση διεθνή funds.
Ωστόσο στο τέλος εκτιμάται ότι 2 θα αποτελούν και την short list που θα καθοριστεί μέσα στο πρώτο 10ήμερο του Νοεμβρίου του 2016.
Εν συνεχεία και μέχρι το τέλος Νοεμβρίου θα τρέχει παράλληλα η αξιολόγηση των δύο υποψηφίων και το αργότερο αρχές Δεκεμβρίου θα έχει επιλεγεί ο υποψήφιος που θα επενδύσει 70 έως 100 εκατ και θα αξιοποιήσει τα 1,034 δισεκ. προβληματικά δάνεια.
Από τους 11 υποψηφίους εκτιμάται ότι 3-4 θα υποβάλλουν τελικώς προσφορά και από αυτούς τους 3-4 είναι πιθανόν να συμπεριλαμβάνεται και το Duet το βρετανικό fund που συνδέθηκε με το Άνθιμο Θωμόπουλο….
(Ο Θωμόπουλος θα κάνει deal με το Atlas Capital)
Ποιοι οι στόχοι;
Στόχος σε διάστημα 5 με 7 έτη είναι από τα 1,034 δισεκ. να ανακτηθούν τα 400 εκατ.
Ανάκτηση δεν σημαίνει κέρδος προς αποφυγή παρερμηνείας.
Η Attica bank θα αρχίσει να κερδίζει μόνο εάν οι ανακτήσεις ξεπεράσουν τα 400 εκατ.
Ο στόχος αυτός ωστόσο φαίνεται πολύ αισιόδοξος και θεωρούμε ότι θα αναθεωρηθεί χαμηλότερα.
Θυμίζουμε ότι για το 1 δισεκ. προβληματικά δάνεια το Duet τα τιμολογούσε 200 εκατ στο παρελθόν.
Το ΤΣΜΕΔΕ πως θα κινηθεί;
Το ΤΣΜΕΔΕ το Ταμείο των Μηχανικών με τον νέο πρόεδρο τον Κωνσταντίνο Μακέδο έχει αναλάβει ένα δύσκολο έργο.
Να αποτινάξουν το κακό παρελθόν και να συνδράμουν στην εξυγίανση της Attica bank.
Αρχές του 2017 αλλάζουν πολλά στην δομή του ΤΣΜΕΔΕ και αυτό θα καταστήσει πιο αυτόνομο το Ταμείο.
Το ΤΣΜΕΔΕ έχει επενδύσει 800 εκατ στην Attica bank η αξία των οποίων είναι 79 εκατ ευρώ δηλαδή καταστροφή.
Πως λοιπόν θα καλύψει μέρος της παρελθούσας ζημίας του ΤΣΜΕΔΕ που προήλθε από ευθύνη των προηγούμενων διοικήσεων;
Ο μόνος τρόπος είναι να πετύχει το σχέδιο με τα NPLs.
Εάν πετύχει και πιαστεί ο στόχος για ανάκτηση 400 εκατ σε βάθος 5-7 χρόνων θα αποδεσμευθεί σημαντική ρευστότητα και θα μειωθεί σημαντικά το ELA άρα θα βελτιωθούν τα έξοδα εκ τόκων.
Το ELA υπερβαίνει το 1 δισεκ. που αντιστοιχεί στο 28% του ενεργητικού και αυτό υποχρεωτικά πρέπει να μειωθεί.
Για το 2017 η τράπεζα θα εμφανίσει πάλι ζημίες ή κοντά στο μηδέν…
Το βασικό στοίχημα όμως είναι να σταθεροποιηθούν τα NPEs και NPLs δηλαδή τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα να μην μετατραπούν σε μη εξυπηρετούμενα δάνεια.
Θα μειώσει ποσοστό το ΤΣΜΕΔΕ στην Attica bank;
Η ΤτΕ έχει και έμμεσα και άμεσα ζητήσει να μειωθεί το ποσοστό του Ταμείου των Μηχανικών ΤΣΜΕΔΕ στην Attica bank.
Το ποσοστό του Ταμείου ανέρχεται περίπου στο 56%.
Όμως όπως φαίνεται και άπαξ το ομολογιακό θα είναι tier 1 και όχι ένα κλασικό μετατρέψιμο τύπου cocos το ΤΣΜΕΔΕ δεν μπορεί να πιεστεί να πουλήσει τουλάχιστον, δεν θα πουλήσει σε τιμή κάτω από τα 0,30 ευρώ.
Το ΤΣΜΕΔΕ μόνο εάν η μετοχή ενισχυόταν θα μπορούσε να πουλήσει ένα ποσοστό και μόνο με αυτό τον τρόπο να ανακτήσει μέρος των κεφαλαίων που επένδυσε.
Θα πουλήσει σε ένα στρατηγικό επενδυτή αλλά αυτό το σενάριο φαίνεται πολύ μακρινό..
Το βασικό πρόβλημα της Attica bank είναι ότι μετά την ολοκλήρωση του tier 1 θα διαθέτει τουλάχιστον 750 εκατ.
Με τιμή 0,30 ευρώ θα έχει κεφαλαιοποίηση 700 εκατ ευρώ.
Η σχέση τιμής προς λογιστική αξία θα ανέρχεται σε 0,93 που υπό οποιαδήποτε σενάριο δεν μπορεί να δικαιολογηθεί.
Δεν μπορεί η Attica bank να δικαιολογήσει P/BV 0,93….
Η πιθανότητα να πουλήσει άμεσα σε στρατηγικό επενδυτή το ΤΣΜΕΔΕ είναι μακροπρόθεσμος στόχος.
Τι θα γίνει με τα 100 εκατ των προνομιούχων μετοχών;
Το 2018 υπάρχει περιθώριο να αποπληρωθούν τα 100 εκατ των προνομιούχων μετοχών.
Σε αυτή την φάση δεν μπορεί να αποπληρωθούν τα 100 εκατ ευρώ.
Η νέα διοίκηση θα μειώσει τα κόστη;
Το σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης και αξιοποίησης των NPLs είναι σχέδιο της ΤτΕ.
Ο νέος CEO Θ. Πανταλάκης θα διεκπεραιώσει αυτό το σχέδιο και θα επικεντρωθεί στην μείωση του λειτουργικού κόστους.
Στο σκέλος αυτό – εθελουσία, μείωση κόστους ρευστότητας από ELA και άλλα – ο Πανταλάκης έχει καλό προηγούμενο οπότε θα αποδώσει.
Το συμπέρασμα
Η Attica bank εισέρχεται σε μια περίοδο όπου πρέπει να αποδείξει ότι εξυγιαίνεται.
Όμως η εξυγίανση αυτή θα πρέπει να έχει αντίκρισμα ειδικά στην καταρρακωμένη μετοχή.
Χρειάζονται επίσης κινήσεις κάθαρσης στην Attica bank, υπάρχουν στελέχη που πρέπει να αντικατασταθούν, που έχουν συνδεθεί με το προηγούμενο διοικητικό καθεστώς…
Θα έρθουν καλύτερες ημέρες στην Attica bank;
Υπάρχει συγκρατημένη αισιοδοξία αλλά δεν υπάρχουν αυταπάτες.
Το business story της Attica bank με όρους λειτουργικής καθημερινότητας έχει αποτύχει.
Στηρίζεται αποκλειστικά στην αξιοποίηση των NPLs.
Οπότε η Attica bank αντιμετωπίζεται ακόμη με σκεπτικισμό αλλά και ενδιαφέρον για το πώς θα εξελιχθεί η φάση εξυγίανσης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών