Δεν υπήρχαν τόσο πολλές πωλήσεις μετοχών, όπως θα περίμενε κανείς, αλλά υπήρχε ξαφνικά μεγάλη ζήτηση για προστασία
Οι ΗΠΑ και οι ξένοι επενδυτές ξαφνικά συνειδητοποίησαν ότι ένα Brexit θα μπορούσε να γίνει πραγματικότητα.
Οι επενδυτές μπορούν να το δουν αυτό στη μάλλον περίεργο συμπεριφορά του Δείκτη Μεταβλητότητας, το γνωστό και ως «δείκτη φόβου, VIX, ο οποίος μετρά περίπου τη ζήτηση των επενδυτών για προστασία από πτώσεις στην αγορά μέσα στις επόμενες 30 ημέρες.
Ο VIX ανέβηκε κατά πέντε μονάδες, από περίπου 15 στις 20, μέσα σε δύο ημέρες διαπραγμάτευσης.
Αυτή είναι μια αρκετά γρήγορη κίνηση, αλλά αυτό που είναι ακόμα πιο παράξενο είναι η κίνηση στις μετοχές.
Κανονικά, όταν έχουμε μία άνοδο 5 μονάδων στο VIX σε σύντομο χρονικό διάστημα, θα περίμενε κανείς ότι ο S&P 500 θα κινούνταν περίπου 3%-4% χαμηλότερα, αλλά ο S&P έπεσε μόλις κατά 1,7%.
Αυτό σημαίνει ότι δεν υπήρχαν τόσο πολλές πωλήσεις μετοχών, όπως θα περίμενε κανείς, αλλά υπήρχε ξαφνικά μεγάλη ζήτηση για προστασία.
Τι ευθύνεται για αυτή την εκπληκτικά ισχυρή κίνηση του VIX;
1) Ο VIX σημείωσε μια απότομη άνοδο μέχρι χθες περίπου στις 11.30 π.μ. ώρα Νέας Υόρκης, σχεδόν ακριβώς μέχρι τη στιγμή που μια δημοσκόπηση για την Guardian βγήκε στη δημοσιότητα, δείχνοντας εκπληκτικά ισχυρή υποστήριξη για ένα «ναι» στην έξοδο της Βρετανίας από την Ευρωπαϊκή Ένωση.
Οι έμποροι υπολόγισαν ως ελάχιστη την ιδέα ότι ένα Brexit θα μπορούσε να συμβεί, αλλά τώρα το ξανασκέφτονται.
Η ανησυχία δεν είναι μόνο ότι ένα Brexit θα μπορούσε να αποδυναμώσει τη βρετανική στερλίνα, αλλά θα μπορούσε επίσης να βλάψει και τις βρετανικές τράπεζες.
Μία νίκη του Brexit θα μπορούσε επίσης να μειώσει τις αποδόσεις των ομολόγων ακόμη περισσότερο, να αποδυναμώσει τις τιμές των βασικών εμπορευμάτων (με πιθανή εξαίρεση μόνο το χρυσό) και να βλάψει τις αναδυόμενες αγορές.
Όπως έχουν επισημάνει αρκετοί αναλυτές, ένα μεγάλο μέρος της ζήτησης για προστασία μπορεί επίσης να προέρχεται από ξένους επενδυτές που απλά επιθυμούν να αγοράσουν προστασία, οποιουδήποτε είδους, για την περίπτωση ενός Brexit.
Αυτό είναι πιθανόν σωστό, καθώς τα προϊόντα VIX έχουν αυξηθεί σε δημοτικότητα και είναι ένα αντίβαρο για την παγκόσμια μεταβλητότητα, ιδιαίτερα λόγω της Fed και του Brexit.
2) Πολλοί διαπραγματευτές πιθανότατα έχουν θέσεις short, δηλαδή έχουν «ποντάρει» ότι η μεταβλητότητα θα παραμείνει σταθερή.
Πολλοί λοιπόν είναι πιθανό να καλύπτουν αυτές τις θέσεις, καθώς το Brexit έχει γίνει περισσότερο από ένα σοβαρό ενδεχόμενο.
3) Οι πωλητές της μεταβλητότητας είχαν πρόβλημα στην προσφορά, το οποίο οδήγησε πιθανότατα σε αύξηση της τιμής.
Το παιχνίδι της αγοράς και της πώλησης της μεταβλητότητας έχει γίνει μια επιχείρηση στη Wall Street.
Όχι μόνο οι τράπεζες, αλλά και πολλά hedge funds είναι ενεργοί αγοραστές και πωλητές.
Ορίστε το πρόβλημα: Ας υποθέσουμε ότι βρίσκεστε σε ένα hedge fund που αγοράζει και πωλεί μεταβλητότητα.
Ξέρετε πολλούς φίλους σας από άλλα hedge funds που υπέστησαν βαρύτατες ήττες φέτος.
Είστε λίγο προσεκτικοί, διότι θα μπορούσε να κρίνεται η δουλειά σας.
Ξαφνικά, λαμβάνετε πολλά αιτήματα για να αγοράσουν μεταβλητότητα από εσάς, με τον VIX στο 20.
Ξέρετε ότι όλα αυτά αφορούν ανησυχίες γύρω από το ενδεχόμενο ενός Brexit.
Αν πουλάτε το VIX στα 20 και το δημοψήφισμα βγάλει απόφαση υπέρ της παραμονής στην Ε.Ε., υπολογίζετε ότι ο VIX θα υποχωρήσει ας πούμε στο 15.
Έτσι, θα έχετε πουλήσει τον VIX ψηλά.
Κερδίζετε.
Αλλά αν υποθέσουμε ότι νικήσει το Brexit, δεν έχετε ιδέα για το τι θα μπορούσε να συμβεί, αλλά σίγουρα ο VIX θα ανέβει.
Ίσως πολύ, ακόμη και στο 40.
Σε αυτή την περίπτωση βρίσκεστε σε μια θέση όπου θα έχετε πουλήσει τον VIX στο 20 και αυτός θα έχει ανέβει στο 40.
Πολύ κακό.
Το θέμα είναι, λοιπόν: Για ορισμένους διαπραγματευτές, ο κίνδυνος της πώλησης του VIX μπορεί να είναι πολύ μεγαλύτερος από την πιθανή ανταμοιβή.
Θέλουν υψηλότερες τιμές.
Αυτό είναι ένα κλασικό θέμα της συμπεριφοράς της οικονομίας.
www.bankingnews.gr
Οι επενδυτές μπορούν να το δουν αυτό στη μάλλον περίεργο συμπεριφορά του Δείκτη Μεταβλητότητας, το γνωστό και ως «δείκτη φόβου, VIX, ο οποίος μετρά περίπου τη ζήτηση των επενδυτών για προστασία από πτώσεις στην αγορά μέσα στις επόμενες 30 ημέρες.
Ο VIX ανέβηκε κατά πέντε μονάδες, από περίπου 15 στις 20, μέσα σε δύο ημέρες διαπραγμάτευσης.
Αυτή είναι μια αρκετά γρήγορη κίνηση, αλλά αυτό που είναι ακόμα πιο παράξενο είναι η κίνηση στις μετοχές.
Κανονικά, όταν έχουμε μία άνοδο 5 μονάδων στο VIX σε σύντομο χρονικό διάστημα, θα περίμενε κανείς ότι ο S&P 500 θα κινούνταν περίπου 3%-4% χαμηλότερα, αλλά ο S&P έπεσε μόλις κατά 1,7%.
Αυτό σημαίνει ότι δεν υπήρχαν τόσο πολλές πωλήσεις μετοχών, όπως θα περίμενε κανείς, αλλά υπήρχε ξαφνικά μεγάλη ζήτηση για προστασία.
Τι ευθύνεται για αυτή την εκπληκτικά ισχυρή κίνηση του VIX;
1) Ο VIX σημείωσε μια απότομη άνοδο μέχρι χθες περίπου στις 11.30 π.μ. ώρα Νέας Υόρκης, σχεδόν ακριβώς μέχρι τη στιγμή που μια δημοσκόπηση για την Guardian βγήκε στη δημοσιότητα, δείχνοντας εκπληκτικά ισχυρή υποστήριξη για ένα «ναι» στην έξοδο της Βρετανίας από την Ευρωπαϊκή Ένωση.
Οι έμποροι υπολόγισαν ως ελάχιστη την ιδέα ότι ένα Brexit θα μπορούσε να συμβεί, αλλά τώρα το ξανασκέφτονται.
Η ανησυχία δεν είναι μόνο ότι ένα Brexit θα μπορούσε να αποδυναμώσει τη βρετανική στερλίνα, αλλά θα μπορούσε επίσης να βλάψει και τις βρετανικές τράπεζες.
Μία νίκη του Brexit θα μπορούσε επίσης να μειώσει τις αποδόσεις των ομολόγων ακόμη περισσότερο, να αποδυναμώσει τις τιμές των βασικών εμπορευμάτων (με πιθανή εξαίρεση μόνο το χρυσό) και να βλάψει τις αναδυόμενες αγορές.
Όπως έχουν επισημάνει αρκετοί αναλυτές, ένα μεγάλο μέρος της ζήτησης για προστασία μπορεί επίσης να προέρχεται από ξένους επενδυτές που απλά επιθυμούν να αγοράσουν προστασία, οποιουδήποτε είδους, για την περίπτωση ενός Brexit.
Αυτό είναι πιθανόν σωστό, καθώς τα προϊόντα VIX έχουν αυξηθεί σε δημοτικότητα και είναι ένα αντίβαρο για την παγκόσμια μεταβλητότητα, ιδιαίτερα λόγω της Fed και του Brexit.
2) Πολλοί διαπραγματευτές πιθανότατα έχουν θέσεις short, δηλαδή έχουν «ποντάρει» ότι η μεταβλητότητα θα παραμείνει σταθερή.
Πολλοί λοιπόν είναι πιθανό να καλύπτουν αυτές τις θέσεις, καθώς το Brexit έχει γίνει περισσότερο από ένα σοβαρό ενδεχόμενο.
3) Οι πωλητές της μεταβλητότητας είχαν πρόβλημα στην προσφορά, το οποίο οδήγησε πιθανότατα σε αύξηση της τιμής.
Το παιχνίδι της αγοράς και της πώλησης της μεταβλητότητας έχει γίνει μια επιχείρηση στη Wall Street.
Όχι μόνο οι τράπεζες, αλλά και πολλά hedge funds είναι ενεργοί αγοραστές και πωλητές.
Ορίστε το πρόβλημα: Ας υποθέσουμε ότι βρίσκεστε σε ένα hedge fund που αγοράζει και πωλεί μεταβλητότητα.
Ξέρετε πολλούς φίλους σας από άλλα hedge funds που υπέστησαν βαρύτατες ήττες φέτος.
Είστε λίγο προσεκτικοί, διότι θα μπορούσε να κρίνεται η δουλειά σας.
Ξαφνικά, λαμβάνετε πολλά αιτήματα για να αγοράσουν μεταβλητότητα από εσάς, με τον VIX στο 20.
Ξέρετε ότι όλα αυτά αφορούν ανησυχίες γύρω από το ενδεχόμενο ενός Brexit.
Αν πουλάτε το VIX στα 20 και το δημοψήφισμα βγάλει απόφαση υπέρ της παραμονής στην Ε.Ε., υπολογίζετε ότι ο VIX θα υποχωρήσει ας πούμε στο 15.
Έτσι, θα έχετε πουλήσει τον VIX ψηλά.
Κερδίζετε.
Αλλά αν υποθέσουμε ότι νικήσει το Brexit, δεν έχετε ιδέα για το τι θα μπορούσε να συμβεί, αλλά σίγουρα ο VIX θα ανέβει.
Ίσως πολύ, ακόμη και στο 40.
Σε αυτή την περίπτωση βρίσκεστε σε μια θέση όπου θα έχετε πουλήσει τον VIX στο 20 και αυτός θα έχει ανέβει στο 40.
Πολύ κακό.
Το θέμα είναι, λοιπόν: Για ορισμένους διαπραγματευτές, ο κίνδυνος της πώλησης του VIX μπορεί να είναι πολύ μεγαλύτερος από την πιθανή ανταμοιβή.
Θέλουν υψηλότερες τιμές.
Αυτό είναι ένα κλασικό θέμα της συμπεριφοράς της οικονομίας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών